Գինից շահույթի բազմապատիկները ասում են՝ անկում: Բայց բազմապատիկները նման բաներ ասացին 2022 թվականին: Այսպիսով, որքա՞ն ժամանակ կարող են բազմապատիկները մնալ այսքան ցածր: Մենք բոլորս տասնյակ հոդվածներ ենք կարդացել այն մասին, թե ինչ է մեզ բերելու 2023 թվականը։ Կարծում եմ՝ մեծ մասն անկեղծ է։ Նրանց միակ թերությունը, ինչպես միշտ, այն է, որ իրենք չեն անդրադառնում բաժնետոմսերին: Նրանք կարող են ասել, որ S&P 500-ը, որը ներկայումս վաճառվում է 18-ապատիկ շահույթով, կարող է վաճառվել մինչև 16-ապատիկի եկամուտ, նույնիսկ եթե շահույթը մնա համեմատաբար կայուն: Կամ, նրանք կարող են ասել, որ եթե տերմինալային տոկոսադրույքը 5% է Դաշնային պահուստային ֆոնդերի դրույքաչափի վրա, մենք կարող ենք հասնել 14-ապատիկի եկամուտների: Բայց այս վերլուծությունները ձեզ չեն ասում, թե ինչպես են նրանք հասել այդ S&P թիրախին: Այսպիսով, ես ուզում եմ հարձակվել S&P-ի թիրախային թեզի վրա՝ նայելով մի քանի բաժնետոմսերի, որոնք ազդարարում են կանխատեսումների անօգուտությունը: Սկսենք երկու բաժնետոմսերից՝ Johnson & Johnson (JNJ) և Nucor (NUE): Դեղագործական հսկա J&J-ը, որն իմ ֆավորիտներից մեկն է Ակումբի պորտֆելում, 18 թվականի համար վաճառվում է 2023 անգամ կանխավճարով: Եվ ես կարծում եմ, որ դա արտացոլում է մոտալուտ անկումը, հաշվի առնելով, որ դրա եկամուտները չպետք է տուժեն դանդաղեցումից: Եթե մենք անկում ապրենք, ապա բաժնետոմսերը կվաճառվեն ավելի բարձր, ոչ թե ցածր, քանի որ ռեցեսիան հավանաբար ազդարարում է Fed-ի տոկոսադրույքների բարձրացման ավարտը: Հիմա եկեք վերցնենք Nucor-ը՝ աշխարհի լավագույն պողպատ արտադրողը: Կանխատեսվում է, որ այս տարի այն կվաստակի $28 մեկ բաժնետոմս, իսկ հետո կնվազի մինչև $12 մեկ բաժնետոմսի համար հաջորդ տարի, քանի որ հավանական ռեցեսիան կտիրի: Ես դժվարանում եմ այն 4-ապատիկի չափով շահույթը, որով նա ներկայումս առևտուր է անում, բայց ակնհայտ է, որ ֆոնդային շուկան լուրջ անկման է ենթարկվում, որը կհանգեցնի Nucor-ի շահույթի ավելի քան կիսով չափ կրճատմանը: Բայց որտեղի՞ց են այդ եկամուտները: Ամենամեծ եկամուտների ոլորտը կլինի ենթակառուցվածքը, որը հարվածի փոխարեն պետք է գնա ավելի բարձր՝ հաշվի առնելով դաշնային կառավարության նոր ծախսերը հաջորդ տարի: Այդ ենթակառուցվածքային ծախսերը ներառում են ամեն ինչ՝ կամուրջներից և թունելներից մինչև շենքեր, որոնց գերակշռում է Nucor-ը: Այնուհետև Nucor-ն ունի նաև նավթի և գազի ծանր ազդեցություն իր խողովակաշարերի և ծանր սարքավորումների բիզնեսի միջոցով: Միևնույն ժամանակ, արդյունաբերական Caterpillar-ը (CAT) վաճառվում է 18-ապատիկի չափով` պահանջարկի պատճառով: Դա ծաղրում է Nucor-ի 4 անգամ: Այդ վերջնական շուկաներում և CAT-ի կտրուկ բարձր բազմապատիկով, ինչ-որ բան պետք է տալ: Ինչ - որ բան սխալ է. Կարծում եմ, որ դա Nucor-ի եկամուտների գնահատականներն են 2023 թվականի համար. դրանք չափազանց ցածր են: Իմ միտքն այն է, որ դուք ունեք ամենացիկլային բաժնետոմսերի առևտուրը, կարծես դրանք քանդվում են, բայց ավելի ծանր սարքավորումները ավանդական ցիկլային ապրանքներ են առևտուր անում ոչ միայն ավելի բարձր, այլ շատ ավելի բարձր: Իմ եզրակացությունն այն է, որ JNJ-ն «ճիշտ է» նրանում, թե ինչով է վաճառվում, Caterpillar-ը և նմանատիպերը, ամենայն հավանականությամբ, մի փոքր սխալ են՝ չափազանց բարձր, բայց դեռ միախառնված են, իսկ Nucor-ը և նմանատիպերը պարզապես սխալ են: Ուրեմն ինչու՞ չենք գնում Nucor-ը: Որովհետև կարծում եմ, որ այն կարող է ավելի ցածր լինել: Միևնույն ժամանակ, ավտոմոբիլային ոլորտը մեծ է երևում, և մեքենան համարվում է մի բան, որը կնվազի հաջորդ տարի, քանի որ պահանջարկը կնվազի: Կարծում եմ՝ շուկան լուրջ սխալ գնահատական է տալիս այդ թեզի վերաբերյալ։ Մարդիկ հրաժարվել են գնելուց, քանի որ մեքենաներն ու բեռնատարները անբնականորեն չափազանց բարձր են՝ մատակարարման սահմանափակումների և բարձր տոկոսադրույքների պատճառով: Ի վերջո, ես կարծում եմ, որ ավտոմոբիլները ուժեղ կմնան ռեցեսիայի պայմաններում: Հետևաբար, լավագույն փոխզիջումը Ford-ն է (F), որը, բացառելով ևս մեկ մատակարարման ցնցում Չինաստանից, պետք է առավելագույնս խելամիտ լինի: Հինգշաբթի օրը մենք ավելացրինք մեր դիրքերը Ֆորդում: Այնուամենայնիվ, հաշվի առնելով ամեն ինչ, թույլ տվեք նշել ևս մեկ կետ. Եթե Caterpillar-ը կամ Deere-ը (DE) իջնեն ավելի ցածր մակարդակի, շատ իմաստալից կլիներ գնել: Եվս մեկ խնդիր՝ օդատիեզերք: Ռեցեսիան պետք է չորացնի ինքնաթիռների պահանջարկը, սակայն փոխարինումը չափազանց կարևոր է: Honeywell (HON) ակումբային հոլդինգը, որը արտադրում է օդաչուների խցիկներ և ինքնաթիռների շարժիչներ, վաճառվում է 24-ապատիկի չափով, մինչդեռ Raytheon Technologies-ը (RTX) ունի 21-ապատիկ եկամուտ: Վերջինս, ամենայն հավանականությամբ, թերագնահատված է Ուկրաինայում Ռուսաստանի պատերազմի արդյունքում։ Սրանք արդարացվա՞ծ են։ Նրանք ամենաբարձր բազմապատիկն են ամբողջ շուկայում, ներառյալ Apple (APPL) և Alphabet (GOOGL) ակումբային հոլդինգները: Այդ ամենը կարող էր հանդիպել մեջտեղում: Ես տեսնում եմ մեծ գլխարկների որոշակի փոքրացում: Կիսահաղորդիչները շարժվող, թեև նվազող թիրախ են, բացառությամբ Nvdia-ի (NVDA) 44-ապատիկ եկամուտով, որն այժմ ակումբի փոքր դիրք է՝ իր խոցելիության պատճառով: Բոլորը, բացառությամբ ամենաարագ զարգացող ընկերությունների, կարող էին առևտուր անել 16-17-ապատիկի չափով: Դա կլինի մեր լայնածավալ ենթադրությունը հաջորդ տարվա համար՝ փափուկ ապրանքների խառնուրդ՝ ավելի բարձր բազմապատիկներով և ցիկլայիններ ավելի ցածր բազմապատիկներով: Վիճելի բաժնետոմսերը տեխնոլոգիական ոլորտում են, որոնք պատրաստվում են հիասթափեցնել, նույնիսկ եթե այսպես կոչված քլիրինգային իրադարձությունը, ի վերջո, տեղի ունենա: (Տե՛ս այստեղ Jim Cramer's Charitable Trust-ի բաժնետոմսերի ամբողջական ցանկը:) Որպես Ջիմ Քրամերի հետ CNBC Investing Club-ի բաժանորդ, դուք կստանաք առևտրային ծանուցում նախքան Ջիմը առևտուր անելը: Ջիմը սպասում է 45 րոպե առևտրային ծանուցում ուղարկելուց հետո՝ նախքան իր բարեգործական տրեստի պորտֆելի բաժնետոմս գնելը կամ վաճառելը: Եթե Ջիմը խոսել է CNBC հեռուստատեսությամբ բաժնետոմսերի մասին, ապա առևտուրն իրականացնելուց հետո նա սպասում է 72 ժամ՝ առևտրային ահազանգը հրապարակելուց հետո: ՆԵՐԴՐՈՒՄԱՅԻՆ ԱԿՈՒՄԲԻ ՎԵՐՈՎԻՐ ՏԵՂԵԿՈՒԹՅՈՒՆՆԵՐԸ ԵՆԹԱԿԻ ԵՆ ՄԵՐ ՊԱՅՄԱՆՆԵՐԻՆ ԵՎ ՊԱՅՄԱՆՆԵՐԻՆ ԵՎ ԳԱՂՏՆԻՈՒԹՅԱՆ ՔԱՂԱՔԱԿԱՆՈՒԹՅԱՆԸ ՄԵՐ ՀՐԱԺԱՐՄԱՆ ՀԱՅՏԱՐԱՐՈՒԹՅԱՆ ՀԵՏ: ՈՉ ՄԻ ՖԻԴՈՒՑԻԱՐ ՊԱՐՏԱՎՈՐՈՒԹՅՈՒՆ ԿԱՄ ՊԱՐՏԱԿԱՆ ՉԿԱ ԿԱՄ ՍՏԵՂԾՎՈՒՄ Է ՆԵՐԴՐՈՂ ԱԿՈՒՄԲԻ ՀԵՏ ՏՐԱՄԱԴՐՎԱԾ ՏԵՂԵԿԱՏՎՈՒԹՅԱՆ ՁԵՐ ՍՏԱՆԱՑՄԱՆ ՀԱՄԱՐ: 
Nucor Corp.- ի պողպատի փաթեթները վաճառվում են Thompson Building Materials- ում, Լոմիտա, Կալիֆորնիա, ԱՄՆ, հինգշաբթի, օգոստոսի 30, 2012 թ.
Պատրիկ Ֆելոն | Բլումբերգ | Getty Images- ը
Գինից շահույթի բազմապատիկները ասում են՝ անկում: Բայց բազմապատիկները 2022-ին նման բաներ ասաց: Այսպիսով, որքա՞ն ժամանակ կարող են բազմապատիկները մնալ այսքան ցածր:
Աղբյուր՝ https://www.cnbc.com/2022/12/30/cramers-final-thoughts-for-the-year-making-sense-of-multiples-.html