Դաշնային պահուստը մատնանշում է տոկոսադրույքի բարձրացումը մարտին

Չորեքշաբթի օրը Դաշնային պահուստային համակարգը բախվելով ինչպես անհանգիստ ֆինանսական շուկաներին, այնպես էլ մոլեգնող գնաճին, նշեց, որ շուտով կարող է բարձրացնել տոկոսադրույքները՝ ավելի քան երեք տարվա ընթացքում առաջին անգամ:

Մի քայլ, որը քիչ անակնկալ էր, Fed-ի քաղաքականություն մշակող խումբը ասաց, որ ամենայն հավանականությամբ առաջիկայում կլինի քառորդ տոկոսային կետով բարձրացում դեպի իր հենանիշային կարճաժամկետ փոխառության տոկոսադրույքը: Դա կլինի առաջին աճը 2018 թվականի դեկտեմբերից ի վեր։

Նախագահ Ջերոմ Փաուելի հետագա հայտարարությունը ցույց տվեց, որ Fed-ը կարող է շարժվել ագրեսիվ ճանապարհով:

«Կարծում եմ, որ բավականին մեծ տեղ կա տոկոսադրույքները բարձրացնելու համար՝ առանց աշխատաշուկային սպառնալու», - ասել է Փաուելը հանդիպումից հետո իր մամուլի ասուլիսում: Հայտարարությունը հնչել է բաժնետոմսերի կտրուկ աճով: Dow Jones Industrial Average-ը բացասաբար շրջվեց Փաուելի հայտարարությունից անմիջապես հետո:

Կոմիտեի հայտարարությունը հնչել է ի պատասխան գնաճի, որն ամենաթեժն է վերջին մոտ 40 տարվա ընթացքում: Թեև վերջին մի քանի շաբաթների ընթացքում նվազ հարմարվողական քաղաքականություն տանող քայլը լավ հեռագրված էր, վերջին օրերին շուկաները նկատելիորեն անկայուն էին, քանի որ ներդրողները անհանգստանում էին, որ Fed-ը կարող է ավելի շատ խստացնել քաղաքականությունը, քան սպասվում էր:

Բաց շուկայի դաշնային կոմիտեի նիստից հետո հայտարարության մեջ հստակ ժամանակ չի նշվում, թե երբ կգա աճը, թեև ակնարկներ կան, որ դա կարող է տեղի ունենալ մարտին կայանալիք հանդիպմանը շուտ: Հայտարարությունն ընդունվել է առանց այլակարծության։

«Երբ գնաճը 2 տոկոսից բարձր է և աշխատաշուկայի հզոր շուկան, Կոմիտեն ակնկալում է, որ դա շուտով կլինի
նպատակահարմար է բարձրացնել դաշնային ֆոնդերի դրույքաչափի թիրախային միջակայքը», - ասվում է հայտարարության մեջ: Fed-ը փետրվարին չի հանդիպում.

Բացի այդ, կոմիտեն նշել է, որ Կենտրոնական բանկի ամսական պարտատոմսերի գնումը փետրվարին կկազմի ընդամենը 30 միլիարդ դոլար, ինչը ցույց է տալիս, որ ծրագիրը կարող է ավարտվել նաև մարտին, միևնույն ժամանակ, երբ տոկոսադրույքները կբարձրանան: Փաուելը ավելի ուշ ասաց, որ ակտիվների գնումներն իսկապես կավարտվեն մարտին:

Չորեքշաբթի հատուկ ցուցումներ չկան, երբ Fed-ը կարող է սկսել կրճատել պարտատոմսերի պահումները, որոնք ուռել են նրա հաշվեկշիռը մինչև $9 տրիլիոն:

Այնուամենայնիվ, կոմիտեն հայտարարություն է տարածել, որտեղ շարադրված են «հաշվեկշռի չափը նվազեցնելու սկզբունքները»։ Հայտարարությունը նախաբանում է այն գաղափարը, որ Fed-ը պատրաստվում է ակտիվների պահումների մակարդակի «էականորեն նվազեցնելու»:

Այդ քաղաքականության թերթիկում նշվում էր, որ ֆոնդերի հենանիշային տոկոսադրույքը «դրամավարկային քաղաքականության դիրքորոշման ճշգրտման հիմնական միջոցն է»: Կոմիտեն այնուհետև նշել է, որ հաշվեկշռի կրճատումը տեղի կունենա տոկոսադրույքների բարձրացումից հետո և կլինի «կանխատեսելի կերպով»՝ ճշգրտելով, թե բանկի կողմից իր պարտատոմսերի պահումներից որքան հասույթը կվերինդրվի և որքանը թույլ կտա դուրս գալ:

«Կոմիտեն պատրաստ է ճշգրտել հաշվեկշռի չափը նվազեցնելու իր մոտեցման ցանկացած մանրամասներ՝ հաշվի առնելով տնտեսական և ֆինանսական զարգացումները», - ասվում է փաստաթղթում:

«Fed-ի հայտարարությունը, որ «շուտով նպատակահարմար կլինի» բարձրացնել տոկոսադրույքները, հստակ նշան է, որ մարտ ամսվա տոկոսադրույքի բարձրացում է սպասվում», - նշում է Capital Economics-ի ամերիկացի ավագ տնտեսագետ Մայքլ Փիրսը: «Fed-ի պլանները՝ սկսելու իր հաշվեկշռի կրճատումը, երբ տոկոսադրույքները սկսեն աճել, հուշում է, որ այդ մասին հայտարարություն կարող է լինել նաև հաջորդ նիստին անմիջապես հետո, որը մի փոքր ավելի կոպիտ կլինի, քան մենք սպասում էինք»:

Շուկաները անհամբեր սպասում էին Fed-ի որոշմանը: Հետագայում բաժնետոմսերը ավելացան շահույթին, մինչդեռ պետական ​​պարտատոմսերի եկամտաբերությունը հիմնականում ավելի բարձր էր, թեև մի փոքր:

Ներդրողները ակնկալում էին, որ Fed-ը կկատարի տոկոսադրույքների մի քանի բարձրացումներից առաջինը, և իրականում այս տարի գնագոյացումներ են կատարում ավելի ագրեսիվ ժամանակացույցով, քան FOMC-ի պաշտոնյաները նշել են իրենց դեկտեմբերյան հեռանկարում: Այդ ժամանակ կոմիտեն մատիտով մատիտ արեց այս տարի 25 բազիսային կետով երեք շարժումներ, մինչդեռ շուկան գնագոյանում է չորս բարձրացումներով, համաձայն CME-ի FedWatch գործիքի, որը հաշվարկում է հավանականությունները սնուցվող ֆոնդերի ֆյուչերսների շուկայի միջոցով:

Առևտրականները ակնկալում են ֆոնդերի տոկոսադրույք մինչև տարեվերջ մոտ 1%, գրեթե զրոյական միջակայքից, որտեղ այն ներկայումս ամրագրված է:

Fed-ի պաշտոնյաները վերջերս մտահոգություն էին հայտնում կայուն գնաճի վերաբերյալ՝ ամիսներ շարունակ պնդելով, որ գների բարձրացումները «անցողիկ» են: Սպառողական գները մեկ տարի առաջվա համեմատ աճել են 7%-ով, ինչը ամենաարագ 12 ամսվա տեմպերն է 1982 թվականի ամառվանից ի վեր:

Գնաճի տևականությունը ստիպել է պաշտոնյաներին վերանայել ռազմավարությունը, որը ստեղծել է Fed-ի պատմության մեջ ամենահեշտ դրամավարկային քաղաքականությունը: Կենտրոնական բանկը նվազեցրեց իր հենանիշային տոկոսադրույքը մինչև 0%-0.25% թիրախ՝ Covid-ի համաճարակի առաջին օրերին և ամեն ամիս միլիարդավոր դոլարներ էր գնում գանձապետական ​​և հիփոթեքային ապահովված արժեթղթեր:

Այդ ծրագիրը, որը երբեմն անվանում են քանակական մեղմացում, իր հաշվեկշռում Fed-ի ընդհանուր ակտիվները հասցրել է մոտ 9 տրիլիոն դոլարի: Շուկայի մասնակիցներն ակնկալում են, որ Fed-ը կսպասի մի քանի ամիս, այնուհետև կսկսի թույլ տալ, որ իր պարտատոմսերի պահուստներից ստացված որոշ հասույթներ վազեն ամեն ամիս, իսկ մնացածը վերաներդրվի: Ինչպես այժմ իրավիճակն է, Fed-ը վերաներդրում է այդ բոլոր եկամուտները:

Շուկաները սպասում էին Փաուելի հետհանդիպումից հետո կայանալիք մամուլի ասուլիսին ավելի շատ հուշումների համար, թե երբ կարող է սկսվել պարտատոմսերի պահումների կրճատումը: Goldman Sachs-ը մի քանի օր առաջ ասաց, որ ակնկալում է, որ հաշվեկշռի կրճատումը կսկսվի հունիսին՝ ամսական 100 միլիարդ դոլար տեմպերով, ինչը մոտավորապես կրկնակի է, քան մի քանի տարի առաջ տեղի ունեցած երկրորդ փուլի նախորդ քայլը: