Եթե կա մեկ կարևոր բան մեկ այլ խճճված աշխատատեղերի զեկույցից, դա սա է. Դաշնային պահուստային համակարգը գտնվում է կորի հետևում և արագ ընկնում: Ներդրողները պետք է պատրաստ լինեն ավելի ագրեսիվ խստացման և նույնիսկ ողջունեն դա:
Ինչպես նախորդ ամսվա դեպքն էր, դեկտեմբեր ամսվա ոչ ֆերմերային աշխատավարձերի վերնագիրը հերքում է զեկույցը, որն արտացոլում է աշխատուժի համառ, շարունակական պակասը, որը խթանում է գնաճը: Միլիոնավոր աշխատողներ շարունակում են չարաշահել աշխատանքի զանգվածային վերադարձի ակնկալիքները, մինչդեռ աշխատուժի մասնակցությունը խրված է նախահամաճարակային մակարդակից շատ ցածր: Իսկ նոյեմբեր ամսից ժամավճարի 0.6% աճը չի ներկայացնում, թե որքան արագ են գործատուները վճարում օգնություն ներգրավելու համար:
Yardeni Research-ի նախագահ Էդ Յարդենին ասում է, որ մասնավոր հատվածում աշխատավարձերի և աշխատավարձերի գծով իր վաստակած եկամուտը աճել է 0.8%-ով՝ նախորդ ամսվա համեմատ, և 9.9%-ով՝ նախորդ տարվա համեմատ: Աշխատավարձը, որը գերազանցում է գնաճը, լավ է թվում գնողունակության համար, բայց դինամիկան նաև կարմիր դրոշ է 1970-ականներին բնորոշ աշխատավարձի գների սարսափելի պարույրի համար:
Ավելին, 3.9% գործազրկության մակարդակն այժմ ցածր է այն, ինչ Fed-ը հայտարարել է գործազրկության բնական մակարդակից կամ գործազրկության ամենացածր մակարդակից, որտեղ գնաճը կայուն է: Երբ վերջին ընդլայնման ժամանակ գործազրկության մակարդակը իջավ 4%-ից, Fed-ն արդեն երկու տարուց ավելի էր անցել տոկոսադրույքների բարձրացման ցիկլի մեջ և մոտ մեկ տարի՝ իրացվելիության սպառման ծրագրի մեջ, ասում է MKM Partners-ի գլխավոր տնտեսագետ և շուկայի ստրատեգ Մայքլ Դարդան:
«Fed-ը կորի հետևում է վերջին ցիկլի համեմատ՝ հիմնված զբաղվածության գրեթե բոլոր համապատասխան չափումների վրա», - ասում է Դարդան: Չեզոք տոկոսադրույքի նրա մոդելը, որը ներկայացնում է ճիշտ տնտեսություն, շարունակում է բարձրանալ: Եթե քաղաքական տոկոսադրույքը զրոյի մոտ կանգնած է, մինչդեռ չեզոք տոկոսադրույքը բարձրանում է, ապա Fed-ը լռելյայնորեն ավելի հարմարվող է դառնում, ասում է նա:
Այն վատանում է: Դարդան ասում է, որ աճող չեզոք տոկոսադրույքը նշանակում է, որ այսպես կոչված փողի արագությունը, ամենայն հավանականությամբ, կբարձրանա, քանի որ փողի շրջանառության ավելի արագ տեմպերը կառաջացնեն պահանջարկի աճ, որը տնտեսությունը չի կարող հաղթահարել և, հետևաբար, սրել առանց այն էլ թեժ գնաճը:
Այսպիսով, որտե՞ղ ենք մենք գնում այստեղից: Մարտ ամսվա տոկոսադրույքների բարձրացման աճող կոնսենսուսը, այս տարի երկու հաջորդական տոկոսադրույքների բարձրացումով, հեշտ մասն է: Դա նաև ինչ-որ չափով անիմաստ է, քանի դեռ Fed-ը չի կատարել իր 9 տրիլիոն դոլարանոց հաշվեկշիռը կրճատելու ավելի դժվար գործը:
Հաշվեկշռի կրճատման մասին խոսակցությունները բավական են շատ ներդրողների քնեցնելու համար: Երբ Fed-ը ձեռնամուխ եղավ հաշվեկշռի նորմալացմանը 2017-ին, Fed-ի այն ժամանակվա նախագահ Ջանեթ Յելենն առաջարկեց, որ այն «հանգիստ կանցնի հետին պլանում» և նույնքան հուզիչ կլինի, որքան «չոր ներկը դիտելը»: Բայց սա այս անգամ ցանկալի մտածողություն է թվում: Այն ժամանակ հաշվեկշիռը այսօրվա չափի կեսն էր, և, ինչպես ասում է Citi-ի տնտեսագետ Վերոնիկա Քլարկը, աճում է այն միտքը, որ Fed-ի պաշտոնյաները գիտակցում են, որ ակտիվների գնման ծրագիրը՝ ի պատասխան համաճարակի, չափազանց մեծ է եղել և տևել է չափազանց երկար:
Դեկտեմբերի հանդիպման վերջին հրապարակված րոպեներում կենտրոնական բանկերի ղեկավարներն ազդարարեցին, որ կարող են սկսել հաշվեկշռի լուծարումը ավելի շուտ և ավելի ագրեսիվ, քան սպասում էին շուկաները: Քլարկը մեծացրեց իր ակնկալիքները, որ նորմալացումը կսկսվի հուլիսին, ինչը նշանակում է, որ Fed-ը կսկսի ամսական 25 միլիարդ դոլարի վերաներդրումների անկումով, քանի որ արժեթղթերը հասունանան և կհասնեն վերաներդրումների ամսական 75 միլիարդ դոլարի:
Ironsides Macroeconomics-ի հետազոտությունների տնօրեն Բարրի Քնապը ասում է, որ աշխատատեղերի դեկտեմբերյան տվյալները ուժեղացնում են ավելի վաղ և ավելի արագ հաշվեկշռի կրճատման փաստարկը: Ֆեդերացիայի պաշտոնյաները, որոնք սպասում են լիարժեք զբաղվածության, բաց են թողել նավը, ասում է նա՝ անվանելով ներկայիս դրամավարկային քաղաքականությունը «անխոհեմ» և պնդելով, որ Fed-ը իրականում չի խստացնի քաղաքականությունը այնքան ժամանակ, մինչև իր սեփական ունեցվածքը չնվազի:
Գաղափարը. Fed-ին է պատկանում գանձապետարանի և հիփոթեքային շուկաների մոտ մեկ երրորդը, և երկարաժամկետ տոկոսադրույքները իրականում չեն բարձրանա այնքան ժամանակ, մինչև Fed-ի հետքը չնվազի: Ինքնուրույն տոկոսադրույքի բարձրացումները, հետևաբար, անարդյունավետ կլինեն, եթե պարտատոմսերի շուկաները չխոսեն իրենց համար և չհարմարվեն համապատասխանաբար:
«Դրանք իբր սկսել են խստացնել, և ամեն ինչ իրականում թուլանում է», - ասում է Քնապը, նկատի ունենալով դեռևս բացասական գնաճով ճշգրտված իրական տոկոսադրույքները, չնայած Fed-ի անբարոյական առանցքը: «Նրանք սկսում են թուլացման գործընթացը, և շուկան ծիծաղում է նրանց վրա», կամ այդպես է թվում, քանի որ պարտատոմսերի շուկան այնքան խեղաթյուրված է Fed-ի ակտիվների գնումների ազդեցությամբ:
Տեղեկագրի գրանցում
Այս շաբաթվա ամսագիրը
Այս շաբաթական էլփոստը առաջարկում է այս շաբաթվա ամսագրի պատմությունների և այլ հատկությունների ամբողջական ցուցակ: Շաբաթ առավոտյան ET.
Պայմանական ձևով այս ամենը հնչում է որպես պաշարները ջախջախելու բաղադրատոմս: Բայց Քնապն ասում է, որ հակառակը ճիշտ է, համենայն դեպս նրանց համար, ովքեր մի քիչ համբերատար են և ցանկանում են այն մտքին, որ չափազանց հարմարվող դրամավարկային քաղաքականությունը խոչընդոտում է աճին: Դիտարկենք բնակարանային շուկան, որը հեղեղված է ներդրողների կողմից, որոնք մի կողմ են մղում առաջին անգամ գնորդներին, որոնք, ըստ Քնապի, ունեն շատ ավելի մեծ բազմապատկիչ ազդեցություն տնտեսության վրա, քան վարձակալները, և հաշվի են առնում ավելցուկային ավանդները, որոնք բանկերը կտրամադրեն ավելի բարձր տոկոսադրույքներով:
Այս հստակ ժամանակահատվածում՝ մոտավորապես այս տարվա առաջին կիսամյակում, հարմարվող դրամավարկային քաղաքականության վերացումը դժվար կլինի շուկաների համար, բայց զուտ դրական կլինի տնտեսության համար, ասում է Քնապը: Նա տեսնում է 10% -ից 12% անկում հիմնական ինդեքսների համար` խստացման պատճառով, և առաջարկում է ներդրողներին դիտել դա պարզապես որպես գնման հիանալի հնարավորություն:
Որոշ ժամանակ խոսակցությունները լինելու են այն մասին, որ Fed-ը խստացնում է դանդաղող տնտեսությունը, հատկապես, երբ Omicron-ն անընդհատ սկսում է հարվածել տնտեսական տվյալներին: Բայց ծառերի համար արժե տեսնել անտառը։ Խստացումը, այս դեպքում, իրական տեսակը, որը ներառում է հաշվեկշռի կրճատումը, կարող է օգնել հեռացնել հակաարտադրողական ուժերը և օգնել կանխել Fed-ին էլ ավելի հետ մնալ գնաճի կորից, որը միայն կվատթարանա առաջիկա ամիսներին:
Գրել Լիզա Բեյլֆուսը ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]
