Չինաստանը փարախ է համաշխարհային ներդրողների համար, քանի որ Սիի քաղաքականությունը հակադարձում է

(Bloomberg) – Տարիներ շարունակ Չինաստանի շուկաներ արտասահմանյան կապիտալ ներգրավելուց հետո նախագահ Սի Ցզինպինը այժմ կանգնած է ֆինանսական ապագլոբալացման տհաճ շրջանի վտանգի առաջ: Ներդրողները նշում են մեկ հիմնական պատճառ՝ Սիի սեփական քաղաքականությունը:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից

Փողի կառավարիչները, որոնք ժամանակին գայթակղվել էին Չինաստանի հյութեղ եկամտաբերությամբ և հսկայական տեխնոլոգիական ընկերություններով, այժմ ասում են, որ երկիրը խուսափելու պատճառները գերակշռում են գնելու դրդապատճառներին: Նրանք վկայակոչում են ամեն ինչ՝ սկսած անկանխատեսելի կարգավորիչ արշավներից մինչև կոշտ Covid-19 քաղաքականության հետևանքով առաջացած տնտեսական վնասը, չխոսելով անշարժ գույքի տատանվող շուկայից բխող աճող ռիսկերից և նույնիսկ Սիի մտերմությունից Ռուսաստանի Վլադիմիր Պուտինի հետ:

Այս ամենը մատնանշում է շուկայի դրամատիկ դեմքը, որը վերածվում էր մագնիսի ներդրողների ամբողջ աշխարհից, մի դեր, որը թվում էր Չինաստանի ճակատագիրը՝ որպես երկրորդ խոշոր տնտեսություն:

«Արևմտյան կապիտալի սուպերտանկերը սկսում է շրջվել Չինաստանից», - ասում է Մեթ Սմիթը Ruffer LLP-ից, 31 միլիարդ դոլար արժողությամբ ներդրումային ընկերությունից, որը վերջերս փակեց իր գրասենյակը Հոնկոնգում ավելի քան մեկ տասնամյակ անց՝ տեղում բաժնետոմսերի պահանջարկի կրճատման պատճառով: հետազոտություն. «Առայժմ ավելի հեշտ է Չինաստանը մի կողմ դնել, երբ «Covid Zero»-ի ավարտը և աշխարհաքաղաքական ռիսկի վերադարձը չի երևում»:

Օտարերկրյա ներկայությունը Չինաստանի կապիտալի ժամանակակից շուկաներում նկատելիորեն աճել է 2013 թվականին Սիի նախագահ դառնալուց հետո: Կառավարությունը ուղիներ է մշակել կապիտալի հոսքը թույլ տալու համար, ներառյալ բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի առևտրային կապերը Հոնկոնգի միջոցով, և պահանջել է ներառել յուանով արտահայտված ակտիվները հիմնականներում: գլոբալ չափորոշիչներ: Նպատակն էր խրախուսել ներհոսքը, ֆինանսավորել մասնավոր ձեռնարկությունները և աշխուժացնել տնտեսությունը, այս ամենը միաժամանակ պահպանելով զգալի վերահսկողություն կապիտալի արտահոսքի վրա:

Պատմությունը շարունակվում է

Սակայն Սիի կառավարությունը անցյալ տարի քիչ հարգանք դրսևորեց համաշխարհային ներդրողների նկատմամբ, երբ սանձազերծեց մի շարք ճնշումներ երկրի ամենաշահութաբեր ընկերությունների դեմ: Արդյունքն եղավ անվստահությունն ու շփոթությունը Կոմունիստական ​​կուսակցության նպատակների շուրջ, ինչպես նաև պատժելով վնասները բաժնետերերի համար: ԱՄՆ-ի հետ առևտրային պատերազմի ժամանակ ծնված չինական ակտիվների նկատմամբ զգուշավորությունը նույնպես աճեց այս տարի այն բանից հետո, երբ Ռուսաստանը հարձակվեց Ուկրաինայի վրա, և երբ Սին պնդում էր, որ հետամուտ է Covid-Zero ռազմավարությանը, որը լքված է գրեթե բոլոր մյուս երկրների կողմից:

Զգուշությունը հետք է թողնում, քանի որ զարգացող շուկաների բաժնետիրական հիմնադրամների մեջ Չինաստանին հատկացումները նվազել են մինչև երեք տարվա ընթացքում ամենացածրը, ասվում է EPFR Global-ի այս ամսվա զեկույցում:

Փոխանակ բանավիճելու, թե երբ գնել չինական ակտիվների անկումը, համաշխարհային ներդրողների քննարկումներն այժմ ավելի շատ կենտրոնանում են այն բանի վրա, թե որքան պետք է նվազեցնել բացահայտումը: Լոնդոնում տեղակայված հեջ-ֆոնդը նվազեցրել է իր Չինաստանի երկար դիրքերը մինչև մեկ՝ ԱՄՆ-ի հաճախորդների ճնշման հետևանքով, ասել է մի անձ, ով հրաժարվեց ներկայանալ՝ քննարկելով ներքին բիզնեսը: Ցյուրիխում գտնվող ներդրումային մենեջերն ասում է, որ որոշ եվրոպական կենսաթոշակային հիմնադրամներ և բարեգործական կազմակերպություններ այլևս չեն ցանկանում, որ Չինաստանն իրենց պորտֆելներում լինի աշխարհաքաղաքական և կառավարման ռիսկերի աճի պատճառով:

Վերջերս Լոնդոն կատարած ուղևորության ժամանակ Citigroup Inc.-ի ասիական հետազոտական ​​թիմը գտավ այն, ինչ նրանք անվանում էին Չինաստանի նկատմամբ հաճախորդների ներգրավվածության «զարմանալի ցածր մակարդակ»: Վերլուծաբաններ Գաուրավ Գարգը և Յոհաննա Չուան մակրո ներդրողների հետ քննարկել են Չինաստանի աճի ուղղությունը և խթանող քաղաքականությունը, գրում են վերլուծաբանները հուլիսի 7-ի զեկույցում: Հաճախորդները հիմնականում կենտրոնացած էին Հնդկաստանի և Կորեայի շուկաների վրա, ասացին նրանք:

Krane Funds Advisors LLC-ն, որը Չինաստանում կենտրոնացած բորսայական ֆոնդերի կառավարիչ է, բախվեց հաճախորդների զգալի արձագանքի հետ մայիսին տեղի ունեցած ավտոշոուի ժամանակ, ասել է Սյաոլին Չենը, ով ղեկավարում է KraneShares-ի բիզնեսը ԱՄՆ-ից դուրս, վերջերս Funds Europe/Funds Global-ի կողմից կազմակերպված կլոր սեղանի ժամանակ: Ասիա. Ներդրողները ասացին, որ իրենք վստահություն չունեն երկրում ներդրումներ կատարելու համար, ըստ Չենի:

Carlyle Group Inc.-ի 8.5 միլիարդ դոլար արժողությամբ ասիական նոր հիմնադրամը նորմալից ցածր ազդեցություն կունենա Չինաստանի հետ, երբ շուկաները, ինչպիսիք են Հարավային Կորեան, Հարավարևելյան Ասիան, Ավստրալիան և Հնդկաստանը, կգրանցվեն այս ամիս Bloomberg-ին: Բրիտանական Artemis Investment Management LLP ներդրումային ընկերությունն իր համաշխարհային ֆոնդի 4%-ից պակասն ունի ուղղակիորեն ներդրված Չինաստանում, հիմնականում պետության կողմից վերահսկվող վարկատու China Construction Bank Corp.-ում, ըստ հիմնադրամի կառավարիչ Սայմոն Էդելստենի:

Իհարկե, Չինաստանից ամբողջությամբ հրաժարվելը հեշտ որոշում չէ, եթե հաշվի առնենք, որ այն գտնվում է 21 տրիլիոն դոլար արժողությամբ պարտատոմսերի շուկայի և 16 տրիլիոն դոլար արժողությամբ բաժնետոմսերի ցամաքում և Հոնկոնգում: Ըստ Pictet Asset Management-ի Լուկա Պաոլինիի, նրա պետական ​​պարտատոմսերը դեռ առաջարկում են դիվերսիֆիկացում:

Եվ այնպես չէ, որ կան շատ գրավիչ այլընտրանքներ: Շրի Լանկայի պարտքի դեֆոլտը և շարունակվող քաղաքական ճգնաժամը մտավախություն են առաջացրել զարգացող շուկաներում տիրող անհանգստության ալիքի վերաբերյալ, և ուժեղ ԱՄՆ դոլարը ավելացնում է ճնշումը՝ ստիպելով Չիլիի կենտրոնական բանկին միջամտել անցյալ շաբաթ: Առանձնահատուկ ռիսկերը, ինչպիսիք են Հարավային Աֆրիկայի վառելիքի խոշորագույն արտադրողը, հայտարարել է նավթամթերքների մատակարարման ֆորսմաժորային իրավիճակի մասին, նույնպես դեռ շատ են:

Այսպիսով, գուցե ավելի քիչ զարմանալի է, որ M&G Investments-ը վերջերս ավելացրել է իր ազդեցությունը չինական բաժնետոմսերի նկատմամբ, նույնիսկ եթե դա պահանջում է «պատշաճ տեղեկացվածություն, գնագոյացում և ռիսկի չափում», - ասում է Ֆաբիանա Ֆեդելին՝ Լոնդոնում բաժնետոմսերի և բազմաֆունկցիոնալ ակտիվների գծով ընկերության գլխավոր ներդրումային տնօրենը: Եվ չնայած ողջ բացասականությանը, Rayliant Global Advisors-ը տեսավ իր Quantamental China Equity ETF-ի ակտիվները ավելի քան կրկնակի՝ մինչև $111 միլիոն մայիսից:

«Մենք տեսնում ենք ավելի շատ հակառակորդների, ովքեր ցանկանում են օգտագործել մեր միջոցները Չինաստանում վերաբալանսի համար», - ասում է Rayliant-ի գլխավոր ներդրումային տնօրեն Ջեյսոն Հսուն: «Այս պահին Չինաստանի դուրսբերումը իրականում ներդրումային որոշում չէ: Դա ավելի շատ զգացմունքային ռեակցիա է և կարիերայի ռիսկի/օպտիկայի որոշում»:

Նման ռիսկերն ավելի մեծ կշիռ ունեն այն ժամանակ, երբ Չինաստանում փող աշխատելը դժվարացել է: Բաժնետոմսերի CSI 300 ինդեքսը մոտ 27%-ով իջել է 17 ամիս առաջ գրանցված գագաթնակետից՝ գրեթե 500 տոկոսային կետով հետ մնալով S&P 26-ից: ԱՄՆ-ի հետ քաղաքականության տարաձայնությունները 2010 թվականից ի վեր առաջին անգամ վերացրել են Չինաստանի եկամտաբերության առավելությունը գանձապետական ​​ֆոնդերի նկատմամբ՝ իջեցնելով յուանի փոխարժեքը: Չինաստանի բարձր եկամտաբեր դոլարային պարտատոմսերի ներդրողները տարեցտարի կրում են 34% կորուստներ, ինչը ավելի վատ է, քան նույնիսկ անցյալ տարվա եկամտաբերությունը:

Երկարաժամկետ հեռանկարում Ռուֆերի թիմը նախատեսում է իրականացնել Չինաստանի տնտեսության վերաբերյալ իր տեսակետները՝ փոխարենը Ճապոնիայում, ԱՄՆ-ում և Եվրոպայում բաժնետոմսերի միջոցով: Նմանապես, Edelsten-ը Artemis-ում ասում է, որ իր հիմնադրամը ընտրել է արևմտյան սպառողական ապրանքների և ճապոնական ավտոմատացման ընկերությունների միջոցով՝ չինական մեծ պատվերների գրքերով:

«Նույնիսկ եթե դուք դրական մակրո տեսակետ ունեք Չինաստանի վերաբերյալ, ներքին առումով շատ դժվար է վաճառել չինական բաժնետոմսերը», - անցյալ շաբաթ նույն հանդիպման ժամանակ ասաց Ռուֆերի գլխավոր տնտեսագետ Ջեյմի Դանհաուզերը: «Աներևակայելի դժվար է դարձել չինական ակտիվների վրա աճող կառուցվածքային պատմություն կառուցելը»:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից

© 2022 Bloomberg LP