ԵԿԲ-ի վստահելիությունը այնքան էլ ամուր չէ, որքան տոկոսադրույքներն աճել են 75 բ/վ-ով

Մեջ "հիմնական քայլԵվրոպական կենտրոնական բանկի Կառավարման խորհուրդն այսօր ավելի վաղ միաձայն որոշել է բարձրացնել իր երեք հիմնական տոկոսադրույքները 75 բ/վ-ով:

Արձագանքելով պատմական մակարդակներին սպառողական գնաճը օգոստոսին հասնելով 9.1%-ի, ԵԿԲ-ն ձեռնամուխ եղավ տոկոսադրույքների նախնական բեռնմանը: Արժութային իշխանությունները վերանայել են հիմնական քաղաքականության տոկոսադրույքը մինչև 1.25%, 0.50%-ից մինչև 1.50%, սահմանային վարկավորման տոկոսադրույքը 0.75%-ից մինչև 0.75%, իսկ ավանդների տոկոսադրույքը 0% XNUMX%-ից:

Փնտրու՞մ եք արագ լուրեր, թեժ թեմաներ և շուկայի վերլուծություն:

Գրանցվեք Invezz լրատուին այսօր:

Նոր տոկոսադրույքները նախատեսվում է ուժի մեջ մտնել 14 թվականի սեպտեմբերի 2022-ից: Սա առաջին դեպքն է, երբ ԵԿԲ-ն բարձրացնում է տոկոսադրույքները մինչև 75 վրկ 1999 թվականի հունվարից եվրոյի սկզբնավորման ժամանակաշրջանից։

Այնուամենայնիվ, այս անգամ ԵԿԲ-ն ընդգծեց և կրկին ընդգծեց իր հանձնառությունը միջնաժամկետ հեռանկարում գնաճը մինչև 2% իջեցնելու վերաբերյալ:

Այդ նպատակով դրամավարկային քաղաքականության ժողովը Մամլո հաղորդագրություն պարզ դարձավ, որ Կառավարման խորհուրդը նպատակաուղղված է լինելու թուլացնել պահանջարկը, որպեսզի զսպի գնաճային սպասումներն ավելի բարձր աճից:

Գնաճը կպահպանվի

Գնաճի պատմական մակարդակների առաջնային գործոնները աճում էին էներգետիկ գները որը հասել է տարեկան 38.3%-ի և սննդամթերք օգոստոսին աճել են 10.6%-ով։

Միջին եվրոպական տնային տնտեսությունների համար գնողունակությունը արագորեն վատանում է, մինչդեռ գնային ճնշումները տարածվում են տնտեսության վրա:

Չնայած մատակարարման խոչընդոտները թուլանում են, սպասվում է, որ գնաճը կբարձրանա, քանի որ ռուս-ուկրաինական պատերազմը շարունակում է մոլեգնել: բնական գազի գները (ENDEX: TGV22) ուղղահայաց.

Թեև Կառավարման խորհուրդը որոշել է, որ տոկոսադրույքները շարունակելու են աճել, պաշտոնյան Մամլո հաղորդագրություն նշեց, որ գնաճը հետևյալն է.

…հավանական է, որ երկար ժամանակ կմնա մեր թիրախից բարձր:

Սա մասամբ պայմանավորված է նրանով, որ հաճախ դրամավարկային քաղաքականության որոշումների և իրական տնտեսության ներհոսքի հետևանքների միջև զգալի ուշացում կա:

Չնայած այսօր ավելի վաղ տեղի ունեցած սուպեր չափի աճին, մամուլի ասուլիս Դրամավարկային քաղաքականության հայտարարությունից հետո ԵԿԲ նախագահ Քրիստին Լագարդը հաստատեց, որ գալիք տոկոսադրույքների շատ ավելի բարձրացումներ կլինեն, քանի որ.

Մենք տնտեսությունը խթանում ենք նույնիսկ ճակատային բեռնումներով։

Լագարդը նշել է, որ ԵԿԲ-ն կփորձի բարձրացնել տոկոսադրույքները 1-ից մինչև 4 լրացուցիչ հանդիպումների համար, թեև վերջնական ճանապարհային քարտեզ չի առաջարկվել:

Ընդհակառակը, նա բազմիցս շեշտել է, որ տոկոսադրույքների բարձրացումը կորոշվի հանդիպումից հանդիպում սկզբունքով՝ կախված ամենաարդի տվյալներից:

ԵԿԲ-ի վերահսկողությունից դուրս?

Ինչպես հաճախ ասվում է, դրամավարկային քաղաքականությունը հիմնականում գործիք է, որը նախատեսված է պահանջարկը թիրախավորելու, այլ ոչ թե մատակարարման խափանումներից առաջացած գնային ճնշումներին հակազդելու համար:

Եվրոպական գնաճը հիմնականում պայմանավորված է մատակարարման շղթայի հետ կապված խնդիրներով Covid-ի սկզբից, Ռուսաստանի ներխուժումից Ուկրաինա և գազի գնի հետևանքով անկայունություն.

ԵԿԲ նախագահը խոստովանել է, որ ինքը ուժ չունի արագացնելու էլեկտրաէներգիայի բարեփոխումները կամ համոզելու Ռուսաստանին երես թեքել «էներգետիկ շանտաժի» իր քաղաքականությունից։

Այդուհանդերձ, բանկը դրամավարկային քաղաքականությունը համարում է ամենահամապատասխան և ամենահամաչափ գործիքը, որն իր ձեռքի տակ ունի բարձր գների դեմ պայքարելու համար:

Եվրոգոտու տնտեսական կանխատեսումները

կանխատեսումները Բանկի աշխատակիցների կողմից ենթադրվում է, որ գնաճը, հավանաբար, կհամապատասխանեցվի 2% նպատակային ցուցանիշին 2024 թվականի վերջում՝ սկսած 2025 թվականին:  

Առավել բարենպաստ է, որ Consensus Economics-ը կանխատեսում է, որ գնաճը մինչև 1.9 թվականի վերջը կհասնի 2024%-ի, մինչդեռ Պրոֆեսիոնալ կանխատեսողների հետազոտությունը գնահատում է դա 2.1%:

Ռեցեսիայի վախեր

Թեեւ գնահատականները հուշում են, որ եվրոգոտին ի վիճակի կլինի կանխել ռեցեսիան Չնայած տոկոսադրույքների արագացված աճին, խոշոր տնտեսություններում ցածր վստահության գերակշռումը և տնտեսական ակտիվության անկումը իրական վտանգ են ներկայացնում:

Աշխարհի խոշոր տնտեսություններն արձանագրել են անփայլ PMI-ներ, ազդարարելով տնտեսական ակտիվության նվազման համաշխարհային միտում։ Էներգիայի բարձր գների պատճառով արտադրության բարձր ծախսերը, ամենայն հավանականությամբ, միայն կշարունակեն դանդաղել:

Բացի այդ, եվրոգոտու նկատմամբ բիզնեսի և սպառողների վստահության հարցումները զուսպ են եղել, մինչդեռ մանրածախ վաճառքը կրճատվել է ամսական կտրվածքով:

Եվրոգոտու ռիսկերը

Եվրոգոտին դեռ կարող է տեսնել հետագա ռիսկեր ինչպես իր աճի, այնպես էլ գնաճի ուղիների համար: Ամեն ինչից առաջ, Ռուսաստան-Ուկրաինա պատերազմի շուրջ անորոշությունը շարունակվում է, և Ռուսաստանից կախվածությունը նվազեցնելու Եվրոպայի հանձնառությամբ, էներգակիրների պակասը կարող է հանգեցնել տնտեսական ակտիվության դադարեցմանը:

Հիմնվելով որոշ ծայրահեղ ենթադրությունների վրա՝ ԵԿԲ-ն հրապարակել է նաև շատ ավելի մութ անկման սցենար, որը ակնկալում է լիարժեք անկում 2023 թվականին՝ հիմնվելով ա Ռուսաստանի էներգակիրների ամբողջական շրջափակում և այլ երկրներից, ինչպիսիք են ԱՄՆ-ը և Նորվեգիան, հասանելիության բացակայությունը:

Համաշխարհային հակառակ քամիների և դրամական միջոցների խստացման պատճառով միջին տնային տնտեսությունը դեռ ենթակա է պարենային ապրանքների բարձր գների և էներգիայի ռացիոնալացման:

Քաղաքականության վստահելիություն

Հաշվի առնելով բանկի տնտեսական կանխատեսումների խայտաբղետ պատմությունը, 2008 թվականի ճգնաժամից հետո գնաճը բարձրացնելու անկարողությունը և առաջարկի հանգեցնող գործոնների նկատմամբ վերահսկողության բացակայությունը՝ կապված ԵԿԲ-ի ռազմավարության հավանական հաջողության հետ, Լագարդը հայտարարեց.

…ապագան ցույց կտա…

ԵԿԲ-ի խնդիրն ավելի է բարդանում անդամ երկրների միջև տարասեռության պատճառով, ինչպես նաև տարաձայնություններ 10-ամյա սուվերեն պարտատոմսերում երկու Գերմանիայից (TMBMKDE-10Y) և Իտալիա (TMBMKIT-10Y), խոչընդոտելով դրամավարկային քաղաքականության անխափան գործունեությունը։

Ինչպես քննարկվել է ավելի վաղ կտորԳերմանիայի և Իտալիայի միջև պարտատոմսերի եկամտաբերության սպրեդները եվրոգոտու տնտեսական առողջության ազդանշան են: Աճող տարաձայնությունները վկայում են եվրոպական նախագծի կայունության նկատմամբ վստահության անկման մասին:

Մի խոսքով, ընդլայնվող սպրեդները ցույց են տալիս, որ ֆինանսական շուկաներն այլևս անդամ երկրներին չեն դիտարկում որպես հավասարապես վարկային արժանի՝ փաստորեն թուլացնելով ԵԿԲ-ի նպատակը:

Գրելու պահին գերմանական և իտալական 10-ամյա պարտատոմսերի եկամտաբերությունը կազմել է 222.4 bps:

Ինստիտուցիոնալ վստահության մեկ այլ կարևոր ցուցանիշ է եվրոյի և ԱՄՆ դոլարի միջև գերակշռող փոխարժեքը։

Ընթացքում մամուլի ասուլիսՖինանսական շուկաները կարծես թե վստահություն չընդունեցին Լագարդի խոսքերից, և արժույթի վրա ազդող ռեցեսիայի հեռանկարով, EURUSD առևտրում ընկել է մինչև 0.9934 նվազագույն մակարդակ:  

Այնուամենայնիվ, գրելու պահին եվրոն թեւակոխեց իր ուղին դեպի սահմանային հավասարություն, քանի որ այն գրանցեց վերականգնում նստաշրջանի կեսին այն բանից հետո, երբ չկարողացավ խախտել նորմը: 2002 հարկ Հյուրատետր 0.9859.

Նկարագրելով այն անորոշ դիրքը, որում հայտնվել է եվրոն դոլարի նկատմամբ, Սեբաստիան ԳալիNordea-ի ավագ մակրո ստրատեգը նշել է.

Հետաքրքիրն այն է, որ ԵԿԲ-ն սկսում է կենտրոնանալ եվրոյի վրա՝ որպես ներկրվող գնաճի աղբյուր, երբ այն նախկինում անուղղակիորեն կենտրոնացած էր մրցակցային արժեզրկման վրա… Այն, ինչ ԵԿԲ-ին անհրաժեշտ է, համոզել շուկային, որ նա ցանկանում է ուժեղ եվրո՝ առանց չափազանց շատ մատակարարելու: տոկոսադրույքների բարձրացում:

ԵԿԲ-ն պետք է ապահովի և՛ իր արժույթը, որպեսզի կանխի արտասահմանյան ապրանքների և ծառայությունների թանկացումը, միաժամանակ նվազագույնի հասցնի տոկոսադրույքների բարձրացումների խափանումները՝ կանխելու ռեցեսիայի սկիզբը:

Հաշվի առնելով նախագահ Փաուելը մեկնաբանություններ Այսօր ավելի վաղ, այս նեղ միջանցքով անցնելը կարող է ավելի դժվար դառնալ Միացյալ Նահանգների համար, որը գրեթե վստահ է, որ այս ամսվա հանդիպման ժամանակ կբարձրացնի տոկոսադրույքները ևս 75 բ/վ-ով:

Այնուամենայնիվ, EURUSD-ի վերևի հավասարությունը ցույց է տալիս, որ շուկաները մարսում են Fed-ի նախագահի մեկնաբանությունները և կարող են մտահոգված լինել ԱՄՆ-ի ռեցեսիայի հնարավորությամբ երկու անընդմեջ բացասական աճից հետո:

Արժույթների մասին ավելին իմանալու համար կարող եք այցելել մեր սկսնակների ուղեցույց արտարժույթի ներդրումների համար կամ ստուգեք Ֆորեքս առևտրի լավագույն 10 դասընթացները.

Առջևում անորոշություն է

Եվրոպայի պահանջարկը նվազեցնելու ռազմավարությունը՝ գնաճը զսպելու համար, հավանաբար պահանջում է շատ ավելի բարձր տեմպեր:

Սա, հավանաբար, մեծ դժվարություններ կպատճառի սովորական մարդուն և գրեթե անկասկած կհանգեցնի գործազրկության աճի և հայեցողական ծախսերի ուժի նվազմանը:

Փոխարժեքի բարձրացումը դանդաղեցնելու միակ պոտենցիալ ճանապարհը կլինի, եթե էներգիայի ծախսերը հանկարծակի նվազեն, ինչը շատ քիչ հավանական է թվում:

Քանի որ Ռուսաստանը արդեն արգելափակում է էներգակիրների մատակարարումները, բանկի նվազման ռիսկի որոշ ենթադրություններ սկսում են դրսևորվել՝ սպառնալով գալիք օրերին ստագֆլյացիոն սցենարով, հատկապես, եթե ԵԿԲ-ն շարունակի կորցնել իր փայլը՝ որպես առաջատար կենտրոնական բանկ:

Քաղաքական մասնատվածությունը խոշոր անդամներում, ինչպիսին Իտալիան է, վտանգ է ներկայացնում բանկի խստացման ծրագրերի համար, մինչդեռ պարտատոմսերի եկամտաբերության բարձր տարբերությունը կարող է ստիպել կազմակերպությանը հետ կանգնել, եթե խմբի կայունությունը վտանգվի: Պոպուլիզմի աճը կարող է հանգեցնել պարտքի կայունության հետագա վատթարացման:

Հետաքրքիր է, որ ԵԿԲ-ն ոչ մի հիշատակում չի արել նորաստեղծ և շատ ողջունվածի մասին Փոխանցման պաշտպանության գործիք (TPI). Այս մասին հարցին Լագարդը պարզապես նշել է, որ եթե այնպիսի իրավիճակ ստեղծվի, որը երաշխավորում է դրա իրականացումը.

…մենք պատրաստ ենք օգտագործել TPI-ն, դրա մասին հարց չկա:

Ինչպես նշվել է ավելի վաղ կտոր:

Լավատեսորեն, Կառավարման խորհուրդը հուսով է, որ TPI-ի միայն գոյությունը (նման է ավելի վաղ բացահայտ դրամական գործարքների (OMT)) բավարար կլինի շուկաները հանգստացնելու և եկամտաբերությունն ավելի կառավարելի մակարդակի հասցնելու համար:

Չնայած այսօր EURUSD-ի բարելավմանը, Fed-ը դեռևս շատ գերիշխող խաղացող է համաշխարհային դրույքաչափերում և առաջնորդում է EURUSD-ի ուղղությունը: Դատելով նրանից, թե ինչպես են շուկաները արձագանքում Փաուելի մեկնաբանություններին հաջորդ կամ երկու օրվա ընթացքում, մոտ ապագայում եվրոյի ուղու ավելի հստակ պատկերացում կտան և հուշումներ կտա, թե ինչ կարող է առաջարկել ԵԿԲ-ի հաջորդ հանդիպումը: