ՆՅՈՒ ՅՈՐՔ – ՀՈԿՏԵՄԲԵՐԻ 07. Առևտրականն աշխատում է Նյու Յորքի ֆոնդային բորսայի հարկում, հոկտեմբերի 7, 2008թ. ... [+]
Getty Images
Մակրո միջավայրը, առաջին անգամ, երբ սկսվեց փոխարժեքի բարձրացման այս ցիկլը, բնութագրվում է ակտիվների դասերի, ինչպես նաև բիզնես ցիկլի տարբեր ընթերցումների միջև կտրուկ տարբերություններով:
Օրինակ, առաջատար ցուցիչներից շատերը (ISM, Philly Fed հարցում) կտրուկ իջել են վերջին երկու ամսվա ընթացքում մինչև այն մակարդակները, որոնք սովորաբար կապված են ռեցեսիայի հետ, թեև այդ ցուցանիշների շրջանակներում ծառայությունների ոլորտը շատ ավելի առողջ է թվում, քան արտադրականը: Միևնույն ժամանակ, սպառողների վրա կենտրոնացած ցուցանիշները, ինչպիսիք են մանրածախ վաճառքը, ուժեղ են եղել, և հետամնաց տնտեսական ցուցանիշները, ինչպիսին է զբաղվածությունը, շատ ուժեղ են արևմտյան տնտեսություններում:
Վայրէջք չկա
Այս դիսոնանսը թույլ է տալիս «փափուկ վայրէջքի» տեսակետներ ունեցող մեկնաբաններին արդարացված զգալ, ինչպես «կոշտ վայրէջք» ունեցողներին: Եվ կա նաև «ոչ վայրէջք» մտքի դպրոց, որը պնդում է, որ մենք չենք տեսնում աճի անկում, և որ կենտրոնական բանկերը պետք է այնուհետև ագրեսիվ պայքարեն գնաճի դեմ:
Կարծիքների այս տարաձայնությունն ակնհայտ է նաև շուկաներում:
Առաջին հերթին թվում է, որ պարտատոմսերի շուկան հոռետեսորեն է նայում հեռանկարին: Եկամտաբերության կորը (հիմնականում երկարաժամկետ և կարճաժամկետ պարտատոմսերի եկամտաբերության տարբերությունը) շրջված է (կարճաժամկետ եկամտաբերությունը երկարաժամկետից բարձր է), մի երևույթ, որը սովորաբար նախապատկերում է ռեցեսիան:
Միևնույն ժամանակ, և՛ բաժնետոմսերը, և՛ վարկային շուկաները աճել են վերջին շաբաթների ընթացքում, երբ սողում են ինքնագոհության նշանները (արտացոլելով դա, մեր ռիսկի ախորժակի ինդեքսը հասել է իր ամենաբարձր մակարդակին 2021 թվականի նոյեմբերից ի վեր):
Խնդիրն այժմ այն է, թե ինչպես են լուծվում այդ տարաձայնությունները: Մեր տեսակետն այն է, որ շատ բան կախված է գնաճի կպչունությունից. եթե գնաճը տիրի ծառայությունների ոլորտը և աշխատավարձերը, ապա կենտրոնական բանկերը ստիպված կլինեն ավելի շատ թեքվել ուժեղ աշխատաշուկայի դեմ: Թեև կարող է նաև որոշակի թեթևացում լինել ապրանքների գների (այսինքն՝ գազ) անկումից և մատակարարման շղթայի արգելափակման արդյունավետ ավարտից, վերջին տվյալները ցույց են տալիս, որ գնաճն ավելի կպչուն է, քան կարծում էին շատերը:
Այս համատեքստում արժե զգույշ լինել բաժնետոմսերի նկատմամբ, որոնք կարող են ձգվել դեպի 3600 մակարդակ S&P 500 ինդեքսի համար:
Բացի այդ, կանխիկ գումարը ամենևին էլ վատ «տեղաբաշխման» քայլ չէ, հատկապես, եթե անկայունությունը աճում է:
Աղբյուր՝ https://www.forbes.com/sites/mikeosullivan/2023/02/22/diverging-worldstrong-labour-markets-may-force-the-fed-to-hike-rates-further/