Յուջին Ժանգը, Silicon Valley VC ընկերության TSVC Spencer Greene ընկերության հիմնադիր գործընկերը, TSVC-ի գլխավոր գործընկերը
Հարգանք՝ TSVC
Յուջին ԺանգՍիլիկոնյան հովտի վետերան ներդրողը հիշում է հենց այն պահը, երբ երիտասարդ ստարտափների շուկան այս տարի հասել է գագաթնակետին:
Վենչուրային կապիտալի ընկերությունների, հեջ-ֆոնդերի և հարուստ ընտանիքների փողերը, որոնք լցվում են սկզբնական փուլի ընկերություններ, հասնում էին անհեթեթ մակարդակի, ասաց նա: Ընկերությունը, որն օգնում է ստարտափներին գումար հայթայթել, գերազանցել է բաժանորդագրությունը՝ 80 միլիոն դոլարի անհեթեթ գնահատականով: Մեկ այլ դեպքում, ծրագրային ապահովման մի փոքրիկ ընկերություն, որի եկամուտը հազիվ 50,000 դոլար է, ստացել է 35 միլիոն դոլարի գնահատում:
Բայց դա տեղի ունեցավ նախքան 2021 թվականի վերջին տեխնոլոգիական հսկաների վրա տիրող անկարգությունները, որոնք սկսեին հասնել ամենափոքր և ամենասպեկուլյատիվ ստարտափներին: Կարմիր տաք շուկան հանկարծ սառեց, և ներդրողները դուրս մնացին ֆինանսավորման փուլերի կեսերին, ինչը հիմնադիրներին թողեց բարձր և չոր, ասաց Ժանգը:
Քանի որ ստարտափների աշխարհում ուժերի հավասարակշռությունը վերադառնում է դեպի նրանց, ովքեր պահում են դրամապանակը, արդյունաբերությունը հիմնվել է նոր մաթեմատիկայի վրա, որը հիմնադիրները պետք է ընդունեն, ըստ Ժանգի և այլոց:
«Առաջին բանը, որ դուք պետք է անեք, դա մոռանալ ձեր դասընկերների մասին Stanford ովքեր գումար են հավաքել [2021] գնահատումներով», - ասում է Ժանգը հիմնադիրներին, նա CNBC-ին ասաց վերջին Zoom-ի հարցազրույցում:
«Մենք նրանց ասում ենք, որ պարզապես մոռանան անցած երեք տարիների տեղի ունեցածը, վերադառնան 2019 կամ 2018 թվական՝ մինչև համաճարակը», - ասաց նա։
Դա կազմում է գնահատումներ՝ մոտավորապես 40%-ից 50% զեղչ վերջին գագաթնակետից, ըստ Zhang-ի:
'Դուրս է եկել հսկողությունից'
Սիլիկոնային հովտում տեղի ունեցող ցավալի փոփոխությունները դաս են այն բանի, թե բախտն ու ժամանակը որքան կարող են ազդել ստարտափի կյանքի և հիմնադիրների հարստության վրա: Ավելի քան մեկ տասնամյակ շարունակ ավելի ու ավելի մեծ գումարներ են նետվել ընկերությունների վրա ստարտափի ողջ սպեկտրի վրա՝ ուռճացնելով ամեն ինչի արժեքը՝ սկսած փոքր նախաեկամուտային հանդերձանքից մինչև դեռ մասնավոր բեհեմոթներ ինչպես SpaceX-ը:
2008 թվականի ֆինանսական ճգնաժամին հաջորդած ցածր տոկոսադրույքի դարաշրջանը առաջացրեց եկամտաբերության համաշխարհային որոնում, որը լղոզեց տարբեր տեսակի ներդրողների միջև սահմանները, քանի որ նրանք բոլորը: գնալով ավելի շատ են փնտրում վերադարձ մասնավոր ընկերություններում: Աճը պարգևատրվեց, նույնիսկ եթե այն անկայուն էր կամ վատ տնտեսության պատճառով, այն հույսով, որ հաջորդը Amazon or Tesla կառաջանար.
Իրավիճակը հասավ պանդեմիայի ժամանակ, երբ «զբոսաշրջիկ» ներդրողները հեջ-ֆոնդից և այլ նորեկներ կուտակվեցին ֆինանսավորման փուլերի մեջ, որոնք ապահովված էին անվանական ապրանքանիշերի VC-ներով՝ քիչ ժամանակ թողնելով պատշաճ ուսումնասիրության համար նախքան չեկը ստորագրելը: Ընկերությունները կրկնապատկեցին և եռապատկեցին գնահատումները ամիսների ընթացքում, և միաեղջյուրներն այնքան սովորական դարձան, որ արտահայտությունն անիմաստ դարձավ: Անցյալ տարի ԱՄՆ-ի ավելի շատ մասնավոր ընկերություններ գնահատվեցին առնվազն 1 միլիարդ դոլար, քան նախորդ տարի նախորդ կես տասնամյակը համակցված.
«Վերջին երեք տարիներին դա մի տեսակ անվերահսկելի էր», - ասաց Չժանը:
Երեկույթի ավարտի սկիզբը եկավ անցյալ սեպտեմբերին, երբ համաճարակի հաղթողների բաժնետոմսերը, այդ թվում PayPal և Խոչընդոտել սկսեց ընկղմվել, քանի որ ներդրողները ակնկալում էին Դաշնային պահուստի տոկոսադրույքի բարձրացման սկիզբը: Հաջորդ հարվածը եղել են նախնական IPO ընկերությունների գնահատումները, այդ թվում Instacart և Կլարնա, որը ընկել է համապատասխանաբար 38%-ով և 85%-ով, մինչև անկումը ի վերջո հասավ մինչև վաղ փուլի ստարտափները:
Խորը կտրվածքներ
Ինչքան էլ որ դժվար լինի հիմնադիրների համար ընդունել, գնահատման սանրվածքները դարձել են ստանդարտ ամբողջ ոլորտում, ըստ Նիկոլ Վիշոֆ, մի ստարտափ գործադիր դարձավ VC ներդրող:
«Բոլորն ասում են նույն բանը. «Այժմ նորմալն այն չէ, ինչ դուք տեսաք վերջին երկու-երեք տարիներին», - ասաց Վիշոֆը: «Շուկան մի տեսակ քայլում է միասին՝ ասելով. «Ակնկալեք գնահատման 35-50% նվազում վերջին երկու տարիների համեմատ: Դա նոր նորմալ է, վերցրու կամ թողիր»։
Բացի վերնագրերի գրավիչ գնահատման կրճատումներից, հիմնադիրները նույնպես ստիպված են լինում ընդունել ավելին ծանր պայմաններ ֆինանսավորման փուլերում, նոր ներդրողներին տալով ավելի շատ պաշտպանություն կամ ավելի ագրեսիվորեն թուլացնելով գործող բաժնետերերին:
Ոչ բոլորն են ընդունել նոր իրականությունը, ըստ Ժանգի՝ նախկին ինժեներ, ով հիմնադրել է վենչուրային ընկերությունը TSVC 2010 թվականին հանդերձանքը վաղաժամ ներդրումներ է կատարել ութ միաեղջյուրների մեջ, այդ թվում ուղղաձիգ և Կարտան։ Այն սովորաբար պահպանում է իր բաժնետոմսերը մինչև ընկերության IPO-ն, թեև դեկտեմբերին վաճառեց որոշ դիրքեր՝ սպասվող անկումից առաջ:
«Ոմանք չեն լսում, որոշ մարդիկ լսում են», - ասաց Չժանը: «Մենք աշխատում ենք այն մարդկանց հետ, ովքեր լսում են, քանի որ կարևոր չէ, որ դուք հավաքել եք 200 միլիոն դոլար, իսկ հետո ձեր ընկերությունը մահանա. ոչ ոք քեզ չի հիշի»։
Իր գործընկերոջ հետ միասին Սպենսեր ԳրինՉժանը 2000 թվականից առաջ տեսել է բում և անկում ցիկլեր, մի հեռանկար, որը բացակայում է այսօրվա ձեռներեցներին, ասաց նա:
Հիմնադիրները, ովքեր պետք է գումար հավաքեն առաջիկա ամիսներին, պետք է փորձարկեն առկա ներդրողների ախորժակը, մոտենան հաճախորդներին և որոշ դեպքերում խորը կրճատեն աշխատատեղերը, ասաց նա:
«Դուք պետք է ցավալի միջոցներ ձեռնարկեք և ակտիվ լինեք՝ պարզապես պասիվ ենթադրելու փոխարեն, որ մի օր փողը կհայտնվի», - ասաց Ժանգը:
Լավ խաղողի բերքահավաք խաղողի բերքահավաք?
«2022 թվականին սկզբնական փուլում ներդրումներ կատարելը իրականում ֆանտաստիկ է, քանի որ գնահատումները շտկվել են, և մրցակցությունը ավելի քիչ է», - ասաց Գրինը: "Նայել Airbnb եւ Slack եւ Uber և Groupon; Այս բոլոր ընկերությունները ստեղծվել են մոտ 2008 թվականին: Անկումները լավագույն ժամանակն են նոր ընկերությունների մեկնարկի համար»:
Աղբյուր՝ https://www.cnbc.com/2022/08/11/zoom-investor-tells-startup-founders-forget-the-past-three-years.html