(Bloomberg) - Շատ ներդրողների համար դեկտեմբերը ցնցող է եղել ֆոնդային շուկայում: Յոթ շաբաթ տևած հուզիչ հանրահավաքից հետո նրանք ստիպված են եղել հետևել, թե ինչպես է S&P 500-ը հրապարակել 2011 թվականից սկսած մեկ ամսվա ամենաերկար անկման օրերը:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից
Դրանցից ոչ մեկն առանձնապես զարմանալի չէ Ռիչ Վայսի համար:
Ամերիկյան Century Investment Management-ի 62-ամյա գլխավոր ներդրումային գծով տնօրենը ասում է, որ ցուլերի համար ուշացել է հաշվետվության պահը, որոնց մոլուցքը Դաշնային պահուստային համակարգի տոկոսադրույքի քաղաքականության նկատմամբ կարող է կուրացնել նրանց տնտեսական իրողությունների նկատմամբ, որոնք, ամենայն հավանականությամբ, ավարտվելու են: ճնշելով բաժնետոմսերի ցանկացած ռալի:
Չորեքշաբթի S&P 500-ն իջավ՝ ընդլայնելով կորուստները նոյեմբերի 30-ից սկսած յուրաքանչյուր նստաշրջանում, երբ Fed-ի նախագահ Ջերոմ Փաուելի ազդանշանները տոկոսադրույքների բարձրացման տեմպերի դանդաղման մասին առաջ բերեցին 3% ռալի: Մինչև վերջին անկումը, ինդեքսը յոթ շաբաթվա ընթացքում աճել էր 14%-ով, չնայած եկամուտների իջեցման ալիքին և թույլ տնտեսական տվյալներին բնակարանային և արտադրական ոլորտներում:
«Ինձ համար վտանգավոր բաներից մեկն այն է, որ շատ ներդրողներ ներկայումս կարճատեսորեն, ցավագին կենտրոնացած են Fed-ի վրա, և միայն Fed-ի վրա, և երբ այդ առանցքը տեղի կունենա», - ասաց Վայսը: «Եվ դա անելով, նրանք չեն տեսնում ավելի մեծ պատկերը»:
Խնդիրը, ինչպես տեսնում է Վայսը, այն է, որ Fed-ի կողմից առաջացած համաճարակի վերականգնման մասին հիշողությունները գերակշռում են այսօրվա ներդրողների մտածողության մեջ, որոնցից շատերն այնքան են պայմանավորված գնման հաջողությամբ, որ անտեսում են բաժնետոմսերի երերուն հիմքը: Որքան էլ ներդրողները ուրախացնում են Fed-ի առանցքը, իրականությունն այն է, որ երբ տոկոսադրույքները իջնեն, տնտեսությունը սովորաբար չափազանց մեծ է, որպեսզի բաժնետոմսերը որևէ տեղ գնան:
Հոկտեմբերի կեսերից ի վեր S&P 500-ի ռալլին հակասում էր պարտատոմսերի շուկայի հետ, որտեղ ռեցեսիայի նախազգուշացումներն ավելի բարձրացան, երբ գանձապետարանի երկարաժամկետ եկամտաբերությունն ավելի ցածր էր կարճաժամկետ պարտքից: Ընթացքում կորպորատիվ շահույթի կանխատեսվող աճը բացասական է դարձել հունիսին ընկած երեք եռամսյակներից երկուսում: Դեռ սեպտեմբերին վերլուծաբաններն ակնկալում էին, որ բոլոր ժամանակաշրջանների շահույթը կավելանա մոտավորապես 5%-ով, ցույց են տալիս Bloomberg Intelligence-ի կողմից կազմված տվյալները։
Վայսի տեսակետը կարող է անհիմն թվալ մի շուկայում, որտեղ վերջին ժամանակներս կորուստներն ավելի հավանական է, որ խթանվեն լավ տնտեսական տվյալների, քան վատի պատճառով, որը վայել է Fed-ի մոլուցքը: Նա անհանգստացած է, որ «առանցքային» պատմությունը ներդրողներին թույլ չի տվել նկատել վատթարացող հիմունքները՝ երկարաժամկետ վնաս հասցնելու ավելի մեծ ներուժով:
«Փոթորիկը հիմա է գալիս», - ասաց Վայսը: «Անկախ նրանից, թե դա կլինի արևադարձային անձրև, թե 4-րդ կարգի փոթորիկ, որտեղ մարդիկ խաղադրույքներ են կատարում: Պարզապես հարց է, թե դա որքանով է դաժան և երկարատև լինելու»:
Սպառողական գների ինդեքսի թարմացումները տեղի կունենան հաջորդ երեքշաբթի օրը, Fed-ի տարվա վերջին քաղաքականության ժողովից անմիջապես առաջ:
Անշուշտ, S&P 500-ի 3.6% անկումը հինգ նստաշրջանների ընթացքում ավելի լայն էր, քան խորը, և այդ հիմնական չափի նահանջը տեղի է ունեցել գրեթե ամեն ամիս այս տարի: Նույնիսկ հետընթացից հետո ինդեքսը շարունակում է սավառնել իր 200 օրվա շարժվող միջինի մոտ, մի շեմ, որը լայնորեն դիտվում է շուկայի միտումը չափելու համար: 19-րդ անընդմեջ նստաշրջանի համար ինդեքսը նստել է երկարաժամկետ միտումի գծի 3.1%-ի սահմաններում՝ ամենաերկար ձգումը 2019 թվականից ի վեր:
Սակայն մշտական թուլությունը նույնպես հազվադեպ էր մեկ ամսվա ընթացքում, որը հաճախ հաշվարկվում էր որպես օրացուցային տարվա ամենաբարենպաստ բաժնետոմսերից մեկը: Անցած երկու տասնամյակների ընթացքում միայն երեք անգամ են տեսել, որ S&P 500-ը սկսեց ամիսը նման կորուստներով, վերջինը՝ 2011թ. հունիսին: Եվ պետք է վերադառնալ 1996՝ գտնելու դեկտեմբեր, որը սկսվեց նույնքան թույլ տեմպերով: Նշում.
Morgan Stanley-ից մինչև JPMorgan Chase & Co., ստրատեգները նախազգուշացրել են, որ արջի շուկան դեռ պետք է ընթանա իր ընթացքը՝ վկայակոչելով շահույթի կրճատման սպառնալիքը և Fed-ի կողմից ավելի սահմանափակող դրամավարկային քաղաքականությունը:
Ջեյսոն Թրեներտը, Strategas Securities LLP-ի գլխավոր ներդրումային ստրատեգը, առաջարկել է ներդրողներին, ովքեր խաղադրույքներ են կատարում անխնա Fed-ի վրա, պետք է վերանայեն իրենց դիրքորոշումները: 1970-ականներից սկսած դրամավարկային ցիկլը և բաժնետոմսերի կատարողականը ուսումնասիրելուց հետո նրա թիմը պարզեց, որ հարմարվող դրամավարկային քաղաքականության իրական առանցքը հաճախ ցավ է պատճառում բաժնետոմսերի ցուլերին:
Տոկոսադրույքի առաջին իջեցումից հետո, ընկերության ուսումնասիրությունը ցույց է տալիս, որ S&P 500-ն ընկել է նախորդ մեղմացման ցիկլերից բացի մեկից: Միջին հաշվով, ինդեքսն իջել է 24%-ով, մինչև վերջակետ գտնելը:
«Շատ դեպքերում բաժնետոմսերի գների վերականգնման հույսերը կապված են դրամավարկային քաղաքականության մեջ Fed-ի «առանցքի» ակնկալիքների հետ», - գրել է Թրեներտը անցյալ ամիս գրառման մեջ: «Պատմությունը, սակայն, ցույց է տվել, որ ներդրողները պետք է զգույշ լինեն, թե ինչ են ուզում»:
Իհարկե, բաժնետոմսերը միշտ չէ, որ սերտորեն հետևում են հիմունքներին: Բայց երկարաժամկետ հեռանկարում նրանք շատ չեն շեղվում այնպիսի բաներից, ինչպիսիք են վաստակը: Հենց հիմա, մոտ 17 անգամ շահույթով, S&P 500-ը վաճառվում է մոտավորապես իր 10 տարվա միջին ցուցանիշին համապատասխան: Դա մի բազմապատիկ է, որը տագնապալի է այնպիսի ներդրողների համար, ինչպիսին ամերիկյան Century's Weiss-ն է, հաշվի առնելով, որ 10-ամյա գանձապետարանի եկամտաբերությունը կրկնապատկվում է իր միջին մակարդակից նույն հատվածում, և շահույթի անկում է սպասվում:
Վերջին ռալլին այս տարի երրորդ անգամն էր, երբ S&P 500-ը բարձրացավ ավելի քան 10%-ով: Նախորդ փորձերը՝ մեկը մարտին, մյուսը՝ հունիսից օգոստոս ամիսներին, երկուսն էլ չկարողացան կայանալ, քանի որ ինդեքսը շաբաթների ընթացքում իջավ մինչև նոր ցածր մակարդակ:
«Կան շատ ներդրողներ, ովքեր այնքան վախեցած են, որ չեն կարող հերթը բաց թողնել», - ասում է Վայսը American Century-ում: «Նրանք շարունակում են ակնկալել շրջադարձը և հետ են ցատկում, բայց վաղաժամ»:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից
© 2022 Bloomberg LP
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/bruising-stock-reversal-shows-fed-212046673.html