Սպառողական գների ապրիլյան ինդեքսը և ֆոնդային շուկայի շարունակվող ցնցումները գրավեցին ներդրողների մեծ ուշադրությունը վերջին շաբաթվա ընթացքում: Նրանք կարող են սխալ տեղերում փնտրել, համենայն դեպս, երբ խոսքը վերաբերում է Դաշնային պահուստային համակարգի քաղաքականության ուղին կանխատեսելուն:
Վերջին շրջանում ներդրողների ամենամեծ հարցերից մեկն այն է, թե արդյոք այսպես կոչված Fed put-ը, այն գաղափարը, որ կենտրոնական բանկը կկանգնեցնի ֆինանսական շուկաները և կփրկի ներդրողներին լուրջ անկումներից, դեռ կենդանի է: Շատ կանխատեսողներ ասում են, որ այն մեռած է, քանի որ Fed-ն այնքան հետ է մնում գնաճի կորից, որ այլ ելք չունի, քան խստացնել, նույնիսկ եթե արժեթղթերը փլուզվեն: Այն
S&P 500
իջել է մոտ 14%-ով 2022 թվականի հունվարի իր պատմական առավելագույն ցուցանիշից, կորուստ, որը մոտենում է մոտավորապես 20% անկմանը, որը դրդեց Fed-ին 2019 թվականի հունվարին դադարեցնել իր հաշվեկշռի կրճատումը: Այս անգամ քանակական խստացումը կամ QT-ն նույնիսկ չի սկսվել, և կենտրոնական բանկիրները գնալով ավելի բազե են հնչում, չնայած կոտորածին:
Fed-ի դրույքը հավանաբար դեռ գոյություն ունի, եթե շատ ավելի ցածր գնով, քան ներդրողները սպասում էին: Գաղափարն այն է, որ եթե բաժնետոմսերի գները բավականաչափ նվազեն, տնային տնտեսությունների հարստությանը հարվածը կտարածվի ավելի լայն տնտեսության վրա: Բայց մինչ բաժնետոմսերը կարևոր են, ներդրողները կարող են սխալ շուկա նայել: Դա վարկային շուկայում ցավն է, որը, ի վերջո, կստիպի Fed-ին զիջել, ասում է Natixis-ի Ամերիկա մայրցամաքի գլխավոր տնտեսագետ Ջո ԼաՎորգնան՝ մատնանշելով, մասնավորապես, անպետք պարտատոմսերի ամենաթանկը: Հենց այստեղից են առաջանում խնդիրները, որոնք սպառնում են հալվել պարտատոմսերի շուկայում, որը նման է փլուզվող դոմինոյի:
ԱՄՆ գանձապետարանների համեմատ՝ CCC վարկանիշով պարտքի եկամտաբերությունն արագ և էականորեն ընդլայնվում է: Անցյալ շաբաթ այդ տարածումն աճել է մինչև մոտ 10%, ինչը ամենաբարձր մակարդակն է 2020 թվականի վերջից ի վեր և այն մակարդակների շուրջ, որտեղ Fed-ը նախկինում մեղմացրել է դրամավարկային քաղաքականությունը՝ հակազդելու տնտեսական աճի դանդաղմանը: LaVorgna-ն ամրացնում է Fed-ի գործադուլային գինը 1,500 բազիսային կետով կամ 15%-ով եկամտաբերության սփրեդով CCC-ով գնահատված պարտքի և ԱՄՆ գանձապետարանի հնգամյա թղթադրամի միջև:
«Դուք կարող եք այնտեղ հասնել բավականին արագ», - ասում է նա՝ հավելելով, որ նման քայլի կատալիզատորը կարող է գալ արդեն հաջորդ ամիս, երբ շուկան պետք է կլանի մոտ 50 միլիարդ դոլար լրացուցիչ գանձապետական և հիփոթեքային արժեթղթերի մատակարարում, քանի որ QT-ն սկսվում է: «Մենք գիտենք, որ այն գալիս է», - ասում է Լավորգնան: «Բայց երբ այն իրականում գա, մեզ պետք են այլ գնորդներ, բացի Fed-ից, և դա կխոչընդոտի իրացվելիությունը: Ոչ ոք չգիտի, թե սրա համար ինչ գնով պետք է գնի»։
Գաղափարը, որ Fed-ը կարող է այդքան արագ շրջվել, հակասում է վերջին Fedpeak-ին: Դիտարկենք Հինգշաբթի օրը Fed-ի նախագահ Ջերոմ Փաուելի մեկնաբանություններն այն մասին, որ Fed-ը չի կարող անել գների կայունությունը չվերականգնելը, նույնիսկ եթե դա նշանակում է տնտեսական ցավ: Դա նաև հերքում է գնաճի վերջին տվյալները։ Սակայն մոլախոտերով հետաքրքրված ներդրողները կարող են պատճառ գտնել՝ մտածելու, թե արդյոք Fed-ն արդեն պատրաստում է ծածկույթ, որը թույլ կտա նրան ավելի արագ ուշադրություն դարձնել աճի թուլացման տվյալների վրա:
Նախ՝ գնաճի վերջին տվյալները. Ապրիլյան ՍԳԻ հաշվետվությունը լավը չէր: Դրանից առաջ ակնկալիքները բարձրացան, որ տվյալները կհաստատեն այն, ինչ Ուոլ Սթրիթի տնտեսագետներն ու ստրատեգները կարծում էին, որ արդեն գիտեին: Բայց թեև վերնագրի CPI-ն ապրիլին դանդաղեցրեց տեմպերը մինչև 8.3%՝ նախորդ տարվա համեմատ, զեկույցը չուներ ապացույցներ, որ գնաճն իսկապես հասել է գագաթնակետին, ասում է Jefferies-ի գլխավոր տնտեսագետ Անետա Մարկովսկան: Հաշվի առեք, որ այսպես կոչված բազային էֆեկտն արհեստականորեն իջեցրեց տարեցտարի ցուցանիշը, քանի որ մեկ տարի առաջ գրանցված առանձնապես բարձր ցուցանիշը դուրս է եկել հաշվարկից, ինչպես նաև այն փաստը, որ էներգակիրների գների ապրիլյան անկումը հետ է մղվել: Պոմպի գները շաբաթվա ընթացքում ռեկորդային ցուցանիշ են գրանցել, մինչդեռ դիզելային վառելիքի գները երկարացրել են օրական ռեկորդային բարձրությունների շարանը:
Այդ ամենը նախքան ՍԳԻ-ի հաշվետվության բովանդակությանը հասնելը: Ծառայությունների ոլորտի գնաճը աճում է, ինչը խաթարում է ավանդական իմաստությունը, որ գնաճը հիմնականում վերաբերում է առաջարկի կողմի խնդիրներին, որոնց վրա Fed-ը չի կարող ազդել: Ծառայությունների գնաճը աճում է կացարանների գներից այն կողմ, որը ներկայացնում է ընդհանուր ՍԳԻ-ի մեկ երրորդը և շուտով չի դանդաղի, քանի որ վարձավճարները մոտ մեկ տարով հետ են մնում բնակարանների դեռևս աճող գներից: Ավելին, CPI-ն առանց սննդամթերքի և էներգիայի կրկնապատկվել է նախորդ ամսվա համեմատ՝ ապրիլին սպասվածից ավելի արագ աճելով 0.6%-ով: Քաղաքականություն մշակողները հավանություն են տալիս հիմնական միջոցառումներին, և Փաուելը առաջարկել է, որ ամսական ընթերցումները ավելի կարևոր են, քան տարեցտարի մակարդակները, քանի որ Fed-ը վերահսկում է գների փոփոխությունները, ինչը նշանակում է, որ ապրիլյան CPI-ի զեկույցում ամենավատ թիվը ամենակարևորն էր:
Տեղեկագրի գրանցում
Վերանայում և նախադիտում
Ամեն շաբաթ աշխատանքային երեկո մենք կարևորում ենք օրվա հետևողական շուկայական նորությունները և բացատրում, թե վաղն ինչ նշանակություն ունի:
ՍԳԻ-ից մեկ օր անց հրապարակված ապրիլյան արտադրողի գների ինդեքսը չբարելավեց պատկերը։ Մեծածախ գները նախորդ տարվա համեմատ աճել են 11%-ով, ինչը հինգերորդ անընդմեջ երկնիշ աճ է և նշան, որ ընկերությունները կշարունակեն բարձր գներ հասցնել սպառողներին կամ ուտել դրանք իրենց մարժայի հաշվին:
Ահա, թե որտեղ կա թաքնված լավ նորություն. Տնտեսագետներն օգտագործում են CPI-ի և PPI-ի հաշվետվությունների մանրամասները՝ կանխատեսելու Fed-ի կողմից նախընտրելի գնաճի չափանիշը՝ անձնական սպառողական ծախսերի հիմնական դեֆլյատորը: Միավորեք գնաճի վերջին հաշվետվությունները, և հիմնական PCE-ն, հավանաբար, անցյալ ամիս բարձրացավ շատ ավելի բարենպաստ տեմպերով (այն պետք է հրապարակվի մայիսի 27-ին): Citi-ի տնտեսագետ Վերոնիկա Քլարկը հատկապես մատնանշում է բժշկական ծառայություններ մատուցողներին Medicare-ի վճարումների օրենսդրական կրճատումները, որոնք ազդել են բժշկական ծառայությունների գների վրա: Նա տեսնում է, որ հիմնական PCE-ն ապրիլին մարտի համեմատ աճում է 0.3%-ով, ինչը համընկնում է նախորդ երկու աճի հետ և 4.8%-ով նախորդ տարվա համեմատ՝ մեկ ամիս առաջ 5.2% տեմպերի համեմատ: Goldman Sachs-ի տնտեսագետները գնահատում են ավելի փոքր՝ 0.2% և 4.7% ամսական և տարեկան աճի տեմպեր։ Առաջինը կլինի ամենափոքր շահույթը 2020 թվականի վերջից ի վեր. վերջինս այս տարի կնշանակեր ամենադանդաղ տեմպերը։
Խնդիրներ կան՝ կենտրոնանալով հիմնական PCE-ի վրա: Այն հակված է մոտ կես տոկոսային կետով ցածր լինել ՍԳԻ-ից, մասամբ բժշկական և բնակարանային ծախսերի հետ կապված տարբերությունների պատճառով, և շատ սպառողների և բիզնեսի համար գնաճն արդեն ավելի վատ է զգում, քան ցույց է տալիս նույնիսկ ՍԳԻ-ն: Բայց դրամավարկային քաղաքականության ուղին կանխատեսելու համար դա չափիչն է, որն ամենաշատը կարևոր է, և այն ավելի արագ է դանդաղում, քան գնաճի այլ ցուցանիշները:
Սպառողները և գործարարները դեռ չեն զգում, որ գնաճը հասել է գագաթնակետին: Սակայն PCE-ի հիմնական դեֆլյատորի ավելի արագ դանդաղումը բարձր եկամտաբերության վարկային շուկայում փոթորկի հետ մեկտեղ նշանակում է, որ հնարավոր է, որ Fed-ի մոլեռանդությունը նկատեց:
Գրել Լիզա Բեյլֆուսը ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]
