Eni SpA And Eaton Corporation

Օգոստոսի կատարողականի ամփոփում

Առավել գրավիչ բաժնետոմսերը (-4.6%) գերազանցել են S&P 500-ը (-4.8%) 3 թվականի օգոստոսի 2022-ից մինչև 31 թվականի օգոստոսի 2022-ը 0.2%-ով։ Լավագույն կատարող խոշոր կապիտալով բաժնետոմսերը հավաքել են 7%, իսկ լավագույն կատարող փոքր կապիտալով բաժնետոմսերը՝ 26%: Ընդհանուր առմամբ, 22 առավել գրավիչ բաժնետոմսերից 40-ը գերազանցել են S&P 500-ը:

Ամենավտանգավոր բաժնետոմսերը (-2.6%) թերակատարել են S&P 500-ը (-4.8%) որպես կարճ պորտֆել 3 թվականի օգոստոսի 2022-ից մինչև 31 թվականի օգոստոսի 2022-ը 2.2%-ով։ Լավագույն կատարմամբ խոշոր գլխարկով կարճ բաժնետոմսերն ընկել են 24%-ով, իսկ լավագույն կատարող փոքր գլխարկով կարճ արժեթղթերը՝ 22%-ով: Ընդհանուր առմամբ, 19 ամենավտանգավոր բաժնետոմսերից 36-ը գերազանցել են S&P 500-ը՝ որպես շորտեր:

Առավել գրավիչ / ամենավտանգավոր մոդելային պորտֆելները թերակատարել են որպես հավասար կշռված երկար / կարճ պորտֆել 2.0% -ով:

Այս ամիս տասը նոր բաժնետոմսեր հայտնվեցին ամենագրավիչ ցուցակում, իսկ 22 նոր բաժնետոմս նույնպես ընկավ ամենավտանգավորների ցուցակում: Առավել գրավիչ բաժնետոմսերն ունեն ներդրված կապիտալի բարձր և աճող եկամտաբերություն (ROIC) և ցածր գին և տնտեսական հաշվեկշռային արժեք հարաբերակցություններ: Վտանգավոր բաժնետոմսերի մեծ մասը ունեն ապակողմնորոշիչ շահույթ և երկար աճի արժեւորման ժամանակաշրջաններ, որոնք ենթադրում են դրանց շուկայական գնահատումներով:

Բաժնետոմսերի ամենագրավիչ հատկանիշը սեպտեմբերի համար՝ Eni SpA

Eni-ն սեպտեմբերյան ամենագրավիչ բաժնետոմսերի մոդելային պորտֆելի ներկայացված բաժնետոմսերն են:

Eni-ն վերջին հինգ տարիների ընթացքում ավելացրել է զուտ գործառնական շահույթը հարկումից հետո (NOPAT) տարեկան 60%-ով: Eni-ի NOPAT մարժան աճել է 1.5%-ից 2016-ին մինչև 13% վերջին տասներկու ամիսների ընթացքում (TTM), մինչդեռ ներդրված կապիտալի շրջադարձերը նույն ժամանակահատվածում աճել են 0.6-ից մինչև 1.2: NOPAT-ի մարժանների աճը և ներդրված կապիտալի շրջադարձերը հանգեցնում են ընկերության ներդրված կապիտալի (ROIC) եկամտաբերությունը 1 թվականի 2016%-ից մինչև 15%՝ TTM-ի նկատմամբ:

Նկար 1. NOPAT 2016 թվականից

Eni-ն թերագնահատված է

Իր ներկայիս գնով՝ $23/բաժնետոմս, E-ն ունի 0.1 գին-տնտեսական հաշվեկշռային արժեք (PEBV) հարաբերակցությունը: Այս հարաբերակցությունը նշանակում է, որ շուկան ակնկալում է, որ Eni-ի NOPAT-ը մշտապես կնվազի 90%-ով: Այս ակնկալիքը չափազանց հոռետեսական է թվում մի ընկերության համար, որն աճեցրել է NOPAT-ը 60%-ով, որը տարեկան ավելացել է վերջին հինգ տարիների ընթացքում:

Նույնիսկ եթե Eni-ի NOPAT մարժան իջնի մինչև իր 10 տարվա միջինը 5% (ընդդեմ 13% TTM-ի), իսկ NOPAT-ը իջնի տարեկան 8% հաջորդ տասնամյակի ընթացքում, արժեթղթն այսօր կարժենար $35+/բաժնետոմս, ինչը 52% վեր է: Տեսեք մաթեմատիկան այս հակառակ DCF սցենարի հետևում. Եթե ​​Eni-ն աճի շահույթն ավելի համահունչ պատմական մակարդակներին, ապա բաժնետոմսերն էլ ավելի մեծ աճ կունենան:

Իմ ֆիրմայի «Ռոբո-վերլուծաբան» տեխնոլոգիայի կողմից ֆինանսական ֆիլմերում հայտնաբերված կրիտիկական մանրամասները

Ստորև բերված են Eni-ի 10-Qs-ում և 10-Ks-ում իմ կողմից արված ճշգրտումների առանձնահատկությունները.

Եկամուտների մասին հաշվետվություն. ես կատարել եմ 12.1 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ 3.1 միլիարդ դոլարի ոչ գործառնական ծախսերի զուտ էֆեկտով (եկամտի 4%-ը):

Հաշվեկշիռ. Ես կատարել եմ 47.5 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ ներդրված կապիտալը հաշվարկելու համար՝ 3.1 միլիարդ դոլար զուտ նվազմամբ: Ամենաուշագրավ ճշգրտումներից մեկը 16.5 միլիոն դոլարի ակտիվների դուրսգրումն էր: Այս ճշգրտումը ներկայացնում էր հաշվետու զուտ ակտիվների 15%-ը:

Գնահատում. Ես կատարել եմ 44.8 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ բաժնետերերի արժեքի 20.0 միլիարդ դոլարով նվազման զուտ էֆեկտով: Բացի ընդհանուր պարտքից, բաժնետերերի արժեքի ամենաուշագրավ ճշգրտումը եղել է 6.7 միլիարդ դոլարի ավելցուկային կանխիկ գումարը: Այս ճշգրտումը ներկայացնում է Eni-ի շուկայական կապիտալի 16%-ը:

Առավել վտանգավոր բաժնետոմսերի առանձնահատկությունը. Eaton Corporation PLC

Eaton Corporation PLC (ETN) սեպտեմբերյան ամենավտանգավոր բաժնետոմսերի մոդելային պորտֆոլիոյից ներկայացված բաժնետոմսերն են:

Cooper Industries-ի ձեռքբերումից ի վեր, Eaton-ի տնտեսական եկամուտները, բիզնեսի իրական դրամական հոսքերը, 922թ.-ի 2012 միլիոն դոլարից նվազել են մինչև -22 միլիոն դոլար՝ TTM-ի նկատմամբ: Eaton-ի NOPAT մարժան իջել է 10.9%-ից մինչև 10.5%, մինչդեռ ներդրված կապիտալի շրջադարձերը նույն ժամանակահատվածում նվազել են 0.9-ից մինչև 0.6: NOPAT-ի մարժայի անկումը և ներդրված կապիտալի շրջադարձերը Eaton-ի ROIC-ը 10-ի 2016%-ից բերում են 6% TTM-ի:

Գծապատկեր 2. Տնտեսական եկամուտներ 2012 թվականից

Eaton-ն ապահովում է վատ ռիսկ/պարգևատրում

Չնայած վատ հիմնարար սկզբունքներին, Eaton-ի բաժնետոմսերը գնահատվում են շահույթի զգալի աճի համար, և ես կարծում եմ, որ բաժնետոմսերը գերագնահատված են:

$143/բաժնետոմսի ներկայիս գինը հիմնավորելու համար Eaton-ը պետք է բարելավի իր NOPAT մարժան մինչև 13% (բոլոր ժամանակների ամենաբարձրը՝ համեմատած 11% TTM-ի հետ) և աճի NOPAT-ը տարեկան 10%-ով` հաջորդ տասը տարիների ընթացքում: Տեսեք մաթեմատիկան այս հակառակ DCF սցենարի հետևում. Հաշվի առնելով, որ Eaton-ի NOPAT-ը վերջին հինգ տարիների ընթացքում տարեկան իջել է 3%-ով, ես կարծում եմ, որ այս ակնկալիքները չափազանց լավատեսական են:

Նույնիսկ եթե Eaton-ը կարողանա պահպանել իր TTM NOPAT մարժան 11% և աճեցնել NOPAT-ը տարեկան 5%-ով հաջորդ տասնամյակի ընթացքում, բաժնետոմսերն այսօր կարժենան ոչ ավելի, քան $80/բաժնետոմս, ինչը 44% անկում է բաժնետոմսի ընթացիկ գնից: Տեսեք մաթեմատիկան այս հակառակ DCF սցենարի հետևում.

Այս սցենարներից յուրաքանչյուրը նաև ենթադրում է, որ Eaton-ը կարող է աճել եկամուտը, NOPAT-ը և FCF-ն՝ առանց շրջանառու կապիտալի կամ հիմնական միջոցների ավելացման: Այս ենթադրությունը քիչ հավանական է, բայց թույլ է տալիս ինձ ստեղծել իսկապես լավագույն սցենարներ, որոնք ցույց են տալիս, թե որքան մեծ են ընթացիկ գնահատման մեջ ներդրված ակնկալիքները:

Իմ ֆիրմայի «Ռոբո-վերլուծաբան» տեխնոլոգիայի կողմից ֆինանսական ֆիլմերում հայտնաբերված կրիտիկական մանրամասները

Ստորև բերված են ճշգրտումներ, որոնք ես արել եմ՝ հիմնվելով Robo-Analyst-ի բացահայտումների վրա Eaton-ի 10-Qs-ում և 10-Ks-ում.

Եկամուտների մասին հաշվետվություն. ես կատարել եմ 1 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ 204 միլիոն դոլարի ոչ գործառնական եկամուտից (եկամտի 1%-ը) հեռացնելու զուտ արդյունքով:

Հաշվեկշիռ. Ես կատարել եմ 8.6 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ ներդրված կապիտալը հաշվարկելու համար՝ 4.6 միլիարդ դոլար զուտ աճով: Ամենաուշագրավ ճշգրտումներից մեկը եղել է $3.6 մլրդ այլ համապարփակ եկամուտ: Այս ճշգրտումը ներկայացնում էր հաշվետու զուտ ակտիվների 14%-ը:

Գնահատում. Ես կատարել եմ 11.2 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ բաժնետերերի արժեքի զուտ նվազմամբ՝ 11.2 միլիարդ դոլար: Բացի ընդհանուր պարտքից, բաժնետերերի արժեքի ամենաուշագրավ ճշգրտումը թերֆինանսավորվող կենսաթոշակների 963 միլիոն դոլարն էր: Այս ճշգրտումը ներկայացնում է Eaton-ի շուկայական կապիտալի 2%-ը:

Բացահայտում. Դեյվիդ Թրեյները, Քայլ Գուսկե II-ը, Մեթ Շուլերը և Բրայան Պելեգրինին փոխհատուցում չեն ստանում որևէ կոնկրետ ֆոնդի, ոճի կամ թեմայի մասին գրելու համար: