Գնորդը Զգույշ եղեք SPAC/Trump Media Deal-ում

Ինչպես հատուկ նպատակների ձեռքբերման ընկերությունների (SPAC) գործարքների նման, Digital World Acquisition Corp.-ի (DWAC) և Trump Media and Technology Group-ի առաջարկվող միաձուլումը բարդ է, ինչը վտանգ է ներկայացնում ներդրողների համար, ովքեր չեն հասկանում SPAC-ները: Բայց այս բարդությունը բարդանում է նրանով, որ DWAC-ի բաժնետոմսերը վաճառվում են որպես մեմ բաժնետոմսեր իրենց սեփական reddit ֆորումով՝ r/DWAC-ով: Այնուամենայնիվ, հնարավոր է փորփրել գործարքի մանրամասները և որոշ ենթադրություններ անել DWAC/Trump Media-ի միաձուլման ապագայի և այն մասին, թե դա ինչ կարող է նշանակել բաժնետոմսերի գների շարժի համար:

Գործարքը

2021 թվականի սեպտեմբերին DWAC-ն իրականացրել է իր IPO-ն՝ վաճառելով 30 միլիոն միավոր (բաժնետոմսեր գումարած երաշխիքներ) 11 ինստիտուցիոնալ ներդրողների, ինչպես նաև հիմնադիրին՝ 10 դոլարով մեկ միավորի համար՝ հավաքելով մոտ 300 միլիոն դոլար: SPAC-ը ներկայումս վաճառվում է մեկ բաժնետոմսի դիմաց 70 դոլարից ավելի, ուստի SPAC-ն այսօր արժե ավելի քան 2 միլիարդ դոլար: Նախնական IPO ներդրողների համար SPAC-ը մինչ այժմ մեծ գործարք է եղել՝ նրանց բերելով առնվազն 500% եկամտաբերություն: Այնուամենայնիվ, արդյոք դա մեծ գործարք կլինի IPO-ից հետո գնած ներդրողների համար, կասկածելի է: 

2021 թվականի հոկտեմբերին DWAC-ը հայտարարեց Trump Media-ի հետ միաձուլման գործարքի մասին՝ գնահատելով Trump Media-ին նվազագույնը 875 միլիոն դոլար մի ընկերության համար, որը դեռևս չի գործում: Կախված միաձուլված կազմակերպության բաժնետոմսերի արժեքից միաձուլման ավարտին հաջորդող երեք տարվա ընթացքում՝ Trump Media-ի բաժնետերերը կստանան մինչև 127.5 միլիոն բաժնետոմս միավորված կազմակերպությունում՝ գումարած 1.2 միլիարդ դոլար շրջանառու կապիտալ: Բաժնետոմսերի ընթացիկ գնով շուկան միավորված կազմակերպությունը գնահատում է ավելի քան 10 միլիարդ դոլար: 

2021 թվականի դեկտեմբերին DWAC-ը լրացուցիչ 1 միլիարդ դոլար է հավաքել մասնավոր առաջարկի միջոցով, որը հայտնի է որպես մասնավոր ներդրում հանրային կազմակերպությունում (PIPE): Այս PIPE ներդրողները պայմանագրեր ունեն 1 միլիարդ դոլար փոխարկելի արտոնյալ բաժնետոմսերում ներդնելու համար թվարկված Trump Media-ում, որպես միաձուլման փակման մաս: Սովորական բաժնետոմսերի քանակը, որոնց նրանք կարող են փոխարկել, հիմնված է փակումից հետո 10 օրվա ընթացքում արժեքով կշռված միջին գնի (VWAP) վրա, որը հայտնի է որպես VWAP ժամանակաշրջան: Որքան ցածր է VWAP-ը, այնքան ավելի շատ բաժնետոմսեր են հատկացվում:

PIPE-ի առաջարկի իր SEC-ում DWAC-ը բացահայտեց, որ այն գտնվում է ԱՄՆ Արժեթղթերի և բորսաների հանձնաժողովի (SEC) կողմից հետաքննության փուլում: SPAC-ի համար անօրինական է միաձուլման էական քննարկումներ անցկացնել հնարավոր թիրախների հետ նախքան դրանց ցուցակում հայտնվելը, իսկ հետո այլ բան ասելը խարդախություն է: Հաղորդվում է, որ DWAC-ը և Trump Media-ն քննարկել են գործարքը մինչև իրենց IPO-ն և իբր ստել են դրա մասին SEC-ի բազմաթիվ փաստաթղթերում: Հաղորդվում է, որ այս գործարքի վերաբերյալ SEC-ի հետաքննությունը շարունակվում է, որը վերջինն է Շանհայում տեղակայված Arc Capital-ի վերաբերյալ հաղորդված հետաքննությունների շարքից, որը միակ խորհրդատուն էր DWAC-ի ստեղծման գործում:

Հնարավոր DWAC/Trump Media Price Movements

Գների ապագա շարժման մասին ենթադրություններ կազմելու համար մենք պետք է տարբերակենք ներդրողների երեք խմբերի միջև՝ ներկա ներդրողներին, PIPE ներդրողներին և Trump Media-ի բաժնետերերին: Ներկայիս երկար դիրքեր ունեցող ներդրողները կցանկանային, որ գինը հնարավորինս բարձրանա։ Սպեկուլյանտները, ովքեր ունեն կարճ դիրքեր, իհարկե, ցանկանում են, որ գինը իջնի: PIPE-ի բաժնետերերը ցանկանում են, որ այն իջնի VWAP-ի ժամանակաշրջանում, որպեսզի իրենց ավելի շատ բաժնետոմսեր հատկացնեն, իսկ Trump Media-ի բաժնետերերը ցանկանում են, որ գինը բարձրանա միաձուլումից հետո, որպեսզի նրանց նույնպես կարողանան ավելի շատ բաժնետոմսեր հատկացնել: 

Սկսելով PIPE ներդրողների դրդապատճառներից՝ պարզ է, որ նրանք ցանկանում են, որ VWAP-ի այս ժամանակահատվածում գինը նվազի մինչև $16.67, որպեսզի ստանան իրենց բաժնետոմսերի առավելագույն բաշխումը 100 միլիոն բաժնետոմսերի համար: PIPE ներդրողները կարող են պոտենցիալ 30 միլիոն կամ ավելի բաժնետոմս նետել շուկայում VWAP-ի ժամանակաշրջանում իրենց նպատակին հասնելու համար: Ավելին, PIPE ներդրողները կարող են նաև կրճատել ցանկացած գնով, որը գերազանցում է $33.60-ը VWAP ժամանակահատվածում: Հետևաբար, տրամաբանական է թվում ակնկալել, որ VWAP ժամանակահատվածում գինը կնվազի մինչև $16.67 հնարավորինս մոտ:

Ակնհայտ է, որ ներկայիս գնորդները, ներառյալ մեմերի խաղացողները, ակնկալում են, որ միաձուլումը կստանա SEC-ի հավանությունը, և որ թվարկված Trump Media-ն լավ գործ կունենա. նրանք նույնպես կարող են չհասկանալ PIPE ներդրողների դրդապատճառները: Մինչդեռ ներկայիս վաճառողների համար երկու ակնկալիք կա՝ ոչ SEC-ի հաստատումը և PIPE ներդրողների ըմբռնումը: Այսպիսով, ներկայիս գնորդներն ու վաճառողները խաղում են միմյանց դեմ՝ առաջացնելով բաժնետոմսերի ներկայիս գինը։

Որպես օրինակ, եկեք ենթադրենք, որ կա SEC-ի հաստատման 50% հավանականություն և բաժնետոմսի գինը $70.00: Կարճ վաճառքով զբաղվողներից ոմանք ակնկալում են SEC-ի մերժում, և, հետևաբար, ունեն $10.20 գնի ակնկալիք, մոտավոր գինը, որով DWAC-ի բաժնետոմսերը կարող են մարվել: Նրանք, ովքեր ակնկալում են, որ գործարքը կկատարվի, ունեն ենթադրյալ գնային թիրախ մոտ $130, քանի որ 50% (130.00) գումարած 50% ($10.20) մեզ տալիս է $70.00 բաժնետոմսի գինը: 

Կան երկու գործոն, որոնք ազդում են այս ակնկալվող գնի վրա. Նախ, մեմերի գնորդները իռացիոնալ են գործում, կարծես SEC-ի մերժման հավանականությունը փոքր է, եթե ոչ զրոյական, ինչը անհավանական է թվում՝ հաշվի առնելով ապացույցները: Երկրորդ, հաշվի առնելով բաժնետոմսերի սահմանափակ քանակությունը դեպի կարճ, կա ավելցուկային պահանջարկ կարճ վաճառողների կողմից: Ըստ Bloomberg-ի՝ DWAC-ն ունեցել է չորրորդ եռամսյակում ցանկացած բաժնետոմսի ամենաբարձր կարճ փոխառության ծախսերը՝ 86%: Այս ծախսերը սահման են դնում այն ​​բանի վրա, թե որքանով են կարճ վաճառողները կարող են իջեցնել գինը: Այս բոլոր գործոնները առաջացնում են DWAC-ի բաժնետոմսերի ներկայիս բարձրացված գինը, որն այժմ գերազանցում է $70-ը: 

Իհարկե, DWAC-ի գինը կբարձրանա, եթե SEC-ը հաստատի գործարքը, որը լավ ժամանակ կլինի վաճառելու կամ կարճ, և ոչ լավագույն ժամանակը գնելու համար՝ հաշվի առնելով PIPE ներդրողների ակնկալվող գործողությունները: Իրազեկ թրեյդերները գիտեն PIPE ներդրողների դրդապատճառները. Հետևաբար, հաշվի առնելով SEC-ի հավանությունը, քանի որ միաձուլման փակումը մոտենում է, մենք կարող ենք ակնկալել, որ այս թրեյդերներից ոմանք կվաճառեն իրենց բաժնետոմսերը, եթե դեռ չեն վաճառել, իսկ մյուսները կարճատև վաճառք կունենան՝ իջեցնելով DWAC-ի գինը: Ցանկության դեպքում նրանք կարող են հետ գնել VWAP ժամանակահատվածում: Բացի այդ, միաձուլումից անմիջապես հետո՝ VWAP-ի ժամանակաշրջանում, մենք կարող ենք ակնկալել PIPE ներդրողների կողմից բաժնետոմսերի վաճառքի և կարճ վաճառքի աճ: VWAP-ից հետո մենք կարող ենք ակնկալել, որ շորտերը ծածկված կլինեն, իսկ բաժնետոմսերի գինը կառաջարկվի մեմ ներդրողների կողմից՝ գների վրա բարձր ճնշում գործադրելով: Այնուամենայնիվ, միաձուլումից հետո առևտրի համար հասանելի բաժնետոմսերի թիվը, հավանաբար, կբարձրանա այսօրվա իմ գնահատված 15 միլիոն բաժնետոմսից և կներառի լրացուցիչ 45 միլիոն բաժնետոմս PIPE ներդրողների և ներկայիս ինստիտուցիոնալ ներդրողների կողմից: Ավելին, Trump Media-ի բաժնետերերը և հիմնադիրը նույնպես կկարողանան սկսել վաճառել իրենց բաժնետոմսերը փակումից անմիջապես հետո, եթե միաձուլված կազմակերպության բաժնետոմսերի գինը կայուն ժամանակահատվածի համար 12 դոլարից բարձր լինի, ինչը շուկայում կավելացնի առնվազն ևս 95 միլիոն բաժնետոմս: Մնում է տեսնել, թե արդյոք կլինի բավարար պահանջարկ միաձուլումից հետո՝ այս բոլոր պոտենցիալ բաժնետոմսերը ներծծելու համար:

Որ ճանապարհը այստեղից

Ներդրողները պետք է հաշվի առնեն երկու կարևոր խնդիր. SEC-ի կողմից գործարքը մերժելու հնարավորությունը և PIPE ներդրողների մոտիվացիան, որոնք երկուսն էլ, հավանաբար, նվազող ճնշում կգործադրեն DWAC-ի բաժնետոմսերի գնի վրա: Ներկայումս կարճ վաճառողները ենթադրում են, որ այս արդյունքներից մեկը կամ մյուսը կհանգեցնի գնի անկմանը: Մեմերի խաղացողները, ըստ երևույթին, անտեսում են այս երկու հնարավորությունները և հետևաբար բաժնետոմսերի գնի նկատմամբ նրանց շարունակական աճող հույսերը: VWAP-ից հետո Թրամփի բաժնետերերն ու բաժնետոմսերի գնորդները կցանկանան գնի բարձրացում; բայց այդ պահին կարող էր վաճառվող բաժնետոմսերի թիվը գրեթե տասնապատիկ լինել:

Եթե ​​ներդրողները ներկայումս չունեն DWAC բաժնետոմսեր կամ չեն կրճատում, այժմ ռիսկային ժամանակ է գնելու և թանկ ժամանակ՝ կրճատելու համար: Նրանց համար, ովքեր ներկայումս ունեն բաժնետոմս, կարող է խելամիտ լինել վաճառել մինչև միաձուլումը, և բաժնետոմսերը կարող են կրկին գնել VWAP-ից հետո: Եթե ​​դուք այս պահին ցածրահասակ եք, ապա հնարավորինս երկար պահեք ձեր կարճ կարճությունը՝ հաշվի առնելով շորթինգի արժեքը: Ինչպիսին էլ լինի ռազմավարությունը, խելամիտ է SPAC-ի միաձուլման ցանկացած գործարքի և հատկապես այս գործարքի դեպքում, որպեսզի ներդրողները իմանան, թե ինչ են անում և ինչու: