Fed Minutes առաջարկի մանրամասները դեկտեմբերի 14-ի հավանական բարձրացման վերաբերյալ

ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգը (Fed) հրապարակել է նոյեմբերի 1-ի նոյեմբերի 2-23-ի նիստի արձանագրությունը: Արձանագրությունները ցույց են տալիս, որ Fed-ը շարունակում է անհանգստանալ թանկ արժեզրկված գնաճի վտանգի առնչությամբ: Fed-ը անհանգստացած է ԱՄՆ-ի աշխատաշուկայի խստությամբ, որը նպաստում է աշխատավարձերի ուժեղ աճին: Աշխատավարձի այս աճը կարող է շարունակել խթանել հետագա գնաճը, ըստ Fed-ի:

Սա ենթադրում է ևս մեկ բարձրացում, երբ Fed-ը դեկտեմբերի 14-ին սահմանում է տոկոսադրույքներ, հավանաբար 0.5 տոկոսային կետով, և, հնարավոր է, հետագա, ավելի փոքր, տոկոսադրույքների աճի ընթացքում: 2023 թվականի Fed-ի առաջին մի քանի հանդիպումները.

Այդուհանդերձ, որոշ քաղաքականություն մշակողներ սկսում են ենթադրել, որ տոկոսադրույքները այժմ կարող են աճել մինչև այն մոտ, որտեղ Fed-ը ցանկանում է դրանք: Արձանագրության մեջ ասվում էր, որ «մասնակիցների զգալի մեծամասնությունը կարծում էր, որ [տոկոսադրույքի] աճի տեմպերի դանդաղումը, հավանաբար, շուտով տեղին կլինի»։ Չնայած այստեղ Fed-ը ցանկանում է նշել, որ դա չի նշանակում, որ այն կսկսի նվազեցնել տոկոսադրույքները, այլ պարզապես դրանք կպահի բարձր մակարդակի վրա, քանի որ դրամավարկային քաղաքականության ազդեցությունը զգացվում է ժամանակի ընթացքում:

Արմատավորված գնաճի վախեր

Գնաճի վերջին մեղմացման տվյալները, ներառյալ մեկ խրախուսական CPI զեկույց Fed-ի նոյեմբերյան հանդիպումից հետո, դրել է Fed-ը որոշակիորեն պաշտպանողական դիրքի վրա: Շուկաները համեմատաբար դրական են մեկնաբանել գնաճի վերջին տվյալները: Շատերն ակնկալում են, որ Fed-ը շուտով հետ կկանչի բարձրացումները: Fed-ի պաշտոնյաներն այստեղ հիմնականում ավելի զգույշ դիրքորոշում են հայտնում: Fed-ը կրկնեց իր մտահոգությունները, ինչպես նշված է նոյեմբերի հանդիպման արձանագրության մեջ, բազմաթիվ հղումներով գնաճը «լավ խարսխված» և գնաճը «անընդունելի բարձր» պահելու կարևորության վերաբերյալ:

Fed-ի այս վերջին րոպեները օգնում են բացատրել Fed-ի և շուկաների միջև ակնհայտ անջատումը: Fed-ը տեսնում է, որ գնաճը նույնպես կարող է բարելավվել: Ի վերջո, թեև Fed-ի նպատակը 2% գնաճն է, այլ ոչ թե գնաճի անկումը, և Fed-ը դեռ շատ է անհանգստանում, որ գնաճը դուրս գա վերահսկողությունից: Fed-ը դրա համար օգտագործում է «չհիմնավորված» գնաճ տերմինը և մտահոգված է, որ դա կարող է տեղի ունենալ մի քանի ձևով:

Աշխատավարձի աճի ռիսկեր

Fed-ի հիմնական մտահոգությունն այն է, որ գնաճը համեմատաբար արագ հետ չընկնի թիրախի վրա: Այս մտավախությունները մասամբ հիմնավորված են աշխատատեղերի խիտ շուկայով և աշխատավարձի համեմատաբար բարձր աճով: Րոպեներում նշվում էր, թե ինչպես է աշխատավարձի աճը շարունակում մնալ 5% մինչև 2022 թվականի սեպտեմբեր ամիսը: Fed-ը մեկնաբանում է աշխատավարձի ուժեղ աճը որպես պոտենցիալ խթանող գնաճ: Քանի որ շուկաները ուղղակիորեն հետևում են գնաճին մեղմության նշանների համար, Fed-ը կցանկանար տեսնել աշխատատեղերի շուկայի սառեցումը և կարծում է, որ դա կարող է սկսել տեղի ունենալ: Fed-ը քննարկել է գնաճը խթանող «աշխատավարձի-գների պարույրի» որոշ ռիսկ, թեև դա դեռևս տեղի չի ունեցել, ըստ Fed-ի:

Արձանագրության մեջ ասվում էր, որ ՀՆԱ-ի միտումից ցածր աճը «օգտակար» կլիներ գնաճի դեմ պայքարում: Սա պարզ է դարձնում, թե որքանով է հավատարիմ Fed-ը գնաճի դեմ պայքարին: Ավելի դանդաղ աճի ներկայացում որպես գնաճի դեմ պայքարի պոտենցիալ գործիք, այլ ոչ թե ռիսկ ավելի լայն տնտեսության համար, քանի որ Fed-ը հավանաբար կմեկնաբաներ դա, եթե գնաճը նման մտահոգիչ չլիներ:

Բացասական ռիսկեր

Fed-ը պարտադիր չէ, որ համաձայնվի շուկաների այն տեսակետի հետ, որ գնաճը կարող է նվազման միտում ունենալ: Այնուամենայնիվ, Fed-ը շարունակում է խիստ անհանգստացած մնալ արմատացած գնաճի հնարավորությամբ, նույնիսկ եթե դա ամենահավանական սցենարը չէ:

Եթե ​​գնաճային ակնկալիքներն իրոք դուրս գան վերահսկողությունից, ապա Fed-ը անհանգստացած է, որ ավելի երկար ժամանակով ավելի բարձր տոկոսադրույքներ կպահանջվեն՝ գնաճը վերադարձնելու նպատակակետին և «թանկարժեք» կլինեն: Fed-ը կգերադասի ավելի զգույշ լինել այժմ տոկոսադրույքների հարցում, քան չավարտել աշխատանքը և գնաճը երկար ժամանակով թողնել թիրախից շատ բարձր:

Աշխատավարձերի շարունակական բարձր աճը պատճառներից մեկն է, որ Fed-ը դեռ պատրաստ չէ հաղթանակ հայտարարել գնաճի դեմ պայքարում: Մեկ այլ ռիսկ, ըստ Fed-ի, շատ վաղաժամկետ թողնելն է և ծախսերը, եթե գնաճը չափազանց երկար մնա բարձր մակարդակի վրա: Սա է պատճառներից մեկը, որ մենք պետք է ակնկալենք ևս 0.5 տոկոսային կետով ևս մեկ զգալի աճ, երբ Fed-ը կսահմանի տոկոսադրույքները դեկտեմբերի 14-ին, բայց 2023-ի սկզբի նիստերը կարող են տեսնել, որ Fed-ը տեղափոխվի ավելի փոքր աճեր կամ դրույքները կայուն պահի: