Քեթի Վուդի Rollercoaster Performance-ն առաջարկում է ծանոթ դաս անկայունության մասին

Անկայունությունը երկկողմանի փողոց է: Դա կարող է լինել ներդրողի ընկերը կամ թշնամին՝ կախված ուղղությունից:

ARK Invest-ի Քեթի Վուդն ունի ներդրումային փորձ, որը լավ ցույց է տալիս այս կետը: Նրա ֆիրմայի ARK Innovation ETF-ը (ARKK) վերադարձել է տարեկան 23.5%՝ 2014թ.-ին իր սկզբնական մեկնարկից ի վեր՝ տապալելով S&P 500-ի 14.6% տարեկան եկամտաբերությունը նույն ժամանակահատվածում: Բայց այնտեղ հասնելու համար դա նաև ճանապարհորդություն է եղել:

Չկա որևէ բան, որը նման է բարձրության պահանջներին, որոնք ինչ-որ մեկի համար ETF գնելու համար: Բայց եթե լիներ, լավագույն վստահված անձը կլիներ անկայունության անձնական շեմի հետ կապված մի բան: Եկեք վերանայենք ինչու՝ սկսած ARKK-ի զբոսանքի զվարճալի մասից:

ARKK's Upside

ARKK-ի հիանալի եկամուտների մեծ մասը տեղի է ունեցել 2019-ի և ETF-ի բոլոր ժամանակների ամենաբարձր ցուցանիշի միջև, որը գրանցվել է 18 թվականի փետրվարի 2021-ին: Այդ ժամանակահատվածում ARKK-ն վերադարձել է 203%՝ համեմատած S&P 24-ի 500% եկամտի հետ:

Այդ ժամանակահատվածում Wood's ETF-ի կատարողականի լավագույն երեք մասնակիցները ներառում էին Tesla-ն (+1,083%), Block Inc.-ը (+383%) և Invitae Corp.-ն (+330%):

Վուդի ստերլինգ ելույթը նրան աստղ դարձրեց ակտիվ մենեջերների շրջանում: Վերջին տարիներին նա դարձել է ֆինանսական ցանցերի հիմնական բաղադրիչը, և նրա ղեկավարության տակ գտնվող ընկերության ակտիվներն աճել են:

Այն պահից ի վեր, երբ անցյալ տարի ARKK ETF-ը հասավ իր գագաթնակետին, նրա ներդրողները, այնուամենայնիվ, այլ կերպ են վարվել:

ARKK-ի բացասական կողմը

18 թվականի փետրվարի 2021-ից մինչև 7 թվականի հունվարի 2022-ը ARK Innovation ETF-ը կորցրել է իր արժեքի 43%-ը, մինչդեռ S&P 500-ը՝ 21%-ով:

Անցած տարին ակնհայտորեն շատ ավելի կոշտ էր միսիս Վուդի համար: Մի շարք մակրոգործոններ արդյունավետության հետևանքներից վերածվել են հակառակ քամիների, որոնցից առավել ուշագրավ է Դաշնային պահուստային համակարգի բազեական քաղաքականությունը: ARK Invest-ի նախընտրած բաժնետոմսերի բարձր թռիչքի տեսակների համար ավելի բարձր տեմպերը նման են կրիպտոնիտի: Դա պայմանավորված է նրանով, որ բարձր գնահատված բաժնետոմսերը սովորաբար լավ չեն աշխատում, երբ տոկոսադրույքները բարձրանում են:

Հեռանկարի համար, ARK Innovation ETF-ը ներկայումս ունի 9.3 գնից վաճառքի բազմապատիկ՝ համեմատած SPDR S&P 3.2 Index Fund-ի (SPY) 500 բազմապատիկի հետ:

Վուդի հակումը բարձրարժեք բաժնետոմսերի և վերջին կատարողականի նկատմամբ հիշեցնում է NASDAQ Bubble-ը, որը տեղի ունեցավ հազարամյակի վերջին: Պատմությունը կրկնվո՞ւմ է։ Ելնելով ստորև բերված անալոգային սերտ հարաբերակցության վրա, հավանաբար: Բայց ժամանակը ցույց կտա, արդյոք հարաբերակցությունը պահպանվում է:

Առնվազն առայժմ Քեթի Վուդի երկարաժամկետ կատարողական ռեկորդը մնում է ամուր՝ չնայած վերջին անկմանը: Ցավոք, ARKK-ում միջին ներդրողը չի կարող նույն բանն ասել։

Ջերմության հետապնդման հիմարությունը

ARKK-ի ETF հոսքերը ցույց են տալիս, որ հիմնադրամի միջին ներդրողը գտնվում է ջրի տակ: StoneX-ի շուկայի ստրատեգ Վինսենթ Դելյուարդը վերջերս հրապարակած զեկույցում ամփոփել է պատճառը: «ARK Innovation ETF-ն իր հիմնադրման օրվանից վերադարձել է 346%, բայց հոսքերի վատ ժամանակի պատճառով արժեք չի ստեղծվել», - գրում է նա:

Ամեն օր ETF ընկերություններից պահանջվում է հրապարակել իրենց կառավարվող յուրաքանչյուր ապրանքի համար առկա ընդհանուր բաժնետոմսերը: Չմշկված բաժնետոմսերի փոփոխությունները հիմնված են շուկայի պահանջարկի ազդեցության տակ գտնվող ամենօրյա ստեղծման և մարման գործընթացի վրա: Հետևելով շրջանառության մեջ գտնվող բաժնետոմսերի ժամանակային շարքին, մենք կարող ենք տեսնել, թե ինչպիսին են ներդրողների հոսքերը:

Ստորև բերված գծապատկերում մենք կարող ենք տեսնել, թե ինչպես է շրջանառության մեջ գտնվող բաժնետոմսերի գագաթնակետը (4/15/21) տեղի է ունեցել ETF-ի կատարողականի բարձր մակարդակից անմիջապես հետո (2/18/21): Այլ կերպ ասած, մեկ տոննա կապիտալ կուտակվել է հիմնադրամում հենց այն բանից առաջ, որ կատարողականը թեքվել է դեպի հարավ:

Քեթի Վուդը առաջին աստղային մենեջերը չէ, ով բացասական եկամուտներ է բերում իրենց ներդրողների լողավազանին: Իրականում, մենք նախկինում մի քանի անգամ տեսել ենք այս պատմությունը:

Օրինակ, Փիթեր Լինչը կառավարում էր Fidelity Magellan Fund-ը 1977-1990 թվականներին՝ ապահովելով մոտ 29% միջին տարեկան եկամտաբերություն: Այնուամենայնիվ, Fidelity Investments-ի ուսումնասիրության համաձայն, Մագելանի հիմնադրամի միջին ներդրողը կարողացել է դա անել կորցնել գումար այդ ժամանակահատվածում: Խնդիրը? Ներդրողները հակված էին գնել ֆոնդը կատարողականի թեժ շերտերից հետո և վաճառել այն բանից հետո, երբ սկսվեցին սառը շերտերը:     

Քեն Հեյբների CGM Focus Fund-ը տարեկան 18% է հավաքել 2000-2009 թվականներին՝ դասվելով որպես Morningstar-ի կողմից հետևված ամենաարդյունավետ փոխադարձ հիմնադրամը: Այնուամենայնիվ, միջին ներդրողը տարեկան կորցրեց 11% վատ ժամկետների պատճառով (աղբյուրը ՝ Wall Street Journal):

Շուկայական ժամանակի սխալները տարածված են նաև աստղային մենեջերների ոլորտից դուրս: Տասնամյակներ շարունակ DALBAR հետազոտական ​​ընկերությունը հրապարակել է հաշվետվություններ, որոնք արտացոլում են ներդրողների վարքագիծը: Նրանք գտնում են, որ միջին ներդրողը չափազանց հաճախ է փոխում ռազմավարությունները («հետապնդում է ջերմությունը»), քիչ է հատկացնում բաժնետոմսերին և վաճառում անպատեհ ժամանակներում: Արդյունքում միջին ներդրողն թերակատարում է շուկայական միջին ցուցանիշների համեմատ:

2000 - 2019 թվականներին DALBAR-ը պարզել է, որ բաժնետիրական ֆոնդի միջին ներդրողը հասել է 4.3% տարեկան եկամտաբերության՝ S&P 6.1 ինդեքսի 500% եկամտաբերության դիմաց: Միևնույն ժամանակ, պարտատոմսերի միջին ներդրողը հասել է 0.5% եկամտաբերության՝ Bloomberg Barclays Bond-ի ինդեքսի 5.0% եկամտաբերության դիմաց:

Մի բան, որը հատկապես դժվար է դարձնում ներդրումային ռազմավարությանը հավատարիմ մնալը, անկայունությունն է: Օրինակ, CGM Focus Fund-ը պատմականորեն ցուցադրել է միջինից բարձր բետա (շուկայական զգայունության չափանիշ), ինչպես և ARKK-ն:

Մյուս կողմից, Berkshire Hathaway-ի բաժնետոմսերը պատմականորեն ցուցադրել են միջինից ցածր բետա: Դա մասամբ բացատրում է, թե ինչու է Ուորեն Բաֆեթը տարիների ընթացքում կարողացել գրավել կպչուն բաժնետերերին:

Ո՞րն է այստեղ առաջնային դասը: Ի վերջո, լավագույն ներդրումային ռազմավարությունն այն է աշխատում է որ դուք նույնպես կարող եք մնում է.