Cryptos-ը կարող է լինել «սպեկուլյատիվ մոլուցք», ասում է տնտեսագետ Էսվար Պրասադը

Այսքանը բարակ ծավալի համար: Փոխարենը Պրասադը գրել է Փողի ապագա. Ինչպես է թվային հեղափոխությունը փոխակերպում արժույթներն ու ֆինանսները, 500 էջանոց գիրք, որը ճանապարհային քարտեզ է դարձել փողի կառավարիչների, շուկայի ստրատեգների և այլոց համար, ովքեր ձգտում են հասկանալ այս նոր աշխարհը: Համաշխարհային առևտրի, դրամավարկային քաղաքականության և ֆինանսական կարգավորման ֆոն ունենալով, ներառյալ Արժույթի միջազգային հիմնադրամի Չինաստանի ղեկավարի պաշտոնը, Պրասադն իր կարիերան անցկացրել է համաշխարհային տնտեսական լանդշաֆտը ուսումնասիրելով: Ներկայումս Կոռնելի համալսարանի տնտեսագիտության պրոֆեսոր է և Բրուքինգսի ինստիտուտի ավագ գիտաշխատող, նա վերջերս զրուցել է. Բարոնուհին շրջապատող «սպեկուլյատիվ մոլուցքի» մասին

Bitcoin
և փողի և ֆինանսների ավանդական ձևերից հեռանալու համար բնորոշ հնարավորություններն ու ռիսկերը: Ստորև ներկայացնում ենք մեր զրույցի խմբագրված տարբերակը.

ԲարոնուհինԹվում է, թե Չինաստանը առաջատար է թվային արժույթի գործարկման հարցում: Արդյո՞ք դա ԱՄՆ-ին անբարենպաստ վիճակում է դնում և սպառնում է դոլարի պահուստային կարգավիճակին:

Էսվար Պրասադ.Ես չեմ տեսնում թվային յուանը, որը մեծ վտանգ է ներկայացնում ԱՄՆ դոլարի համար: Չեմ կարծում, որ դա առաջին քայլի մեծ առավելություն է, և չի նշանակում, որ Չինաստանը կսահմանի չափանիշներ աշխարհի համար: Կենտրոնական բանկի թվային արժույթի կամ CBDC-ի ավանդական օգտագործման դեպքը՝ ֆինանսական ընդգրկումը մեծացնելու համար, թույլ է Չինաստանում, քանի որ AliPay-ը և WeChat Pay-ը [վճարային հավելվածները, համապատասխանաբար, պատկանում են.

Alibaba Group Holding- ը

(նշիչ ՝ BABA) և

Tencent Holdings

(700.Hong Kong)] կատարել ֆանտաստիկ աշխատանք թվային վճարումներ ապահովելու գործում: Թվային յուանի Չինաստանի մոտիվացիան տարբեր է: [Չինաստանը] մտահոգված է վճարումների այս երկու մատակարարների գերակայությամբ, որը սահմանափակում է նորարարությունը, բայց նաև դրանք տնտեսապես և քաղաքականապես չափազանց հզոր է դարձնում Պեկինի հարմարավետության համար:

Երբ մենք շարժվում ենք դեպի [թվային արժույթների] աշխարհ, որտեղ Չինաստանի միջսահմանային միջբանկային վճարային համակարգը կարող է ավելի արդյունավետ կերպով հաղորդակցվել այլ երկրների համակարգերի հետ, մենք կարող ենք տեսնել ԱՄՆ դոլարի ավելի քիչ կարիք միջազգային առևտրում որպես արժույթ: Որպես վճարային արժույթ՝ ԱՄՆ դոլարը կարող է կորցնել իր կարևորությունը, թեև այն կմնա գերիշխող արժույթը: Սակայն պահուստային արժույթը կարիք ունի ոչ միայն տնտեսական չափի և ֆինանսական հզորության, այլև ինստիտուցիոնալ շրջանակի՝ անկախ կենտրոնական բանկ, օրենքի գերակայություն, զսպումների և հավասարակշռության ինստիտուցիոնալ համակարգ, որը պահպանում է օտարերկրյա ներդրողների վստահությունը: Չինաստանը հասկացրել է, որ չի պատրաստվում որևէ էական ինստիտուցիոնալ բարեփոխումներ ձեռնարկել: Նույնիսկ եթե ռենմինբին մի փոքր ավելի մեծ ձգողականություն ստանա, ես չեմ տեսնում, որ ռենմինբին լրջորեն սպառնում է դոլարին:

Ինչպե՞ս թվային արժույթները կվերաձևեն ֆինանսական շուկաները և կենտրոնական բանկերը:

Մենք գտնվում ենք ներքին և միջազգային ֆինանսական շուկաներում որոշ մեծ փոփոխությունների շեմին։ Թվային վերափոխումը շատ ավելի դյուրին է դարձրել նոր ապրանքների և ծառայությունների մասշտաբով նորարարություն ապահովելը և դրանք լայնորեն հասանելի դարձնելը: Սա էական հետևանքներ կունենա ֆինանսական շուկաների և ինստիտուտների կառուցվածքի վրա։ Ընդլայնելով, դա էական ազդեցություն կունենա ոչ միայն փողի և փողի ստեղծման բնույթի, այլ նաև դրամավարկային քաղաքականության և դրա փոխանցման ու իրականացման, ինչպես նաև ֆինանսական կայունության և միջազգային արժութային համակարգի վրա:

Եկեք կոնկրետ խոսենք. Ինչպիսի՞ն կլինի բանկային ոլորտը այս վերափոխման արդյունքում:

Առևտրային բանկերը լուրջ մարտահրավերների են բախվում իրենց բիզնես մոդելների հետ՝ ֆինանսական միջնորդության այս նոր ձևերի և նոր տեխնոլոգիաների պատճառով, ինչպիսիք են բլոկչեյնի վրա հիմնված վճարային համակարգերը և այլ ֆինտեխ վճարային հարթակներ, որոնք զբաղվում են միջազգային վճարումներով: Այն ավանդաբար եղել է մեծ շահույթի կենտրոն բազմազգ բանկերի համար, և այն շատ ավելի մրցունակ է դառնալու:

Նոր ֆինանսական հաստատությունների և հարթակների ի հայտ գալը կբարելավի մրցակցությունը, կխթանի նորարարությունը և կնվազեցնի ծախսերը՝ բարելավելով ֆինանսական համակարգի աշխատանքը: Բայց դա նաև զգալի բարդություններ կստեղծի կարգավորման և ֆինանսական կայունության համար: Բանկերի թուլացումը կրում է իր ռիսկերը՝ հաշվի առնելով նրանց կարևոր դերը, այդ թվում՝ վարկերի ստեղծման գործում։

Ի՞նչ է սա նշանակում դրամավարկային քաղաքականության համար:

Սովորական ժամանակներում ավանդական գործիքները, ինչպիսիք են զեղչման տոկոսադրույքը և նպատակային դաշնային ֆոնդերի դրույքաչափը, կարող են ավելի քիչ ազդեցություն ունենալ, եթե առևտրային բանկերը նվազեն իրենց դերը ֆինանսական համակարգերում: Երբ կենտրոնական բանկը փոխում է իր ուղղակիորեն վերահսկվող քաղաքականության դրույքաչափերը, այն ազդում է առևտրային բանկերի ավանդների և վարկերի տոկոսադրույքների վրա՝ ողջամտորեն լավ հասկանալի ձևով: Այլ հաստատությունների և հարթակների վարկավորման տոկոսադրույքների վրա համապատասխան ազդեցությունները շատ ավելի քիչ պարզ են: Սա դժվարացնում է կենտրոնական բանկին կառավարել տնտեսական փոփոխականները, որոնք իրեն հետաքրքրում են՝ գնաճ, գործազրկություն և [համախառն ներքին արդյունքի] աճ:

Նաև պարզ չէ, թե որքան արդյունավետ կարող է լինել Fed-ը որպես վերջին միջոցի վարկատու, եթե այն հաստատությունները, որոնք անմիջականորեն նրա կարգավորող իրավասության ներքո չեն, ավելի մեծ դեր ունեն ֆինանսական շուկաներում: Օրինակ, Fed-ի համար դժվար կլինի մուտք գործել արտակարգ իրավիճակների իրացվելիության օբյեկտներ ֆինտեխ հարթակների համար, որոնք նա չի կարգավորում: Ապակենտրոնացված բլոկչեյնների վրա հիմնված թվային ֆինանսների աճը կարող է արագացնել այդ տեղաշարժերը և, չնայած դրա բոլոր առավելություններին, նաև մարտահրավերներ դնել դրամավարկային և ֆինանսական կայունության համար:

Ո՞ր սցենարը կարող է հանգեցնել անկայունության.

Մենք կարող ենք տեսնել Facebook [

Մետա հարթակներ

; FB] կամ

Amazon.com

[AMZN] թողարկելով կայուն մետաղադրամներ [թվային արժույթներ, որոնք կապված են ազգային արժույթի հետ, օրինակ՝ դոլարը], որոնք մեծ ուշադրություն են գրավում իրենց սեփական էկոհամակարգում, բայց նրանք կարող են նաև թողարկել իրենց սեփական, չապահովված արժույթները, որոնք կարող են մրցակցել գոյություն ունեցող ֆիատ արժույթների հետ: Միգուցե դոլարին սպառնացող չլինի, բայց եթե դուք ունեք թվային յուան, թվային դոլար, ինչպես նաև Facebook կամ Amazon մետաղադրամ, որը հասանելի է ամբողջ աշխարհում, դա կարող է էկզիստենցիալ վտանգ ներկայացնել փոքր տնտեսությունների կամ նրանց արժույթների համար: Չունեն վստահելի կենտրոնական բանկ. Մենք կարող էինք իսկական ցնցում ստանալ միջազգային արժութային կարգի առումով։ Կա նաև վտանգ, որ այս այլ արժույթներից շատերն օգտագործվում են ապօրինի առևտրի համար, և դրանք կարգավորելը շատ ավելի դժվար է դառնում: Ի վերջո, Bitcoin-ը սահմաններ չի ճանաչում:

Կրիպտոարժույթները նոյեմբերից կորցրել են մոտ 1 տրիլիոն դոլար շուկայական արժեք: Արդյո՞ք սա վերջի սկիզբն է:

Bitcoin-ը նախատեսված էր ծառայելու որպես անանուն փոխանակման միջոց, որը կարող էր թույլ տալ ֆինանսական գործարքներ՝ առանց կենտրոնական բանկի փողերի կամ վստահելի երրորդ կողմի միջնորդների վրա հենվելու: Բիթքոյնը ձախողվել է դրանում, ուստի այն չունի ներքին արժեք: Դրա արժեքը հիմնված է զուտ ներդրողների հավատքով, որը կարծես թե հիմնված է դրա սակավության վրա: Սակայն սակավությունն ինքնին չի կարող արժեքի կայուն աղբյուր լինել թվային ակտիվի համար: Բիթքոյնի և այլ կրիպտոարժույթների գների վերջին անկումը, քանի որ Fed-ը պատրաստվում է բարձրացնել տոկոսադրույքները, պարզ է դարձնում, որ բիթքոյնը նույնպես այնքան էլ գնաճի հեջ չէ, ինչպես ոմանք ենթադրում էին: Իրավաչափ մտահոգություն կա, որ սա սպեկուլյատիվ մոլուցք է, որը կարող է վատ ավարտ ունենալ: Գների ավելի շատ անկայունությունը հաստատ է:

Արդյո՞ք վաճառքը կարող է ավելի լայն ալիքներ ստեղծել կրիպտո էկոհամակարգում:

Շատ մանրածախ ներդրողների այրվելու հեռանկարը լուրջ ռիսկ է: Եթե ​​փայլը դուրս գա կրիպտոարժույթի հեղափոխությունից, դա կարող է հետ պահել ապակենտրոնացված բլոկչեյնի վրա հիմնված ֆինանսների որոշ զարգացումներից, որոնք զգալի առավելություններ ունեն:

Bitcoin-ի իրական ժառանգությունը բլոկչեյն տեխնոլոգիան է: Դա հրաշք է։ Blockchain տեխնոլոգիան մեզ հնարավորություն կտա բարելավելու հանրային կառավարման տարբեր ասպեկտները: Օրինակ, Հնդկաստանը դիտարկում է հողի սեփականության մասին գրառումները թվային մատյանում դնելու հնարավորությունը՝ ապահովելով շատ ավելի մեծ անվտանգություն, ճկունություն և թափանցիկություն: [Blockchain]-ը նաև սերմանում է ապակենտրոնացված ֆինանսների ստեղծումը, որն ունի հսկայական ներուժ նոր ապրանքներ և ծառայություններ ստեղծելու և դրանք հեշտությամբ հասանելի դարձնելու համար՝ միացնելով խնայողներին և վարկառուներին ֆինտեխ հարթակների միջոցով: Դա, օրինակ, կարող է հանգեցնել պատվիրված ֆինանսական ապրանքների և ծառայությունների ցածր գնով ավելի քիչ ապահովված անձանց համար: Դա հիմնարար վերափոխում է լինելու ֆինանսների մեջ:

Ինչպե՞ս կարող է սա սխալվել:

Ապակենտրոնացված ֆինանսների ամբողջ իմաստն այն է, որ ոչ մի հաստատություն շատ կարևոր չի դառնում, բայց կարող են լինել անցանկալի հետևանքներ, երբ որոշ օպերատորներ գերակայում են համակարգում: [Կա նաև վտանգ, որ] ֆինանսական և թվային հասանելիության և թվային գրագիտության առումով հսկայական անհավասարությունները կարող են սրվել, այլ ոչ թե մեղմվել: Ամենակարևորը, եթե դուք սկսեք ունենալ կենտրոնական բանկի թվային արժույթներ և կորպորացիաներ, ինչպիսիք են

facebook

և

Amazon

Կառավարությունները և խոշոր կորպորացիաները կարող են էլ ավելի ներխուժել մեր կյանքը, թողարկելով կայուն մետաղադրամներ, որոնք գրավիչ են դառնում: Շատ խոստումներ կան ավելի լավ տնտեսական արդյունքների համար, բայց նաև այն ռիսկը, որ մենք շրջվում ենք դեպի շատ ավելի դիստոպիկ աշխարհ, քան մենք արդեն ապրում ենք:

Որո՞նք են աշխարհաքաղաքական ռիսկերը, որոնք ստեղծված են մի աշխարհի կողմից, որտեղ տնտեսությունները կախված են թվային փողերից:

Ֆինանսները ցանկացած խոշոր տնտեսության կենսական աղբյուրն են: Մենք կարող ենք ստեղծել մի աշխարհ, որտեղ կիբերպատերազմը դառնում է աշխարհաքաղաքական գերակայության հիմնական մարտադաշտը: Այն ստեղծում է մեծ քանակությամբ խոցելիություն, քանի որ վճարային և ֆինանսական համակարգերը խոցելի են, և նրանք կարող են ոչնչացնել մի ամբողջ տնտեսություն կամ երկիր, եթե դրանք հետևողականորեն թալանվեն:

Շնորհակալություն, Էսվար:

Գրել Ռեշմա Կապադիա ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]