Արտասահմանյան IPO-ների վերաբերյալ կանոնների նախագծերը կկիրառվեն Հոնկոնգում

ՊԵԿԻՆ - Չինաստանի առաջիկա կանոնները արտասահմանյան IPO-ների վերաբերյալ կկիրառվեն չինական ընկերությունների վրա, որոնք ցանկանում են ցուցակագրվել Հոնկոնգում, ուրբաթ օրը CNBC-ին ասաց Չինաստանի արժեթղթերի կարգավորման հանձնաժողովը:

CNBC-ին տված բացառիկ հարցազրույցում հանձնաժողովի միջազգային հարաբերությունների դեպարտամենտի գլխավոր տնօրեն Շեն Բինգը խոսեց այն մասին, թե ինչ կնշանակի կանոնների նախագծերը չինական ընկերությունների համար, որոնք ծրագրում են ցուցակագրվել ԱՄՆ-ում և այլ շուկաներում անցյալ ամառվա բռնաճնշումներից հետո:

«Օտարերկրյա ասելով մենք նկատի ունենք, իհարկե, գիտեք, ցանկացած տեղ, բացի մայրցամաքային Չինաստանից», - ասաց Շենը լայնածավալ հարցազրույցում: «Իհարկե, դա ներառում է Հոնկոնգը»:

Շենն ասաց, որ կանոնները կկիրառվեն ոչ միայն չինական ընկերությունների վրա, որոնք ցանկանում են Հոնկոնգում առաջարկել H-բաժնետոմսեր, այլ նաև «կարմիր չիպսեր» կոչվող կատեգորիան, որը նախկինում կարիք չուներ CSRC-ի հաստատմանը: H բաժնետոմսերը վերաբերում են մայրցամաքային Չինաստանի ընկերությունների կողմից թողարկված բաժնետոմսերին, որոնք առևտուր են անում Հոնկոնգում, և կարմիր չիպսերը հոնկոնգյան առևտրային ընկերությունների բաժնետոմսեր են, որոնք իրենց բիզնեսի մեծ մասն իրականացնում են մայրցամաքում, բայց ընդգրկված են մայրցամաքային Չինաստանից դուրս:

2021 թվականի հուլիսից ի վեր չինական IPO-ների հոսքը դեպի ԱՄՆ չորացել է: Վերջին մի քանի ամիսների ընթացքում Պեկինը վերանայել է գործընթացը, որը թույլ է տալիս տեղական ընկերություններին գումար հավաքել իր սահմաններից դուրս բաժնետոմսերի առաջարկների միջոցով:

Փոփոխությունների համար բերված պատճառներից մեկը ազգային անվտանգությունն է, որը Վաշինգտոնը նաև նշել է, երբ որոշ չինական ընկերություններ ներառել է սև ցուցակում և որոշել է նվազեցնել ԱՄՆ ներդրողների ազդեցությունը բաժնետոմսերի նկատմամբ, որոնք իբր կապված են չինական բանակի հետ վերջին մի քանի տարիներին:

Փետրվարի 15-ից Չինաստանի կիբերտարածության աճող հզոր ադմինիստրացիան պաշտոնապես կպահանջի տվյալների անվտանգության վերանայում որոշակի ընկերությունների համար, նախքան նրանց թույլ տրվի ցուցակագրել արտասահմանում:

CSRC-ը և Պետական ​​խորհուրդը՝ Չինաստանի բարձրագույն գործադիր մարմինը, հրապարակել են կանոնների ավելի համապարփակ նախագծեր, և հանրային մեկնաբանությունների ժամկետն ավարտվել է կիրակի օրը: Ինչպես առաջարկվում է, կանոնները կպահանջեն չինական ընկերություններին ներկայացնել CSRC-ին նախքան արտասահմանում ցուցակագրելը, և հանձնաժողովն ասաց, որ կպատասխանի բոլոր նյութերը ստանալուց հետո 20 աշխատանքային օրվա ընթացքում:

Կանոնների նախագծում նշվում է, որ արտասահմանյան ցուցակներն արգելվում են հետևյալ իրավիճակներից մի քանիսի դեպքում.

1. երբ պետական ​​այլ գերատեսչություններ առաջարկը համարում են ազգային անվտանգությանը սպառնացող վտանգ.
2. եթե կան վեճեր ընկերության հիմնական ակտիվների սեփականության վերաբերյալ. կամ
3. եթե վերջին երեք տարվա ընթացքում վերահսկիչ բաժնետիրոջ կամ գործադիրի կողմից քրեական հանցագործություն է կատարվել:

Այնուամենայնիվ, Շենն ասաց, որ կանոնները «անպայման չեն խանգարի» չինական ընկերությանը ցուցակագրել արտերկրում, եթե այն գործում է արդյունաբերության մեջ, որը ենթակա է սահմանափակումների կամ արգելքների օտարերկրյա ներդրումների վրա մայրցամաքային Չինաստանում:

CSRC-ի առաջնահերթությունը 2022 թվականին Չինաստանի շուկայի հետագա բացումն է օտարերկրացիների համար, ասաց Շենը: «Արտասահմանյան ցուցակագրումը բացման ռեժիմի մի մասն է, ուստի կարծում եմ, որ [դա] ինքնին նույնպես կլինի մեր առաջնահերթությունը»:

2021-ի ապրիլին մոտ 60 չինական ընկերություններ ձգտում էին հրապարակել ԱՄՆ-ում։ Նյու Յորքի ցուցակների աճը, ըստ էության, դադարեց ամռանը։

Հունիսի վերջին չինական «Didi» հավելվածի մոտ 4 միլիարդ դոլար արժողությամբ IPO-ից ընդամենը մի քանի օր անց, Չինաստանի կիբերանվտանգության կարգավորիչը հրամայեց ընկերությանը կասեցնել նոր օգտատերերի գրանցումները և հեռացնել իր հավելվածը հավելվածների խանութներից:

Կարգավորողն ասել էր, որ կիբերանվտանգության հետաքննության պատճառներից մեկը ազգային անվտանգության պահպանումն է: Անհասկանալի է, թե երբ Didi-ն կարող է վերսկսել նոր հաճախորդներ ավելացնել:

Դեկտեմբերին ընկերությունը հայտարարեց, որ մտադիր է դուրս գալ Նյու Յորքի ֆոնդային բորսայից և հետամուտ լինել Հոնկոնգում ցուցակմանը, սակայն ժամկետներ չհրապարակեց:

«Մենք նկատեցինք արտասահմանյան ցուցակման դանդաղում անցյալ տարվա երկրորդ կեսից ի վեր, և մենք հուսով ենք, որ այս նոր կանոններով ամեն ինչ կվերսկսվի», - ասաց Շենը՝ չցանկանալով մեկնաբանել կոնկրետ ընկերությունների մասին: «Մենք հուսով ենք, որ ընկերությունները լիովին կօգտագործեն այս նոր կանոնները և կվերսկսեն իրենց ցուցակումը ցանկացած արտասահմանյան շուկայում»:

Շենն ասաց, որ ինքը գիտակցում է, որ ԱՄՆ շուկայի ուժեղ կողմը «նոր արդյունաբերություններում նոր սկսնակ ձեռնարկությունների համար ուժեղ ներառականությունն է», նույնիսկ այն դեպքում, երբ Մեծ Չինաստանի շուկաները սկսել են հասնել:

Մեկ այլ իրադարձություն, որը ցնցեց օտարերկրյա ներդրողների վստահությունը չինական բաժնետոմսերի և շուկաների նկատմամբ, Alibaba-ի հետ կապված Ant Group-ի IPO-ի հանկարծակի կասեցումն էր: Լուրը հայտնվեց երկու օրից էլ քիչ առաջ, ինչը ռեկորդային ցուցակ կլիներ Շանհայում և Հոնկոնգում:

Հարցին, թե արդյոք նոր կանոնները կվերացնեն ցանկացած IPO-ի կասեցման հնարավորությունը սպասվող ցուցակագրումից երկու օր առաջ, Շենն ասաց. »

Շենը կրկին հաստատեց, որ արտերկրում չինական IPO-ները կարող են օգտագործել փոփոխական տոկոսադրույքով կազմակերպության (VIE) կառուցվածքը: «Եթե նրանք համապատասխանեն համապատասխան կանոններին և կանոնակարգերին, նրանք դեռ կարող են դիմել ԿՀԾԿ», - ասաց նա: «Մենք կօգտագործենք միջգերատեսչական ռեժիմը՝ ստուգելու համապատասխանության խնդիրները՝ նախքան դրանց պատասխանը ներկայացնելը»։

VIE-ն ցուցակ է ստեղծում shell ընկերության միջոցով, որը հաճախ տեղակայված է Կայմանյան կղզիներում, ինչը թույլ չի տալիս ԱՄՆ-ում ցուցակված բաժնետոմսերի ներդրողներին մեծամասնական ձայնի իրավունք ունենալ չինական ընկերության նկատմամբ:

Չինական շատ ընկերություններ օգտագործել են կառուցվածքը ԱՄՆ-ում ցուցակագրելու համար

Ընդհանուր առմամբ, Շենն ընդգծեց, թե ինչպես է հանձնաժողովը ցանկանում պահպանել փաստաթղթերի ներկայացման գործընթացը «որքան հնարավոր է արդյունավետ» և ասաց, որ հանձնաժողովն աշխատում է համապատասխան գերատեսչությունների հետ՝ ներառելու ավելի մանրամասն ուղեցույց, թե ինչպես պետք է ընկերությունները շփվեն կարգավորիչների հետ՝ արտասահմանում ցուցակագրելու համար:

«Այս դասընթացի ընթացքում մենք կարող ենք կարգավորիչ խորհրդատվություն տրամադրել [ընկերություններին], որպեսզի նրանք ժամանակ չկորցնեն մի բան անելու համար, որն ի վերջո հնարավոր չի լինի», - ասաց Շենը: Նա նշեց, որ CSRC-ի 20-օրյա արձագանքման ժամկետը կտարանջատվի այլ գերատեսչությունների վերանայման ժամանակաշրջանից:

Շենը չասաց, թե կոնկրետ երբ դուրս կգան կամ կիրագործվեն վերջնական կանոնները:

«Համապատասխան մարմինները հասել են կանոնների շուրջ կոնսենսուսի բավականին [բարձր] աստիճանի, ուստի մենք ակնկալում ենք, որ հաստատման ընթացակարգային գործընթացը բավականին արդյունավետ կլինի», - ասաց նա և հավելեց, որ հույս ունի վերջնական կանոնների «վաղաժամ հրապարակման»:

Որոշ վերլուծաբաններ մտահոգություն են հայտնել այն մասին, թե ինչպես առաջարկվող կանոնները կարող են մեծացնել համապատասխանության խնդիրները օտարերկրյա բանկերի համար, որոնք ցանկանում են աշխատել չինական IPO-ների հետ:

Սակայն Շենը կանոնները ներկայացրեց որպես «շատ թեթև շոշափում» մոտեցում, երբ ներդրումային բանկերը պետք է զգուշացնեն CSRC-ին, երբ նրանք մտնում են չինական IPO-ների տեղաբաշխման բիզնես, և ամեն տարի բացահայտում են, թե արտասահմանյան ցուցակման նախագծերից քանիսն են իրենք ավարտել:

«Մենք պետք է համախմբենք տեղեկատվությունը [արտասահմանյան ցուցակների վերաբերյալ] տարբեր աղբյուրներից», - ասաց նա: «Ֆինանսական հաստատության այս հաշվետվությունից մենք կիմանանք, որ կանոնակարգից որևէ փախուստ չկա»։

Մինչ ԱՄՆ-ում և Չինաստանում ազգային անվտանգության հետ կապված մտահոգություններն առաջին պլան մղվեցին, չինական որոշ ընկերություններ, ինչպիսիք են Luckin Coffee-ն, ստիպված էին խարդախության պատճառով դուրս գալ արտասահմանյան շուկաներից:

2018 թվականին ամերիկյան «The China Hustle» վավերագրական ֆիլմը հաշվարկել է, որ ավելի քան մեկ տասնամյակ առաջ կենսաթոշակային հիմնադրամները և կենսաթոշակային հիմնադրամները կորցրել են առնվազն 14 միլիարդ դոլար չինական բաժնետոմսերի պատճառով, որոնք պարզվել են, որ խարդախություններ են: Ֆիլմը կոչ էր անում ավելի շատ կանոնակարգել՝ հիմնված գլոբալ համակարգի հետ չինական ֆինանսական շուկաների միջև աճող կապերի վրա: