Հինգ գերվաճառված փոքր գլխարկով բաժնետոմսեր և մեկ միջին գլխարկ Bear Market գործարքների որսորդների համար

S&P 500-ը հասնում է 2022-ի նոր նվազագույնի այս տարվա դաժան վաճառքի արդյունքում, որը հանգեցրեց չորեքշաբթի օրը Դաշնային բաց շուկայի կոմիտեի հանդիպմանը, որտեղ Դաշնային պահուստային բանկի քաղաքականության կոմիտեն ակնկալվում է ագրեսիվորեն բարձրացնել կարճաժամկետ տոկոսադրույքները՝ գնաճը նվազեցնելու համար: Խոշոր գլխարկի ինդեքսը 22%-ով իջել է տարվա առաջին առևտրային օրվա իր գագաթնակետից և ընդամենը վերջին շաբաթվա ընթացքում ընկել 10%-ով, քանի որ գնաճի վերաբերյալ վերջին ցուցանիշները ցույց են տվել, որ գների աճն արագանում է: Փոքր կապիտալի համար շուկայի անկումը դեպի արջային շուկայի տարածք բացառիկ ծանր է եղել, քանի որ Russell 2000 ինդեքսը 30%-ով իջել է իր գագաթնակետին նախորդ տարվա աշնանը և վերադարձել մինչև համաճարակային մակարդակին:

Առջևում կարող է լինել շատ կարճաժամկետ անկայունություն, քանի որ Fed-ն արագացնում է տոկոսադրույքների խստացման ցիկլը. JPMorgan-ը և Goldman Sachs-ը երկուսն էլ ակնկալում են այս շաբաթ 75 բազային կետով բարձրացում, չնայած որ Fed-ի նախագահ Ջերոմ Փաուելը մերժեց այդ հնարավորությունը մեկ ամիս առաջ իր վերջին հանդիպման ժամանակ: . Անցյալ շաբաթվա 8.6% գնաճի ցուցանիշը կենտրոնական բանկերի ղեկավարներին կանգնեցրեց իրենց ոտքերի վրա: Բայց քանի որ բաժնետոմսերի արյունահոսությունն արդեն լավ ընթացքի մեջ է, ներդրողները և ակտիվների կառավարիչները լիզում են իրենց կոտլետները որոշ գնահատումների դեպքում, եթե ունեն չոր փոշի օգտագործելու:

«Ռիսկը ֆոնդային շուկայում այսօր շատ ավելի ցածր է, քան վեց ամիս առաջ էր միայն այն ուղղման շնորհիվ, որը մենք տեսանք: Շատ ավելցուկներ ջնջվում են, երբ մենք խոսում ենք», - ասում է Նիկոլաս Գալլուչիոն, 57 միլիոն դոլար արժողությամբ Teton Westwood SmallCap Equity հիմնադրամի համապորտֆելի մենեջեր: «Մենք կարծում ենք, որ դա կատարյալ կարգավորում է հնարավոր ուժեղ 2023-ի համար»:

Galluccio-ի հիմնադրամը գերազանցել է շուկան՝ մինչ այժմ կորցնելով 13% այս տարի՝ 30 թվականին 2021% աճից հետո՝ Morningstar-ում 5 աստղանի վարկանիշ ստանալու համար: Նա այս տարի վիրավորված էր՝ ավելացնելով իր դիրքերը մի քանի փոքր կապիտալով, որոնք վաճառվում էին ցածր գնահատականներով, ներառյալ Կարմելը, Ինդիանայում: KAR աճուրդային ծառայություններ, որը կառուցում է օգտագործված մեքենաների մեծածախ շուկաներ և 2.3 թվականին ստացել է 2021 միլիարդ դոլար եկամուտ:

Օգտագործված մեքենաների մանրածախ առևտրով զբաղվող Carvana-ն փետրվարին գնել է իր ֆիզիկական աճուրդի սեգմենտը 2.2 միլիարդ դոլարով, ինչը ավելին է, քան ընկերության այն ժամանակվա շուկայական կապիտալը, չնայած ստացված հասույթն օգտագործվել է պարտքի մարման համար: Ձեռքբերումը խթանեց KAR-ի բաժնետոմսերի 38% մեկօրյա աճ, սակայն այն վերադարձրեց այդ ձեռքբերումների մեծ մասը վերջին ուղղման ժամանակ: Գործարքն այնքան էլ բարի չէր Carvana-ի նկատմամբ, որն այս տարի կորցրել է իր արժեքի 91%-ը:

«Մեր բախտը բերեց, որ Կարվանան, կարծում ենք, գերավճար է վճարել իրենց ֆիզիկական աճուրդային բիզնեսի համար 2 միլիարդ դոլարով, ինչը հսկայական գումար է», - ասում է Գալուչոն: «Այժմ դրանք խիստ թվային են՝ գրեթե առանց պարտքերի հաշվեկշռով»:

Galluccio-ի մեկ այլ ընտրություն Տեխասում է Flowserve (FLS), որը արտադրում է հոսքի վերահսկման սարքավորումներ, ինչպիսիք են պոմպերն ու փականները: Նրա հաճախորդներից շատերը նավթաքիմիական վերամշակողներ են և էներգետիկ արդյունաբերության հետախուզական և արտադրական ընկերություններ: Էներգակիրների հետ կապված բիզնեսների մեծ մասը ուժեղ տարի է ունեցել՝ հում նավթի գների աճով, թեև Flowserve-ը հետ է մնացել 5% անկումով: Նրա ամրագրումները առաջին եռամսյակում աճել են 15%-ով՝ հասնելով 1.1 մլրդ դոլարի, և Galluccio-ն ակնկալում է, որ իր մարժան կբարելավվի, քանի որ նա կառուցում է իր հետաձգված կուտակումները:

Արժեքի ներդրողները նաև դիտարկում են շուկայի գերվաճառված տարածքները, որոնք վաճառվում են փոքր բազմապատիկներով և այժմ առաջարկում են գրավիչ դիվիդենտային եկամտաբերություն: Ջոն Բուքինգհեմը՝ պորտֆելի մենեջեր և The Prudent Speculator տեղեկագրի խմբագիր, հավանում է. Whirlpool Corp. (WHR), կենցաղային տեխնիկայի դարավոր արտադրող, որի գլխամասային գրասենյակը գտնվում է Միչիգան ​​նահանգի Բենթոն Չարտերում: Տան վաճառքի անկման պայմաններում Whirlpool-ը ենթարկվում է սպասվող անկմանը, սակայն նրա արժեթղթերն այս տարի իջել են 34%-ով, վաճառվում է վեց անգամ եկամտով, շահաբաժինների եկամտաբերությամբ ավելի քան 4%-ով և բաժնետոմսերը հետ գնելու ախորժակով: Թեև դա փոքր շեմ չէ, 8.7 միլիարդ դոլար շուկայական կապիտալիզացիայով, այս միջին կապիտալիզացիան վաղուց եղել է արժեքավոր ներդրողների սիրելին:

«Տների ցածր վաճառքը, իհարկե, հակառակ քամի է, բայց շուկան արդեն զեղչել է շատ ավելի վատ բան, քան այն, ինչ մենք կարծում ենք, ի վերջո, տեղի կունենա», - ասում է Բուքինգհեմը: «Եթե մենք ունենք «մեղմ անկում», ապա ես կարծում եմ, որ բիզնեսներից շատերն արդեն գներ են դաժան անկում»։

Մեկ այլ սպառողական բիզնես Բուքինգհեմն իր պորտֆելից առանձնացնում է. Ոտնաթաթի պահարան (FL). Այս տարի կոշիկի մանրածախ վաճառողը նվազել է 36%-ով, ներառյալ փետրվարի 30-ին մեկ օրվա ընթացքում 25%-ով անկում, երբ նա ասաց, որ իր եկամուտը Nike-ի ամենամեծ մատակարարից է:NKE
այս տարի կնվազի, քանի որ հագուստի հսկան ավելի ու ավելի է վաճառում ուղղակիորեն հաճախորդներին: Այժմ Foot Locker-ը առևտուր է անում 3.5 անգամ ավելի ցածր շահույթով՝ 5.7% դիվիդենտային եկամտաբերությամբ՝ եկամուտ ներդրողներին ներգրավելու համար:

Թեև այդ արժեքային խաղերը էժան են, Ջիմ Օբերվեյսը, փոքր կապիտալով աճող Oberweis Asset Management ընկերության գլխավոր ներդրումային տնօրենը, պնդում է, որ աճի բաժնետոմսերի գնահատումն ավելի գրավիչ է մինչ այժմ ամենավատը վաճառքից հետո: Russell 2000 աճի ինդեքսն այս տարի նվազել է 31%-ով, իսկ Oberweis-ի փոքր կապիտալի հնարավորությունների հիմնադրամը նվազել է 22%-ով։ Մեկը գերազանցում է նրա առաջատար հոլդինգը, Lantheus Holdings (LNTH), որն այս տարի արդեն ավելի քան կրկնապատկվել է։

Lantheus-ը արտադրում է միջուկային պատկերման արտադրանք, որը կարող է ներարկվել հիվանդներին և մարմնի մասերը փայլեցնել բժշկական սկանավորման ժամանակ՝ օգնելու ախտորոշել հիվանդությունները: Այն անցյալ տարի ստացավ FDA-ի հավանությունը Pylarify կոչվող արտադրանքի համար, որը կարող է բացահայտել շագանակագեղձի քաղցկեղը, իսկ չորրորդ եռամսյակի եկամուտն աճել է 38%-ով։ Մասաչուսեթսի վրա հիմնված ընկերությունը վաճառում է 20 թվականի սպասված շահույթը մոտ 2022 անգամ:

«Շատ դժվար է գտնել 20-ապատիկ եկամուտ ունեցող ընկերություն՝ աճի այդ թվերով և արտոնագրերի և շուկայում պաշտպանված դիրքերի առումով այնպիսի խրամատներով, որոնք մրցակիցների համար շատ դժվար է հարձակվել», - ասում է Օբերվեյսը:

Օբերվեյսը պարծենում է, որ Լանթեուսը ոչ մի կապ չունի ավելի լայն տնտեսական միջավայրի և ռեցեսիայի վախերի հետ: Նրա որոշ այլ առաջատար հոլդինգներ իսկապես ունեն որոշակի գնաճային ազդեցություն, բայց արդեն խորապես զեղչվել են այս տարի և վաճառվում են արժեքային անուններին բնորոշ բազմակի արժեքներով: Axcelis Technologies (ACLS), որը բաղադրիչներ է վաճառում չիպեր արտադրողներին, ինչպիսին Intel-ն էINTC
և TSMC-ն կիսահաղորդիչներ արտադրելու համար, 40-ին ավելացրել է իր եկամուտը 2021%-ով և ևս 53%-ով 2022-ի առաջին եռամսյակում, սակայն այս տարի նվազել է 25%-ով և վաճառվում է 15 անգամ ավելի ցածր եկամուտով:

«Փոքր աճող բաժնետոմսերը, որոնք տապալվել են, կարծում եմ, որ գնաճային միջավայրում լավ գործելու շատ ավելի լավ հեռանկարներ ունեն, քանի որ շատ ավելի նորարար ընկերություններ ունեն գնագոյացման ուժ, կարող են արագ բարձրացնել գները և ստիպել հաճախորդներին իրականում վճարել դրանք», - ասում է Օբերվեյսը: . «Ես չգիտեմ՝ դա կլինի այս տարի, թե հաջորդ տարի, բայց կարծում եմ, որ մարդիկ, ովքեր գնում են հենց հիմա, ամենայն հավանականությամբ, զգալի դրական եկամուտներ կստանան ցածր գնահատումների պատճառով»: