(Բլումբերգ) – Երբ Չինաստանի առաջնորդները հաջորդ շաբաթ հավաքվեն Պեկինում՝ տարեկան խորհրդարանում, ամենամեծ տնտեսական ռիսկերից մեկը, որին նրանք պետք է լուծեն, մարզերի աճող պարտքն է:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից
Տարածաշրջանային կառավարությունների մեծամասնությունը՝ առնվազն 17-ից 31-ը, կանգնած է լուրջ ֆինանսավորման հետ, ընդ որում չմարված փոխառությունները 120 թվականին գերազանցում են եկամտի 2022%-ը, համաձայն առկա պաշտոնական տվյալների վրա հիմնված Bloomberg-ի հաշվարկների: Դա այն շեմն է, որը սահմանել է ֆինանսների նախարարությունը՝ ցույց տալու անհամաչափ բարձր պարտքային ռիսկերը։
Տյանցզինը՝ գավառական մակարդակի քաղաքը, որը հայտնի է իր նավահանգիստով և հսկայական չափից ավելի զարգացածությամբ, կանգնած է ամենամեծ վտանգի առաջ՝ իր եկամուտից գրեթե երեք անգամ ավելի մեծ պարտքով:
Ֆինանսական ճգնաժամը մի քանի հետևանքներ ունի տնտեսության վրա. Թեև դժվար թե որևէ տարածաշրջանային կառավարություն դեֆոլտի ենթարկվի, պարտքի բարձր մակարդակը կարող է ստիպել ոմանց կրճատել ծախսերը և կենտրոնական կառավարությանը մղել ավելի շատ ծախսել: Դա կարող է նաև Չինաստանի Ժողովրդական բանկին դրդել ցածր տոկոսադրույքները պահել՝ գավառների մարման բեռը վերահսկողության տակ պահելու համար:
«Պարտքի մակարդակի աճը ենթադրում է ավելի բարձր պարտքի մարման և սպասարկման ծախսեր տեղական ինքնակառավարման մարմինների համար և սահմանափակում է նրանց հարկաբյուջետային խթանման հնարավորությունը կապիտալի վերադարձի նվազման պայմաններում», - ասում է Goldman Sachs Group Inc-ի տնտեսագետ Լիշենգ Վանգը:
Վանգն ասաց, որ PBOC-ն, ամենայն հավանականությամբ, այս տարի կպահի քաղաքական տոկոսադրույքները՝ մասամբ պայմանավորված պետական պարտքի արագ ընդլայնմամբ, ինչպես նաև այլ պատճառներով, ինչպիսիք են տնտեսության հեռանկարի վերաբերյալ անորոշությունը և դեռևս մեղմ գնաճային ճնշումը:
Երկրի օրենսդիրները և բարձրագույն ղեկավարները հանդիպում են այս կիրակի օրվանից՝ հաստատելու 2023 թվականի հիմնական տնտեսական թիրախները, ներառյալ տեղական պարտատոմսերի նոր քվոտան, բյուջեն և նաև դրամավարկային քաղաքականության լայն դիրքորոշումը:
Կառավարության եկամուտների ավելի լայն չափը կրճատվել է անցյալ տարի՝ առնվազն 2012 թվականից ի վեր առաջին անգամ՝ Covid-ի խափանումների, գույքի անկման և ռեկորդային հարկային արտոնությունների պատճառով, մինչդեռ ծախսերն աճել են 3%-ով։ Հարկաբյուջետային դեֆիցիտը հասավ ռեկորդային՝ ստիպելով կառավարությանը վաճառել ռեկորդային թվով նոր պարտատոմսեր՝ օգնելու ֆինանսավորել պակասուրդը:
Վերջին տարիներին փոխառված պաշտոնական պարտքի մեծ մասը հատուկ պարտատոմսերի տեսքով է, որոնք հիմնականում նախատեսված են ենթակառուցվածքային ներդրումների համար: Սա եղել է այն հիմնական գործիքը, որն օգտագործում է կառավարությունը աշխատատեղեր ստեղծելու և տնտեսությունը խթանելու համար, երբ աճի այլ շարժիչ ուժեր, ինչպիսիք են արտահանումը և ներքին սպառումը, թուլանում են:
Ենթադրվում է, որ թղթադրամները մարվեն նախագծերից ստացված եկամուտներով։ Իրականում, ստացված եկամուտը ոչ մի մարզում չի կարող բավարարել պարտքի դիմաց վճարվող տոկոսների վճարումը, և տեղական ինքնակառավարման մարմինները գնալով դժվարանում են գտնել որակյալ նախագծեր՝ փողն օգտագործելու համար:
ՏԻՄ-ի չմարված պարտքը անցած տարվա վերջի դրությամբ գերազանցել է 35 տրիլիոն յուանը (5 տրիլիոն դոլար):
Այդ ընդհանուր գումարը չի ներառում արտահաշվեկշռային փոխառությունները տեղական ինքնակառավարման ֆինանսավորման միջոցների միջոցով, որոնք մարզերն օգտագործում են իրենց ծախսային կարիքները ֆինանսավորելու համար: Այս «թաքնված» պարտքը կարող է ավելի քան երկու անգամ ավելի մեծ լինել, քան պաշտոնական տեղական պարտավորությունները, ըստ Guosheng Securities Co.-ի վերլուծաբան Յանգ Յեվեիի:
Պարտքի աճին զուգահեռ ավելացել է նաև տեղական ինքնակառավարման մարմինների մարման բեռը: Նրանք անցյալ տարի մարել են 3.9 տրիլիոն յուան պարտատոմսերի մայր գումար և տոկոսների վճարումներ միայն իրենց պաշտոնական պարտքի դիմաց, և շատ ավելին՝ իրենց ոչ պաշտոնական փոխառությունների համար:
Խթանման սահմանափակումներ
Չինաստանի բարձրագույն ղեկավարները բազմիցս ընդգծել են հարկաբյուջետային կայունության և տեղական պարտքի ռիսկերը զսպելու կարևորությունը: Դա նշանակում է, որ թեև այս տարի հարկաբյուջետային խթաններ են անհրաժեշտ տնտեսության վերականգնման համար, սակայն կարող է լինել ավելի քիչ աջակցություն, քան նախկինում:
«Կենտրոնական կառավարության վերահսկողությունը, հավանաբար, աստիճանաբար կխստացվի, երբ տեղական իշխանությունը մոտենա պարտքի շեմին», - ասում է S&P Global Ratings-ի ավագ տնօրեն Սյուզան Չուն: «Տեղական ինքնակառավարման մարմինների կողմից ասոցիացված պետական ձեռնարկություններին տրվող ֆինանսական աջակցությունը գնալով ավելի ընտրովի կդառնա»:
Պեկինը դիտարկում է այս տարի 3.8 տրիլիոն յուանի պարտատոմսերի հատուկ քվոտա սահմանելու հնարավորությունը, հաղորդում է Bloomberg News-ը, ինչը ավելի քիչ է, քան 2022 թվականի փաստացի թողարկումը: Չուն ասաց, որ ավելի շատ պարտք ունեցող շրջանները կարող են ավելի փոքր մասնաբաժին ստանալ:
Հարկային արտոնությունները նույնպես կարող են կրճատվել, քանի որ ֆինանսների նախարարն այս ամսվա սկզբին նախազգուշացրեց, որ հարկաբյուջետային եկամուտների աճը «շատ բարձր չի լինի», չնայած անցյալ տարվա համեմատության ցածր բազային:
Քաղաքականության այլընտրանքներ
Ֆինանսական բացը լրացնելու տարբերակներից մեկը կլինի, որ կենտրոնական կառավարությունը ավելի շատ վարկ վերցնի և ավելացնի իր փոխանցումները դեպի մարզեր՝ դրանով իսկ նվազեցնելով տեղական ինքնակառավարման մարմինների կողմից լրացուցիչ պարտքեր վերցնելու անհրաժեշտությունը: Տնտեսագետները տարիներ շարունակ Չինաստանին կոչ են արել նման մոտեցում ցուցաբերել, քանի որ Պեկինը կարող է ավելի էժան վարկ վերցնել, քան տեղական իշխանությունները, և նրա հաշվեկշիռը շատ ավելի առողջ է:
Կառավարությունը կարող է նաև կոչ անել պետական քաղաքականության բանկերին, ինչպիսին է Չինաստանի զարգացման բանկը, ավելի շատ ծախսել՝ նման 740 միլիարդ յուանի ներդրմանը, որը վարկատուները կատարել են անցյալ տարի իրենց ծրագրերից մեկի շրջանակներում:
Ցածր տոկոսադրույքները կարող են նաև կրճատել տեղական ինքնակառավարման մարմինների ֆինանսավորման ծախսերը և բարելավել նրանց ծախսային ուժը, գրառման մեջ գրում է Չժան Բինը՝ Չինաստանի Սոցիալական Գիտությունների ակադեմիայի պետական վերլուծական կենտրոնի հետազոտող: Ենթադրելով, որ ամբողջ պետական հատվածի պարտավորությունները կազմում են 82 տրիլիոն յուան, քաղաքականության տոկոսադրույքների յուրաքանչյուր 1 տոկոսային կետով կրճատումը կարող է նվազեցնել տոկոսավճարները 160 միլիարդ յուանով, գրել է նա:
– Ադրիան Լեունգի և Ջին Ուուի աջակցությամբ (Նորություններ):
(Տեղական պարտքի ներդրումների վերադարձի մասին թարմացումները 9-րդ և 10-րդ պարբերություններում և գծապատկերում):
Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից
© 2023 Bloomberg LP
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/china-growing-local-debt-means-210000802.html