Ժամացույցն ավելի բարձր է տկտկացնում ֆոնդային ռալիում, որին երբեք չեն հավատացել մասնագետները

(Bloomberg) - Գնումների մեծացումը, որը չորս ամսվա ընթացքում գրեթե առանց ընդհատումների առաջ է մղել ԱՄՆ-ի բաժնետոմսերը, մոտենում է այն կետին, որտեղ անցյալի անկումները հետ են մղվել:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից

Այն գտնվում է գծապատկերներում, որտեղ S&P 500-ի վերականգնումը հասել է նույն կես կետի շեմին, որն օգոստոսին ցլերի համար կործանում էր: Շաբաթը նաև ցույց տվեց տարվա առաջին մեծ հարվածը գնման անկման ռազմավարությանը, որը մեկ չափով նույնքան ուժեղ էր, որքան ցանկացած տարի 1928 թվականից ի վեր: վատագույնը, որը պետք է տար Դաշնային պահուստային համակարգը:

Հիասթափության նշանները տեսանելի էին նաև մեկ շաբաթ առաջ հեջ-ֆոնդերի շրջանում, որոնց դիրքերի կրճատումն ամենամեծն էր վերջին երկու տարվա ընթացքում, ըստ Goldman Sachs Group Inc.-ի տվյալների: S&P 500-ը վերջին հինգ օրվա ընթացքում իջել է 1.1%-ով՝ դեկտեմբերի կեսերից ի վեր ամենավատ շաբաթվա համար:

Թեև մեկ վատ հատվածը ոչինչ չի ապացուցում, այն ընդգծում է բաժնետոմսերի գները 5 տրիլիոն դոլարով ուռճացած մի փուլի ռիսկայնությունը, այն ժամանակ, երբ կենտրոնական բանկիրներն ասում են, որ գնաճի դեմ պայքարի իրենց քարոզարշավը կարող է տարիներ շարունակվել, իսկ եկամուտների և տնտեսության վերաբերյալ տվյալները շարունակվում են: դեպի խառնարան. Այժմ բաժնետոմսեր գնելը նշանակում է շրջել այն գնահատումների վրա, որոնք շատ պատմական չափանիշներով բարձր են և խաղադրույք կատարել փորձագետ դասի դեմ, որը միավորված է, ինչպես երբևէ եղել է այն տեսակետով, որ բաժնետոմսերը պետք է հաշվարկվեն:

«Տարվա առաջին կիսամյակը, հավանաբար, ցույց կտա տոկոսադրույքների բարձրացումների ազդեցությունը, որոնք սկսվել են դեռևս 2022 թվականի սկզբին, որոնք վերջապես սնվում են տնտեսության մեջ», - ասում է US Bank Wealth Management-ի ազգային ներդրումային ստրատեգ Թոմ Հեյնլինը: «Մենք մեծ վստահություն չէինք ունենա, որ այս ռալլին, որը մենք տեսանք 2023 թվականի սկզբին, կայուն է, քանի դեռ չենք տեսել տոկոսադրույքների բարձրացման ազդեցությունը իրական տնտեսության վրա»:

Պատմությունը շարունակվում է

Շաբաթվա ընթացքում կորուստների հիմքում ընկած էին մտահոգությունները, որ Fed-ը կարող է բարձրացնել տոկոսադրույքները 5%-ից բարձր, հնարավոր է մինչև 6%, պահանջարկը դանդաղեցնելու համար: Երկամյա գանձապետարանի եկամտաբերությունը ցատկել է ավելի քան 20 բազիսային կետով՝ հասնելով 4.50%-ի, ինչը ամենամեծ շաբաթական աճն է նոյեմբերից ի վեր:

Բաժնետոմսերի եռանդուն գնումը կանգ է առել հունվարի սպառողական գների ինդեքսից առաջ, որը կկայանա երեքշաբթի, ինչը լույս կսփռի Fed-ի առաջընթացի վրա գնաճի զսպման պայքարում: Ըստ Bank of America Corp.-ի գրառման, որը վկայակոչում է EPFR Global-ի տվյալները:

Այս տարի բաժնետոմսերը լավ մեկնարկ ունեցան՝ խթանված գնաճի մեղմացման նշաններով և չորրորդ եռամսյակի շահույթներից ավելի լավ, քան վախենային էր: Դա չեղավ բոլոր արջի նախազգուշացումներին, որ դժվար առաջին խաղակես է սպասվում: Meme-ի բաժնետոմսերը աճ են գրանցել, քանի որ օրական թրեյդերները վերադարձել են, մինչդեռ ռիսկային բաժնետոմսերը, ինչպիսիք են անշահավետ տեխնոլոգիական ընկերությունները, բարձրացել են, ինչը, հավանաբար, առաջացել է կարճ վաճառողների կողմից հարկադիր ծածկույթից: Չնայած խոշոր կապիտալի ընկերությունների աննշան շահույթին, աշխատատեղերի կրճատումների ալիքը բարձրացրեց Walt Disney Co.-ի և Meta Platforms Inc.-ի նման բաժնետոմսերի աճը:

Այս ամսվա սկզբին S&P 80 բաժնետոմսերի գրեթե 500%-ը վաճառվում էր իրենց 200 օրվա շարժվող միջինից բարձր: Շուկայի նման լայնությունը, ի թիվս այլ բաների, հնչեցրեց կոչեր, որ նոր ցուլ շուկա է սկսվել:

Մասամբ առաջ մղված մանրածախ ամբոխի կողմից, որի հետհամաճարակային գնման ռազմավարությունը հաջողված էր, ամանորյա ցատկումը հիմնականում դրսևորվել է գործարքների որսի գնալու մեծ խթանով: Փաստորեն, S&P 500-ն անկման հաջորդ օրը բարձրացել է միջինը 0.45%-ով, ինչը ավելի ուժեղ հետընթաց է, քան 1928-ից ի վեր ցանկացած տարի:

«Նվազման գնման մտածելակերպը պայմանավորված է այն գաղափարով, որ տնտեսական աճի դանդաղման հետ մեկտեղ Fed-ը ստիպված կլինի փոխել իր քաղաքականության մոտեցումը», - ասում է New York Life Investments-ի տնտեսագետ և պորտֆելի ստրատեգ Լորեն Գուդվինը: «Գնել-իջման պատմությունն այն պատմությունն է, որը ես իրականում չեմ ակնկալում, որ կգերակշռի կամ կհաջողվի, երբ տոկոսադրույքները դեռևս սահմանափակող տարածքում են»:

Երբ գործում են այնպիսի ուժեր, ինչպիսիք են կարճ ծածկույթը կամ մանրածախ առևտուրը, գծապատկերներին վստահելը կարող է վտանգավոր լինել: Դիտարկենք հանրահայտ 50% վերադարձի ցուցանիշը, որը հաճախ հայտարարվում է որպես գրեթե անխոհեմ ազդանշան, որ հանրահավաքը ոտքեր ունի: Փետրվարի 4,180-ին 2-ի փակման ամենաբարձր ցուցանիշի դեպքում S&P 500-ը ջնջեց անցյալ տարվա ընթացքում իր գագաթնակետային անկման կեսը: Այնուհետև այն ընկավ հաջորդ վեց նիստերից չորսում:

Եթե ​​հետընթացը շարունակվի, դա կնշանակի երկրորդ անգամ մեկ տարվա ընթացքում, երբ ցուցանիշը չի կարող համապատասխանել իր հաշվարկային արժեքին: Նմանատիպ ազդանշան հայտնվեց օգոստոսի կեսերին՝ հույս ներշնչելով, որ վատթարագույնն ավարտվել է: Այնուհետև վաճառքը թարմացվեց, իսկ բաժնետոմսերը երկու ամիս անց հասան թարմ ցածր մակարդակի:

Շատ առումներով, ռալլին, որը բարձրացրեց S&P 500-ը մինչև 17% իր հոկտեմբերյան շեմից, հակասում էր վատթարացող հիմնարար պատմությանը: Աշխատանքի շուկայից դուրս տնտեսությունը թուլացել է, ինչի մասին են վկայում մանրածախ վաճառքի և արտադրության տվյալները։ Պարտատոմսերի շուկայում ռեցեսիայի նախազգուշացումը գնալով ավելի է բարձրանում, քանի որ երկամյա և 10-ամյա գանձապետարանների եկամտաբերության բացը հասնում է վերջին չորս տասնամյակի ամենախորը ինվերսիային:

Ավելին, վերլուծաբանների գնահատականներն այն մասին, թե որքան կորպորատիվ Ամերիկան ​​կվաստակի 2023 թվականին, շարունակում են նվազել։ Հոկտեմբերի վերջից ակնկալվող շահույթը նվազել է 5%-ով՝ հասնելով 220.70 դոլարի՝ մեկ բաժնետոմսի համար, ցույց են տալիս Bloomberg Intelligence-ի կողմից կազմված տվյալները։

Շահույթի վատթարացումը կարող է խնդիրներ առաջացնել շուկայում, երբ բաժնետոմսերն արդեն թանկ են: 18.3 անգամ շահույթով S&P 500-ի բազմապատիկն իր 10 տարվա միջինից բարձր է: Կանխիկի դիմաց կուտակված, այժմ Fed-ի տոկոսադրույքի բարձրացումից հետո ամենաշատ եկամուտը ստացած տարիների ընթացքում, ինդեքսի եկամտաբերությունն ընկել է վերջին 15 տարվա ամենացածր մակարդակին:

Թեև վերջին ցատկումը գլխացավանք էր փողի կառավարիչների համար, ովքեր հիմնականում պաշտպանական դիրք էին զբաղեցնում, կան նշաններ, որ քչերն են պատրաստ ընդունելու հանրահավաքը: Իրականում, անցյալ շաբաթ Goldman's prime brokerage-ի կողմից հետևված հեջ-ֆոնդերը կրճատեցին իրենց երկար պահումները, քանի որ արժեթղթերը բարձրացան:

«Ես չեմ կարծում, որ գնահատումները նպաստում են այստեղ հետագա վազքին», - ասում է Ջեյք Շուրմայերը, Harbor Capital Advisors-ի պորտֆելի մենեջերը: «Եվ ես մանրածախ առևտրի խանդավառությունը կընդունեի որպես շուկա վերադառնալու որոշակի աշխուժության նշան, որը, կարծում եմ, Fed-ը նույնպես մի փոքր մտահոգիչ է համարելու, եթե տնտեսական հիմունքները չշարունակեն աջակցել դրան»:

-Վիլդանա Հաջրիչի աջակցությամբ:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից

© 2023 Bloomberg LP