Դաշնային պահուստների հաշվեկշիռը կարող է կրճատվել ամսական 100 միլիարդ դոլարով՝ ավելացնելով ֆոնդային շուկայի ռիսկը

Դաշնային պահուստը ֆոնդային շուկայի ցնցում տվեց հունվարի 5-ին, երբ դեկտեմբերյան հանդիպման րոպեները բացահայտեցին կոնսենսուս, որ Covid-ի ժամանակաշրջանի ակտիվների գնումները պետք է ավելի շուտ լուծվեն և ավելի արագ տեմպերով, քան վերջին ճգնաժամից հետո: Այժմ, երբ հիմնական ինդեքսները վերականգնվում են, հիմնական հարցն այն է, թե արդյոք հետագա ցնցումներ կլինեն առաջիկա մի քանի ամիսների ընթացքում, քանի որ Fed-ը հստակեցնում է իր հաշվեկշիռը կրճատելու իր ծրագիրը:

X

Ուոլ Սթրիթի տնտեսագետները սկսում են իրենց խաղադրույքները կատարել՝ ելակետային պատկերացում կազմելով այն մասին, թե ինչ կարելի է ակնկալել Fed-ի քանակական խստացումից՝ քաղաքականությունը խստացնելու համար նրա հաշվեկշռի օգտագործումը, այլ ոչ թե հենանիշային տոկոսադրույքը: Նրանք նաև առաջարկում են որոշ ակնարկներ այն մասին, թե դա ինչ կարող է նշանակել տնտեսության և ֆինանսական շուկաների համար:

Հինգշաբթի օրը Deutsche Bank-ի և Nomura-ի տնտեսագետները գրեցին, որ իրենք ակնկալում են, որ Դաշնային պահուստը կհայտարարի հուլիսին հաշվեկշռի կրճատումը սկսելու իրենց որոշման մասին: Այնուամենայնիվ, Deutsche Bank-ի գլխավոր տնտեսագետ Մեթյու Լուզեթին և տոկոսադրույքների ստրատեգ Սթիվեն Զենգը նշել են ռիսկը, որ Fed-ը QT-ի մեկնարկը կբերի մինչև հունիս, ինչը «կարող է հանգեցնել շուկայի ավելի ուժեղ արձագանքի»:

Fed-ի ղեկավար Ջերոմ Փաուելը դեկտեմբերի 15-ի իր մամուլի ասուլիսում ասաց, որ քաղաքականություն մշակողները «գալիք հանդիպումներում» կորոշեն, թե ինչ անել համաճարակի սկզբից ի վեր գնված 4.5 տրիլիոն դոլար արժողությամբ գանձապետական ​​և կառավարության կողմից աջակցվող հիփոթեքային արժեթղթերի հետ: Վերջնական գնումները կավարտվեն մարտին։

Քանի դեռ Fed-ը որոշում չի կայացնում վերաներդրել ամբողջ մայր գումարը, քանի որ պարտատոմսերը հասունանում են, հաշվեկշիռը բնականաբար կկրճատվի:

Դաշնային պահուստների հաշվեկշռի արտահոսքի տեմպը

Հաշվեկշռի արտահոսքի տեմպը կլինի ևս մեկ հիմնական քաղաքական որոշում, որը արժեթղթերի շուկան և պարտատոմսերի շուկան պետք է մարսեն: 2017-ից մինչև 2019 թվականների QT նախորդ դրվագի ընթացքում Դաշնային պահուստը սկսեց ամսական բեռնաթափել 10 միլիարդ դոլարի ակտիվներ և մեկ տարի անց աստիճանաբար բարձրացրեց սահմանաչափը մինչև ամսական 50 միլիարդ դոլար:

Հունվարի 6-ի գրառման մեջ Bank of America-ի տնտեսագետ Ադիթյա Բհավեն ասաց, որ Fed-ը կարող է սկսել իր հաշվեկշռի անկումը հոկտեմբերին: Տեմպերը կարող են սկսվել ամսական մոտ 17.5 միլիարդ դոլարից և 70 թվականի սկզբին հասնել 2023 միլիարդ դոլարի:

Այնուամենայնիվ, Deutsche Bank-ի տնտեսագետներն ակնկալում են ավելի արագ փլուզում՝ օգոստոսին ամսական $35 մլրդ-ից սկսած և մինչև դեկտեմբեր ամսական $105 մլրդ-ից:

JPMorgan-ը կանխատեսում է, որ QT-ն կսկսվի հուլիսին՝ մինչև տարեվերջ հասնելով 100 միլիարդ դոլարի ամսական տեմպերի:

Reuters-ին տված հարցազրույցում Ատլանտայի Ֆեդերացիայի նախագահ Ռաֆայել Բոստիչը, ով այս տարի ոչ քվեարկող պաշտոն է զբաղեցնում, ասել է, որ կցանկանար տեսնել, որ հաշվեկշիռը կրճատվի ամսական 100 միլիարդ դոլարով:

QT = Գնահատման բարձրացում

Ի տարբերություն վերջին շրջանի, Դաշնային պահուստային համակարգի քաղաքականություն մշակողները այժմ քննարկում են հաշվեկշռի կրճատումը որպես տոկոսադրույքների բարձրացմանը լրացնող կամ նույնիսկ այլընտրանք: Դեկտեմբերի 14-15-ի հանդիպման արձանագրությունները ցույց տվեցին, որ «որոշ մասնակիցներ» տեսան, որ ավելի շատ խստացում է տեղի ունենում հաշվեկշռի նվազեցման միջոցով, քան տոկոսադրույքների բարձրացումը «կարող է օգնել սահմանափակել եկամտաբերության կորի հարթեցումը»:

Կարճաժամկետ պետական ​​պարտատոմսերը շարժվում են փոխարժեքի բարձրացման ակնկալիքներով, սակայն գանձապետարանի երկարաժամկետ եկամտաբերությունը հաճախ կարող է նվազել, քանի որ կարճ տոկոսադրույքները բարձրանում են՝ հարթեցնելով եկամտաբերության կորը: Դա կարող է տեղի ունենալ, օրինակ, եթե շուկաները մտածեն, որ Fed-ի դաժան քաղաքականությունը կդանդաղեցնի տնտեսությունը:

Մեկ կարևոր բան այն է, որ կախվածությունը QT-ից, այլ ոչ թե տոկոսադրույքների բարձրացումից, դրական է ֆինանսական ընկերությունների զուտ տոկոսային մարժայի համար:

Մեկ այլ հնարավոր առավելությունն այն է, որ Fed-ի տոկոսադրույքի կանխատեսումները կարող են թերագնահատել ճանապարհին խստացման չափը: Դեկտեմբերի տնտեսական կանխատեսումները, որոնք արդեն մի փոքր հնացած են, ցույց տվեցին, որ Fed անդամներն ակնկալում էին, որ հենանիշային տոկոսադրույքը կբարձրանա 0%-0.25% թիրախային միջակայքից մինչև 1.5%-1.75% 2023 թվականի վերջում և 2%-2.25% 2024 թ.

Արտաքին տեսքը տխուր էր, երբ անդամները տեսնում էին իրենց քաղաքականության տոկոսադրույքը ցածր երկարաժամկետ չեզոք տոկոսադրույքից՝ 2.5%: Սակայն Deutsche Bank-ի տնտեսագետները ենթադրում էին, որ Fed-ի անդամները QT-ն ընկալում էին որպես տոկոսադրույքների բարձրացման փոխարինող որոշ չափով: Նրանք կարծում են, որ մինչև 1.5 թվականի վերջ հաշվեկշռի 2023 տրիլիոն դոլարով կրճատումը հավասարազոր կլինի 2.5 և 3.5 քառորդ կետով բարձրացման:

Արդյո՞ք QT-ն ավելի ռիսկային է ֆոնդային շուկայի համար, քան 2018 թվականին:

Անցյալ անգամ QT-ն առաջին տարին անցավ առանց որևէ խնդիրների, նույնիսկ երբ Դաշնային պահուստը արագացրեց տոկոսադրույքների բարձրացման իր պլանները՝ առաջ անցնելու գնաճի հնարավոր աճից, որը երբեք տեղի չի ունեցել: Բայց ֆոնդային շուկան անկում ապրեց 2018-ի աշնանը՝ ֆլիրտ անելով արջուկային շուկայի հետ: Ի վերջո, Fed-ն ազդարարեց նահանջ 2019-ի սկզբին, քանի որ տոկոսադրույքների բարձրացումները վերածվեցին տոկոսադրույքների կրճատման, իսկ QT-ն իր տեղը զիջեց ավելի շատ պարտատոմսերի գնումներին:

«Հաշվեկշռային հարցերով զբաղվելիս մենք իմացանք, որ ավելի լավ է զգույշ մեթոդական մոտեցում ցուցաբերել», - ասաց Փաուելը դեկտեմբերի 15-ի իր ասուլիսում: «Շուկաները կարող են զգայուն լինել դրա նկատմամբ»:

Քաղված այդ դասերը և Ուոլ Սթրիթի հանդեպ հարգանքը կարող են հանգստացնել ներդրողներին: Այնուամենայնիվ, Fed-ի համար 2019-ի սկզբին ետ կանգնելը բավականին պարզ խնդիր էր, քանի որ գնաճը մեղմ էր:

«Այն, որտեղ այս ժամանակաշրջանը կարող է ի վերջո ավելի լուրջ լինել, քան 2018 թվականին, այն է, որ գնաճն այժմ լուրջ խնդիր է», - գրում է Deutsche Bank-ի ստրատեգ Ջիմ Ռիդը: «Սա կարող է նվազեցնել Fed-ի կարողությունը մի լումա պտտվելու, եթե ֆինանսական պայմանները կտրուկ վատթարանան»:

Դաշնային պահուստային համակարգը կարող է ավելի շատ հստակություն առաջարկել հաշվեկշռի պլանների վերաբերյալ հունվարի 25-26-ի հանդիպմանը և Փաուելի՝ հայտարարությունից հետո մամուլի ասուլիսում:

Խնդրում ենք հետեւել edեդ Գրեհեմին Twitter- ում @IBD_JGraham տնտեսական քաղաքականության և ֆինանսական շուկաների լուսաբանման համար:

ՁԵԶ ՀՆԱՐԱՎՈՐ Է ՆԱԵՒ ԴՈՒՐ ԳԱ:

Բաժնետոմսերի միայն մեկ տեսակն է բարգավաճում անհետացող գնաճի պայմաններում

Բռնեք հաջորդ մեծ շահող բաժնետոմսը MarketSmith- ի հետ

Wantանկանու՞մ եք արագ շահույթ ստանալ և խուսափել մեծ կորուստներից: Փորձեք SwingTrader- ը

Ստուգեք լավագույն աճող բաժնետոմսերը գնելու և դիտելու համար