Բուլ ֆոնդային շուկան գալիս է, քանի որ լավատեսությունը վերադառնում է

Լավատեսությո՞ւն։ Իսկապե՞ս: Այո՛։ Լրատվամիջոցների տարածված նախանշաններ միշտ տեղի է ունենում հենց այն ժամանակ, երբ վատ բաներն ավարտվում են: Ինչո՞ւ։ Որովհետև խնդիրներն ու արդյունքներն ամենաակնառու են: Ֆոնդային շուկայում, երբ իրերը հայտնի են, դրանք արդեն իսկ գներով են: Ահա թե ինչ է գալիս հաջորդը: Այս անգամ շրջադարձ է կատարվում, քանի որ այդ բացասականները կարևոր դրական կողմեր ​​են կրում: Այսպիսով, պատրաստվեք լավատեսության։

Երեք մեծ բացասական կողմերը, որոնք իրականում դրական են

Երեք բացասական կողմ են եղել ֆոնդային բորսայի տարածված նախանշանների արմատը: Ֆոնդային շուկայի անկայուն հիմքերի կառուցումը նշան է, որ դրական իրականությունը առաջընթաց է ապրում:

1. Դաշնային պահուստն է Նշում խստացնելը – այն նվազեցնում է իր հեշտ փողի քաղաքականությունը
2. Գնաճը Նշում անվերահսկելի և ծայրահեղ – կառավարելի է և չափավոր
3. ԱՄՆ տնտեսությունն է Նշում մտնելով ռեցեսիա – ՀՆԱ-ի դրական աճը շարունակվում է

Դաշնային ռեզերվը կոշտ գնաճի մասին խոսակցություններն ավելի ուժեղ են, քան դրա գործողությունները. Տոկոսադրույքները, թեև այլևս զրոյական չեն, դեռևս ցածր են գնաճի մակարդակից՝ այն կետից, որտեղից կարող է սկսվել «խստացումը»: Մինչ այդ, Fed-ի հեշտ փողի մեքենան շարունակում է արտադրել, թեև ավելի ցածր տեմպերով: Այնուհետև կան այն բազմակի տրիլիոն դոլարները, որոնք Դաշնային պահուստը «տպել է»՝ գնելով պարտատոմսեր ստեղծված ցպահանջ ավանդներով: Fed-ը դեռ պետք է սկսի նվազեցնել փողի ավելցուկային առաջարկը, որը դեռևս շրջանառվում է:

Ինչ վերաբերում է գնաճին, ՍԳԻ վերնագիրը 9.1% սխալ է: Իմ վերջին երկու հոդվածներում «Գնաճ. վախեցնելու մարտավարություն առանց հասկանալու"Եւ"Գնաճի դինամիկան մատնանշում է դանդաղեցումը», ես բացատրում եմ, թե որքանով է իրական գնաճը շատ ավելի ցածր: Լուրջ մտահոգությունը «ֆիատ փողի» գնաճի ցուցանիշն է, այսինքն՝ գնողունակության կորուստը, որն առաջանում է արժույթի ավելցուկից։ Այդ ցուցանիշը ներկայումս թաքնված է այլ աճող գներով, որոնք գալիս են աննորմալ իրադարձություններից և գործողություններից (Covid 19-ի հետևանքները, մատակարարման պակասը և աշխարհաքաղաքական խափանումները): Դրույքը, ամենայն հավանականությամբ, մոտ 5% է. այն կետը, որից բարձր 3-ամսյա գանձապետական ​​պարտատոմսերի «իրական» (գնաճով ճշգրտված) եկամտաբերությունը վերջապես կրկին դառնում է դրական (այժմ այն ​​ընդամենը 2.4% է):

Այդ 5% մակարդակը նաև այն կետն է, որտեղ Դաշնային պահուստը կարող է իրականում սկսել խստացնել. եթե դեռ ցանկանում է. Այնուամենայնիվ, հավանականությունը մեծ է, որ գների աննորմալ գործողությունները կշտկվեն՝ դրանով իսկ իջեցնելով գնաճի արձանագրված մակարդակը: Եթե ​​այո, ապա Դաշնային պահուստը կարող է հավակնել հաջողության, և, որ ավելի կարևոր է, կապիտալի շուկաները կվերադառնան տոկոսադրույքների սահմանմանը առանց Ֆեդերացիայի միջամտության:

Նշում. 2008 թվականից սկսած Դաշնային պահուստային համակարգի կողմից տոկոսադրույքների նկատմամբ վերահսկողությունը պետք է դիտարկել որպես փորձ: 13+ տարի կապիտալի շուկաներին թույլ չտալով կատարել գներ (տոկոսադրույքներ) սահմանելու իրենց աշխատանքը, նշանակում է, որ ԱՄՆ պետական ​​այս գործակալությունը միանձնյա տապալել է կապիտալիզմի հիմնական ռեսուրսների բաշխման գործընթացը:

Հիմա այդ ռեցեսիայի մասին խոսենք

Հանրաճանաչ հիմնական մտահոգությունն այն է, որ Fed-ի խստացումը նախորդել է ռեցեսիաների մեծամասնությանը (թեև տարբեր ժամանակային ուշացումներով): Այնուամենայնիվ, ինչպես բացատրվեց վերևում, փողի պակաս հեշտացնելը չի ​​խստացնում: Փոխարենը, դա առողջ դանդաղեցնող գործողություն է սպեկուլյատիվ աճը մեղմելու համար:

Այժմ վկայակոչվում է, որ անկումը շարունակվում է, այն է, որ ՀՆԱ-ի «իրական» աճը բացասական է եղել առաջին եռամսյակում և կարող է լինել նաև երկրորդ եռամսյակում: Հանրաճանաչ տեսակետն այն է, որ կրկնակի եռամսյակի նեգատիվները սահմանում են անկում:

Նախ անդրադառնանք այդ ժողովրդական տեսակետին։ Դա սխալ է։ NBER-ը (Տնտեսական հետազոտությունների ազգային բյուրոն) որոշում է, թե արդյոք և երբ է ռեցեսիան տեղի ունենում բոլոր համապատասխան պայմանները ուսումնասիրելուց և գնահատելուց հետո: Քանի որ երկու անկումներ նման չեն, այս գնահատումը անպայման ժամանակ է պահանջում (շատ ամիսներ) և օգտագործում է թե՛ օբյեկտիվ, թե՛ սուբյեկտիվ վերլուծություն: Ժամանակի ուշացումն է պատճառը, որ ստեղծվել է այդ դյուրանցման, կրկնակի կաթիլային «կանոնը»:

Հիմա հաշվարկի խնդրին. գերագնահատված գնաճ: Սա 3 քայլից բաղկացած գործընթաց է.

• Առաջին հերթին գալիս է ՀՆԱ-ի անվանական հաշվարկը$6.0 T (13% աճ 5.3 թվականի 1-ին եռամսյակի $2021 T-ի նկատմամբ և -2.3% անկում 4 թվականի 2021-րդ եռամսյակի համեմատ)
• Երկրորդը սեզոնային ճշգրտումն է (SA) հարթելու ՀՆԱ-ի եռամսյակային աճի տեմպերը, որոնք հետևում են կանոնավոր, սեզոնային օրինաչափությանը. 1-ին անկում, 2-րդում՝ չափավոր աճ, 3-րդում՝ չափավոր աճ և 4-րդում՝ զգալի աճ: Այսպիսով, 1-ին եռամսյակի SA-ն ճշգրտվեց մինչև $6.1 T, իսկ 4-րդ եռամսյակի SA ճշգրտվեց մինչև $6.0 T: Այդ գումարները փոխեցին եռամսյակային աճը -2.3% անվանական անկումից մինչև 1.6% SA-ի աճ:
• Երրորդը գնաճի ճշգրտումն է որոշելու «իրական» աճի տեմպը։ Այստեղ է խնդիրը։ Այն հաշվարկվել է ՀՆԱ-ի 2%-ի (տարեկան 8%-ից ավելի) «թողարկված գնի դեֆլյատորի» ճշգրտմամբ: Դա իջեցրեց սեզոնային 1.6% աճի տեմպերը մինչև «իրական» (0.4)%: Այնուամենայնիվ, գնաճի այդ ճշգրտումն ունի ՍԳԻ-ի հետ համեմատելի աննորմալ բաղադրիչներ: 6.6% կամ ավելի ցածր գնաճի ճշգրիտ ցուցանիշը կջնջեր այդ բացասական արդյունքը։

Ծանոթագրություն. Դաշնային պահուստի նախընտրելի գնաճի չափանիշը PCE-ն է (Personal Consumption Expentures)՝ բացառելով սննդի և էներգիայի: 2022 թվականի առաջին եռամսյակում այդ ցուցանիշը կազմել է 1.27% (տարեկան 5.2%)։ Համեմատության համար նշենք, որ ՍԳԻ-ի ցուցանիշը, առանց սննդի և էներգիայի, կազմել է 1.58% (6.5% տարեկան):

Ներքևի տող. Լավատեսությունը գալիս է, ուստի ունեցեք բաժնետոմսեր

Այս դանդաղումը ձերբազատվում է ավելորդություններից, և աճող տոկոսադրույքները կյանքի են կոչում մեռնող աճի շարժիչ ուժերը՝ այն բազմաթիվ ոլորտներ, որոնց տուժել են մոտ 0% տոկոսադրույքները: Քանի որ տոկոսային ծախսերը մեծանում են, վարկառուներն ավելի խելամիտ կդառնան: Եվ քանի որ տոկոսային եկամուտը աճում է, տնտեսությունը լավ խթան կստանա բոլոր այդ տրիլիոն դոլարների կարճաժամկետ ակտիվների սեփականատերերից: Ավելին, ներդրողները ևս մեկ անգամ կունենան այնպիսի տարբերակներ, որոնք բոլորն արտադրում են եկամտաբերություն հավասար կամ ավելի մեծ, քան «ֆիատ փողի» գնաճի մակարդակը:

Վերոնշյալ բոլորը նշանակում են, որ լավատեսությունը մոտ է, ուստի բաժնետոմսեր ունենալու հիանալի ժամանակ է: