Համոզմունքը կատարման թշնամին է

Իմ կարիերայի սկզբնական փուլում ես աշխատել եմ որպես վաճառքի կողմի կորպորատիվ պարտատոմսերի թրեյդեր: Առևտուրը, ի վերջո, ապացուցվեց, որ իմ իսկական կոչը չէր, բայց ես հետևողական շահույթ ստացա պարզ մեթոդով. Գնել առաջարկի կողմից, վաճառել առաջարկվող կողմում: Փորձառու թրեյդերների խնամակալության ներքո ես սովորեցի նկատել շուկայի թերությունները, որոնք երբեմն ինձ հնարավորություն էին տալիս կատարելագործել հիմնական բանաձևը՝ գնելով հայտից ցածր կամ վաճառելով առաջարկվող կողմից:

Սակայն կային այլ ձայներ, որոնք ինձ դասախոսում էին «համոզմունք ունենալու» կենսական անհրաժեշտության մասին։ Թարգմանություն. Դուք բարոյապես պարտավոր եք որոշել, թե որ ուղղությամբ է գնում շուկան կարճաժամկետ հեռանկարում և համապատասխանաբար բեռնել ձեր պաշարները, այսինքն՝ երկար կամ կարճ դիրքերով:

Անհատները, ովքեր ամենից շատ պնդում էին այս կետը, մի քանի միջդիլերային բրոքերներ էին: Այս միջնորդները, որոնց մեծ մասը գտնվում էր անվնասից մինչև իսկական օգտակար սպեկտրի վրա, ստացան մեկ ութերորդ միավորի միջնորդավճար՝ դիլերային ֆիրմաների միջև առևտուրը դյուրացնելով կամ, եթե նրանք ավելի հմուտ էին, դրդելով: Որքան շատ գործարքներ են նրանք միջնորդել, այնքան բարձր է նրանց եկամուտը:

Հորդորելով ինձ համոզմունք ունենալ, ավելի խնդրահարույց ինտերդիլեր բրոքերները հույս ունեին ստեղծել գործարքներ, որոնք այլապես տեղի չեն ունենա: Նրանք փորձում էին համոզել ինձ, որ գնեմ պարտատոմսեր առաջարկվող կողմում, եթե ես բուռն էի, ակնկալիքով, որ դրանք վաճառեմ ավելի բարձր գներով, քանի որ շուկան աճում էր: Սա փող կորցնելու վստահ միջոց էր, ես արագ հասկացա: Որքան ես կարողացա ասել, ոչ ոք ի վիճակի չէր հետևողականորեն ճիշտ գուշակել կարճաժամկետ շուկայի ուղղությունը: Հետագա 45 տարիների ընթացքում ոչինչ չի փոխել իմ կարծիքը այդ մասին:

Լավագույնը, որ կարող եմ ասել ինտերդիլեր բրոքերների համար, ովքեր հորդորում էին ինձ համոզվել, այն է, որ նրանք ավելի քիչ վտանգավոր էին, քան մի ընկերության բարձրաստիճան ղեկավարը, որտեղ ես աշխատում էի: Նա պատկերացնում էր, որ իր ներդրումային բանկային փորձն իրեն սարքավորում էր շուկայական ժամանակաչափ լինելու համար: Մի օր նա ինձ նախատեց. Դա ճիշտ էր, քանի որ շատ մոտիվացված գնորդներն ինձ հնարավորություն էին տվել փակել իմ երկարաժամկետ շահույթը: Գերակշռող բոլոր գնորդներ/առանց վաճառողների միջավայրում ես չկարողացա համալրել իմ գույքագրումը գրավիչ գներով, ուստի ես ծախսում էի իմ ժամանակը: Կանխատեսելի էր, որ առաջարկվող գնումները, որոնք ինքնակոչ շուկայի հրաշագործն ինձ ստիպեց կատարել, բոլորը վերածվեցին զգալի կորուստների, երբ հանրահավաքը մարեց:

Ինչու՞ ռիսկի դիմել:

Ֆինանսական լրատվամիջոցների շատ լուսատուներ ապրում են «համոզմունք ունենալու» հավատքով։ Դա վկայում է բացարձակ վստահությամբ, որով նրանք ներկայացնում են իրենց կանխատեսումները՝ ի տարբերություն պոտենցիալ պաշտպանելի հայտարարությունների, ինչպիսիք են՝ «Կարծում եմ, որ ներկայումս հավանականությունը նպաստում է հետագա հետընթացին»: Իրենց դիրքորոշումներում ամենից անդրդվելի են հավերժական ցուլերն ու հավերժական արջերը, որոնք ընտրում են վերջին տնտեսական ցուցանիշները՝ պատրանք ստեղծելու համար, որ միայն մի ցուլ կարող է չհամաձայնվել դրանց հետ:

Այդուհանդերձ, հանելուկ է բախվում նրանց, ովքեր կարծում են, որ շուկայական ժամկետները կարող են կայուն գերազանցում ապահովել: Պարբերաբար տեսնում ենք, որ առևտրականները մեղադրվում են շուկայի մանիպուլյացիայի համար, այսինքն՝ ստիպելով գները շարժվել որոշակի ուղղությամբ։ Ինչու՞ այս լավ վարձատրվող շուկայի դերակատարները կարող են քրեական դատավճռի վտանգի ենթարկվել, եթե համոզված լինելը, թե որտեղ գները իրենց կամքով կառաջանան, իսկապես շահույթ ստանալու հուսալի միջոց են:

Բայց կարո՞ղ եք դա կրկին անել:

Երբ իմ կարիերան թեքվեց դեպի վարկային վերլուծություն, ներդրումային ռազմավարություն և փողի կառավարում, ես գտա, որ երկարաժամկետ հեռանկարը լավագույնս ծառայում է ներդրողներին: Հանրահավաքներին հետապնդելը և վաճառքի ժամանակ ամեն ինչ վերացնելը թերակատարման բաղադրատոմս էր: Որոշ փորձագետներ մեկ «մեծ կոչ» արեցին, որը, հավանաբար, բախտի արդյունք է, այլ ոչ թե բարեխիղճ հմտության, հայտնի անձի կարգավիճակի կամ կառավարման տակ գտնվող նշանակալի ակտիվների, բայց վաղ թե ուշ նրանց կանխատեսման ենթադրյալ ուժերը ձախողվեցին:

Վերլուծաբաններից մեկը հայտնի դարձավ 19 թվականի հոկտեմբերի 1987-ի ֆոնդային բորսայի վթարից անմիջապես առաջ բարձր համոզմունքով արջի կոչ անելով: Նրա մեդիա պրոֆիլն այնքան բարձրացավ, որ նրան նույնիսկ վարձեցին գեղասահքի գովազդում նկարահանվելու համար: Ցավոք, նրա ենթադրյալ շուկայավարման հմտությունները չվերածվեցին բարձր արդյունքների, երբ նա անցավ փոխադարձ հիմնադրամների կառավարմանը: 1988 թվականին նրա աճի ֆոնդը վատագույն կատարողն էր իր կատեգորիայում:

Եզրափակում

Վերոհիշյալներից որևէ մեկից չի հետևում, որ պասիվ կառավարումը միակ վավեր ներդրումային ընտրությունն է: Տարբեր ակտիվ մոտեցումները կարող են հաջողության հասնել ռիսկերի վրա ճշգրտված բարձր եկամուտներ առաջացնելու համար, ինչպիսիք են հատվածի ռոտացիան, անվտանգության ընտրությունը և դինամիկ հեջավորումը: Իմ փորձն ինձ ասում է, սակայն, որ շուկայի ուղղության վերաբերյալ համոզմունք ունենալը երկարաժամկետ հաջողության հասնելու հավանական ուղի չէ: