(Բլումբերգ) - Հեշտ փողից գլոբալ շեղումը պատրաստվում է արագանալ, քանի որ կենտրոնական բանկերի կողմից պարտատոմսերի գնման համաճարակի բլիցը հետ է շարժվում՝ սպառնալով ևս մեկ ցնցում աշխարհի տնտեսություններին և ֆինանսական շուկաներին:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից
Bloomberg Economics-ի գնահատմամբ՝ Յոթնյակի երկրների քաղաքականություն մշակողները 410 թվականի մնացած ժամանակահատվածում կկրճատեն իրենց հաշվեկշիռները մոտ 2022 միլիարդ դոլարով: Դա կտրուկ շրջադարձ է անցյալ տարվա համեմատ, երբ նրանք ավելացրին 2.8 տրիլիոն դոլար՝ ընդհանուր ընդլայնումը հասցնելով ավելի քան 8 տրիլիոն դոլարի: քանի որ Covid-19-ը եկավ։
Դրամավարկային աջակցության այդ ալիքը օգնեց աջակցել տնտեսություններին և ակտիվների գներին համաճարակի անկման միջոցով: Կենտրոնական բանկերը հետ են քաշում այն, ուշացումով, որոշ քննադատների կարծիքով, քանի որ գնաճը հասնում է մի քանի տասնամյակների առավելագույնին: Հաշվեկշիռների կրճատման և բարձր տոկոսադրույքների կրկնակի ազդեցությունը աննախադեպ մարտահրավեր է դառնում համաշխարհային տնտեսության համար, որն արդեն հարվածել է Ռուսաստանի ներխուժումից Ուկրաինա և Չինաստանի նոր Covid-ի արգելափակումները:
Ի տարբերություն նախորդ խստացման ցիկլերի, երբ ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգը միայնակ էր իր հաշվեկշռի կրճատման հարցում, այս անգամ ակնկալվում է, որ մյուսները նույն կերպ վարվեն:
«Խոշոր ցնցում»
Նրանց նոր քաղաքականությունը, որը հայտնի է որպես քանակական խստացում, որը հակառակն է քանակական մեղմացմանը, որին կենտրոնական բանկերը դիմեցին համաճարակի և Մեծ անկման ժամանակ, հավանաբար կբարձրացնի փոխառությունների ծախսերը և կչորացնի իրացվելիությունը:
Արդեն իսկ պարտատոմսերի եկամտաբերության աճը, բաժնետոմսերի գների անկումը և ԱՄՆ դոլարի ուժեղացումը խստացնում են ֆինանսական պայմանները, նույնիսկ նախքան տոկոսադրույքները բարձրացնելու Ֆեդերացիայի կողմից դրդված ջանքերը լիարժեք թափ կառնեն:
«Սա մեծ ֆինանսական ցնցում է աշխարհի համար», - ասում է Ալիսիա Գարսիա Հերերոն՝ Natixis SA-ի Ասիական Խաղաղօվկիանոսյան տարածաշրջանի գլխավոր տնտեսագետը, ով նախկինում աշխատել է Եվրոպական կենտրոնական բանկի և Արժույթի միջազգային հիմնադրամի համար: «Դուք արդեն տեսնում եք դոլարի իրացվելիության նվազման և դոլարի արժեւորման հետևանքները»:
Ակնկալվում է, որ Fed-ը կբարձրացնի տոկոսադրույքները 50 բազիսային կետով մայիսի 3-ից 4-ի իր քաղաքականության հանդիպման ժամանակ և դրանից հետո մի քանի անգամ, ընդ որում թրեյդերները կտեսնեն մոտ 250 բազիսային կետի խստացում այս պահից մինչև տարեվերջ: Ակնկալվում է, որ պաշտոնյաները նաև կսկսեն կրճատել հաշվեկշիռը ամսական 95 միլիարդ դոլար առավելագույն տեմպերով, ինչը ավելի արագ տեղաշարժ է, քան նախատեսվում էր տարվա սկզբին:
ԱՄՆ կենտրոնական բանկը դրան կհասնի՝ թույլ տալով, որ պետական պարտատոմսերն ու հիփոթեքային ապահովված արժեթղթերը հասունանան, այլ ոչ թե ակտիվորեն վաճառեն գնած ակտիվները: Քաղաքականություն մշակողները բաց են թողել այն տարբերակը, որ հետագայում նրանք կարող են վաճառել հիփոթեքային պարտատոմսերը և վերադառնալ ամբողջ գանձապետական պորտֆելին:
2013-ին Fed-ի հաշվեկշռային պլանները զարմացրեցին ներդրողներին և առաջ բերեցին ֆինանսական ցնցումների դրվագ, որը հայտնի դարձավ որպես «խոցելի զայրույթ»: Այս անգամ քաղաքականությունը լավ հեռագրվել է ԱՄՆ-ում և այլուր: Ակտիվների կառավարիչները ժամանակ են ունեցել գնահատելու էֆեկտները, ինչը պետք է ավելի քիչ հավանական դարձնի շուկաներում ցնցող ցնցումները:
Առաջինը պատմության մեջ
Մինչ այժմ, Fed-ի առաջարկած երկրորդ հոսքը ներդրողներին դրդել է բարձ պահանջել ԱՄՆ երկարաժամկետ գանձապետարանների սեփականության հետ կապված ռիսկերի համար: Ժամկետային հավելավճարը՝ հավելյալ փոխհատուցումը, որը ներդրողները պահանջում են ավելի երկար մարման ժամկետով պարտք ունենալու համար, այլ ոչ թե շարունակաբար անցնել ավելի կարճ ժամկետով պարտավորությունների վրա, աճել է:
Fed-ի պաշտոնյաներն ասել են, որ QE-ն օգնել է նվազեցնել եկամտաբերությունը՝ նվազեցնելով ժամկետային հավելավճարը՝ ապահովելով տնտեսության բարձը 2020 թվականի անկման ժամանակ: Ներդրողները ակնկալում են, որ QT-ն կանի հակառակը:
Ակնկալվում է, որ Fed-ի հաշվեկշռի անկման տեմպերը մոտավորապես երկու անգամ ավելի արագ կլինեն, քան 2017-ին, երբ վերջին անգամ նվազեց իր պաշարները:
Ըստ Gavekal Research Ltd. հիմնադրամի կառավարիչ Դիդիե Դարսետի, այդ կրճատման մեծությունը և դրա ակնկալվող հետագիծն առաջինն են դրամավարկային քաղաքականության պատմության մեջ:
Մյուսները շարժվում են նույն ուղղությամբ.
Եվրոպական կենտրոնական բանկը ազդարարել է, որ կավարտի QE-ն երրորդ եռամսյակում, ժամանակացույց, որը բարդանում է Ուկրաինայում պատերազմի հետևանքով:
Անգլիայի բանկը արդեն սկսել է կրճատել իր հաշվեկշիռը՝ դադարեցնելով ոսկե վերաներդրումները փետրվարին։ Ակնկալվում է, որ մայիսին այն կրկին կբարձրացնի տոկոսադրույքները՝ հասցնելով հիմնական տոկոսադրույքը այն շեմին, որտեղ քաղաքականություն մշակողները կկշռեն ակտիվ վաճառքներն իրենց ակտիվների պորտֆելից:
Ակնկալվում է, որ Կանադայի Բանկի կողմից իր հաշվեկշռի պասիվ դուրսբերումը` չգնել նոր պարտատոմսեր, երբ իրեն պատկանող պարտատոմսերը հասունանան, ակնկալվում է, որ առաջիկա երկու տարվա ընթացքում պետական պարտքի պաշարները կկրճատվեն 40%-ով:
Ճապոնիայի բանկը առանձնանում է և շարունակում է հավատարիմ մնալ ակտիվների գնումներին. վերջին շաբաթներին նա ստիպված է եղել մեծացնել դրանք՝ պաշտպանելու պարտատոմսերի եկամտաբերությունը վերահսկելու իր քաղաքականությունը: Ընթացքում իենը թուլացել է՝ հասնելով վերջին 20 տարվա նվազագույնին:
Չինաստանը, որը ճգնաժամի ընթացքում խուսափեց QE-ից, անցել է խթանման ռեժիմի՝ նպատակաուղղված միջոցներով, որոնք ուղղված են փոքր բիզնեսի համար ֆինանսավորմանը, քանի որ պայքարում է 2020 թվականից ի վեր երկրի ամենավատ Covid-ի բռնկումը զսպելու համար: Չինաստանի առաջնորդները ուրբաթ օրը խոստացան խթանել աճը խթանելու համար:
Ներդրողները վախենում են անհայտից, քանի որ իրացվելիությունը սպառվում է պարտատոմսերի շուկաներից, որոնք հեղեղված են կենտրոնական բանկի փողերով այն ժամանակահատվածում, որը ձգվում է մինչև 2008 թվականի ֆինանսական ճգնաժամը: Շուկաները, ինչպիսիք են բնակարանային և կրիպտոարժույթները, որոնք բարձրացել են հեշտ փողի տարիներին, փորձության են ենթարկվելու, քանի որ իրացվելիությունը խստանում է:
«Կենտրոնական բանկի այս ամբողջ խստացումն արդեն դանդաղում է, իրականում ամեն ինչ կլինի, եթե կենտրոնական բանկերը մեզ գցեն ռեցեսիայի մեջ», - ասում է Քեթի Ջոնսը, ֆիքսված եկամուտների գլխավոր ստրատեգ Charles Schwab & Co.-ում, որը կառավարում է ավելի քան 7 դոլար: տրիլիոն ընդհանուր ակտիվներով:
Ոմանք սպասում են ռիսկային ակտիվներին:
Robeco Institutional Asset Management-ը գնել է կարճ ժամկետով պարտատոմսեր և կրճատել է բարձր եկամտաբերության, վարկերի և զարգացող շուկաների ամուր արժույթով պարտատոմսերի պահուստները, քանի որ ակնկալում է, որ այս տարի տնտեսությունը կդանդաղի կամ նույնիսկ կգնա ռեցեսիայի մեջ:
Հարստության մենեջեր Brewin Dolphin Ltd.-ն դառնում է ավելի պաշտպանողական, քանի որ ձգտում է նվազեցնել բաժնետոմսերը, երբ կա հանրահավաք:
Citigroup-ի ստրատեգ Մեթ Քինգն ասում է, որ իրացվելիության հոսքերը շատ ավելի կարևոր են և ավելի լավ հարաբերակցություն ունեն բաժնետոմսերի հետ, քան իրական եկամտաբերությունը: Նա գնահատում է, որ QT-ի յուրաքանչյուր 1 տրիլիոն դոլարը կհամապատասխանի բաժնետոմսերի մոտավորապես 10% անկմանը մոտակա 12 ամիսների ընթացքում:
«Դիտո՞ւմ եք ներկերի չորացումը»:
Axa Investment Managers-ի գլխավոր ներդրումային տնօրեն Քրիս Իգգոյի համար լավ ժամանակ է գնել պարտատոմսեր՝ որպես անվտանգության հեջ, եթե բաժնետոմսերը վատ արձագանքեն QT-ին և բարձր տոկոսադրույքներին:
«Բաժնետոմսերը հակված են ավելի վատթարանալ, երբ տնտեսությունն իսկապես թուլանում է, և եկամուտները կրճատվում են: Դրան նախորդում են ավելի բարձր տեմպերը»,- ասաց Իգգոն: «Այդ ժամանակացույցով մենք դեռ այնտեղ չենք։ Բայց ֆիքսված եկամուտը դանդաղ ավելացնելը, քանի որ եկամտաբերությունը բարձրանում է, ի վերջո, ավելի արդյունավետ հեջավորում կստեղծի բազմաշերտ ակտիվների պորտֆելում, երբ և եթե սեփական կապիտալի եկամուտները դառնում են ավելի բացասական»:
Կենտրոնական բանկիրները պնդում են, որ իրենց հաշվեկշռի կրճատումը` թույլ տալով պարտատոմսերի դուրս գալը, այլ ոչ թե կտրուկ վաճառել դրանք, չպետք է չափազանց խանգարող լինի: Գործընթացը ժամանակին նկարագրվել է Fed-ի այն ժամանակվա նախագահ և ներկայիս ԱՄՆ ֆինանսների նախարար Ջանեթ Յելենի կողմից որպես «չոր ներկ դիտելու»:
Այդուհանդերձ, QT-ի, աճող կարճաժամկետ դրույքաչափերի, ուժեղ դոլարի, ապրանքների ավելի բարձր գների և ԱՄՆ-ի հարկաբյուջետային կրճատման համադրությունը ԱՄՆ-ին և աշխարհին ներկայացնում է լուրջ հակահարված, ասել է Ջին Տաննուզոն՝ Columbia Threadneedle Investments-ի ֆիքսված եկամտի համաշխարհային ղեկավարը:
«Դա շատ բան է տնտեսության համար», - ասաց Տաննուցոն: «Պետք չէ, որ ռեցեսիա ունենանք, որպեսզի ասենք, որ տարեվերջին աճը բավականին դանդաղ է լինելու»:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից
© 2022 Bloomberg LP
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/end-easy-money-brings-410-200017533.html