1994 թվականի դեկտեմբերն էր: Մեքսիկան արեց այնպես, ինչպես հաճախ անում են վատ կառավարվող երկրները և արժեզրկեց իր պեսոն: Արժույթի արժեզրկումը ակնհայտ տնտեսական հետամնացություն է, քանի որ այն նախ քաղաքացիներից խլում է աշխատանքի պտուղները, միայն թե դրա դառը պտուղները կրկին զգացվում են կրճատված ներդրումների միջոցով, որոնք տրամաբանորեն կրճատում են աշխատանքի քանակն ու որակը:
1994 թվականը նշվում է պարզապես այն պատճառով The Washington Post Սյունակագիր Ջորջ Ուիլը այդ տարվա դեկտեմբերին հանդիպում ունեցավ Ներկայացուցիչների պալատի առաջիկա նախագահ Նյութ Գինգրիչի հետ, միայն այն բանի համար, որ Գինգրիչը մտավախություն հայտնեց Մեքսիկայի ներսում անընդունակության պատճառով առաջացած համաշխարհային շուկայի վաճառքի մասին: Ուիլը հանգիստ հիշեցրեց Գինգրիչին, որ եթե «բոլորը վաճառում են», ապա ըստ սահմանման «բոլորը գնում են»։
Գինգրիչին արտահայտված Ուիլի ճշմարտությունը մի բան է, որը սովորաբար մոռացվում է մտքի ծույլերի կողմից, ովքեր «պղպջակ» են վերագրում շուկայական ցանկացած սցենարի, որը սահմանվում է աշխուժությամբ կամ գների աճով: Իրականում «փուչիկ» հասկացություն գոյություն չունի։ Ինչպես ես վիճում եմ իմ նոր գրքում Փողի շփոթություն, նման վատ մտածված տեսակետը ենթադրում է միայն գնորդների շուկա, կամ ավելի ծիծաղելի շուկայական վիճակ, որտեղ միայն գնորդներն են տեղյակ «փուչիկի» մասին, այնպես որ այնտեղ գտնվող «ավելի մեծ հիմարները» վաճառում են տեղեկացված գնորդներին, որոնք բոլորովին չգիտեն, որ իրենք։ ցածր է վաճառվում:
Այս ամենը մեզ բերում է Դաշնային պահուստային համակարգ: Քանի որ այս սյունակում քարոզվում է տարիներ և տարիներ, Հնացած բանկերի նկատմամբ Ֆեդերացիայի ուժի մասին խոսակցությունները չափազանցված են: Այն, թե մենք առաջին հերթին դա գիտենք, կապված է դինամիկ տնտեսությունների մասին կարևոր ճշմարտության հետ. ապագան, ըստ սահմանման, նման չէ անցյալին, քանի որ նախկին մտքերը տապալում են ուժերը, որոնք պետք է լինեն իրենց դիրքերից: Ֆեդերացիայի ինտերվենցիաների մասին տրոգլոդիտական պատկերացումները, որոնք նպաստում են բաժնետոմսերի շուկաներին, ենթադրում է, որ ներդրողները կուրախացնեն Կենտրոնական բանկին՝ սառեցնելով ներկան տեղում՝ ի հաշիվ շատ ավելի լավ ապագայի: Google
Չնայած թվացյալ ակնհայտ հայտարարությանը, կա համառ տեսակետ, որ Fed-ի մեքենայությունները կատալիզատոր են բաժնետոմսերի շարժի համար. մասնավորապես, ենթադրվում է, որ բաժնետոմսերը աճում են, երբ Fed-ը նվազեցնում է տոկոսադրույքները: Էմպիրիկ իրողությունները ծաղրում են ավանդական իմաստությունը (տե՛ս Fed-ի տոկոսադրույքների հսկայական կրճատումները 2001, 2008 և 2020 թվականներին, ի թիվս այլոց), բայց այն տեսակետը պահպանվում է, որ քանի որ ներդրողները հավատում են, որ Fed-ը հզոր է, ուրեմն դա այդպես է:
Որն է իսկապես ձեր մեկնաբանությունը հաճախակի ուղղված. գուցե դա ճիշտ է, որ Fed-ի իշխանությունը գերագնահատված է, բայց դա իրականում կարևոր չէ: Ներդրողներ մտածել Fed-ը շատ համապատասխան է շուկաներին, և, հետևաբար, այդպես է: Լավ, բայց ոչ այնքան արագ: Տես վերեւում.
Եթե ճիշտ է, որ ներդրողները հետևում են (փորձում են չծիծաղել) այնպիսի մարդկանց գործողություններին, ինչպիսիք են Բեն Բերնանկեն, Ջանեթ Յելենը և Ջերոմ Փաուելը, որպեսզի հուշեն, թե երբ արժե արժեթղթեր գնել, ումի՞ց են նրանք արժեթղթեր գնել: Նրանց վաճառողները ներդրողներ չե՞ն։ Սա կարևոր է հաշվի առնելով այն, ինչ «բոլորը գիտեն» այն ներդրողների մասին, ովքեր հավատում են, որ Fed-ն ի վիճակի է միացնել և անջատել ցուլային շուկաները տոկոսադրույքների խախտման միջոցով:
Ավելին, արդյո՞ք մենք իսկապես հավատում ենք նման ցնցող տեղեկատվական անհամաչափության շարունակությանը, որի արդյունքում կլինեն առատ և բացարձակապես անտեղյակ վաճառողներ, որոնք դեռ ցանկանում են բեռնաթափել բաժնետոմսերը գնորդների համար, որոնք եզակիորեն տեղյակ են բաժնետոմսերի գները բարձրացնելու Ֆեդերացիայի կարողության մասին տոկոսադրույքների իջեցմամբ: Եթե «բոլորը գիտեն», որ Fed-ը կարող է ինժեներական շուկաներ ստեղծել տոկոսադրույքների նվազեցմամբ, ապա ինչո՞ւ է ընդհանրապես վաճառվում տոկոսադրույքների իջեցման պայմաններում: Եթե հարաբերակցությունն ակնհայտ է, արժեթղթերի շուկաներում առևտրի ծավալը չի՞ փլուզվի տոկոսադրույքների նվազման ֆոնին, քանի որ ծանոթ ներդրողները ամուր են պահում իրենց բաժնետոմսերը:
Հարցերը ևս մեկ անգամ հիշեցնում են այն հիմնական ճշմարտության մասին, որ Fed-ի՝ որևէ բանի գինը տեղափոխելու ուժը չափազանցված է: Դա առաջին հերթին այդպես է, քանի որ գոյություն չունի պարզապես վաճառողների շուկա, ինչպես նաև ոչ գնորդների շուկա, բայց դա ճիշտ է նաև հենց այն պատճառով, որ կան շուկաներ: Մտածիր այդ մասին.
Իրականում շուկաները շուկաներ լինելու ուժով ներառում են ցուլերի, արջերի կրքերը և դրանց միջև եղած զգացմունքները: Ինչը մեզ ասում է, թե ինչն է ճիշտ. որ չկա մեծամասնության տեսակետ, որ տնտեսագետների կողմից կույր միջամտությունը խաբում է անհավատալիորեն խորը և տեղեկացված բաժնետոմսերի շուկաները, բայց հավանաբար կան մի քանի հիմարներ, ովքեր հավատում են այն ամենին, ինչն այդքան էմպիրիկ և տրամաբանորեն ծիծաղելի է:
Աղբյուր.