Չինաստանի ինտերնետ հսկաներին սպասվում է կոշտ վերահսկողության և ցածր աճի նոր դարաշրջան

Alibaba-ն և Tencent-ը՝ Չինաստանի երբեմնի զարգացող ինտերնետ հատվածի զույգ հիմնասյուները, վաղուց ունեին աճի ապշեցնող թվերի և նոր միլիարդատերեր ստեղծելու համբավ, բայց ոչ այլևս: Երկու ընկերություններն այժմ պայքարում են այն դաժան իրականության դեմ, որ ցանկացած աճի դուրսբերումը կհամարվի բոնուս:

Նրանց կտրուկ մարող հեռանկարներն արտացոլված են Tencent-ի վերջին ֆինանսական արդյունքներում: Խաղերի և սոցիալական մեդիայի հսկան, որը տարիներ շարունակ քարոզում էր եկամուտների երկնիշ աճ, սեղմվեց գրեթե բոլոր ճակատներում հունիսին ավարտված եռամսյակում: Նրա ընդհանուր եկամուտները կրճատվել են 3%-ով՝ հասնելով 20 մլրդ դոլարի մեկ տարվա նախորդ տարվա համեմատ՝ առաջին նման անկումը 2014 թվականից ի վեր, մինչդեռ բաժնետերերին վերագրվող շահույթը բաց թողեց սպասելիքները և ընկավ գրեթե երկու երրորդով՝ հասնելով 2.8 մլրդ դոլարի:

Tencent-ը մեղադրում է տագնապալի անկման գործոններին, այդ թվում՝ օգտվողների կողմից ավելի թույլ ծախսերին և իր գովազդային առաջարկների համար կորպորատիվ պահանջարկի նվազմանը: Ընկերությունը միանում է էլեկտրոնային առևտրի հսկային՝ Alibaba-ին, որն ընդամենը երկու շաբաթ առաջ արձանագրեց եկամուտների համեմատաբար աննշան աճ՝ տառապելով Չինաստանի տնտեսության ավելի մեծ դանդաղումից: Վերլուծաբաններն ասում են, որ վերադարձը հզոր աճի ծաղկման ժամանակաշրջանին չափազանց դժվար է դարձել, և ներդրողները այժմ ընկերությունները դիտարկում են որպես արժեքային բաժնետոմսեր՝ վերագրելով գների մեծ գործակիցները, որոնք նման են պետական ​​ձեռնարկություններին, ինչպիսին է Հոնկոնգում գտնվող China Mobile-ը:

«Անկեղծ ասած, նրանք չեն վերադառնա իրենց նախկին բարձր երկնիշ աճին, ամեն ինչ ավարտված է», - ասում է Հոնկոնգում գործող Kingston Securities-ի գործադիր տնօրեն Դիկի Վոնգը: «Ներդրողները չէին ցանկանա տալ նույն գնից շահույթը, որը նախկինում տալիս էին Alibaba-ին և Tencent-ին»:

Սա նշանակում է, որ Tencent-ն այժմ առևտուր է անում 14.57 P/E հարաբերակցությամբ, իսկ Alibaba-ն՝ 13.55: Բազմապատիկները ներկայացնում են հսկայական զեղչ այն ժամանակվանից, երբ նրանք նախկինում վաճառվում էին 30-ից 40-ապատիկ շահույթով: Համեմատության համար՝ China Mobile-ը և China Telecom-ը երկուսն էլ ունեն P/E հարաբերակցությունը մոտ ութ անգամ ավելի եկամուտ:

Միևնույն ժամանակ, երկու ընկերություններն էլ ստիպված են եղել կրճատել աշխատուժը Չինաստանի տնտեսության վերականգնումը կորցրեց հետագա գոլորշին- ստիպելով սպառողներին հետ քաշել ծախսերը ամեն ինչի վրա՝ խաղերից մինչև հագուստ: Նրանց միլիարդատեր հիմնադիրները՝ Alibaba-ն Jack Ma և Tencent-ը Պոնի ՄաԵրկուսն էլ տեսել են, որ իրենց հարստությունը 50 թվականի մակարդակից գրեթե 2021%-ով անկում է ապրել, քանի որ ընկերությունների բաժնետոմսերը շարունակել են նվազման պարույրը:

Անկումը կասեցնելու համար Tencent-ն ասել է, որ ավելի շատ գովազդներ կթողարկի ընկերության կարճ վիդեո հոսքերում, քանի որ այն փորձում է մրցակցել բրենդների ավելի ու ավելի նեղ բյուջեի ավելի մեծ հատվածի համար: Alibaba-ն, իր հերթին, ընդլայնվում է արտերկրում մի քանի ճակատներով՝ ամրապնդելու իր վերին գիծը: Ընկերություն համագործակցում է Perennial Holdings-ը՝ Սինգապուրում ամենաբարձր երկնաքերը կառուցելու համար, և նրա Հարավարևելյան Ասիայի թեւը՝ Lazada-ն, երկրորդ եռամսյակի ընթացքում գրանցել են պատվերների ընդհանուր աճ՝ տարեկան կտրվածքով 10%-ով:

Սակայն այս նախաձեռնությունները դժվար թե շուտով դառնան եկամտի հիմնական շարժիչ ուժը: «Երրորդ եռամսյակում կարող է լինել թեթև վերականգնում», - ասում է Շենժենում գտնվող Blue Lotus Capital Advisors հետազոտական ​​ընկերության գործադիր տնօրեն Շոն Յանը: «Բայց առաջ գնալով, նույնիսկ 10-15% տարեկան հասույթի աճի տեմպը շատ, շատ լավ կլիներ երկու ընկերությունների համար»:

Կարգավորող խոչընդոտները դեռ պետք է լուծվեն։ Tencent-ը չի կարողացել ապահովել լիցենզիաներ՝ նոր խաղերի համար օգտատերերից գանձելու համար, ինչը նշանակում է, որ այն պետք է ապավինի տարվա վաղեմության վերնագրերին, ինչպիսիք են. Արքաների պատիվ և Լիգան Legends եկամուտների հոսքերի համար:

«Մենք դեռ խորապես հավատում ենք, որ Չինաստանի տեխնոլոգիական հատվածի կարգավորիչ հետաքննությունը հեռու է ավարտվելուց, և Tencent-ի բացառումը նոր խաղերի հաստատումներից նշան է, որ կարգավորող հետաքննությունը գերիշխող խաղացողների, ինչպիսին Tencent-ն է, շուտով չի ավարտվի»: գրում LightStream Research-ի վերլուծաբան Շիֆարա Սամսուդինը, ով հրապարակում է Smartkarma հետազոտական ​​հարթակի միջոցով:

Ավելին, երկրի ինտերնետ հսկաները դեռ կարող են ճնշման տակ գտնվել՝ կոտրելու իրենց հսկայական բաժնետոմսերը, քանի որ կարգավորողները ցանկանում են շարունակել նվազեցնել իրենց ազդեցությունը շուկայի վրա: The Wall Street Journal մասին հուլիսին միլիարդատեր Ջեք Ման նախատեսում է հրաժարվել Ant Group-ի վերահսկողությունից, քանի որ ֆինտեխ հսկան ձգտում է հեռանալ Alibaba-ից և աշխատում է վերակենդանացնել իր հանրային ցուցակը:

Tencent, որը հանձնված Անցյալ դեկտեմբերին JD.com էլեկտրոնային առևտրի հարթակի 16 միլիարդ դոլարի բաժնետոմսերը որպես հատուկ շահաբաժիններ, կազմում են. հայտնում է Reuters-ը քննարկում է սննդամթերքի առաքման հսկա Meituan-ում իր մասնաբաժնի 24 միլիարդ դոլարի վաճառքը: Չորեքշաբթի վերլուծաբանների զանգում ընկերության միլիարդատեր Նախագահ Մարտին Լաու ասաց, որ զեկույցը «ճշգրիտ չէր», բայց նա նաև ասաց, որ ընկերությունը մտածում է, թե ինչպես ավելացնել բաժնետերերին եկամտաբերությունը, որոնք ողջունել են բաժնետոմսերի նախորդ բաշխումները:

«Ես անձամբ ակնկալում եմ, որ այդ գործարքը տեղի կունենա», - ասում է Բրոք Սիլվերսը, Հոնկոնգում գործող Kaiyuan Capital-ի գլխավոր ներդրումային տնօրենը: «Կարգավորողները, թվում է, նաև պարտադրում են ավելի խիստ ռազմավարական ուշադրություն, և տեխնոլոգիական հսկաները պատասխանում են՝ զիջելով ոչ հիմնական ակտիվները և սահմանափակելով ոչ հիմնական ներդրումները»: