(Bloomberg) - Տասնամյակներ շարունակ Շվեյցարիան իրեն վաճառել է որպես պարտատոմսերի և բաժնետոմսերի ներդրողների իրավական որոշակիության ապաստարան: Credit Suisse Group AG-ի փլուզումը բացահայտեց տնային որոշ տհաճ ճշմարտություններ:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից
Հանգստյան օրերին UBS Group AG-ի կողմից իր փոքր մրցակցի գնումն ապահովելու մրցավազքում կառավարությունը վկայակոչեց կայունության և արտակարգ իրավիճակների օրենսդրության անհրաժեշտությունը՝ բաց շուկաների երկու հիմնական ասպեկտները վերացնելու համար՝ մրցակցային օրենսդրությունը և բաժնետերերի իրավունքները: Այնուհետև պարտատոմսատերերը պարզեցին, որ 17 միլիարդ դոլար արժողությամբ, այսպես կոչված, լրացուցիչ մակարդակ 1 պարտքն անարժեք է:
Բացի բանկի փլուզումից առաջացած ամոթի զգացումից, իրավական դիտորդներն ասում են, որ այս երեք անակնկալները որոշ հիմնարար հարցեր են առաջացնում շվեյցարական բանկային օրենքի գերակայության վերաբերյալ և նաև կասկածներ են սերմանում օտարերկրյա ներդրողների մոտ՝ երկրում փող դնելու վերաբերյալ:
«Օտարերկրյա ներդրողները կարող են մտածել, թե արդյոք Շվեյցարիան բանանային հանրապետություն է, որտեղ օրենքի գերակայությունը չի գործում», - ասում է Բեռնի համալսարանի տնտեսական իրավունքի ոլորտում մասնագիտացած պրոֆեսոր Պիտեր Վ. Կունցը: Երկիրը «վտանգված չէ, բայց կարող է լինել դատական գործընթացների վտանգ», քանի որ իշխանությունները «միջամտել են այստեղ շատ բարակ սառույցի վրա»։
Ցյուրիխի համալսարանի իրավունքի և ֆինանսների պրոֆեսոր Քերն Ալեքսանդրը համաձայնեց՝ ասելով, որ ճգնաժամային կառավարումն իրականացվել է «խուճապային» ձևով, որը «խաթարում է օրենքի գերակայությունը և խարխլում Շվեյցարիան»:
Կիրակի երեկոյան, հայտարարելով կառավարության միջնորդությամբ Credit Suisse-ի վաճառքի մասին Ցյուրիխի իր մրցակցին, Շվեյցարիայի կառավարությունը մեջբերեց իր սահմանադրության հոդվածը, որը թույլ է տալիս ժամանակավոր որոշումներ կայացնել՝ «հակազդելու հասարակական կարգի լուրջ խաթարման առկա կամ մոտալուտ սպառնալիքներին»: արտաքին անվտանգություն»։ Այս դեպքում սա ներառում էր բաժնետերերի ձայների վերաբերյալ գերակա միաձուլման օրենքները:
Այնուհետև, երբ Finma-ի նախագահ Մառլեն Ամստադին նույն երեկո մամուլի ասուլիսի ժամանակ հարցրին, թե արդյոք կառավարությունը անտեսում է մրցակցային մտահոգությունները միաձուլման գործընթացում, Ամստադն ասաց, որ ֆինանսական կայունությունը գերազանցում է մրցակցային մտահոգությունները:
«Կարգավորիչ օրենքը մեզ իրավունք է տալիս հաղթահարել մրցակցային իրավիճակը՝ ելնելով ֆինանսական կայունության շահերից, և մենք դա օգտագործել ենք այստեղ», - ասաց նա:
Credit Suisse-ը և UBS-ը միասին կունենան 333 միլիարդ շվեյցարական ֆրանկ (360 միլիարդ դոլար) հաճախորդների ավանդներ, ինչը 115 միլիարդ ֆրանկով ավելի է, քան իրենց մոտակա մրցակից Raiffeisen-ը, ասվում է UBS-ի ներդրողների ներկայացման մասին:
Կարդալ ավելին. Credit Suisse Bailout-ը հատում է պարտքի ռուբիկոնը. Մարկուս Էշվորթ
Սակայն ներդրողների ամենամեծ հակադարձումը գործարքի առնչությամբ մինչ այժմ վերաբերում է շվեյցարական բանկային կարգավորող Finma-ի որոշմանը` զրոյացնել Credit Suisse-ի թողարկած AT1 պարտատոմսերը:
AT1 պարտատոմսերը ներդրվել են համաշխարհային ֆինանսական ճգնաժամից հետո, որպեսզի վնասները կրեն ներդրողները, ոչ թե հարկատուները: Նրանք կոչված են գործելու որպես կապիտալի բուֆեր սթրեսի ժամանակ: Շատ կարևոր է, որ Եվրոպայի և Մեծ Բրիտանիայի շատ այլ բանկերի այս տեսակի պարտքերն ունեն շատ ավելի մեծ պաշտպանություն, և միայն Credit Suisse-ի և շվեյցարացի նախկին մրցակից UBS-ի կողմից թողարկված AT1 պարտատոմսերն ունեն այնպիսի լեզու, որը թույլ է տալիս ամբողջությամբ վերացնել, այլ ոչ թե վերածել սեփական կապիտալի:
Նույնիսկ եթե այդ AT1 պարտատոմսերի ռիսկերը ներդրողներին պարզ են դարձել այն ժամանակ, երբ նրանք ստորագրել են դրանք, շվեյցարական բացառիկության այս վառ օրինակը շեղում է ընդհանուր կանոնից, ըստ որի պարտատոմսատերերը առաջ են գալիս բաժնետերերից:
«Սրանից շատ հայցեր կծագեն, որոնք կնշեն շվեյցարական իշխանությունների անկանոն և եսասիրական պահվածքը այս սագայում», - ասում է Ջեյքոբ Կիրքեգորը, Պետերսոնի միջազգային տնտեսագիտության ինստիտուտի ավագ գիտաշխատող:
Ethos հիմնադրամը, որի 246 կենսաթոշակային ֆոնդի անդամները ներկայացնում են 1.9 միլիոն մարդ՝ 370 միլիարդ շվեյցարական ֆրանկ ակտիվներով, նույնքան սպառնացել է բաժնետերերի ձայների արգելափակման հարցում։
«Շվեյցարական ֆինանսական կենտրոնի պատմության մեջ այս աննախադեպ ձախողման բախվելով՝ Ethos-ը կշարունակի պաշտպանել փոքրամասնության բաժնետերերի շահերը՝ սկսած շվեյցարական կենսաթոշակային հիմնադրամներից», - ասվում է Ժնևի և Ցյուրիխի հիմնադրամի երկուշաբթի օրը հայտարարության մեջ:
«Առաջիկա օրերին կքննարկվեն բոլոր տարբերակները, ներառյալ իրավական տարբերակները, որպեսզի որոշվեն այս ձախողման պատասխանատվությունը», - ասվում է հայտարարության մեջ:
Զանգահարեք նրանց CoCos կամ AT1s, ահա թե ինչու են նրանք զրոյացվել. QuickTake
Միևնույն ժամանակ, ամերիկյան Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan իրավաբանական ընկերությունը հայտարարել է, որ չորեքշաբթի օրը կոչ կանցկացնի պարտատոմսերի սեփականատերերին Ցյուրիխում, Նյու Յորքում և Լոնդոնում իր գրասենյակների ներկայացուցիչների հետ՝ խոսելու «փոխհատուցման հնարավոր ուղիների մասին, որոնք պարտատոմսատերերը պետք է քննարկեն»:
- Դիլան Գրիֆիթսի և Իրեն Գարսիա Պերեսի աջակցությամբ:
(Չորրորդ պարբերության ակադեմիական մեկնաբանությամբ թարմացումներ)
Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից
© 2023 Bloomberg LP
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/credit-suisse-collapse-reveals-ugly-174631301.html