(Bloomberg) - Դաշնային պահուստային համակարգի նախագահ Ջերոմ Փաուելը իր կողքին ունի պատմություն, քանի որ նա և գործընկերները բաժանվել են Ուոլ Սթրիթից այն հարցի շուրջ, թե որքան երկար կմնան տոկոսադրույքները բարձր 2023 թվականին:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից
1980-ականներից ի վեր դրամավարկային քաղաքականության ամենաարագ խստացումից հետո, Կենտրոնական բանկը, ըստ երևույթին, պատրաստ է չորեքշաբթի բարձրացնել իր հենանիշային տոկոսադրույքը 50 բազիսային կետով՝ նվազման արդյունքում չորս անընդմեջ 75 բազիսային կետով գնաճը զսպելու համար:
Նման քայլը, որը լայնորեն նշվել է պաշտոնյաների կողմից, կբարձրացնի տոկոսադրույքները մինչև 4.25% -ից 4.5% թիրախային միջակայք, որը ամենաբարձր մակարդակն է 2007 թվականից ի վեր: Դրանք նաև կնշանակեն հաջորդ տարի խստացման ևս 50 բազային կետ, ըստ Bloomberg-ի կողմից հարցված տնտեսագետների: , և ակնկալիք, որ երբ նրանք հասնեն այդ գագաթնակետին, նրանք կպահեն ամբողջ 2023 թվականը:
Ֆինանսական շուկաները համաձայնում են մոտաժամկետ տեսլականի շուրջ, սակայն հաջորդ տարվա վերջում տեսնում են գագաթնակետային տոկոսադրույքների արագ նահանջ: Այդ բախումը կարող է լինել այն պատճառով, որ ներդրողները ակնկալում են, որ գների ճնշումը կթուլանա ավելի արագ, քան Fed-ը, ինչը անհանգստանում է, որ գնաճը կպչուն կլինի այն բանից հետո, երբ այրվի վատ զանգից, որը կլինի անցողիկ: Դա կարող է նաև արտացոլել այն խաղադրույքները, որ գործազրկության աճը կդառնա Fed-ի ավելի ծանրակշիռ մտահոգություն:
Այս շաբաթ Վաշինգտոնում կայացած հանդիպումը Փաուելի համար նոր հնարավորություն է արտահայտելու իր այն տեսակետը, որ պաշտոնյաներն ակնկալում են բարձր տոկոսադրույքներ պահել գնաճը տապալելու համար, ինչպես նա արեց նոյեմբերի 30-ի ելույթում, երբ նա շեշտեց, որ քաղաքականությունը «որոշ ժամանակով» կմնա սահմանափակող:
Տոկոսադրույքի վերջին հինգ ցիկլերի ընթացքում առավելագույն տոկոսադրույքի պահպանումը եղել է 11 ամիս, և դրանք եղել են այն ժամանակաշրջանները, երբ գնաճն ավելի կայուն է եղել:
«Fed-ը հաղորդագրություն է տարածում այն մասին, որ քաղաքականության տոկոսադրույքը, ամենայն հավանականությամբ, որոշ ժամանակով կմնա իր գագաթնակետին», - ասում է «Brean Capital» ՍՊԸ-ի ավագ տնտեսական խորհրդատու Կոնրադ ԴեԿվադրոսը: «Դա հաղորդագրության այն մասն է, որը շուկան մշտապես չի ստացել: Գնաճի անկման աստիճանի գնահատականները չափազանց լավատեսական են»։
Fed-ի հաղորդակցության և ներդրողների միջև լարվածության մեջ խաղում են հետհամաճարակային տնտեսության վերաբերյալ երկու հստակ տեսլականներ. շուկաների տեսակետը ցույց է տալիս, որ վստահելի կենտրոնական բանկը արագորեն գնաճը դնում է իր 2% նպատակին հասնելու ճանապարհին, հնարավոր է մեղմ ռեցեսիայի օգնությամբ: կամ դիսֆլյացիոն ուժեր, որոնք երկու տասնամյակ շարունակ ցածր են պահել գները։
Ֆինանսական շուկաները «պարզապես գնագոյացվում են նորմալ բիզնես ցիկլում», - ասում է Սքոթ Թիլը, ֆիքսված եկամտի գլխավոր ստրատեգ BlackRock Inc-ում, աշխարհի խոշորագույն ակտիվների կառավարիչը:
Մրցակցող տեսակետն ասում է, որ մատակարարման սահմանափակումները ամիսներ և գուցե տարիներ շարունակ գնաճային ուժ կլինեն, քանի որ վերագծված մատակարարման գծերը և աշխարհաքաղաքականությունը ազդում են չիպերից և աշխատուժի տաղանդից մինչև նավթ և այլ ապրանքներ կրիտիկական ներդրումների վրա:
Այս թեզում կենտրոնական բանկերը զգուշանալու են գնաճի առաջընթացից, որը կարող է լինել միայն ժամանակավոր և կարող է խոցելի լինել նոր շփումների առաջացման համար, որոնք հանգեցնում են գների ճնշման երկարացմանը:
«Ռազմավարական մրցակցությունը» գնաճային է, ասում է Թիելը։ «Մենք ակնկալում ենք, որ գնաճը կլինի ավելի կայուն, բայց նաև ակնկալում ենք, որ գնաճի անկայունությունը, և այդ հարցում ավելի լայն տնտեսական տվյալները ավելի բարձր կլինեն»:
Swaps-ի թրեյդերները ներկայումս գրազ են գալիս, որ միջոցների տոկոսադրույքը մայիս-հունիս ամիսներին կկազմի 5%-ից մի փոքր ցածր, ընդ որում եռամսյակային կետի լրիվ նվազումը տեղի կունենա մոտավորապես նոյեմբերին, իսկ քաղաքականության տոկոսադրույքը կավարտվի հաջորդ տարի՝ մոտ 4.5%-ով:
Դա կնշանակեր գնաճի նկատմամբ հաղթանակի անսովոր արագ հռչակումը, որն այժմ երեք անգամ գերազանցում է Fed-ի 2% նպատակային ցուցանիշը:
«Ֆյուչերսների կորը FOMC-ի հաղորդակցման քաղաքականության հաջողության կամ ձախողման դրսևորումն է», - ասում է Ջոն Ռոբերթսը, Fed Խորհրդի նախկին գլխավոր մակրո մոդելավորողը, ով գիտի, որ այժմ բլոգ է վարում և խորհրդակցում ներդրումների մենեջերների հետ՝ հղում անելով Բաց շուկայի դաշնային կոմիտեին:
Դա նաև ոչ միայն կրճատումների մեկնարկի ժամանակն է, այլ այն, թե որքան փողի շուկայի առևտրականները տեսնում են, որ դուրս է պատմական նորմերից: Ըստ Citigroup Inc.-ի տվյալների, Fed-ի առաջիկա տոկոսադրույքների 200-ից ավելի բազիսային կետերը, որոնք այժմ գների վրա դրված են ֆյուչերսների շուկաներում, ամենաշատն են 1989 թվականի ընթացքում քաղաքականության մեղմացման ցանկացած ցիկլից:
Ֆյուչերսային պայմանագրերը ենթադրում են, որ Fed-ի տոկոսադրույքների կրճատումը կավարտվի 2025 թվականի կեսերին, ըստ Bloomberg-ի տվյալների:
Fed-ի պաշտոնյաները ամբողջությամբ չեն բացառել գնաճի արագ դանդաղումը: Նյու Յորքի Ֆեդերացիայի նախագահ Ջոն Ուիլյամսն ասել է, որ ակնկալում է, որ հաջորդ տարի գնաճի մակարդակը երկու անգամ կկրճատվի և կկազմի 3-3.5%:
Ապրանքների գների գնաճը սկսել է թուլանալ, և տների և բնակարանների նոր վարձակալության տեմպերի մեղմացումը, ի վերջո, պետք է հանգեցնի ապաստարանների հաղորդված ծախսերի ավելի ցածր մակարդակին: Ծառայությունների գները, մինուս էներգիան և ապաստանը, մի նշաձող, որն ընդգծել է Փաուելը վերջին ելույթում, հոկտեմբերին դանդաղեցին:
Ներդրողները լավատեսորեն են տրամադրված նաև գնային ճնշումներին: Գնագոյացման սվոպներում և գանձապետական ինֆլյացիայից պաշտպանված արժեթղթերը կանխատեսում են հաջորդ տարի սպառողական գների կտրուկ անկում:
Բայց կան նաև նշաններ, որ դեպի Fed-ի 2% նպատակին հասնելու ճանապարհը կարող է երկար և խորդուբորդ լինել:
Գործատուները վերջին երեք ամիսների ընթացքում ավելացրել են աշխատատեղեր ամսական 272,000 տեմպերով: Դա ավելի դանդաղ է, քան նախորդ երեք ամիսների միջին 374,000-ը, բայց դեռ ամուր է և պահանջարկը պահպանելու պատճառներից մեկը:
Պատմականորեն, Fed-ի պաշտոնյաները նշում են, որ գնաճը կպչուն որակ ունի, ինչը նշանակում է, որ երկար ժամանակ է պահանջվում այն հանել այն միլիոնավոր գնային որոշումներից, որոնք ձեռնարկությունները և տնային տնտեսությունները ընդունում են ամեն օր:
Նրանք նաև չափում են իրենց քաղաքականության ձեռքբերումը որպես 2% գնաճ ապահովելով, ոչ թե 3%, և կարող են չցանկանալ սկսել փոխառության ծախսերի կրճատում, եթե գնաճը մնա իրենց թիրախից բարձր:
Ուիլյամսը, օրինակ, ասաց, որ չի ակնկալում մինչև 2024 թվականը հենանիշային վարկավորման տոկոսադրույքի կրճատումներ, թեև հաջորդ տարի ակնկալում է գնաճի ցուցանիշների անկում:
«Մարդիկ սիրում են կենտրոնանալ այն բաների վրա, որոնք վերադառնում են այնտեղ, որտեղ եղել են: Բայց ավելի բարձր տեմպերի միտումը «կարող է երկար տևել», - ասում է AlphaSimplex Group-ի գլխավոր հետազոտական ստրատեգ և պորտֆելի մենեջեր Քեթրին Կամինսկին: «Դա մի բան է, որ մարդիկ թերագնահատում են»:
– Ալեքս Տանզիի և Սայմոն Ուայթի աջակցությամբ:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից
© 2022 Bloomberg LP
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/fed-message-rates-stay-hold-150000945.html