Շվեյցարիայի դրոշը ծածանվում է Credit Suisse-ի ցուցանակի վրա Բեռնում, Շվեյցարիա
ԿՏՆԻ ԿՈՖՐԻՆԻ | AFP | Getty Images
Credit Suisse Երկուշաբթի բաժնետոմսերը կարճ ժամանակով իջել են մինչև պատմական նվազագույնը, մինչդեռ վարկային դեֆոլտի սվոպները հասել են ռեկորդային բարձր մակարդակի, քանի որ շվեյցարական բանկի ապագայի վերաբերյալ շուկայի անբարոյականությունը շատ պարզ դարձավ:
Երեքշաբթի օրը բաժնետոմսերը շարունակեցին վերականգնվել նախորդ նստաշրջանի նվազագույն մակարդակից՝ 3.60 շվեյցարական ֆրանկից (3.64 դոլար), բայց դեռևս 53%-ից ավելի անկում ապրեցին տարվա կտրվածքով:
Վնասված վարկատուն է ձեռնամուխ լինելով ռազմավարական լայնածավալ վերանայմանը մի շարք սկանդալների հետևանքով նոր գործադիր տնօրենի օրոք և ռիսկերի կառավարման ձախողումներ, և հոկտեմբերի 27-ին իր եռամսյակային եկամուտների հետ մեկտեղ կտրամադրի առաջընթացի թարմացում:
Credit Suisse-ի վարկային դեֆոլտի սվոպները՝ ածանցյալ գործիքները, որոնք ծառայում են որպես ապահովագրական պայմանագրի մի տեսակ իր պարտքը չկատարող ընկերության դեմ, երկուշաբթի աճել են ավելի քան 300 բազիսային կետով, ինչը զգալիորեն գերազանցում է մնացած հատվածի ցուցանիշը:
Credit Suisse-ի գործադիր տնօրեն Ուլրիխ Քյորներն անցյալ շաբաթ փորձեց հանգստացնել շվեյցարական բանկի «ուժեղ կապիտալի բազան և իրացվելիության դիրքը»՝ շուկայի մտահոգությունների և վարկային դեֆոլտի սվոպների աճի ֆոնին:
Անցյալ շաբաթ անձնակազմին ուղարկված ներքին հուշագրում Քյորները նրանց խոստացել է կանոնավոր թարմացումներ այս «դժվար ժամանակաշրջանում» և ասել, որ Credit Suisse-ը «լավ ընթացքի մեջ է» իր ռազմավարական վերանայման հարցում:
«Ես գիտեմ, որ հեշտ չէ կենտրոնացած մնալ այն բազմաթիվ պատմությունների ֆոնին, որոնք դուք կարդում եք լրատվամիջոցներում, մասնավորապես՝ հաշվի առնելով բազմաթիվ փաստացի ոչ ճշգրիտ հայտարարություններ, որոնք արվում են: Ասել է թե՝ ես վստահ եմ, որ դուք չեք շփոթում բաժնետոմսերի գների մեր ամենօրյա կատարողականը բանկի ամուր կապիտալի բազայի և իրացվելիության դիրքի հետ», - ասել է Քյորները:
Հիմնվելով Credit Suisse-ի կապիտալի ավելի թույլ եկամտաբերության վրա՝ համեմատած իր եվրոպական ներդրումային բանկային գործընկերների հետ, ԱՄՆ ներդրումային հետազոտական CFRA ընկերությունը երկուշաբթի իջեցրեց բաժնետոմսի իր նպատակային գնային արժեքը մինչև 3.50 շվեյցարական ֆրանկ ($3.54) մեկ բաժնետոմսի դիմաց՝ 4.50 ֆրանկի դիմաց:
Սա արտացոլում է 0.2x գնի հարաբերակցությունը եվրոպական ներդրումային բանկի միջինը 0.44x-ի դիմաց, երկուշաբթի գրառման մեջ ասաց CFRA Equity վերլուծաբան Ֆիրդաուս Իբրահիմը: CFRA-ն նաև իջեցրել է մեկ բաժնետոմսի շահույթի իր կանխատեսումները մինչև -0.30 ֆրանկ՝ 0.20 թվականի համար -2022 ֆրանկից և մինչև 0.60 ֆրանկ՝ 0.65 թվականի 2023 ֆրանկից:
Գին-գրքույկ հարաբերակցությունը չափում է ընկերության բաժնետոմսի շուկայական արժեքը սեփական կապիտալի հաշվեկշռային արժեքի նկատմամբ, մինչդեռ մեկ բաժնետոմսի շահույթը բաժանում է ընկերության շահույթը իր սովորական բաժնետոմսերի շրջանառության մեջ:
«Շատերը տարբերակներ, որոնց մասին խոսվում է CS-ի կողմից դիտարկվելու մասին, ներառյալ ԱՄՆ ներդրումային բանկից դուրս գալը, ռիսկային ակտիվները պահելու համար «վատ բանկի» ստեղծումը և կապիտալի ավելացումը, ցույց են տալիս, որ, մեր կարծիքով, բանկը շրջելու համար անհրաժեշտ է հսկայական վերանորոգում», - ասել է Իբրահիմը:
«Մենք կարծում ենք, որ բաժնետոմսի շուրջ բացասական տրամադրությունները շուտով չեն նվազի և կարծում ենք, որ բաժնետոմսի գինը կշարունակի մնալ ճնշման տակ: Վերակազմավորման համոզիչ ծրագիրը կօգնի, բայց մենք շարունակում ենք թերահավատորեն տրամադրվել՝ հաշվի առնելով նախկինում վերակառուցման ծրագրերի իրականացման վատ արդյունքները»:
Չնայած շուկայի ընդհանուր բացասականությանը իր բաժնետոմսերի նկատմամբ, Credit Suisse-ը եվրոպական բանկերի թվով ութերորդն էS2.42 Partners-ի տվյալների վերլուծական ընկերության տվյալներով՝ երկուշաբթի օրվա դրությամբ իր բաժնետոմսերի 3%-ը խաղադրույք է կատարել դրա դեմ:
Credit Suisse-ում «դեռևս շատ արժեքավոր է»:
Բոլոր երեք խոշոր վարկային վարկանիշային գործակալությունները՝ Moody's-ը, S&P-ն և Fitch-ը, այժմ բացասական կանխատեսում ունեն Credit Suisse-ի նկատմամբ, իսկ DBRS Morningstar-ի բաժնետոմսերի վերլուծաբան Յոհան Շոլցը երեքշաբթի CNBC-ին ասաց, որ դա, ամենայն հավանականությամբ, նպաստում է CDS-ի սփրեդի ընդլայնմանը:
Նա նշեց, որ Credit Suisse-ը «շատ լավ կապիտալացված բանկ» է, և որ կապիտալիզացիան «վատագույն դեպքում համահունչ է գործընկերներին», սակայն հիմնական վտանգը կլինի այնպիսի իրավիճակ, ինչպիսին է լավ կապիտալացված բանկերը 2008 թվականի ֆինանսական ճգնաժամի ժամանակ, որտեղ. հաճախորդները դժկամությամբ էին զբաղվում ֆինանսական հաստատությունների հետ՝ վախենալով դոմինոյի էֆեկտից և կոնտրագենտների ռիսկից:
«Բանկերը, որոնք բարձր լծակ ունեցող սուբյեկտներ են, շատ ավելի շատ են ենթարկվում հաճախորդների տրամադրություններին, և ամենակարևորը ֆինանսավորում տրամադրողներին, և դա Credit Suisse-ի համար մարտահրավեր է այս նուրբ ճանապարհն անցնելու, հատկապես, մեծածախ ֆինանսավորման մատակարարների շահերը լուծելու, այնուհետև նաև: բաժնետոմսերի ներդրողների շահերը», - ասաց Շոլցը:
«Կարծում եմ՝ շատ ներդրողներ կխոսեն այն մասին, թե ինչու է բանկին անհրաժեշտ կապիտալ ներգրավել, եթե վճարունակությունը մտահոգիչ չէ: Բայց դա իսկապես բացասական տրամադրություններին և շատ խնդրին անդրադառնալու համար է… գործընկերների ընկալման առումով»:
Շոլցը մերժեց այն միտքը, որ ա «Լեհմանի պահը» կարող է հայտնվել հորիզոնում Credit Suisse-ի համար՝ մատնանշելով այն փաստը, որ շուկաները գիտեին, որ 2008թ.
«Չնայած Credit Suisse-ի կողմից ամսվա վերջում, երբ նրանք հանդես կգան արդյունքներով, կա նոր մարումների պոտենցիալ, սակայն այս պահին հրապարակայնորեն հասանելի ոչինչ չկա, որը ցույց կտա, որ այդ դուրսգրումները բավարար կլինեն իրականում վճարունակության խնդիրներ առաջացնելու համար: Credit Suisse-ի համար»,- ասել է Շոլցը:
«Մյուս բանը, որը շատ տարբեր է, համեմատած Մեծ ֆինանսական ճգնաժամի հետ, և դա միայն Credit Suisse-ի դեպքում չէ, այն է, որ ոչ միայն նրանց կապիտալի մակարդակը շատ ավելի բարձր է, այլև դուք տեսել եք կառուցվածքի ամբողջական վերանայում: բանկային կապիտալիզացիան, նման մի բան, ինչպիսին է գնման ենթակա պարտքը, որը առաջացել է, նույնպես բարելավում է բանկերի վճարունակության հեռանկարը»:
Բանկի բաժնետոմսերի գինը վերջին հինգ տարիների ընթացքում իջել է ավելի քան 73%-ով, և նման կտրուկ անկումը, բնականաբար, հանգեցրել է համախմբման մասին շուկայի շահարկումներին, մինչդեռ հոկտեմբերի 27-ի հայտարարությանն ընդառաջ շուկայի որոշ խոսակցություններ կենտրոնացել են հնարավոր անկման վրա: խնդրահարույց ներդրումային բանկային բիզնեսի և կապիտալի շուկաների գործունեության մասին:
Այնուամենայնիվ, նա պնդեց, որ Credit Suisse-ում «դեռևս մեծ արժեք կա» իր մասերի գումարի առումով:
«Նրա հարստության կառավարման բիզնեսը դեռևս արժանապատիվ բիզնես է, և եթե նայեք այն բազմապատիկներին, որոնցով առևտուր են անում նրա հասակակիցները, հատկապես հարստության կառավարման անկախ գործընկերները, ապա դուք կարող եք հիմնավոր կերպով հիմնավորել անվանման որոշակի խորը արժեք»: նա ավելացրեց.
Շոլցը մերժեց Credit Suisse-ի համախմբման գաղափարը ներքին մրցակցի հետ UBS այն հիմքով, որ շվեյցարական կարգավորիչը դժվար թե դրան կանաչ լույս դնի, ինչպես նաև առաջարկեց, որ ներդրումային բանկի վաճառքը դժվար կլինի իրականացնել:
«Մարտահրավերն այն է, որ ներկայիս միջավայրում դուք իսկապես չեք ցանկանում վաճառող լինել, եթե դուք Credit Suisse-ն եք: Շուկան գիտի, որ դուք ճնշման տակ եք, ուստի ներկա պայմաններում ներդրումային բանկային բիզնեսը վաճառելը շատ դժվար կլինի», - ասաց նա:
«Մյուս բանն այն է, որ չնայած այն կարող է անդրադառնալ ռիսկի հետ կապված մտահոգություններին, շատ քիչ հավանական է, որ նրանք վաճառեն այս բիզնեսը շահույթի համար, այնպես որ դուք չեք պատրաստվում կապիտալ հավաքել՝ տնօրինելով այս բիզնեսը»:
Աղբյուր՝ https://www.cnbc.com/2022/10/04/credit-suisse-to-remain-under-pressure-but-analysts-wary-of-lehman-comparison.html