Կերակրումը կհերկվի կես կետանոց արշավների ժամանակ՝ չվախենալով բաժնետոմսերի անկումից

(Bloomberg) – Մի հույս մի դրեք Դաշնային պահուստային համակարգի նախագահ Ջերոմ Փաուելի վրա, որը կփրկի անկայուն ֆոնդային շուկան, համենայնդեպս՝ դեռ:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից

Կանզաս Սիթիի Fed-ի նախագահ Էսթեր Ջորջը հինգշաբթի ասաց, որ շուկայի անկումը զարմանալի չէ՝ հաշվի առնելով Կենտրոնական բանկի կրկնվող զգուշությունը, որ այն կշարունակի բարձրացնել տոկոսադրույքները՝ վերջին տասնամյակների ամենաթեժ գնաճը զսպելու համար: Թեև նա խոստովանեց, որ բաժնետոմսերը «կոպիտ» շաբաթ են անցկացնում, CNBC-ին տված հարցազրույցում նրա խոսքերը ոչինչ չեն մեղմացրել երեքշաբթի Փաուելի սահմանած տոնը, ով նախազգուշացրել է, որ պաշտոնյաները փնտրում են «հստակ և համոզիչ» ապացույցներ, որ գների ճնշումները նահանջում են:

Դա խրախուսելի չէ ներդրողների համար, ովքեր խաղադրույքներ են կատարում «Fed put»-ի մոտալուտ իրականացման վրա, որի դեպքում Կենտրոնական բանկը փոխում է քաղաքականությունը՝ ապահովելու բաժնետոմսերի շուկաները կտրուկ անկումից հետո:

Fed-ը այս ամսվա սկզբին բարձրացրեց տոկոսադրույքները 50 բազիսային կետով, և Փաուելը նշեց, որ պատրաստվում է նույն չափի քայլեր ձեռնարկել հունիսին և հուլիսին իր նիստերում, ինչպես նաև սկսել է նվազեցնել Կենտրոնական բանկի ուռուցիկ հաշվեկշիռը: Սակայն գալիք ամիսներին դանդաղող տնտեսության նշանները և գների նվազման ճնշումները հիմք կստեղծեն բանավեճի համար սեպտեմբերի 20-21-ին Դաշնային բաց շուկայի կոմիտեի նիստում` քառորդ կետով բարձրացումների թուլացման վերաբերյալ:

«Ֆինանսական պայմանների խստացումը Fed-ի բարձրացումների և QT-ի կամ քանակական խստացման կանխատեսված հետևանքն է», - ասում է TD Securities-ի տոկոսադրույքների ռազմավարության գլոբալ ղեկավար Պրիա Միսրան: «Նրանք ցանկանում են դանդաղեցնել համախառն պահանջարկը, և դրա համար ֆինանսական պայմանները պետք է խստացնեն»:

Չորեքշաբթի օրը S&P 500-ը 2020 թվականի հունիսից ի վեր ամենավատ վաճառքն է ունեցել, քանի որ ներդրողները գնահատել են ավելի բարձր գների ազդեցությունը եկամուտների վրա՝ Walmart Inc.-ի և Target Corp.-ի մանրածախ առևտրի հիասթափություններից հետո, ինչպես նաև, թե ինչ է նշանակում դրամավարկային քաղաքականության խստացումը տնտեսական աճի համար: Այս շաբաթվա սլայդը երկարացրեց տարեցտարի անկումը մինչև մոտ 18%: Տեխնոլոգիական ծանր Nasdaq ինդեքսը նվազել է 27%-ով։

Պատմությունը շարունակվում է

Թեև նրա խոսքերը վերջին սլայդից առաջ էին, Փաուելը անհանգստացած չէր հունվարից ի վեր տեսած թուլությունից:

«Ակնհայտ է, որ շուկայում կան անկայուն օրեր», - ասաց Փաուելը երեքշաբթի օրը Wall Street Journal-ի կողմից կազմակերպված միջոցառման ժամանակ՝ բացատրելով, որ գոհ է, որ շուկաները գները գներ են գնահատել Fed-ի ապագա թանկացումները: «Լավ էր տեսնել, որ ֆինանսական շուկաները նախօրոք արձագանքում են՝ ելնելով այն ձևից, թե ինչպես էինք մենք խոսում տնտեսության և դրա հետևանքների մասին: Ֆինանսական պայմաններն ընդհանուր առմամբ զգալիորեն խստացել են։ Կարծում եմ՝ դուք դա տեսնում եք։ Դա այն է, ինչ մեզ պետք է»։

Ինչ է ասում Bloomberg Economics- ը

«Կարծում եմ, որ Fed-ը ողջունում է դա: Ֆոնդային շուկան պետք է շատ ավելի անկում ապրի` կրկնապատկելով ընթացիկ անկումը, նախքան համաճարակի ընթացքում մոտենալու է բաժնետոմսերի ձեռքբերումները ջնջելուն: Սա անհեթեթ է թվում, բայց արժեթղթերի անկումը կստիպի ավելի շատ մարդկանց դուրս գալ վաղաժամկետ կենսաթոշակից»:

– Աննա Վոնգ, ԱՄՆ գլխավոր տնտեսագետ

Բաժնետոմսերի անկումը նպաստում է Fed-ի նպատակին՝ դանդաղեցնել աճը «հարստության էֆեկտի» պատճառով, որի դեպքում ներդրողները կրճատում են որոշ ծախսեր՝ ի պատասխան շուկայի անկման: JPMorgan Chase & Co.-ի տնտեսագետները կրճատել են ԱՄՆ-ի տնտեսական կանխատեսումները այս և հաջորդ տարվա համար՝ մասամբ պատճառաբանելով բաժնետոմսերի անկումը: Նրանք գնահատել են, որ կորցրած ֆինանսական հարստության յուրաքանչյուր 1 դոլարը մեկ տարվա ընթացքում նշանակում է երկու-երեք ցենտ ծախսերի անկում:

«Այն, ինչ մենք մինչ այժմ տեսել ենք, համահունչ է Ֆեդերացիայի նպատակներին՝ ֆինանսական պայմանների խստացման առումով՝ դանդաղեցնելու աճը և վերադասավորելու պահանջարկը ճնշված առաջարկով», - ասում է Nomura Securities-ի տնտեսագետ Ռոբերտ Դենտը: «Շուկան սկսում է հաշտվել Fed-ի հետ, որը վճռական է ամեն գնով իջեցնել գնաճը»:

Ֆոնդային շուկան Fed-ի խստացման միակ նպատակը չէ: Տնային հիփոթեքի և տրանսպորտային միջոցների ավելի բարձր տոկոսադրույքները նվազեցնում են պահանջարկը այն շուկաներում, որտեղ մատակարարումները քիչ են եղել, իսկ դոլարի ուժեղացումը ազդում է ԱՄՆ արտադրողների արտահանման պահանջարկի կրճատման և ներմուծման գների կրճատման վրա:

Այնուամենայնիվ, կան սահմանափակումներ, թե որքան հեռու կարող են ընկնել բաժնետոմսերը, նախքան Fed-ը ուշադրություն դարձնի: Թեև այս տարվա անկումների մեծ մասը կապված է բաժնետոմսերի և ապագա շահույթի վերագնահատման հետ՝ հիմնված ակնկալվող ավելի բարձր տոկոսադրույքների վրա, այն նվազումը, որը, թվում էր, ազդարարում էր տնտեսության ցանկալիից ավելի կտրուկ անկում, մտահոգիչ կլիներ:

«Fed-ը կարող է ողջունել ֆինանսական պայմանների խստացումը, բայց նրանք քայլում են շատ նուրբ գծով», - ասում է Ռոբերտո Պերլին՝ Piper Sandler-ի գլոբալ քաղաքականության հետազոտության ղեկավարը: «Եթե S&P 500-ի եկամուտների գնահատականները, որպես ամբողջություն, սկսեն նվազել, Fed-ը, ամենայն հավանականությամբ, ուշադրություն կդարձնի: Դա նշան կլինի, որ տնտեսությունը թուլանում է, և որ մեղմ վայրէջքը նույնիսկ ավելի քիչ հավանական է թվում»:

Ֆեդերացիայի ղեկավարները դասեր են քաղել վերջին երկու տասնամյակների անկումից, որ բաժնետոմսերի նվազումը սովորաբար այնքան էլ հետևանք չէ, մինչդեռ վարկային շուկաներում ցանկացած խափանում, ինչպիսին է հիփոթեքային վարկերի պայթեցումը, որը հանգեցրեց 2007-2009 թվականների անկմանը, կարող է չափազանց վնասակար լինել: 2000 թվականի տեխնոլոգիական բաժնետոմսերի անկումը, երբ dot.com-ի փուչիկը պայթեց, կենտրոնական բանկիրները դիտեցին որպես հիմնականում բարենպաստ տնտեսության համար:

«Fed-ի համար կարևորը վարկային շուկայի բռնագրավումն է», - ասում է Grant Thornton-ի գլխավոր տնտեսագետ Դայան Սվոնկը: «Դրանից վերականգնվելը հեշտ չէ և պետք է զգուշանալ: Fed-ի կողմից առաջացած դանդաղումը շատ ավելի հեշտ է վերականգնել»:

Այս շաբաթ Նյու Յորքի Ֆեդերացիայի նախագահ Ջոն Ուիլյամսն ասել է, թե ինչ անկայունություն է տեղի ունեցել, շուկաները մարսել են տեղեկատվությունը, հավելելով, որ պաշտպանում է տոկոսադրույքները բարձրացնելու Փաուելի պլանը:

Fed-ի պաշտոնյաներից շատերն այս տարի ընդունել են տոկոսադրույքների բարձրացումը չեզոք դիրքի, որը ոչ արագացնում է, ոչ էլ դանդաղեցնում տնտեսությունը: FOMC-ը գնահատել է, որ մարտին թարմացված եռամսյակային կանխատեսումներում կազմել է 2.4%: Փաուելը և Fed-ի այլ պաշտոնյաներ ասել են, որ պատրաստ են գերազանցել այդ մակարդակը, եթե անհրաժեշտ լինի գները սառեցնելու համար, թեև աճի տեմպերը կարող են դանդաղել:

Չիկագոյի Ֆեդերացիայի նախագահ Չարլզ Էվանսը այս շաբաթ Bloomberg News-ի հարցազրույցում ներկայացրեց մի ծրագիր, որում քաղաքականություն մշակողները արագ կբարձրացնեն տոկոսադրույքները մինչև չեզոք, այնուհետև անցնեն քառորդ կետով բարձրացումների «ավելի չափված տեմպերի»՝ ավարտելու 50 կամ 75 բազային կետով բարձր: չեզոք.

Թեև մոտաժամկետ քաղաքականության հեռանկարն անփոփոխ է, շուկայի խառնաշփոթը և ավելի դանդաղ աճի ցանկացած ցուցում կարող են հիմք հանդիսանալ «Fed-ի գագաթնակետին մոլեգնությունից» քաղաքականության շեղման համար», - ասում է Pictet Wealth Management-ի ամերիկացի ավագ տնտեսագետ Թոմաս Քոսթերգը:

«Իմ կարծիքն այն է և մնում է, որ Fed-ը կշրջվի ամառվա ընթացքում», - ասաց նա՝ հավելելով, որ արժեթղթերի անկումը կանխատեսում է աճի անկում: «Fed-ի աճի և շուկայի պահպանման խորը ԴՆԹ-ն նորից կհայտնվի»:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից

© 2022 Bloomberg LP