Եվրոպական ակտիվներն այժմ մոլեգնում են, քանի որ ԱՄՆ շուկաները ցրվում են

(Բլումբերգ) -

Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից

Տարիներ շարունակ ԱՄՆ-ում երկրորդ ջութակ խաղալուց հետո եվրոպական ակտիվներն այժմ առաջ են գնում և Ուոլ Սթրիթը թողնում փոշու մեջ:

Եվրոգոտու բաժնետոմսերի շուկաները սեպտեմբերի վերջից ԱՄՆ դոլարով աճել են 38%-ով և վայելում են նոր տարվա իրենց լավագույն սկիզբը երբևէ: Միևնույն ժամանակ, տարածաշրջանի ներդրումային մակարդակի վարկը նույն ժամանակահատվածում 6 տոկոսային կետով առաջ է անցել ԱՄՆ-ի իր գործընկերներից, իսկ եվրոյի արժույթը դոլարի նկատմամբ աճել է 10%-ով:

Եվրոպայի վերածննդի հիմնական շարժիչ ուժերը եղել են մեղմ ձմեռը, որը մեղմացրել է ներդրողների անհանգստությունը տարածաշրջանի էներգետիկ ճգնաժամի վերաբերյալ, և Չինաստանի հանկարծակի վերաբացումը, որը կարևոր շուկա է եվրոպական շատ ճյուղերի համար: Եվ սա կարող է միայն սկիզբը լինել. եվրոպական բաժնետոմսերը մնում են ավելի էժան, քան իրենց 20 տարվա միջինը, չնայած վերջին ռալլին, և Citigroup Inc.-ի և Goldman Sachs Group Inc.-ի առաջատար ռազմավարները բարելավում են իրենց տեսակետը տարածաշրջանի վերաբերյալ:

«Մենք անցել ենք 2022 թվականը և այս հսկայական ռեժիմի փոփոխությունը՝ ծայրահեղ ցածր տոկոսադրույքների աշխարհից դեպի մի աշխարհ, որտեղ կա կապիտալի ծախսեր և արժեւորման հարցեր», - ասաց Գրեյս Փիթերսը, JPMorgan Private Bank-ի ներդրումային ռազմավարության ղեկավարը: «Այդ բարձր մակարդակի ակնարկի շրջանակներում Եվրոպան գրավիչ տեսք ունի՝ S&P 30-ի համար մոտ 500% զեղչով: Այսպիսով, չնայած վերջին գերազանցությանը, ես կարծում եմ, որ դա կարող է շարունակվել»:

Բաժնետոմսերից բացի, կորպորատիվ պարտատոմսերը, որոնք նպաստել են թողարկման ամենածանրաբեռնված շաբաթվան, գրավել են JPMorgan Chase & Co.-ի և Deutsche Bank AG-ի աճող կոչերը՝ անցյալ տարի ուկրաինական պատերազմի ժամանակ անհամաչափ տուժելուց հետո: Արժույթներով Ուոլ Սթրիթը խաղադրույք է կատարում, որ եվրոյի ռալլին նոր է սկսվում:

Պատմությունը շարունակվում է

Նույնիսկ այն բանից հետո, երբ այս շաբաթվա տվյալները ցույց տվեցին, որ ԱՄՆ-ի գնաճը թուլացել է դեկտեմբերին, ինչը հույսեր է ներշնչում, որ Դաշնային պահուստը կդանդաղեցնի տոկոսադրույքների բարձրացման տեմպերը, եվրոպական բաժնետոմսերը դեռևս գերազանցել են այդ օրը:

Այնուամենայնիվ, պատմությունը լավ բան չի հուշում Եվրոպայի համար: Վերջին անգամ այն ​​զգալիորեն գերազանցել է ԱՄՆ-ին 2005-2007 թվականներին, ըստ Bloomberg-ի կողմից կազմված տվյալների: Թեև դրանից հետո փորձեր եղել են, բայց ոչ մեկը երկար չի տևել։

Եվ այժմ կան ռիսկեր՝ սկսած ուկրաինական պատերազմից մինչև ցրտի վտանգ, որը վերսկսում է էներգետիկ ճգնաժամը: Եվ քանի որ Եվրոպական կենտրոնական բանկը մյուսներից ավելի դանդաղ էր սկսել տոկոսադրույքների բարձրացումը, դրա խստացումը որոշ ճանապարհներ ունի անցնելու:

Առայժմ նոր վստահությունը համընկնում է հարցումների հետ, որոնք ցույց են տալիս կայունություն բիզնես գործունեության մեջ:

Գերմանիայում տնտեսությունը, հավանաբար, լճացել է 2022 թվականի վերջին եռամսյակում, հակառակ դեպքում կրճատման սպասումները, և Մեծ Բրիտանիայի արտադրանքը նույնպես ավելի ուժեղ է թվում, քան ակնկալվում էր: Goldman Sachs-ի տնտեսագետներն այլևս չեն կանխատեսում եվրոյի գոտու անկում այս տարի:

Այդ ամենի վրա գրավիչ գնահատականներն են։ Ըստ Bloomberg-ի կողմից կազմված տվյալների, Stoxx Europe 600 Index-ը վաճառվում է մոտ 12.7 անգամ կանխավճարով, S&P 17-ի համեմատ 500 անգամ:

Եվրոպական հենանիշը նաև ավելի էժան է, քան իր 20 տարվա միջինը, մինչդեռ ԱՄՆ-ի իր գործընկերը առևտուր է անում այդ մակարդակից բարձր: Նույնիսկ կորպորատիվ վարկավորման հարցում վերլուծաբաններն ու ներդրողները ասում են, որ եվրոպական գնահատումները շատ ավելի լավն են, քան ԱՄՆ-ը:

«Պարզապես ինդեքսի տեսանկյունից նայելով, ԱՄՆ-ից դուրս շուկաները, ըստ երևույթին, զգալիորեն ավելի լավ արժեք կառաջարկեն», - ասում է CCLA Investment Management-ի ներդրումների բաժնի ղեկավար Շարլոտ Ռայլանդը:

Դրա մի մասը կապված է աճի հետ կապված տեխնոլոգիական բաժնետոմսերի նկատմամբ Եվրոպայի ցածր ազդեցության հետ: Facebook-ի սեփականատեր Meta Platforms Inc.-ի, Apple Inc.-ի, Alphabet Inc.-ի, Netflix Inc.-ի, Amazon.com Inc.-ի և Microsoft Corp-ի խումբը կազմում է S&P 500-ի գրեթե հինգերորդ մասը: տոկոսադրույքները վնասում են թանկ հատվածներին՝ ավելացնելով ապագա շահույթի ներկա արժեքի զեղչը:

Ոլորտի հեռանկարը մնում է մռայլ, քանի որ այն պայքարում է զսպելու ծախսերը՝ հետկովիդային բումից հետո ավելի թույլ պահանջարկի պայմաններում:

Մյուս կողմից, Եվրոպան ավելի մեծ կշիռ ունի դեպի այն հատվածները, որոնք կշահեն ավելի բարձր տոկոսադրույքներից, ինչպիսին է ֆինանսականը: Goldman Sachs-ի ստրատեգներն ասում են, որ իրենք ակնկալում են, որ նման ավելի էժան, այսպես կոչված, արժեքային բաժնետոմսերը կրկին կգերազանցեն 2023 թվականին:

Այդ միտումն արդեն տեսանելի է LVMH-ի և այլ շքեղ արժեթղթերի բաժնետոմսերի գնի մեջ։ Ոլորտը դիմացկուն է մնացել անցյալ տարի համաշխարհային բաժնետոմսերի անկման նկատմամբ, և ԱՄՆ տեխնոլոգիաների նկատմամբ նրա գերազանցությունը շարունակվում է:

Չինաստանին առնչվող շուկաները նույնպես հաղթողներ են հայտնվում: Գերմանական հենանիշային DAX ինդեքսն արդեն այս տարի աճել է 8%-ով՝ ավելի քան երկու անգամ ավելի, քան S&P 500-ը։

«Ես ակնկալում եմ, որ եվրոպական շուկաները այս տարի կշարունակեն գերազանցել ԱՄՆ բաժնետոմսերը», - ասում է Վաութեր Ստուրկենբումը, EMEA և APAC-ի գլխավոր ներդրումային ռազմավարը Northern Trust Asset Management-ում: «Եվրոպան խաղադրույք է արժեքի վրա, մինչդեռ ԱՄՆ-ը խաղադրույք է կատարում աճի վրա, և արժեքը դեռևս պետք է գնի»:

Վարկային աշխարհում JPMorgan-ի ստրատեգները՝ Մեթյու Բեյլիի գլխավորությամբ, պնդում են, որ «գլոբալ ռիսկերի հավասարակշռությունը սկսում է շեղվել» Եվրոպայից:

Նրանք ակնկալում են, որ Ուկրաինա Ռուսաստանի ներխուժումից հետո եվրոպական պարտատոմսերում ներդրված հավելավճարը մինչև զրոյի կհասնի: Եվրոպական և ԱՄՆ-ի բարձր կարգի սփրեդների միջև ճեղքվածքը, որն անցյալ տարի հասել էր իր ամենամեծ ցուցանիշին մեկ տասնամյակ առաջ եվրոյի գոտու պարտքային ճգնաժամից հետո, արդեն գրեթե կիսով չափ կրճատվել է հոկտեմբերին հասնելու գագաթնակետին:

Բարձր եկամտաբերության աշխարհում UBS AG-ի վերլուծաբանները տեսնում են ԱՄՆ դեֆոլտի 6.5% կամ մոտ երեք տոկոսային կետով բարձր, քան Եվրոպան:

Բայց այստեղ էլ զգուշավոր ձայներ են հնչում. HSBC Holdings Plc-ում ստրատեգները մեղմացրել են իրենց լավատեսությունը եվրագոտու վարկերի վերաբերյալ՝ ասելով, որ ԵԿԲ-ի աճերը դեռևս սնվում են տնտեսության վրա, և արդյունաբերությունները ցույց չեն տվել, թե ինչպես կարող են հարմարվել էներգիայի բարձր ծախսերի դարաշրջանին:

«Կան մի շարք գործոններ, ներառյալ ավելի ուժեղ եվրոն, որոնք աջակցում են ԱՄՆ-ի նկատմամբ Եվրոպայի առաջադիմությունը շարունակելուն առայժմ», - ասում է Swissquote-ի ավագ վերլուծաբան Իպեկ Օզկարդեսկայան: «Բայց միևնույն ժամանակ, ոչ մի տարածաշրջան դեռևս դուրս չի եկել անտառից, և մեկ այլ կարևոր վաճառք անակնկալ չի լինի երկու շուկաներում»:

-Մայքլ Մսիկայի աջակցությամբ:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից

© 2023 Bloomberg LP