ՆՅՈՒ ՅՈՐՔ (AP) - Կարո՞ղ է Դաշնային պահուստը շարունակել բարձրացնել տոկոսադրույքները և հաղթել երկրի ամենավատ մենամարտը: գնաճը 40 տարում առանց ռեցեսիա առաջացնելու.
Ոչ ըստ նոր հետազոտական հոդվածի, որը եզրակացնում է, որ նման «անբասիր անկում» նախկինում երբեք չի եղել: Թերթը պատրաստվել է մի խումբ առաջատար տնտեսագետների կողմից, և Fed-ի երեք պաշտոնյաներ անդրադարձել են դրա եզրահանգումներին ուրբաթ օրը Նյու Յորքում դրամավարկային քաղաքականությանը նվիրված համաժողովի ժամանակ:
Երբ գնաճը բարձրանում է, ինչպես եղել է վերջին երկու տարիներին, Fed-ը սովորաբար արձագանքում է տոկոսադրույքների բարձրացմամբ, հաճախ ագրեսիվ կերպով՝ փորձելով զովացնել տնտեսությունը և դանդաղեցնել գների աճը: Այդ ավելի բարձր տոկոսադրույքներն իրենց հերթին ավելի թանկ են դարձնում հիփոթեքային վարկերը, ավտովարկերը, վարկային քարտերով փոխառությունները և բիզնեսի վարկավորումը:
Սակայն երբեմն գնաճային ճնշումները դեռևս հաստատուն են և պահանջում են ավելի բարձր տեմպեր՝ մեղմելու համար: Արդյունքը՝ կայուն ավելի թանկ վարկերը, կարող է ստիպել ընկերություններին չեղարկել նոր ձեռնարկությունները և կրճատել աշխատատեղերը, իսկ սպառողներին՝ կրճատել ծախսերը: Այս ամենը նպաստում է ռեցեսիայի բաղադրատոմսին:
Եվ դա, եզրակացնում է հետազոտական փաստաթուղթը, հենց այն է, ինչ տեղի է ունեցել բարձր գնաճի նախորդ ժամանակաշրջաններում: Հետազոտողները վերանայել են 16 դրվագներ 1950 թվականից ի վեր, երբ Կենտրոնական բանկը, ինչպիսին է Fed-ը, բարձրացրել է փոխառությունների արժեքը՝ պայքարելու գնաճի դեմ՝ ԱՄՆ-ում, Կանադայում, Գերմանիայում և Միացյալ Թագավորությունում: Յուրաքանչյուր դեպքում հանգեցրեց անկման:
«Չկա 1950-ից հետո նախադեպ զգալի … թուլացման համար, որը չի հանգեցնի էական տնտեսական զոհաբերությունների կամ ռեցեսիայի», - եզրակացրել է թերթը:
Փաստաթուղթը գրվել է մի խումբ տնտեսագետների կողմից, այդ թվում՝ Սթիվեն Չեկչետին՝ Բրանդեյսի համալսարանի պրոֆեսոր և Նյու Յորքի Դաշնային պահուստային բանկի նախկին հետազոտական տնօրեն; Մայքլ Ֆերոլին, JPMorgan-ի ԱՄՆ գլխավոր տնտեսագետ և Fed-ի նախկին աշխատակից; Պիտեր Հուպերը՝ Deutsche Bank-ի հետազոտության փոխնախագահը և Դաշնային պահուստային համակարգի նախկին կառավարիչ Ֆրեդերիկ Միշկինը։
Թերթը համընկնում է աճող տեղեկացվածության հետ ֆինանսական շուկաներում և տնտեսագետների շրջանում որ Fed-ը, հավանաբար, ստիպված կլինի բարձրացնել տոկոսադրույքները նույնիսկ ավելի բարձր, քան նախկինում գնահատվում էր: Անցած տարվա ընթացքում Fed-ը ութ անգամ բարձրացրել է իր հիմնական կարճաժամկետ տոկոսադրույքը:
Այն ընկալումը, որ կենտրոնական բանկը պետք է շարունակի բարձրացնել փոխառության ծախսերը, ամրապնդվեց ա կառավարության հաշվետվությունը ուրբաթ որ Fed-ի նախընտրած գնաճի չափիչը հունվարին արագացել է մի քանի ամիս անկումներից հետո: Դեկտեմբերից հունվար ընկած ժամանակահատվածում գներն աճել են 0.6%-ով, ինչը ամենամեծ ամսական աճն է հունիսից ի վեր:
Գների արագացման վերջին վկայությունները ավելի հավանական են դարձնում, որ Fed-ը պետք է ավելին անի բարձր գնաճը հաղթահարելու համար:
Այնուամենայնիվ, Fed-ի Կառավարիչների խորհրդի անդամ Ֆիլիպ Ջեֆերսոնը ուրբաթ օրը դրամավարկային քաղաքականության համաժողովում առաջարկեց դիտողություններ, որոնք ենթադրում էին, որ ռեցեսիան կարող է անխուսափելի լինել, տեսակետ, որը հայտնել է նաև Fed-ի նախագահ Ջերոմ Փաուելը: Ջեֆերսոնը նսեմացրեց գնաճի անցյալ դրվագների դերը՝ նշելով, որ համաճարակն այնքան խաթարեց տնտեսությունը, որ պատմական օրինաչափությունները այս անգամ ավելի քիչ վստահելի են որպես ուղեցույց:
«Պատմությունը օգտակար է, բայց այն կարող է մեզ շատ բան ասել, հատկապես այն իրավիճակներում, որտեղ պատմական նախադեպ չկա», - ասաց Ջեֆերսոնը: «Ներկայիս իրավիճակը տարբերվում է անցյալ դրվագներից առնվազն չորս առումներով».
Այդ տարբերությունները, նրա խոսքով, մատակարարման շղթաների «աննախադեպ» խափանումն են համաճարակից ի վեր. աշխատող կամ աշխատանք փնտրողների թվի նվազում. այն փաստը, որ Fed-ն ավելի մեծ վստահություն ունի որպես գնաճի դեմ պայքարող, քան 1970-ականներին. և այն փաստը, որ Fed-ը ստիպողաբար պայքարել է գնաճի դեմ՝ անցած տարվա ընթացքում ութ տոկոսադրույքների բարձրացումով:
Ուրբաթ օրը կայացած համաժողովում ելույթ ունենալով՝ Քլիվլենդի Դաշնային պահուստային բանկի նախագահ Լորետա Մեստերը մոտեցավ թերթի բացահայտումների ընդունմանը: Նա ասաց, որ իր եզրակացությունները, այլ վերջին հետազոտությունների հետ մեկտեղ, «ենթադրում են, որ գնաճը կարող է ավելի կայուն լինել, քան ներկայումս ակնկալվում է»:
«Գնաճի կանխատեսման ռիսկերը ես տեսնում եմ դեպի վեր, իսկ շարունակվող բարձր գնաճի հետ կապված ծախսերը՝ զգալի», - ասաց նա նախապատրաստված ելույթում:
Մեկ այլ բանախոս՝ Բոստոնի Fed-ի նախագահ Սյուզան Քոլինզը, հույս հայտնեց, որ ռեցեսիան կարող է խուսափել նույնիսկ այն դեպքում, երբ Fed-ը ձգտում է հաղթահարել գնաճը բարձր տեմպերով: Քոլինզն ասաց, որ ինքը «լավատես է, որ ճանապարհ կա գների կայունության վերականգնման համար՝ առանց էական անկման»: Նա հավելեց, սակայն, որ ինքը «լավ տեղյակ է բազմաթիվ ռիսկերի և անորոշությունների մասին», որոնք այժմ շրջապատում են տնտեսությունը:
Այնուամենայնիվ, Քոլինզը նաև առաջարկեց, որ Fed-ը ստիպված կլինի շարունակել խստացնել վարկերը և պահել տոկոսադրույքները ավելի բարձր «որոշ, գուցե երկար ժամանակով»:
Ոմանք զարմանալիորեն ուժեղ տնտեսական հաշվետվություններ անցած ամիս ենթադրում էր, որ տնտեսությունն ավելի դիմացկուն է, քան երևում էր անցյալ տարվա վերջին։ Ճկունության նման նշանները հույսեր արթնացրին, որ ռեցեսիան կարող է խուսափել, նույնիսկ եթե Fed-ը շարունակի խստացնել վարկերը և գնալով թանկացնի հիփոթեքային վարկերը, ավտովարկերը, վարկային քարտերով փոխառությունները և շատ կորպորատիվ վարկեր:
Խնդիրն այն է, որ գնաճը նույնպես դանդաղում է ավելի աստիճանաբար և ավելի աղմկոտ, քան թվում էր անցյալ տարի: Այս ամսվա սկզբին կառավարությունը վերանայված սպառողական գների տվյալները. Մասամբ վերանայումների արդյունքում վերջին երեք ամիսների ընթացքում հիմնական սպառողական գները, որոնք բացառում են սննդամթերքի և էներգիայի անկայուն ծախսերը, աճել են 4.6% տարեկան տեմպերով՝ դեկտեմբերի 4.3%-ի դիմաց:
Այդ միտումները մեծացնում են հնարավորությունը, որ Fed-ի քաղաքականություն մշակողները կորոշեն, որ պետք է բարձրացնեն տոկոսադրույքները ավելի վաղ, քան նրանք նախատեսում էին, և դրանք ավելի երկար պահեն՝ փորձելով գնաճը իջեցնել իրենց 2% նպատակակետին: Այդպես վարվելով՝ այս տարվա վերջին ռեցեսիան ավելի հավանական կդարձնի: Հունվարին գներն աճել են 5%-ով, նախորդ տարվա համեմատ՝ համաձայն Fed-ի նախընտրած չափման:
Օգտագործելով պատմական տվյալները՝ հեղինակները ենթադրում են, որ եթե Fed-ը բարձրացնի իր հենանիշային տոկոսադրույքը մինչև 5.2% և 5.5%՝ երեք քառորդ կետով ավելի, քան իր ներկայիս մակարդակը, ինչը շատ տնտեսագետներ պատկերացնում են, որ դա անում է Fed-ը, գործազրկության մակարդակը կբարձրանա մինչև 5.1%, մինչդեռ 2.9 թվականի վերջում գնաճը կնվազի մինչև 2025%։
Այդ մակարդակի գնաճը դեռ կգերազանցի Fed-ի թիրախը, ինչը հուշում է, որ Կենտրոնական բանկը ստիպված կլինի էլ ավելի բարձրացնել տոկոսադրույքները:
Դեկտեմբերին Fed-ի պաշտոնյաները կանխատեսում էին, որ ավելի բարձր տեմպերը կդանդաղեցնեն աճը և կբարձրացնեն գործազրկության մակարդակը մինչև 4.6%՝ ներկայիս 3.4%-ից: Բայց նրանք կանխատեսում էին, որ տնտեսությունը փոքր-ինչ կաճի այս և հաջորդ տարի և կխուսափի անկումից:
Այլ տնտեսագետներ ունեն մատնանշեց այն ժամանակաշրջանները, երբ Fed-ը հաջողությամբ հասավ այսպես կոչված փափուկ վայրէջքի, ներառյալ 1983 և 1994 թվականներին: Այնուամենայնիվ, այդ ժամանակաշրջաններում, նշում է թերթը, գնաճը գրեթե այնքան ծանր չէր, որքան անցյալ տարի, երբ հունիսին այն գագաթնակետին հասավ 9.1%-ի, ինչը չորս տասնամյակի ամենաբարձր ցուցանիշն էր: Այդ ավելի վաղ դեպքերում, Fed-ը բարձրացրեց տոկոսադրույքները՝ կանխելու գնաճը, այլ ոչ թե ստիպված եղավ նվազեցնել գնաճը, երբ այն արդեն աճել էր:
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/feds-rate-hikes-likely-cause-162313308.html