Ֆոնդային շուկայի յուրաքանչյուր ռալլի ծանրաբեռնված է: Այլ կերպ ասած, ֆոնդային շուկայի յուրաքանչյուր ռալլ դեպի վեր է առաջնորդվում շատ քչերի կողմից: 80/20 Պարետոյի սկզբունքը, որը սահմանում է կյանքի այսքան մեծ մասը, 95/5 է, երբ խոսքը վերաբերում է բաժնետոմսերին, և իրատեսորեն՝ 98/2:
Հետ նայելով 1990-ականների վերջին/2000-ականների սկզբի հանրահավաքին, այնպիսի ընկերություններ, ինչպիսիք են Cisco-ն, Intel-ը
Դիտարկենք նշված ընկերությունները: Շատերը, բայց ոչ բոլորը, կենտրոնացած են եղել և կան տեխնոլոգիայի վրա: Սա կարևոր է պարզապես այն պատճառով, որ ինչպես իրենց բարձր թռչող պատմությունները ցույց են տալիս բավականին բարձրաձայն, նրանք հաջողության են հասել բոլոր դժվարությունների դեմ: Եթե ընթերցողները կասկածում են դրանում, ապա նրանք պետք է վերցնեն միայն Սեբաստիան Մալլաբիի էական նոր գիրքը, Ուժի օրենքը. Այս մի քանի ընկերությունների մասին ֆինանսավորման պատմությունը գտնվում է Մալլաբիի գրքում, և նրանք բոլորն էլ նման են միմյանց. սկզբնական և հետագա ներդրումային փուլերը սահմանվում են հսկայական թանկ կապիտալով. կապիտալն այնքան թանկ է, որ պարտքի ֆինանսավորման մասին խոսք լինել չի կարող։ Մտածիր այդ մասին.
Մտածելով դրա մասին, մտածեք, թե ինչու նշված ընկերություններից այդքան շատերը վայելեցին այնպիսի պատմական հանրահավաքներ, որոնք այնքան հիմնովին հարստացրեցին վաղ շրջանի բաժնետերերին: Բաժնետոմսերի աճը հարստացավ հենց այն պատճառով, որ քչերն ի սկզբանե տեսան իրենց հսկայական ներուժը: Այս ամենը բացատրում է, թե ինչու է ֆինանսավորումը եղել սեփական կապիտալով, այլ ոչ թե պարտքով: Այս ընկերություններից չէր ակնկալվում, որ դրան կհասնեն, ինչը նշանակում էր, որ պարտքի ֆինանսավորումը բացառվում էր:
Սա երկար կամ կարճ ձև է ասելու, որ Դաշնային պահուստը և կարճաժամկետ փոխառությունների արժեքը սահմանելու նրա ապարդյուն փորձերը կապ չունեին այն ընկերությունների վաղաժամ, նախապես հրապարակային ֆինանսավորման հետ, որոնք առաջ բերեցին ֆոնդային շուկայի վերջին երկու ռելլերը: Ինչպե՞ս կարող էր դա ունենալ: Գրեթե բոլոր դեպքերում այս բիզնեսները ոչ մի տեղ չեն մոտեցել բանկային ֆինանսներին նմանվող որևէ բանի վարկանիշին: Հաշվի առեք, որ բանկային վարկերը պետք է կատարվեն, ինչը բացատրում է, թե ինչու են բանկերը ավանդների վրա այդքան քիչ տոկոսներ վճարում այժմ, և ինչու են այդքան քիչ վճարում 1999 թվականին: Նրանք մեծ ռիսկի չեն դիմել այն ժամանակ, ոչ էլ հիմա:
Այս ամենը պահանջում է նշել ֆոնդային շուկայի մեկնաբանությունը, որը երբեք չի փոխվում: Դաշնային պահուստը, որը նախագծում է իր գերագնահատված ազդեցությունը երկրագնդի ամենավտանգավոր ֆինանսական հաստատությունների միջոցով, ամեն եղանակային բացատրությունն է ֆոնդային շուկայի հետ կապված ամեն ինչի համար: Երբեք չի բացատրվել, թե ինչպես: Ֆոնդային շուկան ռիսկային է, բանկերը ուշադրությամբ խուսափում են ռիսկից, բայց փոքր Fed-ը, որը վարում է վարկի կարճ տոկոսադրույքը, ենթադրաբար պատմում է շուկայի պատմությունը: Տխուրն այն է, որ պատմությունը հազվադեպ է նույնիսկ գնահատում հարցաքննության ամենահիմնականը:
Ի թիվս այլ բաների, եթե շուկայական ռալլիները նույնքան պարզ են, որքան «հեշտ» կենտրոնական բանկը, ինչո՞ւ է ճապոնական Nikkei 225-ը դեռևս շատ ցածր ամենաբարձր մակարդակից, որը վերջին անգամ հասել էր 1989 թվականին: Ինչո՞ւ են եվրոպական ինդեքսներն այդքան զիջում ԱՄՆ-ի ինդեքսներին՝ չնայած ԵԿԲ-ի իբր «հեշտ փողի» քաղաքականությանը, որն այդքան հաճախ արտացոլում է Fed-ի քաղաքականությունը: Այս հարցերը երբեք պատասխան չեն ստանում: Նմանապես պատասխան չի տրվել, թե ինչու են ամերիկյան ընկերությունները, որոնց ռիսկերից խուսափող ԱՄՆ բանկերը ոչ մի վայրկյան ուշադրություն չէին դարձնի իրենց ավելի քան անորոշ վերելքի ընթացքում, իրենց ճակատագրերն այդքան բացահայտորեն կապված են այժմ բանկերի ենթադրյալ ժլատության հետ:
Ավելի կարևոր է, որ «Fed»-ը, որքան աչքը կարող է տեսնել, ամենուր է: Ենթադրաբար, բաժնետոմսերը աճեցին չորեքշաբթի օրը՝ հիմնվելով «թեթևության» վրա, որ Fed-ը միայն բարձրացավ 50 բազիսային կետով: Ներդրողները, ըստ երեւույթին, վախենում էին 75-ից: Լավ, բայց հաջորդ օրը բաժնետոմսերը խառնվեցին: Իսկ ուրբաթ օրը էլ ավելի անկում ապրեցին։ Արդյո՞ք նախագահ Փաուելը հետ է կանգնել: Ընթերցողները գիտեն պատասխանը, կամ պետք է: Այս շաբաթ հայտարարված տոկոսադրույքների բարձրացումները գնահատվել էին շաբաթներ առաջ, սակայն մենք պետք է հավատանք, որ վերջին մի քանի օրերի կապիտալի մեծ անկումները կապված են եղել Ֆեդերացիայի հետ: Դա այն է, ինչ փորձագետները ցանկանում են, որ մենք հավատանք: Նրանք խայտառակում են իրենց: Այլևս չեն էլ փորձում լուրջ լինել, հետաքննող լինել։ Նրանց սովորական պատասխանը, թե արդյոք շուկաները բարձրանում են, թե իջնում են, այն է, որ «Fed-ը դա արեց»:
Ներեցեք, բայց շուկաները այդպես չեն աշխատում: Նրանք միշտ նայում են ապագային, և ապագան այնքանով, որքանով որ Fed-ը զբաղված է տոկոսադրույքներով, վաղուց էր գնահատվել:
Դա ակնհայտ հարցեր է առաջացնում անցյալ շաբաթ ֆոնդային շուկայի անորոշության իրական դրդապատճառների մասին: Եվ թեև արժեթղթերի շուկաները չափազանց բարդ են, որպեսզի պարզեցվեն այնպես, ինչպես դա անում են Fed պարզունակները շաբաթ առ շաբաթ և տարեցտարի, արժե նշել շուկայական անորոշության մի քանի հնարավոր աղբյուրներ: Առաջին հերթին, ակնհայտ է, որ Բայդենի վարչակազմը կարծում է, որ կարող է «հաղթել» Ռուսաստանի հետ իր վստահված պատերազմն Ուկրաինայի համար: Ճիշտ է, թե ոչ, այն, ինչ մենք չգիտենք, այն է, թե ինչպես կարող է Վլադիմիր Պուտինը ի վերջո արձագանքել, եթե ԱՄՆ-ն «հաղթի»: Ռուսաստանն ունի միջուկային զենք… Հուսով ենք, որ այդ ամենը ոչինչ է, բայց քանի որ բաժնետոմսերը հայացք են դեպի ապագան, մի՞թե այն, ինչը պոտենցիալ ինչ-որ բան է, պետք չէ գնահատել:
Չինաստանը շատ դեպքերում ԱՄՆ-ի արտադրության ամենամեծ ոչ ամերիկյան շուկան է, և նրա ամենաբարգավաճ քաղաքը՝ Շանհայում, անսպասելիորեն մնում է կողպված: Ներդրողների համար մարսելու ևս մեկ անակնկալ գուցե.
Գերագույն դատարանի առաջիկա կարծիքի արտահոսք կար նաև այս վերջին շաբաթ. կարծիք, որը պարզապես կարող է աշխուժացնել դեմոկրատական քվեարկության բազան, որն ակնկալվում էր, որ համեմատաբար անբարյացակամ կլինի առաջիկա միջնաժամկետ ընտրությունների վերաբերյալ: Հատկապես, քանի որ հանրապետականների սպասվող տապալումը որոշ ժամանակ ազդարարում էր բաժնետոմսերի գները, անհիմն չէ՞ ենթադրել, որ տապալումը. ROE Վ Wade. Առաջ գնալ պարզապես կարող է փոխել նոյեմբերի հավասարումը:
Սրանք բաներ են, որոնք պետք է հաշվի առնել, քանի որ փորձագետները նահանջում են կենտրոնական բանկի պատմությունը, որին նրանք միշտ նահանջում են: Դա այնքան տարօրինակ է, այնքան հինգ րոպե առաջ, և այնքան արմատավորված է ֆինանսավորման ձևով, որը գուցե կարևոր էր հարյուրավոր տարիներ առաջ: Իմաստուն մտքերը կանդրադառնան Fed-ից այն կողմ, որը տրամաբանորեն այս պահին պատմությունը չէ, և որը իրականում երբեք չի եղել:
Աղբյուր՝ https://www.forbes.com/sites/johntamny/2022/05/08/to-simpleton-pundits-the-fed-is-the-answer-to-every-stock-market-question/