(Bloomberg) – Դաշնային պահուստային համակարգի նախագահ Ջերոմ Փաուելի ռազմավարությունը՝ արագացնելով Կենտրոնական բանկի գնաճի դեմ պայքարի ջանքերը, քանդվում է Silicon Valley Bank-ի փլուզումից հետո:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից
Մեկ շաբաթ առաջ Փաուելը զարմացրեց շուկաներին՝ ասելով, որ Fed-ին կարող է անհրաժեշտ լինել տոկոսադրույքները բարձրացնել ավելի արագ տեմպերով, քան փետրվարին կատարած քառորդ կետով բարձրացումը՝ համառ կայուն գնաճը զսպելու համար: Օրեր անց SVB-ն և Signature Bank-ը ձախողվեցին, և Գանձապետարանը և Fed-ը գործարկեցին հսկայական շտապ վարկավորման հաստատություն՝ ասելով, որ ավելի շատ բանկեր բախվում են վազքի ռիսկին:
Երկուշաբթի օրը շուկաներում տիրող անկարգություններն ավելի լայն մտավախություններ էին ենթադրում ֆինանսական անկայունության և այն ռիսկի մասին, որ այն կարող է ԱՄՆ տնտեսությունը տանել դեպի անկում: Երկամյա գանձապետարանի եկամտաբերությունը նվազել է գրեթե կես տոկոսային կետով, քանի որ ներդրողները գրազ են եկել, որ Fed-ը կնվազեցնի տոկոսադրույքների բարձրացումը և, հնարավոր է, նույնիսկ ամբողջությամբ դադարեցնի իրենց մեկամյա խստացման արշավը: Բանկի բաժնետոմսերը նորից էժանացել են, թեև ավելի լայն շուկան վաղ կեսօրից կանաչ էր:
Մտահոգությունն այն է, որ SVB-ի փլուզումը և Signature Bank-ը զոհերի ավելի երկար ցուցակի սկիզբն են՝ սկսած Fed-ի անցումից մինչև ամենաբարձր տեմպերը, քանի որ քաղաքականություն մշակողները սկսել են կրճատել փոխառության ծախսերը 2007 թվականին:
Մինչ Փաուելը օգտագործեց իր ցուցմունքը՝ ազդարարելու մարտի 21-22-ին կայանալիք քաղաքականության հանդիպման ժամանակ կես կետով բարձրանալու որոշ հավանականություն, թարմ իրարանցումը, որը Fed-ի աշխատակիցները ևս մեկ անգամ բաց թողեցին, կստիպի քաղաքականության հանձնաժողովին վերաշարադրել իր խաղացանկը:
Շուկայական ճնշման պայմաններում՝ ցանկացած քայլը հետ պահելու համար, որոշ քաղաքական գործիչներ կարող են վիճել փետրվարին ընդունված աճի ավելի չափավոր տեմպերը պահպանելու համար: Լորի Լոգանը` Դալլասի Fed-ի նախագահ, ով նախկինում ղեկավարում էր Նյու Յորքի Fed-ի շուկաների բաժինը, ինչը նրան դարձնում էր Fed-ի բարձրաստիճան պաշտոնյաներից շուկայական ամենախոհեմը, հետևողականորեն պնդում է, որ ավելի կշռադատված մոտեցում է դրսևորվում տոկոսադրույքների բարձրացման հարցում` նախորդ տարվա արագ աճից հետո:
«Ավելի դանդաղ տեմպերը պարզապես միջոց է ապահովելու, որ մենք կայացնենք հնարավոր լավագույն որոշումները», - ասաց Լոգանը, ով այս տարի քվեարկում է տոկոսադրույքների վրա, հունվարին դրամավարկային քաղաքականության իր դեբյուտային ելույթում:
Կոմիտեի որոշ բազեներ, ամենայն հավանականությամբ, կմատնանշեն վարկավորման նոր հաստատությունը որպես կայունացնող ուժ, որը թույլ է տալիս Fed-ին առաջ գնալ կես կետով: Դեռևս ուժեղ աշխատաշուկան և, հնարավոր է, երեքշաբթի հրապարակվող գնաճի թեժ զեկույցը կարող են աջակցել ցանկացած փաստարկ՝ արագացնելու տեմպերը մինչև 50 բազիսային կետ:
Կոնֆլիկտային առաքելություն
Ֆյուչերսները հուշում են, որ անմիջական բանավեճն այն է, թե արդյոք շարժվել ընդհանրապես, և արտացոլել խաղադրույքները տարեվերջին տոկոսադրույքների կրճատման վրա: Goldman Sachs Group Inc.-ն այժմ կանխատեսում է, որ Fed-ը կկանգնի հաջորդ շաբաթ, և Barclays Plc-ի տնտեսագետներն ասացին, որ «մենք հակված ենք դեպի» այդ կոչը:
«Սա առաջին դեպքն է այս ցիկլում, երբ նրանք բախվում են իրենց մանդատի շրջանակներում», - ասում է Վաշինգտոնում Evenflow Macro-ի հիմնադիր Մարկ Սումերլինը: «Կենտրոնական բանկը ստեղծվել է ֆինանսական կայունության համար, և նրանք հստակորեն արձագանքում են դրան, այնպես որ նրանք այժմ կանգնած են ֆինանսական կայունության հետ՝ ասելով, որ դադարեցնեն, իսկ գնաճը նրանց հուշում է ավելի խստացնել»:
Ինչ է ասում Bloomberg Economics- ը
«Բանկային հատվածում առկա տագնապը, բնակարանների վարձակալության թուլացման շողերը, աշխատաշուկայի մեղմացումը և եղանակի հետևանքով առաջացած տնտեսական ակտիվության թուլացումը հուշում են, որ 25 բ/պ քայլը տեղին կլինի: Եթե գնաճը չափազանց բարձրանա, ապա 50 բ/պ քայլը պարզապես կարող է վերադառնալ սեղանին մարտին կամ մայիսին կայանալիք հանդիպումներին»:
— Աննա Վոնգ, ԱՄՆ գլխավոր տնտեսագետ։
Գրառումն ամբողջությամբ կարդալու համար սեղմեք այստեղ
Անցյալ շաբաթ Փաուելը Կոնգրեսին ասաց, որ քաղաքականություն մշակողները պատրաստ կլինեն տոկոսադրույքները տեղափոխել ավելի բարձր գագաթնակետին և ավելի արագ տեմպերով գները սառեցնելու համար, չնայած փետրվարին քառորդ կետով աճին:
Մի քանի օր անց SVB-ն և Signature Bank-ը ձախողվեցին, և Գանձապետարանը և Fed-ը գործարկեցին հսկայական շտապ վարկավորման հաստատություն՝ ասելով, որ ավելի շատ բանկեր բախվում են ռիսկի:
Մատով խփել Flops
Երկուշաբթի օրը բանկերի բաժնետոմսերը կրկին անկում ապրեցին, Fed-ի ցանկացած քայլ՝ հավատարիմ մնալու SVB-ի փլուզմանը նախորդող պատմությանը, կարող է համեմատվել 2007 թվականի օգոստոսի հետ: Նույնիսկ երբ շուկաները սկսեցին անհանգստության նշաններ ցույց տալ հիփոթեքային հիփոթեքային արժեթղթերի վերաբերյալ, Fed-ը պնդում էր, որ գնաճը ամենաբարձրն էր: մտահոգություն. Օրեր անց այն նվազեցրեց բանկերին վարկ տրամադրելու տոկոսադրույքը:
Կենտրոնական բանկը նաև ունեցել է մի շարք ավելի վերջին առանցքներ: Այն ստիպված եղավ փոխել ուղին 2021 թվականի վերջին, երբ գնաճը, որը նա անվանեց «անցողիկ», պարզվեց, որ շատ ավելի կպչուն է, քան ի սկզբանե կանխատեսում էին քաղաքականություն մշակողները և տնտեսագետները:
Այժմ քննադատություն է ի հայտ գալիս, որ Փաուելի անցյալ շաբաթ հաղորդագրությունը վատ էր համապատասխանում ֆինանսական համակարգում առաջացող ռիսկերին:
«Կենտրոնական բանկերը դարձել են մակրո անկայունության աղբյուր, այլ ոչ թե խափանող», - երկուշաբթի թվիթում ասաց TS Lombard-ի տնտեսագետ Դարիո Պերկինսը, որը նախկինում աշխատել է Մեծ Բրիտանիայի գանձապետարանում:
Գնաճի սպառնալիք
Այնուամենայնիվ, երեքշաբթի օրվա գնաճի տվյալները կարող են հիշեցնել Fed դիտորդներին և ներդրողներին, որ քաղաքականություն մշակողների առաքելությունը չի իրականացվել:
«Այս իրադարձությունները ավելի շատ զգուշություն կհաղորդեն, բայց պետք է հավասարակշռվեն գնաճի նոր վատթարացող պատկերի դեմ», - գրում են LH Meyer/Monetary Policy Analytics-ի տնտեսագետները հաճախորդներին ուղղված գրառման մեջ: «Չնայած մարտին 50 բազիսային կետով բարձրանալու հնարավորությունը զգալիորեն նվազել է, մենք կարծում ենք, որ Կոմիտեն դեռ կավարտի արշավը»:
Ճակատագրի հեգնանքով, ֆինանսական անկումները բռնկվեցին Fed-ի փոխնախագահ Լաել Բրեյնարդի հեռանալուց մի քանի շաբաթ անց, ով ղեկավարում էր Կենտրոնական բանկում ֆինանսական կարգավորումը խստացնելու ջանքերը, որը, ի վերջո, անհաջող էր, և ընդգծեց դրամավարկային խստացման կուտակային ազդեցության մոնիտորինգի կարևորությունը: Փաուելը օգնեց ապահովել ավելի ազատ մոտեցում կարգավորման նկատմամբ:
Վերջին իրադարձությունները նաև ուշադրություն դարձրին Փաուելի կողմից վերջին 12 ամիսների ընթացքում դրամավարկային քաղաքականության կառավարման վրա:
Խաղադրույքներ Off
Գնաճի արագ տեմպերով կոմիտեն սկսեց զրոյից բարձրացնել տոկոսադրույքները՝ մեկ տարի առաջ քառորդ կետով, նախքան տեմպերը բարձրացնելով մինչև 50 բազիսային կետ, որին հաջորդեցին 75 բազային կետով չորս քայլերի շարան: Այնուհետև քաղաքականություն մշակողները դանդաղեցին մինչև 50-ը դեկտեմբերին և մինչև 25-ը փետրվարին:
Սակայն գնաճի և աշխատաշուկայի վերաբերյալ հունվարի համար սպասվածից ավելի թեժ ընթերցումները, ինչպես նաև նախկին տվյալների վերանայումները ստիպեցին Փաուելին բացել արագացման դռները: Դա դրդեց Fed-ի որոշ դիտորդների փոխել իրենց զանգերը, և ֆյուչերսների շուկաները սկսեցին թանկանալ 50 բազային կետով շարժվելու մեծ հավանականությամբ:
Երկուշաբթի օրը այդ խաղադրույքները դադարեցվեցին:
(Թարմացումները Bloomberg Economics-ի մեկնաբանությամբ վանդակում):
Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից
© 2023 Bloomberg LP
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/fed-battle-plan-inflation-shredded-161749601.html