Չորս արժեքային բաժնետոմսերի ընտրություն ֆոնդի կառավարիչից, ով հեռու է էներգետիկ ոլորտից

Jensen-ի հիմնական ներդրումային միջոցը 9.1 միլիարդ դոլար արժողությամբ Jensen Quality Growth Fund-ն է
ՋԵՆԻՔՍ,
-2.97%,
որը Morningstar-ի կողմից գնահատվել է հինգ աստղ (ամենաբարձր): Jensen Quality Value Fund-ն ավելի փոքր է՝ 183 միլիոն դոլարի ակտիվներով և ունի չորս աստղանի վարկանիշ: Jensen Investment Management-ը հիմնված է Օսվեգո լճում, Օր. և ակտիվ կառավարման ներքո ունի մոտ 13 միլիարդ դոլարի ակտիվներ:

Հարցազրույցի ժամանակ Թայրա Պրատը՝ Jensen Quality Value Fund-ի համամենեջեր
JNVIX,
-3.56%,
քննարկել է իր չորս հոլդինգները, այդ թվում՝ երեքը սպառողական հայեցողական հատվածում, որը ծանր հարված է ստացել այս տարի:

Ռոբ ՄաքԱյվերը՝ Jensen-ի գործադիր տնօրենը, ով համատեղ ղեկավարում է Quality Growth Fund-ը, նույնպես ներկա էր՝ բացատրելով, թե ինչու ընկերությունը ներդրումներ չի կատարում էներգետիկ ոլորտում:

Դա կարող է թվալ, որ ընկերությունը դժվարին դրության մեջ է. ի վերջո, S&P 500 էներգետիկ ոլորտն այս տարի վերադարձել է 50%-ով: Այնուհետև, եթե հետ նայենք 10 տարի, ապա ոլորտի ընդհանուր եկամտաբերությունը կազմել է ընդամենը 76%՝ ամբողջական S&P 243-ի 500%-ի դիմաց։
SPX,
+ 0.13%.
(Այս հոդվածի բոլոր եկամուտները ներառում են վերաներդրված շահաբաժիններ):

Ջենսենի էներգետիկ ոլորտից խուսափելու պատճառը պարզ է. ոլորտի ընկերություններից շատերը չեն կարող անցնել նախնական հավաքը՝ հետևողականորեն հասնելով ROE-ի 15%-ի: Մեկ տարվա ընթացքում, որի ընթացքում արևմտյան Տեխասի հում նավթի գինը
CL.1,
-6.85%
Մինչև հունիսի 53-ը աճել է 15%-ով՝ հիմնվելով պայմանագրային ապագա գների վրա, էներգետիկ ընկերությունները «անհավանականորեն դրական են դրամական միջոցների հոսքի վրա», - ասաց ՄաքԱյվերը: Սակայն էներգիա արտադրողները ներկառուցված թերություն ունեն երկարաժամկետ ներդրողների համար:

Եթե ​​ընկերությունը համապատասխանում է Jensen-ի սկզբնական էկրանին, նվազագույնը 15% ROE-ով 10 անընդմեջ տարի, ապա ընկերության պորտֆելի կառավարիչները այն կենթարկեն խիստ որակական վերանայման: ՄաքԱյվերն ասաց, որ մի քանի տարի առաջ, երբ էներգետիկ ընկերությունն անցավ նախնական էկրանին, «մեզ դուր չէր գալիս այն, որ ընկերությունը արտադրեց մի ապրանք, որը նրանք իրենք չէին գնահատում»:

Էներգետիկ ընկերությունների համար աճող շահույթն այժմ հետևում է «բաժնետերերի արժեքի ոչնչացման երկար ժամանակաշրջանին», - ասաց ՄաքԱյվերը: «Առաջարկի և պահանջարկի ուժերը գերակշռում են այս բիզնեսի գնագոյացման հնարավորությունը: Գնագոյացումը ապրանքային է»։

Էներգետիկ ոլորտից խուսափելն այժմ զսպել է երկու հիմնադրամների արդյունավետությունն այս տարի, ինչը Պրատը երկարաժամկետ ներդրումային ռազմավարության շրջանակում անվանել է «կարճաժամկետ խափանում»:

Արժեքի ժամանակը

Սկսենք Wisdom Tree Investments-ի սեփական կապիտալի ռազմավարության ղեկավար Ջեֆ Վենիգերի Twitter-ի գրառումից.

Մենք կարող ենք լինել արժեքային ցիկլի վաղ փուլում, որը նշանավորվում է ընկերությունների գերազանցողությամբ, որոնք հակված են ավելի ցածր առևտուր իրականացնել եկամուտների և վաճառքի համեմատ, քան աճող բաժնետոմսերը: Արժեքավոր ընկերությունները նույնպես հակված են ավելի կայուն շահույթներ ունենալ, ինչը լավ է համապատասխանում Ջենսենի նախնական զննման մեթոդաբանությանը:

Ահա ավելի պարզ գծապատկեր, որը ցույց է տալիս, թե ինչպես է S&P 500 արժեքի ինդեքսը գերազանցել S&P 500 աճի ինդեքսը և ամբողջական հենանիշային ինդեքսը մինչ այժմ այս տարի.

Մնում է տեսնել Արդյո՞ք Դաշնային պահուստի կողմից գնաճը նվազեցնելու ջանքերը կհանգեցնեն ռեցեսիայի, սակայն համաճարակի ժամանակաշրջանի կենտրոնական բանկի և հարկաբյուջետային խթանների հակադարձումը բավականին ազդեցություն է ունեցել 2022 թվականի ընթացքում բաժնետոմսերի վրա՝ ստիպելով արժեքային ռազմավարությունները փայլել ցուլային շուկայում տարիներ շարունակ թերակատարումներից հետո:

Չորս արժեքային բաժնետոմսերի ընտրություն

Պրատը բացատրեց, որ Jensen Quality Value Fund-ը հիմնականում կենտրոնացած է միջին կապիտալի բաժնետոմսերում, մինչդեռ ֆիրմայի Որակի աճի հիմնադրամը հիմնականում խոշոր կապիտալով է: Հիմնադրամը սովորաբար ունի 30-ից 50 ընկերությունների բաժնետոմսեր:

Նա նշեց հիմնադրամի կողմից պահվող բաժնետոմսերի չորս օրինակ՝ մեկ առողջապահական անուն և երեքը սպառողների հայեցողական հատվածում: Մինչ այժմ 2022-ին S&P 500-ի առողջապահական ոլորտը համեմատաբար լավ է դրսևորվել՝ 13% անկումով, մինչդեռ սպառողների հայեցողական հատվածը նվազել է 31%-ով։

Նա նկարագրեց սպառողների հայեցողական ճանապարհը որպես «հնարավորություն» Jensen-ի համար՝ ավելացնելու մրցակցային առավելություններ ունեցող «ավելի երկարակյաց» ընկերությունների սեփականությունը:

Ահա չորս բաժնետոմսերը, որոնք քննարկել է Պրատը.

Աղյուսակը ներառում է մեկ բաժնետոմսի հաշվով 12-ամսյա շահույթի աճը, որը կարող է հետաքրքրություն առաջացնել, քանի որ դրանք կարող են օգնել ժամանակի ընթացքում բաժնետոմսերի գները բարձրացնել: Նրանք ակնհայտորեն դա չեն արել այս տարի, և Ջենսենը հետևում է շատ երկարաժամկետ ռազմավարությանը: Մինչ այժմ այս տարի երկու հատվածների համար էլ կշռված 12-ամսյա կոնսենսուսային EPS գնահատականները նվազել են 1%-ով:

Ահա Պրատի մեկնաբանությունները չորս ընկերությունների վերաբերյալ.

• Ներառում է Health Corp.
  EHC,
  + 3.90%
  տրամադրում է ստացիոնար վերականգնողական ծառայություններ, որոնք Պրատը նկարագրել է որպես մուտքի բարձր խոչընդոտներ ունեցող արդյունաբերություն: Նա ասաց, որ ընկերության շուկայի առաջատար մասնաբաժինը մեծանում է իր տեխնոլոգիայով, որն օգնում է նրան համակարգել հիվանդանոցների հետ, որոնք հիվանդներին ուղարկում են իր հաստատություններ: Նա ավելացրել է, որ ընկերությունը «բարենպաստ երկարաժամկետ հեռանկարներ» ունի՝ կապված բեյբի բումերի բնակչության ծերացման հետ:

• Կազմակերպության անվանումը Pool Corp.
  լողավազան,
  + 0.55%
  Համաճարակի սկզբնական փուլում ներդրողների շրջանում ակնհայտ ֆավորիտ էր, քանի որ մարդիկ կենտրոնացած էին իրենց տները բարելավելու վրա: Բայց ներդրողները խուսափեցին այս տարի, քանի որ տնտեսությունը վերաբացվեց: Ընկերությունը փոքր բիզնեսի միջոցով լողավազանների մատակարարման ամենամեծ դիստրիբյուտորն է ԱՄՆ-ում, Պրատն ասաց, որ ընկերությունն ունի գնային առավելություն, քանի որ լողավազանների շինարարության և սպասարկման ձեռնարկությունները, որոնք նրանք վաճառում են, հնարավորություն ունեն աշխատել միայն մեկ մատակարարի հետ: Ինչպես կարող է ձեզ ասել լողավազան ունեցող որևէ մեկը, սպասարկումը դժվար թե «հայեցողական» լինի, չնայած որ ընկերությունը գտնվում է S&P հատվածում այդ անունով:

• Հաջորդը Tractor Supply Co.
  TSCO,
  -1.73%,
  որը տրամադրում է գյուղատնտեսական պաշարներ և գործիքներ սեփական ձեռքերով սպառողների համար և կենտրոնանում է այն շուկաների վրա, որոնք «սովորաբար անտեսվում են» Home Depot Inc.-ի կողմից:
  HD,
  -0.06%
  եւ Lowe's Cos.
  Ցածր,
  + 1.31%,
  Պրատն ասաց. Նա մեջբերեց ընկերության «եզակի արտադրանքի խառնուրդը», որը կազմում է մոտ կեսը ուտելի/սպառվող նյութեր, ներառյալ անասունների կեր և գյուղատնտեսական պաշարներ:

• Վերջինն է Carter's Inc.
  CRI,
  + 1.10%,
  որը մանկական հագուստի մանրածախ առևտուր է իր հայտնի բրենդներով, ներառյալ OshKosh-ը: Պրատը Քարթերի խաղը դիտարկում է որպես երկարաժամկետ պաշտպանական խաղ, մասամբ այն պատճառով, որ նորածինների և երեխաների հագուստն ավելի քիչ ցիկլային է, քանի որ հագուստը պետք է արագ փոխարինվի: «Կա նաև նորաձևության տարր» Carter-ի ապրանքանիշերի պատճառով, ասաց նա:

Մի կարոտեք: Ահա հաղթական ներդրումային ռազմավարություն ապրանքների պակասի երկար ժամանակահատվածի համար