Գնահատումների հեղեղման դարաշրջանի ավարտը. Եզակի մեթոդ ներդրողների համար մեկնարկի արժեքը որոշելու համար

Ձեռնարկատերերի համեմատաբար նոր սերունդը, հավանաբար, գիտի միայն «հեշտ փողի» դարաշրջանը, ժամանակաշրջան, որը նաև ներդրողներին դարձրեց ավելի մրցունակ, ավելի քիչ բծախնդիր իրենց որոշումների կայացման գործընթացում և ավելի շտապեց գործարքներ կնքել: Այս ամենը վերջին տասնամյակի մի հատվածի համար: Ամեն ինչ խոստման համար, որն այժմ դժվար է պահել:

Ժամանակները փոխվում են, և ներդրողները հիմա հասկացել են, որ շուկայի իրացվելիության նվազումը պահանջում է ներդրումների գնահատման նոր և այլ ռազմավարություն:

Տիտան Capital Partners-ը, որը հենց նոր հայտարարեց 100 միլիոն դոլար արժողությամբ նոր համաշխարհային հիմնադրամի մասին, պնդում է, որ արագ փոփոխվող իրականությունը կարող է նաև հնարավորություն լինել։ Քանի որ իրացվելի ակտիվները հատկապես կարևոր երաշխիք են, նրանք իրենց ներդրումները հիմնում են այս հիմնական գործոնի վրա:

«Գործարքային ռազմավարությունը թույլ է տալիս մեզ օգուտ քաղել շուկայի անկայունությունից: Շահագրգիռ կողմերը պրեմիում են տալիս հեշտությամբ հասանելի իրացվելիությանը, այլ ոչ թե շահույթին 12 տարի հետո վատ M&A գործարքից», - ասում է գործադիր տնօրեն Բեն Թոփորը: «Մենք վերահսկում ենք հազարավոր տվյալների կետեր, որոնք վերաբերում են այն ընկերությունների բաժնետերերից յուրաքանչյուրին, որոնց վրա մենք մեր հայացքն ենք տեսնում. դա, ընկերությունների բաժնետոմսերի կառուցվածքի և լուծարման նախապատվությունների իմացության հետ մեկտեղ, մեզ հնարավորություն է տալիս ավելի արագ կանխատեսել և կանխատեսել երկրորդական իրավիճակները, քան մյուսները»:

Իր երկրորդական ծրագրի միջոցով հիմնադրամը նախատեսում է լուծել բաժնետերերի իրացվելիության անհրաժեշտությունը: Երկրորդային գործարքները ծառայում են որպես բաժնետերերի բազայի վերադասավորման և հավասարակշռման կարևոր գործիք:

Ըստ Թոփորի, ներկայիս դինամիկան տարբեր ներդրողներին ստիպում է ճնշում գործադրել գործադիր տնօրենի և հիմնադիր թիմի վրա և հանգեցնում է վաղաժամ վաճառքի: Երկրորդական գործարքները, նա պնդում է, որ այժմ ավելի քան երբևէ հնարավորություն են տալիս ներդաշնակեցնել այդ հակասական շահերը:

Ակնկալվում է, որ հիմնադրամը կիրականացնի 10-ից 15 գործարք՝ յուրաքանչյուր գործարքի համար մինչև 15 միլիոն դոլարի ներդրումով: Այն հիմնականում կենտրոնանում է ծրագրային ապահովման և ինտերնետ-ընկերությունների վրա, որոնք բարձրացնում են սերիայի B կամ ավելի բարձր մակարդակ, և ունի ֆինանսական ներդրումների խիստ չափանիշներ, որոնք ներառում են միայն այն ընկերությունները, որոնք ունեն առնվազն $10 միլիոն վաճառք և առնվազն 80% տարեկան աճ: «Մենք շատ ընտրողաբար ենք վերաբերվում այն ​​ընկերություններին, որոնց հետ համագործակցում ենք, և հետևաբար ուսումնասիրում ենք ֆինանսական չափանիշները, որոնք դժվար է թաքցնել»:

Titan-ի ամենանշանավոր ներդրումներից մեկը 14 միլիոն դոլարի ներդրումն է ինչպես հիմնական, այնպես էլ երկրորդական կապիտալում: Verbit.AI-ում՝ Իսրայելի ամենաարագ զարգացող տեխնոլոգիական ընկերությունում:

«Վենչուրային կապիտալի գաղտնիքը,- ասում է Թոփորը,- մուտքն է: Կառուցվածքային ճկունությունը և ներդրումների համակցումը և՛ ընկերությունների, և՛ ֆոնդային մեքենաներում զգալի բազմապատկիչ է շուկայում»:

Ի տարբերություն ավանդական հիմնադրամների, որոնք հիմնականում գործ ունեն կառավարման թիմերի հետ, նրանք խթանում են հարաբերությունները բաժնետերերի և սահմանափակ գործընկերների հետ: «Մենք իրացվելիություն ենք տրամադրում հրեշտակ ներդրողներին, հիմնադրամներին, LP-ներին, հիմնադիրներին և աշխատակիցներին, ովքեր ցանկանում են ձեռք բերել իրացվելի ակտիվներ, որոնք կապված չեն հիմքում ընկած ընկերության գործունեության հետ»:

Ռուսական ազդեցություն

Թոփորը պնդում է, որ երկրորդային շուկան մեծապես ազդված է քաղաքականությունից, որն անխուսափելիորեն սկսում է վերափոխել շուկան. «Վերջին մի քանի ամիսների ընթացքում մեր ականատեսը դարձած հետաքրքիր միտումներից մեկը, որն ազդեց երկրորդային շուկայի վրա, որոշ վենչուրային կապիտալիստների դեմ ուղղված կանոնակարգերի փոփոխություններն էին: Չինաստանի կառավարությունն այժմ հուսահատեցնում է օտարերկրյա ներդրումները հիմնադրամներում և ընկերություններում, և վերջերս մենք լսեցինք Ռուսաստանի դեմ գլոբալ պատժամիջոցների մասին: Այս հանգամանքների բերումով մենք նկատեցինք չինական և ռուսական ներդրումների իրացվելիության պահանջարկի աճ»։

Ասելով դա՝ նա պնդում է, որ ռուսական ներդրումների հետ կապ ունեցող բաժնետերերն այժմ ուսումնասիրում են իրենց ռազմավարական տարբերակները։ «Մենք նաև հանդիպում ենք տեխնոլոգիական ընկերությունների կառավարչական թիմերի, որոնք շահագրգռված են կրճատել Ռուսաստանի հետ կապված որոշ ներդրողների ներգրավվածությունը: «Հարկադիր վաճառողների» դինամիկան մինչ այժմ չենք ականատես եղել»,- ասում է նա՝ նկատի ունենալով մի իրավիճակ, երբ ներդրողները շահագրգռված են ցանկացած գնով վաճառել։

Անցած մի քանի տարիների գնահատումների հորդառատ ֆոնդն առաջարկում է, որ ներդրողների համար կա նոր մեթոդ՝ որոշելու ներքին արժեքը և մուտքի ճիշտ գնահատումը: «Շատ ֆոնդեր պասիվ են և ունեն խիստ գնահատման քաղաքականություն, որը սահմանափակում է դրանց ճկունությունը: Մենք կատարում ենք ընկերության արդի գնահատում և չենք ապավինում միայն վերջին փուլին: Մենք շատ արագ ենք շարժվում՝ ռեկորդային երկու-երեք օր պահանջելով որոշում կայացնելու համար, երբ ձեռք ենք բերել անհրաժեշտ տեղեկատվություն։ Ամենակարևորն այն է, որ հիմնադրամի գործընկերներն անձամբ են գնահատում ընկերություններն ու հիմնադրամները և առաջադրանքները չեն պատվիրակում կրտսեր վերլուծաբաններին, ովքեր չունեն անձնական կապեր կամ փորձ»: Թոփորը հավելում է. «Մենք օգտագործում ենք պատմական, ցիկլի դիմացկուն, հանրության հետ համեմատելի ընկերություններ՝ փորձաքննության յուրաքանչյուր ոլորտում ընկերությունները վերլուծելու համար: Մենք կենտրոնանում ենք ծրագրային ապահովման և ինտերնետի արդյունաբերության վրա, որը պատմականորեն վաճառվում է 1-5 բազմապատիկ եկամուտների միջև՝ կախված աճի թափից և շահութաբերությունից: Այսօր հանրային գնահատումները իջել են 12 անգամ ֆորվարդային եկամուտից մինչև 5 անգամ կամ ավելի քիչ՝ 2021 թվականի հոկտեմբերի ամենաբարձր ցուցանիշներից ի վեր: Առաջ գնալով», - ավելացնում է նա, «մենք ակնկալում ենք, որ շուկան կշարունակի անկումը, որպեսզի մեզ տրամադրի գնման բացառիկ հնարավորություններ գալիք տարում»:

Նրանք ասում են, որ հույս ունենալ նշանակում է անորոշ լինել ապագայի վերաբերյալ, բաց լինել հնարավորությունների համար և նվիրվել փոփոխությունների: Երբ թվում է, թե ֆինանսական ապագան բավականին անկանխատեսելի է, դա կարող է լավ հնարավորություն լինել ռազմավարությունները վերանայելու, ներդրումները այլ կերպ գնահատելու և նոր նպատակներ դնելու համար: Ապագան կարող է գալ ավելի արագ, քան դուք կարծում եք: