Կենտրոնական բանկերը կոտրված են. Նրանք միլիարդներ և նույնիսկ տրիլիոն են կորցնում Դաշնային պահուստային բանկերի համար կախարդական փողի տպիչով, որը հանկարծ պահանջում է հարկատուների կողմից ֆինանսավորվող օգնություն:
2022-23 թվականների համար քիչ նկատելի լրացուցիչ գնահատականներում, Մեծ Բրիտանիայի գանձապետարանը ցույց այս հոկտեմբերին Անգլիայի բանկին վճարվել է 11.2 միլիարդ ֆունտ ստեռլինգ: Բացատրելով փաստաթղթում ասվում էր.
«19 թվականի հունվարի 2009-ին HM Treasury-ն լիազորել է Անգլիայի բանկին գնել բարձրորակ մասնավոր հատվածի ակտիվներ և երկրորդային շուկայում գնված Մեծ Բրիտանիայի կառավարության պարտքը:
Կառավարությունը փոխհատուցել է Անգլիայի բանկը և հիմնադրամը, որը հատուկ ստեղծված է այս հաստատության իրականացման համար, ցանկացած վնասից, որը առաջացել է այդ հաստատությունից կամ դրա հետ կապված:
Փողերի ուղղակի տպագրության պատճառով կորուստները կարող են բացատրվել միայն շատ խճճված դրամավարկային համակարգով, որն արտոնություն է տալիս մասնավոր բանկային հատվածին:
Օրինակ՝ Եվրոպական կենտրոնական բանկը (ԵԿԲ): պահումների 5 տրիլիոն եվրո պետական պարտատոմսեր և այլ արժեթղթեր: Նրանք այդ պարտատոմսերը գնել են ոչ թե ուղղակիորեն կառավարությունից, այլ երկրորդային շուկայում։ Դա սովորաբար նշանակում է առևտրային բանկեր:
Այդ առևտրային բանկերը ողողված էին այս ամսվա դրությամբ ԵԿԲ-ի կողմից 4 տրիլիոն եվրո ավանդներով՝ այդ պարտատոմսերը գնելու համար: Բանկերը պարզապես այդ ավանդները հետ են ուղարկել ԵԿԲ՝ տոկոսներ վաստակելու համար։ Այդ տոկոսները վճարում է ԵԿԲ-ն իր տպած փողերի համար, և ոչ թե իրեն կամ կառավարությանը, այլ JP Morgan-ի նման առևտրային բանկերին:
Սա լավ էր, երբ ավանդի տոկոսադրույքը -0.5% էր, իսկ պարտատոմսերի եկամտաբերությունը միջինը 0.5% է ԵԿԲ-ի պարտատոմսերի պորտֆելում:
Այնուամենայնիվ, ԵԿԲ-ն մտադիր է չորեքշաբթի օրը հետագայում ավելացնել ավանդների տոկոսադրույքը մինչև 2.5%, այնպես որ բանկերին տոկոսներով վճարվող գումարի և պարտատոմսերի եկամտաբերությունից ստացած գումարի միջև պակասը կազմում է 2%:
Հաշվի առնելով, որ շուկաները ակնկալում են, որ ԵԿԲ-ն այս տարվա վերջում կավելանա մինչև 3%, Եվրոպական քաղաքականության ուսումնասիրությունների կենտրոնի խորհրդի անդամ Դանիել Գրոսը, գնահատականները ԵԿԲ-ի վնասները կկազմեն 600 մլրդ դոլար։
Դաշնային պահուստը, որն այս հարցում ամենաթափանցիկն է եղել, 1.25 թվականի առաջին երեք եռամսյակների համար բացահայտորեն հայտարարել է, որ իրենց վնասները կազմում են 2022 տրիլիոն դոլար XNUMX թվականի առաջին երեք եռամսյակների համար:
Դրանցից շատերը պարտատոմսերի շուկաների վթարի հետևանքով թղթային կորուստներ են, ինչը կարևոր չէ Fed-ի համար, քանի որ դրանք պահպանվում են մինչև մարման ժամկետը, ուստի դա այնքան էլ իրական կորուստ չէ:
Բայց տարբերությունը նրանց եկամտաբերության և բանկերին վճարվող տոկոսների միջև փողի իրական կորուստ է, և դա նշանակում է, որ Fed-ը որևէ ներդրում չի կատարի գանձապետարան մինչև 2026 թվականը որոշ գնահատականներով:
Այն վճարում էր տարեկան մինչև 100 միլիարդ դոլար, երբ տոկոսադրույքները ցածր էին, իսկ պարտատոմսերի եկամտաբերությունն ավելի բարձր էր, քան այդ տոկոսադրույքները: Այժմ այն կորցրել է 25.9 միլիարդ դոլար՝ սեպտեմբերից ի վեր կտրուկ անկումով, և տեսականորեն ԱՄՆ գանձապետարանը պետք է վճարի դրա համար:
Գործնականում Fed-ը օգտագործում է հետաձգված սխեմա, որտեղ նրանք դնում են այդ կորուստները մի տեսակ IoU-ի մեջ, որպեսզի մարվեն ապագա շահույթներով, առանց որևէ վճարում գանձապետարանին որևէ շահույթից մինչև այդ IoU-ն առաջինը չվճարվի:
Բայց, Fed-ը դեռ պետք է վճարի այդ բանկերին տոկոսները, և նա փող չունի դրա համար, քանի որ կորցնում է գումար: Հետևաբար, այն ուղղակիորեն տպում է նման վճարումներ կատարելու համար, այն ստեղծում է նոր պահուստային գումար, երբ սեփական կապիտալի բուֆերը սպառվում է:
Այդ տպագրությունն ինքնին գնաճ է, և Fed-ը բարձրացնում է տոկոսադրույքները՝ գնաճի դեմ պայքարելու համար: Հետևաբար, հնարավոր է կործանման օղակ, երբ պահանջվում է տոկոսադրույքների հետագա բարձրացում, որն ինքնին ավելացնում է Ֆեդերացիայի կորուստները, քանի որ նրանք պետք է վճարեն այս բանկերին ավելի բարձր տոկոսներ, ինչը պահանջում է ավելի շատ տպագրություն, մինչև այն ծայրահեղ դեպքում սնանկանա հիպերինֆլյացիայի միջոցով:
Հետևաբար, հետաձգված սխեման լավագույն դեպքում մեղմ փրկության ծրագիր է, իսկ վատագույն դեպքում՝ միայն խմբային օգնություն՝ պարույրը կասեցնելու համար, որ գանձապետարանը կարող է պարզապես գումար հավաքել:
Հետևաբար, որոշ երկրներ, ինչպես Միացյալ Թագավորությունը, ինչպես նշվեց վերևում, ամենևին էլ չեն հետաձգում այն գանձապետարանի հետ, այլ ուղղակիորեն պահանջում են վճարել Կենտրոնական բանկին՝ իր մոտ 1 տրիլիոն ֆունտ ստեռլինգով պարտատոմսերի գնման վնասները ծածկելու համար, ինչը, պարզվում է, ոչ թե Տպագրված փողերով գնված իրականում սողանցքով վերածվում է կրկնակի վարկի. մեկը բուն պարտատոմսում, որը պետք է մարվի, և երկուսը տոկոսների մեջ, որոնք պետք է վճարվեն բանկերին այն ավանդների համար, որոնք նրանց անվճար տրվել են գնաճից: տպագիր փող. Վարկ՝ իր վատագույն համադրությամբ:
Եվրոպական կենտրոնական բանկը նույնպես կարող է հետևել Միացյալ Թագավորության, քան Ֆեդերացիայի մոտեցումներին: Որպես ԵԿԲ մաս, Նիդեռլանդների Կենտրոնական բանկի (DNB) նախագահ, պրոֆեսոր Կլաաս Նոտը, գրելով իր ֆինանսների նախարարին՝ տեղեկացնելով նրան կորուստների մասին, ասել:
«Թեև ժամանակավոր բացասական կապիտալը թույլատրելի է և կիրառելի, Եվրոհամակարգի կանոնները սահմանում են, որ դա չպետք է լինի երկար ժամանակ: DNB-ի համար իր բուֆերները լրացնելու հնարավորությունները ներկայումս սահմանափակ են:
Սկզբունքորեն, DNB-ն լրացնում է դրանք՝ պահպանելով ապագա շահույթը: Այնուամենայնիվ, եթե դեֆիցիտը չափազանց մեծ է կամ ակնկալվող շահույթը չափազանց ցածր է, ապա լրացուցիչ միջոցներ կարող են անհրաժեշտ լինել հաշվեկշռի կայունությունը վերականգնելու համար:
Ծայրահեղ դեպքում, կարող է անհրաժեշտ լինել բաժնետիրոջ կողմից կապիտալի ներդրում, ինչպես դուք նաև նշել եք Ներկայացուցիչների պալատին ուղղված ձեր տարեկան տեղեկատվական նամակում DNB-ի ռիսկերի մասին»:
Այս դեպքում բաժնետերը, որը պոտենցիալ պետք է կապիտալ ներդրում կատարի, ֆինանսների նախարարությունն է։
Թիրախային երկարաժամկետ վերաֆինանսավորման գործառնությունները (TLTRO), որը բանկերին տալիս էր նախընտրելի պայմաններ Կենտրոնական բանկից պարտք վերցնելու համար վերջին տասնամյակի մեծ մասում, նպաստել է այդ կորուստներին, քանի որ բանկերը պարզապես էժան վարկեր են վերցրել ԵԿԲ-ից, այնուհետև ավանդ են դրել ԵԿԲ-ում՝ դրա դիմաց տոկոսներ ստանալու համար: էժան փող, սողանցք, որն այժմ փակվել է հոկտեմբերից:
Դա ստիպեց բանկերին կրճատել իրենց վարկերը ԵԿԲ-ից 63 միլիարդ եվրոյով միայն այս ամիս և ընդհանուր առմամբ մոտ 1 տրիլիոն եվրոյով անցյալ տարվանից: Նրանք դեռ ունեն 1.2 տրիլիոն եվրո, բայց դրա մեծ մասը կհասունանա հունիսին: Այսպիսով, ԵԿԲ-ի հաշվեկշիռը սեպտեմբերին 7.9 տրլն եվրոյի գագաթնակետից մինչև 8.7 տրիլիոն եվրո:
Այս կոնկրետ TLTRO օբյեկտը որոշ քաղաքական բանավեճի առարկա էր, քանի որ արբիտրաժը ակնհայտ խաբեություն էր, թեև օրինական:
Այնուամենայնիվ, շատ խճճված ձևով տպագրված փողերի շարունակական կորուստների հետ կապված ավելի լայն հարցը, որի դեպքում, ակնկալվում է, որ այդպիսի կորուստները կավելանան, երբ տոկոսադրույքներն էլ ավելի բարձրանան, այնքան էլ մեծ քննության չի ենթարկվել:
Դա այն դեպքում, երբ հասարակությունը, փաստորեն, երկու անգամ վճարում է բանկերին, էլ չասած գնաճի միջոցով, և, ըստ բանկիրների, դա անհրաժեշտ է պարտքը չդրամավորելու համար, որտեղ կառավարությունը տպում է այնքան, որքան ցանկանում է:
Պարտքը դրամայնացվել է, սակայն, ինչպես ցույց է տալիս կենտրոնական բանկերի կողմից այս տրիլիոնավոր պարտատոմսերը, դա պարզապես արվել է շատ պատժիչ ձևով, որով հասարակությունը ոչ միայն քիչ օգուտ է տեսնում ուղղակի տպագրության արտոնությունից, այլև իրականում պատժվում է նման կերպ: տպագրություն՝ կրկնակի և եռակի վերադարձնելու համար։
Ներկայիս fiat համակարգի լուծումներից մեկն այն է, որ կենտրոնական բանկերը պարզապես տոկոս չվճարեն բանկերին իրենց ավանդների համար: Փոխարենը, բանկերը կարող են նման տոկոսներ ստանալ վարկեր տրամադրելուց, սակայն վարկավորումն այլևս չի հիմնված բանկերի ավանդների վրա:
Ֆիքսված սահմանաչափով արժույթը կարող է լինել ևս մեկ լուծում, կամ փոփոխական փոխարժեքով, ինչպիսին ethereum-ն է, որը կառավարում է մատակարարումը փողի արագության հիման վրա, և թեև այն այնքան էլ ճկուն չի լինի, այն ավելի քիչ փխրուն կլինի, քանի որ դրամատպիչն ինքը վտանգի տակ է: սնանկության կամ օգնության կարիք:
Աղբյուր՝ https://www.trustnodes.com/2023/02/01/central-banks-now-need-a-bailout