Պարտատոմսերի եկամտաբերության ամենախոր շրջադարձը, քանի որ Վոլքերը առաջարկում է կոշտ վայրէջք

(Bloomberg) - Պարտատոմսերի շուկան կրկնապատկվում է ԱՄՆ-ի ռեցեսիայի հեռանկարից այն բանից հետո, երբ Դաշնային պահուստային համակարգի նախագահ Ջերոմ Փաուելը նախազգուշացրեց վերադարձի մասին ավելի մեծ տոկոսադրույքների բարձրացումներին՝ գնաճը և տնտեսությունը զսպելու համար:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից

Քանի որ ածանցյալ պայմանագրերը, որոնք վերաբերում են Fed-ի հաջորդ չորս քաղաքական հանդիպումներին, վերագնահատվեցին այն մակարդակների, որոնք համահունչ էին կենտրոնական բանկի հենանիշային տոկոսադրույքին, որը բարձրանում էր ևս մեկ ամբողջական տոկոսային կետով, երկամյա գանձապետական ​​թղթադրամի եկամտաբերությունը երեքշաբթի օրը բարձրացավ 13 բազիսային կետով՝ մինչև 5.02%: 2007 թվականից ի վեր ամենաբարձր մակարդակը։ 10- և 30-ամյա տոկոսադրույքներն ավարտվել են մի փոքր փոփոխությամբ այն օրը, 4%-ից ցածր, չնայած այս շաբաթվա վերջին այդ տենորների աճուրդներին:

Արդյունքում, 2-ից 10-ամյա եկամտաբերությունների միջև ուշադիր հետևված հարաբերությունները 1981 թվականից ի վեր առաջին անգամ գերազանցեցին տոկոսային կետը, երբ այն ժամանակվա Fed-ի նախագահ Փոլ Վոլքերը ինժեներական տոկոսադրույքների բարձրացում էր իրականացնում, որը կոտրեց երկնիշ գնաճը: երկարատև անկում. Նման դինամիկա է զարգանում հիմա, ըստ Քեն Գրիֆինի, գլխավոր գործադիր տնօրեն և հեջ ֆոնդի հսկա Citadel-ի հիմնադիրը:

«Մենք ունենք ռեցեսիայի նախապատրաստում», քանի որ Fed-ը գնաճին արձագանքում է տոկոսադրույքների աճով», - ասաց Գրիֆինը Ֆլորիդայի Պալմ Բիչում տված հարցազրույցում:

Գանձապետարանի ավելի երկարաժամկետ եկամտաբերությունները չկարողացան համընթաց պահել հուլիսից ի վեր աճող երկամյա հենանիշին` ստեղծելով այսպես կոչված կորի ինվերսիա, որը տասնամյակների ընթացքում հավաքել է անկումներ ակնկալելու տպավորիչ ռեկորդ` Fed-ի ագրեսիվ խստացման արշավների հետևանքով:

Ընդհանուր առմամբ, կորի ինվերսիաները նախորդել են տնտեսական անկումներին 12-ից 18 ամսով, և մեկ այլ գլխի հավանականությունը միայն ուժեղանում է Փաուելի մեկնաբանությունից հետո, որը ցույց է տալիս բաց լինելը վերադառնալու կես կետով բարձրացումներին՝ ի պատասխան կայուն տնտեսական տվյալների: Փետրվարի 1-ին Fed-ի քառորդ կետով աճը ամենափոքրն էր ընթացիկ խստացման քարոզարշավի առաջին օրերից ի վեր:

Պատմությունը շարունակվում է

Առևտրականները բարձրացրել են մարտի 22-ին կես կետով տոկոսադրույքի աճի հավանականությունը՝ մոտավորապես չորսից մեկից մինչև երեքից երկուսի՝ բարձրացնելով ուրբաթ օրը հրապարակվող փետրվարյան զբաղվածության տվյալների և փետրվարի սպառողական գների ինդեքսը: մոտ մեկ շաբաթ:

«Դրույքաչափերի անկայունությունը մեզ հետ կլինի այնքան ժամանակ, քանի դեռ Fed-ն իսկապես չի ավարտվել», - ասում է Ջորջ Գոնկալվեսը, MUFG-ի ԱՄՆ մակրո ռազմավարության ղեկավարը: «Բարձր ծավալը նշանակում է, որ դուք պետք է ծաղրեք և ավելի շատ ռիսկի հավելավճարներ դնեք վարկերի և բաժնետոմսերի մեջ»:

Ամերիկյան բաժնետոմսերը երկարաձգեցին վերջին ամսվա ընթացքում իրենց տուժած անկումը, երբ S&P 500 ինդեքսը գրանցեց 1.5% անկում, որն ամենամեծն էր վերջին երկու շաբաթվա ընթացքում: Հույսերը, որ Fed-ը կարող է մոտ լինել իր խստացման ցիկլի ավարտին, S&P 500-ը հունվարին բարձրացրել է ավելի քան 6%-ով, սակայն համառ բարձր գնաճը և դրա դեմ պայքարելու Fed-ի վճռականությունն այն ժամանակից ի վեր հետ են քաշել բաժնետոմսերը:

Միևնույն ժամանակ, դոլարը, որը հակված է շահելու թե՛ բարձրացված կարճաժամկետ տոկոսադրույքներից, և թե՛ դժվար ժամանակներում անվտանգության հայտից, նույնպես բարձրացավ երեքշաբթի օրը, երբ արժույթի Bloomberg ցուցիչը բարձրացավ իր ամենաբարձր մակարդակին հունվարի սկզբից ի վեր:

«Դժվար է հերքել հայտարարության անտակտությունը և այն հաղորդագրությունը, որը շուկաները խլեցին», - գրել են NatWest Markets-ի ստրատեգները հաճախորդներին ուղղված գրառման մեջ: Փաուելը «վստահորեն բացեց դուռը» 50 բալանոց քայլերին վերադառնալու համար, թեև Fed-ի նախագահն ընդգծեց առաջիկա տվյալների հրապարակման կարևորությունը այդ որոշումը կայացնելու համար, և «դրանք, ամենայն հավանականությամբ, կլինեն բարձր ծավալի իրադարձություններ», ըստ ստրատեգներ Յան Նևրուզին: Ջոն Բրիգսը և Բրայան Դեյնգերֆիլդը։

Փաուելը երեքշաբթի օրը Կոնգրեսի անդամներին ասաց, որ կան «ևս երկու կամ երեք շատ կարևոր տվյալների հրապարակումներ, որոնք պետք է վերլուծեն» մարտի քննարկումներից առաջ, և «այդ ամենը կուղղվի որոշում կայացնելուն»:

Նաև մարտին Fed-ի քաղաքականություն մշակողները պատրաստվում են հրապարակել թարմացված եռամսյակային կանխատեսումներ այն մասին, թե որտեղ են տարբեր պաշտոնյաներ տեսնում տոկոսադրույքները, որը նաև հայտնի է որպես կետային գծապատկեր: Դեկտեմբերին միջին կանխատեսումը եղել է մոտ 5.1% գագաթնակետի և երկարաժամկետ չեզոք ցուցանիշի համար` 2.6%:

Որոշ ներդրողներ կարծում են, որ ռեցեսիան կարելի է կանխել նույնիսկ այն դեպքում, երբ աճը դանդաղում է: Ամեն դեպքում, ավելի երկար ժամկետով գանձապետարանները դիտվում են որպես կենսունակ ապաստարան, որտեղ Fed-ը դեռ բարձրացնում է տոկոսադրույքները:

Կարճ մարման ժամկետով եկամտաբերությունները «առավել խոցելի են ավելի բարձր գնագոյացման համար», հատկապես, եթե աշխատավարձի աճը վերսկսվի՝ նպաստելով տոկոսադրույքի կես կետով բարձրացմանը, ասում է Էդ Ալ-Հուսեյնին՝ Columbia Threadneedle Investments-ի տոկոսադրույքների ստրատեգը: Դա կհանգեցնի «ավելի հարթեցնող ճնշում կորի վրա»:

- Էդվարդ Բոլինգբրոքի, Քեթի Գրեյֆելդի և Ֆելիպե Մարկեսի աջակցությամբ:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից

© 2023 Bloomberg LP