Բնապահպանական, սոցիալական և կառավարման (ESG) խնդիրները տարիների ընթացքում հայտնվել են ներդրումային պրակտիկայի առաջին պլանում: Այնուամենայնիվ, ներդրողների համար կարևոր մտահոգություն է ESG-ի վարկանիշները սահմանելու քանակական չափանիշների բացակայությունը: Փաստորեն, շատ ընկերություններ փոխում են իրենց ESG ուղեցույցները՝ առաջին անգամ պաշտպանական պաշարներ ավելացնելու համար:
Է վերջին հարցազրույցը ValueWalk-ի հետՄարկ Նեյմանը Constrained Capital-ից բացատրեց, որ չկա որևէ հանգ կամ պատճառ, թե ինչպես են ESG-ի վարկանիշները վերագրվում ընկերություններին: Այս փաստը հետագայում վկայում են պաշտպանության և զենքի պաշարների ESG ուղեցույցների փոփոխություններում: Constrained Capital-ը ներդրումային մենեջեր է, որը փորձում է կապիտալացնել այն խեղաթյուրումները, որոնք առաջացել են մասնակիցների կողմից ներդրումներից, ինչպիսիք են ESG ներդրումները:
ԳՈՏԼԱՆԴ, ՇՎԵԴԻԱ, ՀՈՒՆԻՍԻ 09. ԱՄՆ ռազմական շարասյունը սպասում է օդային աջակցության Բրո շրջանում ճանապարհի կողքին: ... [+]
Anadolu գործակալությունը ՝ Getty Images– ի միջոցով
ESG ստանդարտներ հոսքի մեջZELLER
Նոյմանը նկատում է, որ երբ Ուկրաինայում պատերազմը սկսվեց փետրվարի վերջին, պատմություններ հայտնվեցին ESG-ի ներդրումների դասակարգումը փոխելու վերաբերյալ, որպեսզի հնարավոր լինի ներառել պաշտպանական բաժնետոմսերը «S» բաղադրիչի պատճառով, ինչը նշանակում է հասարակության ազդեցությունը: Նա հավատում է ԷՍԳ Փորձագետները մտածել են փոխել այդ տաքսոնոմիան տարիների ընթացքում այլ ժամանակներում՝ թույլ տալու ավելի լայն սահմանում, թե ինչ է ներառված ESG-ի վարկանիշներում:
Երբ նա ի սկզբանե սկսեց ուսումնասիրել ESG արդյունաբերությունը, գտնված մենեջերը գտավ ութից 10 վարկանիշային գործակալություն, ներառյալ ISS, Sustainalytics և Bloomberg ESG: Այնուամենայնիվ, այս թիվն այժմ հասել է գրեթե 20-ի: Ավելի խորանալով այդ վարկանիշները, ընկերությունները բացահայտեցին բոլոր երեք բաղադրիչներով յուրաքանչյուր ընկերության վարկանիշը հաշվարկելու շատ տարբեր մեթոդներ:
«Իմ հետազոտության ընթացքում ես հայտնաբերեցի, որ E, S և G վարկանիշները բազմաթիվ գործակալություններից որևէ մեկի կողմից տարբերվում էին ընկերություններից ընկերություն», - ասում է Մարկը: «Օրինակ, ես կարող եմ գտնել E վարկանիշ որոշակի ընկերության բաշխման ցածր-միջին վերին քառորդ տիպի վրա՝ կախված նրանից, թե որ վարկանիշային գործակալությունից: ESG վարկանիշների միջև քիչ հետևողականություն կա»:
ԷՍԳ շփոթություն
Նա հավելեց, որ այս բոլոր տարբեր վարկանիշները զգալի շփոթություն են ստեղծել ներդրողների համար։ Այդ խառնաշփոթը մեծանում է վարկանիշային համակարգի փոփոխության մասին խոսակցությունների հետ, և թե ինչպես կարելի է ժամանակի ընթացքում ընկերությունը համարվել ավելի բարենպաստ ESG-ի համար, ինչը նույնպես տարբերվում է ըստ վարկանիշային գործակալության:
«Ոչ ոք իրականում չգիտի կանոններ, թե ինչն է թույլատրելի և ինչը ոչ», - ասում է Նեյմանը: «Վարկանիշային համակարգը ուսումնասիրելուց հետո ես մտահոգված եմ ռիսկի տեսանկյունից, որ եթե հետ նայենք 2007-2009 թվականների համաշխարհային ֆինանսական ճգնաժամին, մենք հիշում ենք, որ CDO-ները, որոնք գնահատվել են AAA, իրականում լրիվ աղբ էին: Ուրեմն ո՞վ պարզեց: Ուոլ Սթրիթի թողարկողներ. Ո՞վ է տուժել։ Շուկան և ներդրողները. Այժմ մենք ունենք նմանատիպ օրինակ Ուոլ Սթրիթի կողմից ներկայումս գրավված վարկանիշային գործակալությունների հետ»:
Ըստ Մարկի՝ խնդիրը ԷՍԳ-ի բազմաթիվ գորշ հատվածներն են: Նա կարծում է, որ ESG-ի հայեցակարգը լավ է, բայց նաև կարծում է, որ Ուոլ Սթրիթը այն վերածել է «ամորֆ բլբի»: Նա նշեց, որ Ուոլ Սթրիթը շարունակում է թողարկել և վերաթողարկել ավելի ու ավելի շատ ESG ֆոնդեր, որոնք ոչ մեկին չեն օգնում, բացի դրանք ստեղծող ընկերություններից և մենեջերներից:
Նոյմանը նշում է, որ բոլոր այդ ESG միջոցները մենեջերներին հնարավորություն են տալիս հավաքել ավելի ու ավելի շատ ակտիվներ և վճարներ: Այնուամենայնիվ, նա նաև մեղադրեց ESG-ին իր տեսած ռիսկի ներհատուկ կուտակման համար:
«Դա հստակ կարող եք տեսնել բենզալցակայանում և մթերային խանութում», - կարծիք է հայտնում Մարկը: «Մակրո գործոնները, ինչպիսիք են պարենային և էներգետիկ անապահովությունը, ստեղծվել են ESG-ով սովից հանածո վառելիքի և միջուկային էներգիայի պատճառով, որոնք առօրյա բիզնեսից են: ESG շարժումը ուրախությամբ շարունակում է ասել, որ հանեք հանածո վառելիքը և միջուկային էներգիան առօրյա բիզնեսից: ESG շարժումը ուրախությամբ շարունակում է խրախուսել հանածո վառելիքի և միջուկային էներգիայի վերացումը, ինչը որոշակի մակարդակում կենսական ցնցում է առաջացնում»:
Նա նայեց բոլոր ոլորտները, որոնցից խուսափում էր ESG-ը, ներառյալ զենքը և պաշտպանությունը, հանածո վառելիքը և միջուկային տարածքը կոմունալ ծառայություններում, և պարզեց, որ դրանք բոլորը որոշ չափով «շատ ողջամտորեն գնահատված են» S&P 500-ի համեմատ: Տեխնոլոգիան, կապը և առողջապահությունը եղել են ԷՍԳ ներհոսքի երեք խոշորագույն շահառուները:
Պաշտպանության և հանածո վառելիքի պաշարները որպես ESG
Երկրագնդի վրա ազդող ընթացիկ իրադարձությունների լույսի ներքո, կարծիքներն այն մասին, թե ինչ պետք է և ինչ չպետք է ներառվի, հոսքի մեջ են: Մասնավորապես, Ռուսաստանի ներխուժումն Ուկրաինա մանրադիտակի տակ դրեց սպառազինության ընկերությունների և հանածո վառելանյութերի ավանդական ESG տեսակետները:
Նեյմանը հավատում է պաշտպանական պաշարներ այժմ դարձել են «ապաքաղաքական», այսինքն՝ ոչ կապույտ կամ կարմիր, դեմոկրատական կամ հանրապետական: Բացի Ուկրաինայի պատերազմից, նա նշել է, որ Թայվանի և Չինաստանի միջև աճող հակամարտությունը նաև պաշտպանական պաշարների գործոն է: Թեև դեմոկրատներն ավանդաբար դեմ են եղել պաշտպանական ծախսերին, Բեռնի Սանդերսը կոչ է արել Չինաստանին Թայվանը գրավելու հնարավոր հավակնությունների համար:
«Սրանք այժմ կենսական նշանակություն ունեցող ազգային շահեր ունեցող արժեթղթեր են»,- ասում է հիմնադրամի կառավարիչը։ «Բոլորն ինչ-որ չափով նավի վրա են»:
Նա նաև մատնանշեց, որ միջուկային էներգիան նույնպես կարևոր է ոչ միայն վերականգնվող էներգիայի, այլ նաև սուզանավերի և ավիակիրների վրա բանակում օգտագործելու համար, որոնք երկուսն էլ կարող են երկար ժամանակ ծովում մնալ միջուկային էներգիան օգտագործելիս:
«Այս երկու կենսական ոլորտներն այժմ փոխկապակցված են», - բացատրում է Նեյմանը: «Եկեք մի կես քայլ հետ գնանք. Մենք Բայդենի վարչակազմն ենք մտածում զենքի կանաչ լինելու մասին… Դա լինելու է Raytheon-ը, Guidant-ը և Lockheed Martin-ը:
Նա նաև նշել է, որ երբ Վաշինգտոնն օգնություն է ուղարկում Ուկրաինային, Կիևը չի գնում պիկապ բեռնատարներ։ Նրանք գնում են այնպիսի զենքեր, ինչպիսիք են NASAM մարտկոցային համակարգերը Raytheon-ից՝ նրա «ESG Orphans»-ից: Ռուսաստանից չեն գնում.
«Կարծում եմ, որ դա ապաքաղաքական, կենսական խնդիր է»,- հավելեց նա: «Ես խստորեն CFA-ն եմ
Ոչ հակաԷՍԳ
Մարդիկ հաճախ են հարցնում Նեյմանին, թե արդյոք նա հակաԷՍԳ-ի դեմ է, իսկ նա ընդգծեց, որ դա չէ։ Նա անում է այն, ինչ կարող է ներդրումների աշխարհից դուրս շրջակա միջավայրի համար, ինչպես, օրինակ, չօգտագործել պլաստիկ շշեր կամ աջակցել իր որդուն, երբ նա գնում էր Պերու՝ ծառայողական ճանապարհորդության ընթացքում նմուշներ տնկելու: Նա կարծում է, որ եթե բոլորը ավելի շատ ծառեր տնկեին, մենք շատ ավելի լավ միջավայր կունենայինք:
«Մենք տեղական շատ ESG կյանքով ենք ապրում», - ավելացրեց նա: «Մենք մնացորդներ ենք ուտում։ Մենք ոչինչ չենք նետում և ամեն ինչ վերամշակում ենք: Մենք վերացրել ենք մեր տան պլաստիկ շշերի 99%-ը։ Ես դահուկ եմ անում, սուզվում և զբոսնում լեռներում ընտանիքիս և մեր շան հետ: Մենք սիրում ենք այդ բաները և հավատում ենք ESG-ին, բայց որպես ներդրող՝ Ուոլ Սթրիթի կողմից ESG ներդրումների գրավումը այն վերածել է անճանաչելի բանի»:
Նեյմանը պնդում է, որ ESG-ն նվազեցնում է ներդրողների եկամուտները, հատկապես այն ավելի բարձր վճարների միջոցով, որոնք ներդրողները վճարում են ESG-ի վրա կենտրոնացած տրանսպորտային միջոցների համար, համեմատած ցածր վճարների այլ տեսակի ներդրումային մեքենաների վրա, որոնք առաջացնում են նմանատիպ եկամուտներ: Նա նաև զգալի ռիսկեր է տեսնում, որոնք բնորոշ են ԷՍԳ պատմությունների մշտական վերամշակմանը:
Հիշելով «Fidelity»-ում Փիթեր Լինչի հայտնի մեջբերումը, ով ներդրողներին խորհուրդ էր տալիս իմանալ, թե ինչ են պատկանում, Նեյմանը ասաց, որ չի կարծում, թե ESG ներդրողները գիտեն, թե ինչ են պատկանում: Օրինակ, նա մատնանշեց, որ Amazon
«Կատարվում է ընտրության և ընտրության մեծ գործ, և դա անհամապատասխան է մաքուր, ESG կյանք վարելու հետ, ինչը հանգեցնում է սխալ ուղղության», - ավելացրեց նա:
Ֆոնդի մենեջերն ընդգծել է, որ ESG-ի ամենատարածված անունները «չափազանց չափից ավելի պատկանող և մարդաշատ են», մինչդեռ այն բաժնետոմսերը, որոնք խուսափում են ESG-ից, «չափազանց ցածր սեփականություն են»: Նա կարծում է, որ երբ ներդրողները որոնում են այդ թերներդրված, պակաս պատկանող բաժնետոմսերը, դա լավ հավասարակշռություն է ապահովում նրանց պորտֆելի կառուցման համար: Նա ավելացնում է, որ մտադիր չէ քաղաքական քննարկում սկսել, այլ ավելի շուտ օգնել ներդրողներին տնօրինել իրենց գումարները, որտեղ նրանց եկամուտները պետք է ավելի լավ լինեն, քան միջին ստանդարտը:
Ինչու ԷՍԳ-ն պետք է փոխվի
Նա նաև մատնանշեց, որ մյուսները սկսել են ետ մղել ESG-ին` օգտագործելով դատավարությունը դրա համար: Օրինակ, Ֆլորիդայի նահանգապետ Ռոն ԴեՍանտիսը որոշեց, որ նահանգի կենսաթոշակային հիմնադրամներն այլևս չեն օգտագործի ESG ուղեցույցները ներդրումներ կատարելու համար:
Բացի այդ, մի քանի նահանգի գլխավոր դատախազներ խնդրել են BlackRock-ին բացատրել իր դիրքավորումը: Օգտագործելով իր Աշխատակիցների կենսաթոշակային եկամուտների ապահովման օրենքը, որն ավելի հայտնի է որպես ERISA, Աշխատանքի դեպարտամենտը նաև սկսել է կասկածի տակ առնել ESG-ն հավատարմագրային դերում և ինչպես է այն ազդում դրամական եկամուտների վրա՝ ընդդեմ մաքուր ալտրուիզմի, առանց շահույթի մտահոգության: Գերագույն դատարանը նաև ասաց Շրջակա միջավայրի պաշտպանության գործակալությանը, որ այն կարող է գերազանցել իր սահմանները՝ ասելով կորպորացիաներին, թե ինչպես վարվեն:
«ESG-ն, ինչպես մենք գիտենք, այն պետք է փոխվի», - ավելացնում է Նեյմանը: «Չեմ կարծում, որ դա երկուական, միացման և անջատման անջատիչ է: Այն ավելի եռաչափ է: Որոշ ոլորտներում այն կընդլայնվի կամ կծկվի: Մարդիկ կփոխեն իրենց դասակարգման համակարգը՝ փորձելով թույլ տալ ներդրումների ավելի լայն զամբյուղ, բայց ես կարծում եմ, որ ESG-ի լանդշաֆտը խոշոր արդյունաբերություն է, որի ակտիվները հասնում են տրիլիոնների, կարգավորող և ծառայությունների վճարներն ու եկամուտներն այժմ միլիարդների են հասնում»:
Մարկը մտահոգված է, որ ԷՍԳ էկոհամակարգի շատ մասնակիցների համար իրենց ապրուստը կախված է ԷՍԳ-ի շարունակությունից: Արդյունքում, նա կարծում է, որ իրենց մտահոգությունը կարող է ավելի շատ կապված լինել ԷՍԳ-ի երկարաձգման հետ՝ օգտագործելով այն բացատրությունը, որ դա շրջակա միջավայրի կամ հասարակության համար է:
Այնուամենայնիվ, Նեյմանի դիտարկումներն ու հետազոտությունները ցույց են տվել, որ ESG-ի նպատակները ներդրողների ձախողումն են: Նա նաև նախազգուշացրեց, որ ESG ֆոնդի խոշորագույն օպերատորներից ոմանք կարող են ավելի քիչ հոգ տանել ESG-ի մասին և ավելի շատ կառավարվող ակտիվների հավաքագրման և վճարների բարձրացման մասին:
Այսպիսով, Neuman-ը ներդրողներին խորհուրդ է տալիս զգույշ լինել, պաշտպանվել իրենց և գտնել խելացի միջոց՝ կառավարելու իրենց ռիսկերը, եթե ներդրումներ կատարեն ESG-ում: Նա նաև կարծում է, որ ներդրողները պետք է պաշտպանեն իրենց ESG ներդրումները, այդ իսկ պատճառով նա ստեղծեց իր ESG Orphans բորսայական ֆոնդը: ETF-ն բաղկացած է բաժնետոմսերից, որոնք խուսափել են ESG հիմնադրամներից: Այն թույլ է տալիս ներդրողներին պաշտպանել ռիսկերից, որոնք կապված են ESG-ի համար ծանր ներդրումային մեքենաների հետ, որոնք սովորաբար պարունակում են շատ մարդաշատ անուններ:
Աղբյուր՝ https://www.forbes.com/sites/jacobwolinsky/2022/10/31/for-the-first-time-esg-proponents-are-starting-to-see-defense-stocks-as-esg/