(Bloomberg) - Հեշտ փողի օրերի ընթացքում վարկային շուկաներում ամենաշատ հետևվող թվերից մեկը դարձավ դժբախտություն:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից
Ebitda-ն, որը նշանակում է շահույթ մինչև տոկոսները, հարկերը, արժեզրկումը և ամորտիզացիան, որը նման է ընկերության դրամական միջոցների հոսքին և, հետևաբար, նրա պարտքերը վճարելու ունակությանը, փոխարենը ծաղրվում էր որպես մարքեթինգային հնարք: Երբ բանկիրները և մասնավոր բաժնետոմսերի ընկերությունները ներդրողներին խնդրում էին գնել իրենց վարկերի մի մասը՝ ֆինանսավորելով գնումները և այլ գործարքները, նրանք կիրառում էին այսպես կոչված հավելումներ եկամուտների կանխատեսումների վրա, որոնք, ոմանց համար, հակասում էին պատճառներին:
«Ebitda. Ի վերջո, տապալված, հետաքրքիր տեսություն, խորապես ձգտող», - կատակեց Moody's-ի վերլուծաբաններից մեկը 2017 թվականին: Sixth Street Partners-ի համահիմնադիր Ալան Ուաքսմանը ավելի կոպիտ գնահատական ուներ՝ մասնավոր կոնֆերանսի ժամանակ հանդիսատեսին զգուշացնելով, որ նման «կեղծ Էբիտան» սպառնում է սրվել: հաջորդ տնտեսական անկումը.
Այժմ, աճող տոկոսադրույքների, շարունակական գնաճի և հորիզոնում պոտենցիալ ռեցեսիայի մասին նախազգուշացումների ֆոնին, S&P Global Ratings-ի հետազոտությունն ընդգծում է, թե որքան հեռու են իրականությունից եկամուտների կանխատեսումները:
Ինչպես ուրբաթ օրը գրել է Bloomberg-ի Դիանա Լին, սպեկուլյատիվ կարգի ընկերությունների 97%-ը, որոնք հայտարարել են գնումների մասին 2019 թվականին, չեն կատարել կանխատեսումներն իրենց շահույթի առաջին տարում, ըստ S&P-ի: 2018 թվականի գործարքների համար այն կազմել է 96%, իսկ 93 թվականի ձեռքբերումների համար՝ 2017%: Նույնիսկ այն բանից հետո, երբ համաճարակից հետո տնտեսությունը հեղեղվեց հարկաբյուջետային և դրամավարկային խթաններով, 77 թվականից գնումների և գնումների մոտ 2019%-ը դեռևս պակասում էր իրենց կանխատեսվող եկամուտներից, ցույց է տալիս S&P-ի հետազոտությունը:
Ավելի մեծ անհանգստությունն այն է, որ տարիների վարդագույն եկամուտների կանխատեսումները քողարկում են ամենացածր վարկանիշ ունեցող ընկերությունների հաշվեկշռում առկա լծակների քանակը: Մինչև 2019 թվականը, մինչև Covid-19 համաճարակի պատճառով շուկաները հաջորդ տարի անկում ապրեին, հավելումները կազմում էին ընդհանուր ճշգրտված Ebitda թվերի մոտ 28% -ը, որոնք օգտագործվում էին շուկայական ձեռքբերման վարկերի համար, ցույց տվեցին Covenant Review-ի այն ժամանակվա տվյալները: Դա ավելի էր 17 թվականի 2017%-ից:
S&P-ի վերլուծաբաններն այս շաբաթ ասացին, որ վերջին տվյալները ամրապնդում են իրենց տեսակետը, որ Ebitda-ի այդ թվերը «ապագա Ebitda-ի իրատեսական ցուցանիշ չեն, և որ ընկերությունները հետևողականորեն գերագնահատում են պարտքի մարումը»:
«Միասին այս ազդեցությունները զգալիորեն թերագնահատում են իրական ապագա լծակները և վարկային ռիսկը», - գրել են նրանք:
Այլուր:
«Ադանի գրուպ»-ի պարտատոմսերը աճեցին այս վերջին շաբաթ, քանի որ ղեկավարները փորձում էին վստահեցնել պարտքի ներդրողներին, որ կոնգլոմերատը կանդրադառնա իր պարտքի մարման ժամկետներին առաջիկա ամիսներին: Տարբերակները ներառում էին մասնավոր տեղաբաշխման թղթադրամների թողարկում և գործառնություններից ստացված կանխիկ գումարի օգտագործումը հաջորդ տարի մարման համար «Ադանի Գրին Էներջի» պարտատոմսերը մարելու համար: Պարտատոմսերը իջել են անհանգիստ մակարդակի այն բանից հետո, երբ Adani Group-ը հայտնվել է կարճ վաճառող Hindenburg Research-ի թիրախում:
Apollo Global Management-ը և Goldman Sachs-ը ծրագրում են մասնավոր վարկային հիմնադրամներ, որոնք կմրցակցեն Blackstone-ի հետ եվրոպական հարուստ հաճախորդների համար: Մինչ ներդրողները երկար ժամանակ կարողացել են մասնակցել ԱՄՆ-ի մասնավոր վարկերին բիզնեսի զարգացման ընկերությունների միջոցով, կանոնակարգերն ու բարդությունը սահմանափակել են անհատների մուտքը նման միջոցներ Եվրոպայում մինչև վերջերս:
Չինաստանի պարտքերով ծանրաբեռնված կառուցապատողների պարտատոմսերի աճը, որը սնուցվում է մի շարք քաղաքականության քայլերով, որոնք ուղղված են երկրի սեփականության ոլորտում լարվածությունը մեղմելուն, այժմ կորցնում է գոլորշին բնակարանների մշտական անկման պայմաններում: ԱՄՆ դոլարով արտահայտված անպետք պարտատոմսերի Bloomberg-ի ինդեքսը Չինաստանում գրանցել է կորուստ երկրորդ շաբաթն անընդմեջ՝ գրանցելով ռեկորդային 13 շաբաթական աճ:
Չինաստանի վարկային շուկայի մեկ այլ անկյունում անախորժություններ են հասունանում: Տեղական ինքնակառավարման ֆինանսավորման մեքենաները (LGFVs), որոնք դարձան ձախողված ծրագրավորողների կիսավարտ նախագծերի հիմնական գնորդները, հայտնվել են ֆինանսավորման անկման մեջ: Իրավիճակը դրդեց Չինաստանի ամենաաղքատ գավառներից մեկի ֆինանսական բարձրաստիճան պաշտոնյային հազվագյուտ հրապարակային խնդրանքով դիմել ներդրողներին՝ գնելու իր LGFV-ների պարտատոմսերը:
– Ալիս Հուանգի, Բրյուս Դուգլասի և Դիանա Լիի աջակցությամբ:
(Թարմացումներ՝ գծապատկեր ավելացնելու համար:)
Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից
© 2023 Bloomberg LP
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/fake-ebitda-masks-risk-debt-221749057.html