Արդյո՞ք որևէ մեկը ցանկանում է գնել Robinhood-ը:

Անցյալ շաբաթ լուրեր էին պտտվում, որ կրիպտոարժույթի բորսան FTX-ը կարող է ձգտել գնել Robinhood-ը, քանի որ ընկերության բաժնետոմսերի գինը շարունակում է ընկնել: Չնայած FTX-ի հիմնադիր և գործադիր տնօրեն Սեմ Բենքմեն-Ֆրիդի հերքումներին, գաղափարը հետաքրքրություն է առաջացրել այն հարցի շուրջ, թե արդյոք ձեռք կբերվի ինքնուրույն բրոքերային ընկերությունը և ով կարող է հետաքրքրվել:

JMP Securities ներդրումային բանկի կողմից FTX-ին պոտենցիալ վաճառքի վերաբերյալ կազմված հաշվետվության մեջ Citizens Financial դուստր ձեռնարկության վերլուծաբանները առաջարկել են գործարքի իրականացման ցածր հավանականություն՝ համարժեք Bankman-Fried-ի հրապարակային հերքումներին, ով մասնավորապես գնել է Robinhood-ի 7.6% բաժնետոմսերը: Մայիսին.

Այդ նշումը Robinhood-ի նկատմամբ հետաքրքրության որոշ մասը վերագրում էր բաժնետոմսերի գնի էական անկմանը, որն իր IPO-ի համար գնահատվել էր 38 դոլար, մեկ շաբաթ անց հասել է 55.01 դոլարի առավելագույնին և ներկայումս վաճառվում է 8.97 դոլարով: Robinhood-ի ընդհանուր շուկայական կապիտալիզացիան ներկայումս կազմում է ընդամենը 7.8 միլիարդ դոլար, ինչը պոտենցիալ կերպով այն հեշտ նշան է դարձնում Morgan Stanley-ի նման շատ ավելի մեծ ֆինանսական ընկերության համար:MS
, Charles Schwab կամ Citadel Securities. Վերլուծաբանները նշում են, որ Robinhood-ը ամբողջ ֆինտեխ հատվածի համընդհանուր թուլացման մի մասն է:

JMP Securities-ի վերլուծաբանները որոշակի արժեք են տեսնում աշխարհում երկրորդ խոշորագույն կրիպտո փոխանակման գնման մեջ՝ մանրածախ առևտրի ոլորտում ԱՄՆ-ի հաճախորդների զգալի բազա ձեռք բերելու հնարավորությամբ, որը լրացնում է իր ներկայիս բիզնես մոդելին՝ չնայած որոշ անթափանցիկությանը, քանի որ FTX-ը մասնավոր է:

Ֆոնդային շուկայի գնահատման տեսանկյունից Robinhood-ի 15.9 միլիոն ակտիվ հաշիվներն այժմ գնահատվում են 500 դոլարից պակաս մեկ հաճախորդի դիմաց՝ Չարլզ Շվաբի մեկ հաճախորդի դիմաց 3,600 դոլարի դիմաց: Երբ Morgan Stanley-ն ձեռք բերեց E-Trade-ը 2020 թվականին, գինը 13 միլիարդ դոլար էր, ինչը նշանակում էր մոտ 2,500 դոլար արժեք մեկ հաճախորդի համար:

Երբ ներկայացվեցին այդ թվերը, JMP Securities ֆինանսական տեխնոլոգիաների հետազոտության տնօրեն Դևին Ռայանը խոստովանեց, որ թեև Robinhood-ի այս հաճախորդները ներկայումս ավելի քիչ արժեք ունեն՝ հիմնված միջին հաճախորդի հաշվեկշռի վրա, ցանկացած գնորդ կարող է ներդրումներ կատարել երիտասարդ հաճախորդների համար ավելի շատ վաստակելու և վաստակելու ներուժի մեջ: իր հերթին ավելի շատ ավանդներ են դնում հարթակում, քանի որ նրանք մեծանում են:

Մեծ հարցն այն կլինի, թե արդյոք Robinhood-ը կարող է ավելի շատ ծառայություններ ստեղծել այդ հաճախորդներին պահելու համար, քանի որ նրանց ներդրումային կարիքները դառնում են ավելի բարդ: Ռայանը նաև նշում է, որ Schwab-ում թվերն ուռճացված են RIA-ների պահառության հաշիվներով, որոնք օգտագործում են հարթակը, ավելի առաջադեմ բիզնեսի տեսակը, որը Robinhood-ը կարող է հավակնել ավելացնել ապագայում:

Չնայած այն, ինչ կառուցել են համահիմնադիրներ Վլադ Թենևը և Բայջու Բհաթը, ՄորնինգսթարըՄԵՐՆ
Բաժնետոմսերի հետազոտության տնօրեն Մայքլ Վոնգը Robinhood-ին համարում է եզակի ընկերություն, որն ունի «ոչ այնքան բնական համապատասխանություններ, որքան ավելի ստանդարտ մանրածախ բրոքեր», երբ խոսքը գնում է գնման մասին: Այնուամենայնիվ, Վոնգը խոստովանում է, որ կարող են լինել որոշ գնորդներ, ովքեր այդ եզակի դիրքավորումը համարում են որպես սեփականության իրոք մեծ ակտիվ:

Ուոլ Սթրիթի հարստության կառավարման հիմնական խաղացողները վերջին մի քանի տարիների ընթացքում շուկան անկում են ապրել ինչպես ձեռքբերման, այնպես էլ ներքին ներդրումների միջոցով: Դա տեղի է ունեցել Morgan Stanley-ի տեսքով, որը գնել է E-Trade 2020 թվականին, Goldman Sachs-ը կառուցել է Marcus-ը վերջին վեց տարիների ընթացքում և Bank of America-ն:BAC
ներդրումներ Merrill Edge-ում: Ավելի շատ երիտասարդ հաճախորդներ գրավելու ցանկության հետ զուգակցված՝ Robinhood-ի ձեռքբերումը կարող է գրավիչ լինել, երբ Ջիմ Քրամերը անցյալ շաբաթ ներկայացրեց Goldman Sachs-ին որպես լավ հայցվոր CNBC-ում:

«Լավագույն ակտիվը հաճախորդների բազան է», - ասում է Կոլումբիայի համալսարանի տնտեսագիտության պրոֆեսոր Ռ.Ա. Ֆարոխնիան՝ մատնանշելով Ռոբինհուդի միլիոնավոր հիմնականում երիտասարդ հաճախորդներին, որոնցից շատերը ֆինանսական ծառայությունների նկատմամբ անմխիթար հայացք ունեն: «Ուոլ Սթրիթի ավելի մեծ ընկերությունները դժվարությամբ են գրավել երիտասարդ սերնդին, և հույս ունենք, որ դուք նրանց կպահեք որպես հաճախորդներ, երբ նրանք մեծանան, և քանի որ նրանք ավելի շատ ակտիվներ ունեն ներդրումների համար, դուք կարող եք երկար ժամանակ դրամայնացնել այդ հարաբերությունները»:

Վոնգը նշում է, որ շատ ցածր մնացորդների դեպքում, որոնք դժվար թե մոտ ժամանակներս մանրածախ հաշիվներից անցում կատարեն ամբողջական ծառայությունների ֆինանսական խորհրդատվության հաշիվներին, Robinhood-ի հաճախորդների բազան այնքան էլ հարմար չէ հարստության կառավարման այս հիմնական խաղացողների համար:

Ակտիվների կառավարման ընկերությունները հետաքրքրված են ռոբո-խորհրդատվական տարածությամբ՝ փնտրելով ավելի անմիջական հարաբերություններ հաճախորդների հետ, որոնք չեն խզվում բրոքերների և վերոհիշյալ հարստության մենեջերների կողմից: Այնուամենայնիվ, այս առևտրային երջանիկ հաճախորդների բազան, որը ծանրաբեռնված է ածանցյալ գործիքներով և կրիպտոարժույթներով, իդեալական չէ փոխադարձ հիմնադրամների աշխարհում գնելու և պահելու համար: Ինքնուղղված ներդրումների հակվածությունը հաճախորդների այս խումբը դարձնում է անհարմար հարմարեցված ակտիվների և հարստության կառավարման ընկերությունների համար:

Նայելով այլ մանրածախ բրոքերներին, չափը պարզապես բավականաչափ գայթակղիչ չէ Չարլզ Շվաբի նմանների համար, ըստ Վոնգի, հատկապես 11 թվականի վերջին TD Ameritrade-ի ձեռքբերումից հետո, որն ունի 2019 միլիոն ակտիվ հաշիվներ: Վոնգը ասում է, որ հաճախորդի արժեքը ձեռքբերումը մեծ կլիներ Շվաբի համար:

Ռոբինհուդի արատավոր հեղինակությունը կարող է նաև զսպող գործոն հանդիսանալ այն ընկերությունների համար, որոնք զգուշանում են հանրային, կամ ավելի վատ՝ կարգավորող հակազդեցությունից: Ավելի քան մեկ տարի առաջ Robinhood-ը վճարեց երբևէ ամենամեծ տույժը Ֆինանսական արդյունաբերության կարգավորող մարմնին ընդհատումների և հաճախորդներին ապակողմնորոշելու համար, և հենց անցյալ ամիս Կոնգրեսի զեկույցը մանրամասնեց ընկերության ձախողումները անցյալ տարվա մեմերի բաժնետոմսերի մոլեգնության մեջ:

Պոտենցիալ հայցվորներից մեկը, որը իմաստ կունենա, բարձր հաճախականությամբ առևտրային ընկերությունն է, ինչպիսին է Citadel Securities-ը: Չնայած այդ սիներգիայի, այս տեսակի ձեռքբերումը, հավանաբար, կկանգնի ամենաբարձր մակարդակի ստուգման: Ցիտադելն արդեն քննադատության է ենթարկվում Ռոբինհուդի հետ իր հարաբերությունների համար՝ որպես պատվերների հոսքի գնորդ: Այս երկու կողմերին մերձեցնելու ցանկացած գործարք ոչ միայն կհանդիպի հասարակության թերահավատությանը, այլ, հավանաբար, Արժեթղթերի և բորսաների հանձնաժողովին:

Թերևս լավագույնը, կարծում է Վոնգը, կլինի ավելի փոքր բանկը, որն ունի բավարար շուկայական կապիտալ՝ կլանելու Robinhood-ը, որը ցանկանում է ավելացնել մանրածախ առևտրի թեւ կամ միջազգային ընկերություն, որը ցանկանում է տեղ գրավել ԱՄՆ-ում:

Չնայած բաժնետոմսերի գնի հետ կապված խնդիրներին, Robinhood-ն ունի 22.8 միլիոն ֆինանսավորվող հաշիվների հաճախորդների բազա, 30-ից մինչև մայիս տարեկան 2022% զուտ ավանդների աճ և 6.2 միլիարդ դոլար կանխիկ դրամ և համարժեք իր հաշվեկշռում:

Թերևս պատասխանն այն է, որ Robinhood-ը կարիք չունի որևէ մեկին վաճառելու և կարող է օգտագործել իր կանխիկ պահուստը դժվար ժամանակաշրջանը հաղթահարելու համար, ինչը JMP-ի վերլուծաբանները համարում են պոտենցիալ արժեքավոր ռազմավարություն, քանի որ ավելի ցածր դիրքում գտնվող մրցակիցները չեն կարողանում հաղթահարել այն:

Ռայանը նշում է, որ համահիմնադիրներ Վլադիմիր Թենևը և Բայջու Բհաթը դեռևս ունեն բավարար բաժնետոմսեր՝ եզակի B կարգի քվեարկությամբ բաժնետոմսերի դասավորվածությամբ, որպեսզի վերահսկեն իրենց ընկերության ճակատագիրը: Այն փաստը, որ նրանք ակտիվորեն չեն փնտրում հայցվոր, նշանակում է, որ ցանկացած գնում կարող է առաջանալ: Ռայանի համար դա վերաբերում է այն հիմնադիրներին, ովքեր դեռ հավատում են «ֆինանսների ժողովրդավարացման» հիմքում ընկած էթոսին, որի ներքո հիմնադրվել է ընկերությունը: Նա նաև նշում է, որ յուրաքանչյուրն իր գինն ունի.

Առայժմ նա և իր գործընկեր վերլուծաբաններն ունեն Robinhood-ի շուկայական գերազանցության վարկանիշը՝ $36 գնային նպատակային ցուցանիշով: