Celsius-ը՝ կրիպտո ակտիվների ներդրումային կառավարման կենտրոնացված հարթակը, պնդում է, որ ունի 4.3 միլիարդ դոլար՝ վարկատուներին ունեցած 5.5 միլիարդ դոլարից:
«Սելսիուս ցանց» ՍՊԸ-ի գլխավոր գործադիր տնօրեն Ալեքս Մաշինսկին պնդում է, որ իրենք կարողացել են կատարել 100%-ով դուրսբերման բոլոր պահանջները և 70%-ը յոթ օրվա ընթացքում «նորմալ շուկայական պայմաններում», սակայն մի շարք իրադարձություններ հանգեցրել են զգալի կորուստների:
Մաշինսկին պնդում է, որ Ցելսիուսը կորցրել է 35,000 eth, որն այժմ արժե 43 միլիոն դոլար, իսկ գագաթնակետին հասնում է 175 միլիոն դոլար, երբ StakeHound-ը հայտարարեց, որ սխալ է տեղադրել 38,000 eth-ի բանալիները:
Բացի այդ, ընկերությունը կորցրել է անանուն մասնավոր վարկավորման հարթակին տրված գրավը, որը չի կարողացել վերադարձնել 509 միլիոն դոլար գրավը, երբ Ցելսիուսը փորձել է մարել վարկը: Փոխարենը նրանք ամսական 5 միլիոն դոլար են ստանում այս մասնավոր վարկատուից:
Նրանք 40 միլիոն դոլար են կորցրել Three Arrow Capitals-ից, որը պարտք էր վերցրել Ցելսիուսից, բայց չկարողացավ բավարարել մարժայի պահանջը: Հարցն, իհարկե, այն է, թե ինչու գրավը բավարար չէր այս մարժայի պահանջը բավարարելու համար:
Վերջապես Մաշինսկին նշում է Tether-ի կողմից 841 միլիոն ԱՄՆ դոլարի ԱՄՆ դոլարի լուծարումը, որը հանգեցրել է Ցելսիուսի համար 97 միլիոն դոլարի վնասի:
Նրանց հիմնական ակտիվներն են 410,421 stETH, որը կազմում է կես միլիարդ դոլար, և հանքարդյունաբերության ներդրումը, որը ներկայումս առաջացնում է «14.2 բիթքոյն օրական վերջին յոթ օրվա ընթացքում և ընդհանուր առմամբ 3,114 բիթքոյն գեներացվել է 2021 թվականին», և այս տարի նախատեսվում է ստեղծել 10,000 բիթքոյն: .
Ընկերությունը պնդում է, որ ավանդատուները Earn ծրագրին են, որտեղ նրանք տոկոսներ են վաստակել՝ ավանդադրելով կրիպտո ակտիվներ՝ մոտ 600,000 օգտատերեր՝ 4.2 միլիարդ դոլարի ավանդադրված ակտիվներով, տվել են Ցելսիուսին սեփականության իրավունքը ակտիվների նկատմամբ և իրավունք՝ օգտագործելու դրանք ըստ անհրաժեշտության:
Ցելսիուսը նրանց պարգևներ է վճարել «նախապես հրապարակված դրույքաչափերի հիման վրա և անկախ Ցելսիուսի կողմից ստացված եկամտաբերությունից»։
Մաշինսկին չի պնդում, որ այս քաղաքականությունը հանգեցրել է դիսբալանսի։ Փոխարենը նա մեղադրում է մի շարք անխոհեմ որոշումների մեջ, որոնք նա չի հստակեցրել:
Բացի այդ, չնայած նա պնդում է, որ նրանք կարողացել են կատարել բոլոր պարտավորությունները նորմալ շուկայական պայմաններում, նա նաև ասում է, որ եղել է «բանկի վրա վազք»՝ «1 թվականի մայիսի հինգ օրվա ընթացքում հարթակից ավելի քան 2022 միլիարդ դոլարի արագացված դուրսբերումներով»:
Ընկերությունը կանգնել է երկընտրանքի առաջ՝ «կամ գործընթաց օգտատերերի դուրսբերումները կամ լրացուցիչ գրավ փոխանցել DeFi արձանագրություններին՝ աջակցելու իր արդեն գոյություն ունեցող վարկերին և խուսափելու իր գրավի լուծարումից և հետագա լրացուցիչ կորուստներից»:
Մի խոսքով, ընկերությունն աշխատում էր կոտորակային պահուստներով՝ բազմաթիվ ոչ իրացվելի ներդրումներով և կորուստներով, որոնք երաշխավորում էին, որ բոլոր դուրսբերումները չեն կարող կատարվել ըստ ցանկության:
Սա սրվեց այն փաստով, որ «Ընկերությունը շահութաբերություն է ստանում թվային ակտիվներում, սակայն նրա ծախսերը հիմնականում արտահայտված են ֆիատ արժույթով:
Նրա կրիպտո եկամտի դոլարային արժեքի նման կտրուկ նվազումը ստեղծեց հետագա տարածում, որը խոչընդոտեց Ընկերության վերականգնման ծրագրին»:
Այնուամենայնիվ, այս Գլուխ 11-ի ներկայացումը, որը նպատակ ունի ընկերությունը վերադարձնել բնականոն գործունեությանը, ընտիր է կրիպտո պատմության մեծ սխեմայի մեջ:
Փաստացի կորուստները, եթե չվերստուգված հաշվեկշիռը պետք է ընդունվի անվանական արժեքով, փոքր են կրիպտո-շուկայի ընդհանուր կապիտալի համեմատ՝ ընդամենը 1 միլիարդ դոլար:
Կորուստների ընդհանուր պատճառը, ըստ երևույթին, ավելի շատ պայմանավորված է ընթացակարգային բարդության բացակայությամբ, ինչը, հավանաբար, պետք է սպասել հազիվ երկու տարվա վաղեմություն ունեցող արդյունաբերության համար, ինչպիսին դեֆի է:
Դրանցից շատերը, հավանաբար, կարելի էր խուսափել պարզ դասակարգման միջոցով: Ավանդատուներին կարող էր տրվել ընտրության «հեղուկ» եկամուտ՝ ըստ ցանկության, կամ ֆիքսված և չհանվող ավանդներ 2, 5 կամ նույնիսկ տասը տարի ժամկետով:
Բանկերը դա անում են: Ակնթարթային խնայողական հաշիվ կամ ամրագրված երկու տարով: Առաջինը շատ ավելի ցածր հետաքրքրություն ունի:
Փոխարենը թվում է, թե ընկերությունը խառնել է ամեն ինչ, և պարզ չէ, թե ինչպես կարող էին նրանք երբևէ կատարել դուրսբերումների 100%-ը, ինչպես ասում է Մաշինսկին, երբ հիմնարար խնդիրն այստեղ այն է, որ նրանք վերաբերվում էին ոչ իրացվելի ներդրումներին, ինչպես լիկվիդային ներդրումներին, երբ խոսքը վերաբերում է վերջնական օգտագործողներին:
Հանքարդյունաբերության ներդրումները, օրինակ, երկարաժամկետ են։ stETH-ում ներդրումը միջնաժամկետ է:
Երկուսն էլ կարող են լինել լավ և նույնիսկ հիանալի ներդրումներ, բայց կարճաժամկետ հեռանկարում դրանք ակնհայտորեն սարսափելի ներդրում են ակնթարթային իրացվելիության առումով:
Ինչը հանգեցնում է այն եզրակացության, որ, հիմնվելով առկա ապացույցների վրա, որոնք ներկայացված են ներկայացման, ըստ երևույթին, որևէ անպատշաճություն չկա, և այս կոնկրետ դեպքում կորուստները, պատմականորեն ասած, այն մակարդակի են, որը ցույց է տալիս կրիպտոարդյունաբերության զգալի հասունությունը:
Կարելի է նաև առաջարկել, որ դա լավ հիշեցում է 2022-ի դասի համար, որ եթե դուք իրականում չեք տիրապետում ձեր ակտիվին, ապա ուրիշների քմահաճույքին եք: Ոչ ձեր բանալիները, ոչ ձեր կրիպտոն:
Եվ հենց այն պատճառով, որ դուք պետք է վտանգի ենթարկեք միջնորդի լավ կառավարման նկատմամբ վստահության չարաշահումը, դիտավորյալ կամ այլ կերպ, մենք ստեղծեցինք ապակենտրոնացված ֆինանսների ամբողջ տարածքը, որտեղ ձեր սխալները միայն ձեր մեղքն են:
Այնուամենայնիվ, կրիպտո պատմության տեսանկյունից մենք փոքր-ինչ տպավորված ենք, որ սխալն այնքան բարենպաստ է թվում և հիմնականում փորձի բացակայության պատճառով:
Որովհետև հիմնականում այն, ինչ թվում է, թե տեղի է ունենում այստեղ, նրանք են, ովքեր կարծում էին, որ իրենք կարճաժամկետ ներդրողներ են, որոնք կարող են ցանկացած պահի հետ քաշվել, պատահաբար երկարաժամկետ ներդրողներ են, որոնց հարկադիր հոլդինգն ունի իր սեփական շահը, հատկապես, որ գրեթե կես միլիոն էթ. Բայց նրանք ասում են.
«Պարտապանները նպատակ ունեն ներկայացնել այնպիսի ծրագիր, որը օգտատերերին կտրամադրի ընտրություն և թույլ կտա Ցելսիուսին վերադառնալ բնականոն գործունեության: Վերականգնումները պլանավորելու համար Ընկերությունը կարող է վաճառել իր ակտիվներից մեկ կամ մի քանիսը և/կամ դիտարկել երրորդ կողմի ռազմավարական կամ ֆինանսական ներդրողների ներդրումը «վերակազմակերպված» Ցելսիուսի պայմաններում սեփական կապիտալի դիմաց»:
Ընտրությամբ, ենթադրաբար, նրանք նկատի ունեն, թե արդյոք նրանք ցանկանում են միջոցները կրիպտո կամ fiat, և գուցե նույնիսկ stETH կամ ETH:
Շփոթված թիմ
Անկասկած, Ցելսիուսը կարող էր շատ ավելի լավ կառավարել այս ամենը, մինչ այժմ հաղորդելով այս հաշվեկշիռը և առաջարկներ տալով ներդրողներին, թե ինչպես դա կարող էր կարգավորվել ներքին հարդարման միջոցով:
Դատական համակարգի ներգրավումը կարող է զգալիորեն դանդաղեցնել գործերը, գուցե տարիներ, երբ նրանք կարող էին համամասնորեն վերաբաշխել stETH-ն իրենք՝ stETH-ում:
Այնուհետև ավելի երկարաժամկետ ներդրումները կարող էին բաշխվել ավելի աստիճանաբար, և պարտատերերը, ամենայն հավանականությամբ, ըմբռնումով էին մոտենում այն փաստին, որ նրանք կարող էին նույնքան կորցնել, եթե իրենք կառավարեին ակտիվները:
Արծարծելով հիմնարար հարցը, թե սա իսկական սնանկությո՞ւն է, թե՞ պարզապես շատ շփոթված կառավարչական թիմ, որովհետև նրանց գումար է տրվել ներդրումների համար, և նրանք կորցրել են որոշներին, ինչպես երբեմն անում են ներդրումների մենեջերները, և, հետևաբար, ո՞րն է կոնկրետ սնանկությունը:
Եթե դուք ինչ-որ մեկին գումար եք հանձնում, որպեսզի կառավարի ձեզ համար, ինչը շատ օրինական գործունեություն է, նա կարող է գումար վաստակել, և դա ձեր վաստակն է, բայց երբեմն նրանք կարող են կորցնել գումար, և դրանք ձեր կորուստներն են:
Հետևաբար, պարզ չէ, թե ինչու է դատարանը օգտագործվել, այլ ոչ թե ակտիվները, որոնց կորուստները համապատասխանաբար բաշխվում են, ի լրումն շահառուների սեփականության ավելի երկարաժամկետ ներդրումների, ինչպիսին է բիթքոյնի մայնինգը, եթե Celsius-ի ղեկավար թիմը չի կարծում, որ իրենց հաճախորդները կարող են միայն շահել և երբեք չկորցնել:
Բայց սա ակնհայտորեն ի սկզբանե շատ շփոթված հարթակ էր, և անհասկանալի էր, թե ինչպես էր թիմը կարծում, որ կարող է ֆիքսված APR տալ անկախ վաստակից:
Ոչ մի ներդրումային կառավարիչ, որը շարունակում է գործել, երբևէ չի մտածել նման հիմարության մասին, քանի որ APR-ը կախված է կատարողականից, և որ APR-ը կարող է լինել ինչպես կանաչ, այնպես էլ շատ կարմիր:
Ինչը նշանակում է, որ տեղի ունենալու փոխարեն մենք պարզապես ունենք շատ շփոթված կառավարման թիմ, որը միաեղջյուր թվում է, թե իրենց հաճախորդների համար կարող է լինել միայն կանաչ կամ սնանկ:
Սա նաև նշանակում է, որ սրանից ոչ մեկը ընդհանրապես չի արտացոլվում կրիպտոյի վրա, բայց այս կոնկրետ ներդրումների կառավարման թիմը, որը կարծես կարծում է, որ քանի որ սա կրիպտո է, կարմիրը չի տարածվում իրենց հաճախորդների վրա:
Դա, իհարկե, ենթադրում է, որ չվերստուգված հաշվեկշիռը ճիշտ է: Եթե այդպես է, ապա նրանց հաճախորդներից շատերը կարող են լուծարվել 100%-ով, հատկապես, եթե նրանք 10 անգամ խաղային լծակների վրա, այս ռիսկային ավանդը Ցելսիուսի նկատմամբ դեռևս պոտենցիալ ավելի ապահով դարձնելով:
Բայց գործընթացի իմաստով, այս հարթակը խառնաշփոթ է, և կարգավորողները կարող են ասել, որ դրա համար մենք պետք է կանոններ մտցնենք:
Ինչ վերաբերում է պահառուի ծառայություններին, ինչպիսին է Ցելսիուսը, կանոններն իրենք անընդունելի են, քանի որ կա վստահության վրա հիմնված հարաբերություններ, վստահություն, որը կարող է չարաշահվել, բայց ինչպիսի կանոններ կարող են անընդունելի լինել:
Ինքնապահպանական ծառայությունները, ինչպիսին Compound-ն է, նման կանոնների կարիք չունեն, քանի որ վստահություն չկա, բայց հաշվի առնելով այս պահառուի պլատֆորմի աննշան կորուստները, կարող է ցանկալի լինել, որ դրանք դեռևս որոշ ժամանակ ենթարկվեն շուկայական ուժերին՝ տեսնելու, թե արդյոք նրանք կարող են ինչ-որ նոր բան հորինել՝ հաշվի առնելով շատ կանոններ, որոնք չեն դիտարկվել տասնամյակներ կամ դարեր շարունակ, և այս նոր տարածքը հնարավորություն է տալիս նորովի նայելու հարցերին:
Որովհետև սա, մեր կարծիքով, սնանկություն չէ: Պարզապես շփոթված թիմ, որը կարող է ծառայել որպես շուկայի կարգապահական խցանում ինչպես ներդրողների, այնպես էլ մատակարարների համար, ովքեր կարող են ներգրավվել ավելի լավ ռիսկերի կառավարման մեջ, եթե նրանք նույնպես չեն ցանկանում այրվել:
Աղբյուր՝ https://www.trustnodes.com/2022/07/15/celsius-claims-to-be-mostly-solvent