Հակառակ ներդրող Սքոթ Բարբի. Նրա հիմնադրամը լավագույնն էր

258.3 միլիոն դոլար արժողությամբ Aegis Value Fund-ի (AVALX) կառավարիչ Սքոթ Բարբին արժանի է երկու պիտակի: Մեկը «հակառակ ներդրողն է»: Մյուսն այն է «Լավագույն գերազանցող».

X

Երկու պիտակները բխում են երամի հետ վազելուց խուսափելու Բարբիի հմտությունից:

Ի վերջո, նախիրով վազելը նշանակում է, որ դու անում ես այն, ինչ անում են բոլորը: Դա միջակության սահմանումն է, ոչ թե գերազանցության: Հավանականությունն այն է, որ դա նշանակում է, որ դուք գնում եք բաժնետոմսեր, որոնց գները բարձրացել են այլ ներդրողների կողմից:

Ի հակադրություն, Barbee-ն արհեստավարժ է, երբ գիտի, թե ինչպես վարել զիգ, երբ շատ այլ ներդրողներ զագում են:

Հակառակ ներդրողի մոտեցումը

Բաժնետոմսերը, որոնց հետևում է պակաս, միակ տեսակն է, որը նա գնում է:

Ի տարբերություն աճի շատ մենեջերների՝ հետևորդ-առաջնորդի սիրային հարաբերությունների հետ megacap տեխնոլոգիայի բաժնետոմսերԸստ Morningstar Direct-ի, դեկտեմբերի 0.00-ի դրությամբ Aegis Value-ը տեխնոլոգիական բաժնետոմսերում 31% է ունեցել: Նա նաև ուներ զրոյական սպառողների պաշտպանական բաժնետոմսեր, առողջապահություն, կապի ծառայություններ և անշարժ գույք:

Նա չնչին մասնաբաժիններ ուներ կոմունալ, սպառողական ցիկլային և արդյունաբերական ձեռնարկություններում: Նրա բաժնետերերի գումարի 4%-ից պակասն աշխատում էր ֆինանսական ոլորտում:

Նրա ազդեցության երկու լուրջ ոլորտները եղել են հիմնական նյութերը՝ 71%, իսկ էներգիան՝ 23%։

Aegis-ի չհետևեք ամբոխի ճանապարհին այս տարվա առաջին եռամսյակում արդյունք տվեց: Հիմնադրամի 18.05% շահույթը դարձրեց այն ԱՄՆ-ի դիվերսիֆիկացված բաժնետիրական ֆոնդերի առաջատար դիրքը: S&P 500-ը կորցրել է 4.6%: Morningstar Direct-ի կողմից հետևվող Aegis-ի փոքր կապիտալի ուղղակի մրցակիցները միջինը կորցրել են 2.01%:

Բարբիի` առաջատարին հետևելուց հրաժարվելը երկարաժամկետ հեռանկարում նույնպես արդյունք է տվել: Վերցրեք վերջին ցուլ շուկաները: Մեկը գործում էր 2009 թվականի մարտից մինչև 19 թվականի փետրվարի 2020-ը։ դեռ ընթացքի մեջ է, սկսվել է 23 թվականի մարտի 2020-ին։

Շատ ներդրողներ ենթադրում են, որ ցուլային շուկաները ավազ են արժեքային կառավարիչների համար: Բայց նրանք Բարբիի համար չէին:

Նրա հիմնադրամը գլխավորել է S&P 500 ինդեքսը 2009, 2010, 2011, 2012, 2016, 2020 և 2021 թվականներին:

50-ամյա Բարբին խոսեց IBD-ի հետ իր ներդրումային մոտեցման մասին իր McLean, Va., գրասենյակից:

Ինչն է դարձնում Barbee-ին հակառակը

IBD: Ճի՞շտ է ձեզ անվանել հակառակ ներդրող:

Սքոթ Բարբի. Ես կասեի, որ մենք հակառակ ենք:

IBD: Ինչու այդպես?

Barbee: Ընկերության ԴՆԹ-ում է իսկապես փորձել նայել այն վայրերին, որոնցից մարդիկ խուսափում են: Մենք սիրում ենք այն վայրերը, որոնք հանրաճանաչ չեն: Երբ մենք շրջապատված ենք բազմաթիվ ներդրողներով և բազմաթիվ ընկերություններով, մենք անհարմար ենք զգում:

IBD: Դա հեշտացնում է ձայնը:

Barbee: Դա այդպես չէ: Երբեմն, ամբոխը կարող է ճիշտ լինել:

Barbee-ն մտածում է առաջ

IBD: Խնդրում ենք նկարագրել ձեր ընդհանուր ներդրումային ռազմավարությունը, Սքոթ:

Barbee: Մենք գտնվում ենք արժեքային ճամբար մեր ինտենսիվ կենտրոնացման առումով սթրեսային կամ անհանգիստ բաժնետոմսերի վրա, որոնք անարդարացիորեն արատավորվել են մեր աչքում: Մենք կենտրոնացած ենք հաշվեկշռի վրա, թե ինչպես ենք նայում ընկերություններին: Մենք աչք ունենք կատարողականի վրա, ոչ թե հաջորդ եռամսյակում, այլ պոտենցիալ վերականգնման շատ ավելի շուտ:

IBD: Ինչու՞ եք ուզում անհանգիստ ընկերություններ:

Barbee: Ամեն ինչ կախված է մեր համոզմունքից, որ շուկաները հաճախ հակված են չափից ավելի արձագանքելու (ժամանակավոր վատ լուրերի մասին) հիմնարար սկզբունքներին: Դա կարող է հանգեցնել գնային անհամամասնությունների և անարդյունավետության, որոնք կարող են օգտագործվել հիմնարար հիմնարար հետազոտությունների արդյունքում: Մյուս ներդրողները հաճախ արձագանքում են իրադարձություններին մարդկային զգացմունքների ավելցուկով:

IBD: Որքա՞ն ժամանակ եք պահում որոշ պաշտոններ, մինչև դրանք սկսեն վճարել:

Barbee: Մենք մտածում ենք ընկերությունների պոտենցիալ եկամուտների և այն մասին, թե նրանք ինչ կարող են անել երկու, երեք տարի: Մենք մտածում ենք ապագա դրամական հոսքերի մասին երեք տարի առաջ:

IBD: Ես կարող եմ տեսնել ձեր 0.00% տեխնոլոգիական կշռումից, որ դուք FAANG-ի մեծ բաժնետոմսեր չեք (facebook (FB), Amazon.com (AMZN), Apple (AAPL), Netflix (NFLX) և Google-ի ծնող Այբուբեն (GOOGL)) տղա.

Barbee: Վերջին մի քանի տարիների ընթացքում սովորական ներդրողները շատ կենտրոնացան խոշոր կապիտալի բաժնետոմսերի և շուկայի աճի ասպեկտների վրա: Նրանք կենտրոնացած էին S&P 500-ի վերևում գտնվող FAANG-ների վրա: Այդ ներդրումներն ապահովեցին ուժեղ արդյունք՝ անկայունության պակասով:

Քանի որ նրանք այդ մոտեցման մեջ չտեսան վերջին կողմնակալությունը, նրանք անտեսեցին այդ բաժնետոմսերի բազմակի ընդլայնումը:

Barbee-ն ունի նյութեր, ապրանքներ, էներգիա

IBD: Միևնույն ժամանակ, ինչի՞ն էիք նայում տարիներ առաջ:

Barbee: Նյութեր, ապրանքներ, էներգիա. Մենք այնտեղ գտանք շատ բաժնետոմսեր, որոնք էժան առևտուր էին անում՝ հիմնվելով նորմալացված դրամական հոսքերի և հաշվեկշռային արժեքների վրա:

IBD: Թանկարժեք մետաղներն էլ.

Barbee: Թանկարժեք մետաղներ արտադրողները նաև հետաքրքիր հնարավորություններ են ընձեռել ջանասեր հիմնարար ներդրողներին լավ խաղադրույքներ վերցնելու և իրենց պորտֆելներին որոշակի դիվերսիֆիկացմամբ ապահովելու համար՝ հաշվի առնելով այդ ակտիվների անհամատեղելի բնույթը: Նրանք կարող են նաև ապահովել ուժեղ եկամուտներ, եթե գնաճը աճի:

IBD: Արդյո՞ք թանկարժեք մետաղները դեռ թափվելու տեղ ունեն:

Barbee: Թանկարժեք մետաղները վերջին 12 ամիսների ընթացքում բավականին տպավորիչ տարի են ունեցել։ Մեր սեփական պորտֆելում, որտեղ մենք ունեինք թանկարժեք մետաղների մոտ մեկ չորրորդը, այդ արժեթղթերն այդ ժամանակահատվածում այնքան էլ մեծ եկամուտներ չեն բերել: Բայց մենք կարծում ենք, որ նրանք լավ դիրքերում են՝ հաշվի առնելով ներկա իրավիճակը:

IBD: Դա կախված է հենց թանկարժեք մետաղների գների աճից։ Ձեր ունեցվածքը ներառում է հետախուզական և հանքարդյունաբերական ընկերություն Equinox Gold (EQX) և հանքի մշակողը Յամգոլդ (ՄՃԽ).

Barbee: Մակարդակներն այնքան են թերագնահատվել՝ հաշվի առնելով ներդրողների հետաքրքրության պակասը, որ մետաղների գնագոյացման բարելավումը պարտադիր չէ մեր ունեցած շատ անունների համար ամուր եկամտաբերության համար:

Այս հակասական ներդրողի գործնական փորձը

IBD: Կարծես էներգետիկ ծառայությունների պաշարներ ունեք Վալարիս (VAL) Եւ Մակընթացային ջրեր (TDW): Եվ ես տեսնում եմ Էքստրերան (EXTN), որն ապահովում է բնական գազի սեղմման, արտադրության և վերամշակման սարքավորումներ։ Ձեզ դուր է գալիս այդ տարածքը:

Barbee: Ես անձամբ վաղուց հետաքրքրված եմ էներգիայով։ Ես մեծացել եմ Սաուդյան Արաբիայում։ Հայրս տարիներ առաջ աշխատել է Aramco-ում (հիմնականում պետական, աշխարհի ամենամեծ նավթ արտադրողը): Ես գնացի (այն ժամանակ) Simmons & Company International՝ Ռայսի դպրոց գնալուց հետո՝ մեքենաշինություն և տնտեսագիտություն սովորելու: Երբ ես աշխատում էի Հեծանակ (CLCԵրկու ամառ ես թռչում էի Մեքսիկական ծոցում գտնվող հարթակներ: Այսպիսով, ես նավթի ֆոն ունեմ: Այժմ ես տասնամյակներ շարունակ հետևել եմ նավթի ծառայությունների բիզնեսին:

Այդ ընկերությունները՝ Valaris-ը և Tidewater-ը, մեծ անկումներ ունեցան, երբ տեղի ունեցավ թերթաքարային բում և նավթի գինն ընկավ: Հետախուզական ծրագրերը հետաձգվեցին կամ հետաձգվեցին: Այդ ընկերությունները ստեղծել էին ծովային հորատման սարքերի և մատակարարման նավակների նավատորմ: Հիմա նրանք հայտնվել են մյուս կողմում: Այսպիսով, մենք գնեցինք դրանցից մի քանիսը:

Էներգիայի գների բարձրացման հետ մեկտեղ հետախուզման և զարգացման վերսկսումը սկսվում է: Այն չի սահմանել օրվա գները (հարթակներ և նավակներ վարձելու համար) մինչև վերջ: Բայց նրանք բարձրանում են:

IBD: Adams Resources & Energy (AE) շուկայահանում է հում նավթ, բնական գազ և հեղուկ քիմիական արտադրանք: Նրա մեկ բաժնետոմսի շահույթի աճը, որը ձեզ համար հիմնական ցուցանիշ չէ, նվազել է վերջին երկու եռամսյակում: Ինչո՞ւ եք կարծում, որ բաժնետոմսերի գինը բարձրանում է:

Barbee: Ընկերությունն ունի զգալի կանխիկ գումար։ Երբ գնահատում եք ընկերությանը զուտ կանխիկ գումարով, այն առևտուր է անում դրա էժան բազմապատիկով Դրամական հոսքը, որը առաջացնում է.

Ղեկավարությունն աշխատում է բիզնեսի ընդլայնման վրա՝ բեռնափոխադրումների և խողովակաշարերի որոշ պտուտակների ձեռքբերման միջոցով: Նրանք լավ աշխատանք են կատարել՝ գնելով որոշ ձեռքբերումներ, որոնք, հավանաբար, շահավետ կլինեն բաժնետերերի համար:

Հակառակ խաղալ առաջարկի, պահանջարկի վրա

IBD: Mercer International (MERC) պատրաստում է թուղթ, որն օգտագործվում է տպագրության, գրելու և հյուսվածքի համար: Ինչո՞ւ եք ակնկալում, որ այն կվերսկսի մոտ մեկ տարի առաջ դադարեցված աճի միտումը:

Barbee: Նրանց թուղթն ունի թղթի և հյուսվածքի համար անհրաժեշտ կմախքի հյուսվածքներ: Կարծում ենք, որ համաշխարհային մասշտաբով նման մանրաթելային թղթի սահմանափակ քանակություն կա։ Միակ լրացուցիչ անտառտնտեսությունը, որը չի շահագործվել, կարող է լինել Ռուսաստանում և Սիբիրում: (Որը շուտով կարող է անհասանելի լինել Ռուսաստանից դուրս արտադրողների համար):

Պահանջարկի մասով կա հսկայական բարելավում, քանի որ Չինաստանը և Հնդկաստանը միանում են զարգացած երկրներին:

Mercer-ն ունի այս տեսակի թուղթ պատրաստելու լավ կառավարվող և պահպանված գործարաններ: Բացի այդ, նրանք ընդլայնվում են Եվրոպայում փայտանյութի տեսքով: Եվ այն առևտուր է անում էժան բազմապատիկով:

IBD: Ձեր բաժնետերերի գումարի ավելի քան մեկ քառորդն աշխատում է ձեր առաջատար եռյակում: Դրանք կանադական պղնձի արտադրող Amerigo Resources-ն է: Երկրորդը Վանկուվերում փայտանյութ արտադրող Interfor-ն է: Երրորդը Kenmare Resources-ն է, որի հանքերում արտադրվում են ներկեր, գունանյութեր և պլաստմասսա: Ինչու՞ եք դրանք հավանում:

Barbee: Նրանցից յուրաքանչյուրը էժան է հաշվեկշռային արժեքով և դրամական հոսքերի ստեղծման ներկայիս մակարդակներով: Մինչդեռ ընդհանուր S&P 500-ը գնահատվում է մոտ 14 անգամ EBITDA-ով: Այս ընկերությունները (Amerigo, Interfor և Kenmare) գնահատվում են երկուսից չորս անգամ:

Բացի այդ, յուրաքանչյուրն ունի զրոյական կամ պարզապես չնչին պարտք:

Փայտանյութի արտադրության մեջ մեծ համախմբում է տեղի ունեցել: Կան բազմաթիվ մատակարարման սահմանափակումներ: Միևնույն ժամանակ, տների շինարարության ահռելի պակաս է զգացվել, և տների մեծ պահանջարկ կա: Իսկ տոկոսադրույքները դեռ ցածր են։ Այսպիսով, դա կատարյալ փոթորիկ է:

«Բոլտ-օն գործարքներ» ընկերություն

IBD: Ինչպես է հագուստի արտադրողը Դելտա Հագուստ (DLA) համապատասխանում է ձեր ընդհանուր հակասական ռազմավարությանը:

Barbee: Ես բավականին երկար ժամանակ տիրապետում եմ դրան: Մենք ժամանակի ընթացքում իջեցրել ենք մեր դիրքերը: Բայց մենք դեռ պատկանում ենք դրան:

Նրանք ֆանտաստիկ աշխատանք են կատարել հարակից բիզնեսներ մտնելու համար, որոնք մեծ եկամուտներ են ունեցել:

Նրանք անցել են մարտահրավերների միջով: Եվ նրանք միշտ անցել են: Նրանք ներգրավված են արդյունավետ միաձուլման և ձեռքբերման գործարքների մեջ: Նրանք գնել են (lifestyle ապրանքանիշ) Salt Life (2013 թ.):

Նրանք նաև մտել են մի բիզնես, որտեղ նրանք օգտագործում են գեղարվեստական ​​ատրճանակ՝ հատուկ հագուստի տպագրություն կատարելու համար, որը կարող է նախագծվել առցանց: Նրանց վաճառքի մեծ մասը արտադրվում է Հոնդուրասում և Մեքսիկայում: Ընկերությունն աճում է։ Այն ունի գերազանց բանկային հարաբերություններ։ Այն ունի զգալի պարտք, բայց կառավարելի պայմաններ: Նրանք ապահովում են ուժեղ եկամուտներ:

Հետևեք Փոլ Կաթեֆին Twitter- ը @IBD_PKatzeff- ում կենսաթոշակային պլանավորման վերաբերյալ խորհուրդների և ակտիվորեն վարելու պորտֆելներ, որոնք հետևողականորեն գերազանցում են և դասվում են լավագույն փոխադարձ հիմնադրամների շարքին:

ՁԵԶ ՀՆԱՐԱՎՈՐ Է ՆԱԵՒ ԴՈՒՐ ԳԱ:

Տեսեք IBD ֆոնդային ցուցակները և ստացեք անցանց / ձախողված վարկանիշներ ձեր բոլոր բաժնետոմսերի համար ՝ IBD Digital- ի միջոցով

Ձեզ հարկավոր է այսքան կենսաթոշակային խնայողություն ձեր տարիքում և եկամուտում

Դիտեք IBD- ի նոր IBD կենդանի վահանակի քննարկումը

Որքա՞ն կտեւի ձեր կենսաթոշակի մեկ միլիոն դոլարը:

Ձեր սոցիալական ապահովության եկամուտը հարկվո՞ւմ է: