Բրազիլիան ֆինանսավորում է կանխիկ գումար ԱՄՆ պարտատոմսերի առևտրականների սխալի պատճառով

(Bloomberg) — Բրազիլացի թրեյդերները գիտեն գնաճը: Տասնամյակներ շարունակ զբաղվելով դրա վայրի նոպաներով, նրանք իրենց համարում են թեմայի փորձագետներ: Նրանց ամերիկացի գործընկերները, ասում են, ինքնագոհ են դարձել:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից

ԱՄՆ-ում տարիներ շարունակ զսպված գնաճը նրանց հանգեցրել է անվտանգության կեղծ զգացողության, ինչպես դա տեսնում են բրազիլացիները: Սա իր հերթին, ըստ վեճի, ստիպեց պարտատոմսերի առևտրային գրասենյակներին սխալ ըմբռնել անցյալ տարի սկսված գների աճը և գնել Դաշնային պահուստի գիծը, որ դրվագը ցույց կտա ոչ ավելին, քան կարճատև ակնարկ:

Այս ամենի մեջ որոշակի խարդախություն կա՝ «նայեք այդ հանճարներին Ուոլ Սթրիթում», և, անկասկած, եղել են պահեր վերջին երկու տասնամյակների ընթացքում, երբ բրազիլացի թրեյդերների գերզգայունությունը գնաճի նկատմամբ նրանց հանգեցրել է ԱՄՆ-ին ուղղված սխալ կոչերի։ շուկաներ. Բայց հենց հիմա նրանք ներքաշում են այն:

Բրազիլիայի առաջատար հեջ-ֆոնդերից շատերը առաջ են անցել ԱՄՆ պարտատոմսերի եկամտաբերության աճից այս տարի՝ ճիշտ գրազ գալով, որ Fed-ը ուշացումով կհասկանա, որ իրեն պետք է ագրեսիվորեն բարձրացնել հենանիշային տոկոսադրույքները՝ զսպելու համար գնաճը, որը հասել է չորս տասնամյակի առավելագույնին:

ԱՄՆ-ի գնաճը արագանում է մինչև 8.5%, ճնշում Ֆեդերայի վրա

«Դուք չեք կարող հույսը դնել կենտրոնական բանկերի վրա, քանի որ նրանք կարող են ձեզ դատարկաձեռն թողնել», - ասում է SPX Capital-ի գործընկեր Բերնարդո Մերեսը, որը կառավարում է մոտ 64 միլիարդ ռեալ (14 միլիարդ դոլար): Ընկերության Nimitz ֆոնդը մարտ ամսին գերազանցել է գործընկերների 99%-ը՝ շահելով 7.3% ռեկորդային ամսական կանխավճարով և առաջին եռամսյակի եկամուտը հասցնելով 13.2%-ի։

Հեջ-ֆոնդերը, ինչպիսիք են SPX-ը, Legacy Capital-ը և Itau Optimus-ը, տեսել են, որ եկամտաբերությունը բարձրանում է, քանի որ տոկոսադրույքները բարձրանում են: Այն բանից հետո, երբ Դաշնային պահուստային համակարգի նախագահ Ջերոմ Փաուելը անցյալ ամիս վերջապես ազդարարեց պատրաստակամություն՝ ուժեղացնել պայքարը գնաճի դեմ, որն ընթանում է տարեկան 8.5% տեմպերով, ԱՄՆ պետական ​​պարտատոմսերը գրանցեցին ամենաշատ ամսական կորուստը վերջին գրեթե երկու տասնամյակի ընթացքում՝ սահմանափակելով ժամանակակից դարաշրջանի ամենաշքեղ եռամսյակային անկումը։ և կուրացնել բոլորին, բացառությամբ ԱՄՆ ներդրողների մի փոքր փոքրամասնության:

Պատմությունը շարունակվում է

Եկամտաբերության կորի հակադարձումը ազդարարում է բարձր խաղադրույքներ Fed-ի և ներդրողների համար

Բրազիլիայում, սակայն, հեջ-ֆոնդերի զամբյուղն առաջին եռամսյակում աճել է 6.1%-ով՝ գերազանցելով տեղական միջբանկային ավանդների տոկոսադրույքը, որը արդյունաբերությունը օգտագործում է կատարողականը գնահատելու համար, գրեթե չորս տոկոսային կետով: Համեմատության համար նշենք, որ Bloomberg All Hedge Fund Index-ը նույն ժամանակահատվածում նվազել է 1.1%-ով:

39-ամյա Մերեսը ձեր նախատիպ բրազիլացի դրամական մենեջերն է: Վերապատրաստվելով Ռիո դե Ժանեյրոյում, որտեղ գտնվում են երկրի ամենահեղինակավոր ֆոնդերը, նա իր կարիերան կառուցել է առևտրային տոկոսադրույքներով: Ի տարբերություն ԱՄՆ-ի, որտեղ գնաճը տասնամյակներ շարունակ խնդիր չէր, և մակրո հեջ-ֆոնդերը վերածվեցին անհետացման վտանգված տեսակների, Բրազիլիայում առևտրի մակրո միտումները նորմ են: Լատինական Ամերիկայի ամենամեծ տնտեսությունը գների երկնիշ թռիչքներ է գրանցել 2021, 2015 և 2002 թվականներին՝ հիպերինֆլյացիայից հետո, որը տևեց մինչև 1990-ականների սկիզբը:

Թեև Մերեսի նման ֆոնդերի կառավարիչները չափազանց երիտասարդ էին Բրազիլիայի գնաճի գագաթնակետին առևտուր անելու համար, նրանց ուսուցանվում էին գործընկերները, ովքեր պայքարում էին դրա ամենավատը:

Լատինական Ամերիկայի կենտրոնական բանկերը դեռևս ավելի բազե են, քան Fed-ը

Մերեսը սկսեց խաղադրույքներ կատարել 2020 թվականի վերջին եռամսյակում համաշխարհային դրույքաչափերի աճի վրա, երբ պատվաստանյութի առաջընթացը հույսեր ներշնչեց, որ համաշխարհային տնտեսությունը կվերադառնա կորոնավիրուսային համաճարակից: Այդ ժամանակ ցածր տեմպերն առատ էին, և իշխանությունները աննախադեպ քանակությամբ խթաններ էին տրամադրում ամբողջ աշխարհում: Սակայն Մերեսը կարծում էր, որ շուտով գնաճը կհետևի, և կենտրոնական բանկերը պետք է հրաժարվեն իրենց անբարոյական դիրքորոշումներից:

Նման գաղափարներ ուներ Ռիո դե Ժանեյրոյից 43-ամյա վաճառող Պաբլո Սալգադոն, ով ղեկավարում է Itau Optimus-ի համաշխարհային դրույքաչափերը, որը կառավարում է մոտ 31 միլիարդ ռեալ: Նա անցկացրեց վերջին չորս ամիսները՝ շրջվելով առևտրից, որը շահույթ էր բերում Բրազիլիայի տոկոսադրույքների բարձրացումից մինչև նմանատիպ դիրքեր ամբողջ աշխարհում: Itau Optimus Extreme հիմնադրամը երկրի լավագույն կատարողներից մեկն է այս տարի՝ նախորդ ամիս առաջադիմելով 4.9%-ով՝ առաջին եռամսյակի եկամուտը հասցնելով 9%-ի:

«Զարգացած շուկաներում ներդրողները հակված են քաղաքականություն մշակողներից գնելու պատմությունը», - ասաց Սալգադոն: «Բայց երբ դուք առևտուր եք անում զարգացող շուկաներում, հատկապես Բրազիլիայում, դուք ավելի լավ եք կարողանում բացահայտել տրանսֆորմացիոն ցնցումները»:

Legacy Capital-ի հեջ-ֆոնդը նախորդ ամիս առաջադիմել է ռեկորդային 5%-ով՝ խաղադրույք կատարելով ԱՄՆ պետական ​​պարտատոմսերի դեմ, որոնք դիրքեր ունեն գանձապետական ​​պարտատոմսերի ֆյուչերսների կորի տարբեր մասերում և եվրոդոլարային ֆյուչերսների միջոցով, որոնք արտացոլում են որոշակի ժամանակահատվածներում ԱՄՆ փոխարժեքների կանխատեսումը:

Այժմ, այն նաև խաղադրույք է կատարում ամբողջ աշխարհում սպասվածից ավելի կտրուկ փոխարժեքի բարձրացման վրա: Տեսությունը կայանում է նրանում, որ կենտրոնական բանկերը ստիպված կլինեն հետևել գնաճի թիրախներին հետևողականորեն բաց թողնելուց հետո, մի օրինակ, որը երևում է Բրազիլիայում տարիների ընթացքում:

«Անկասկած, ամբողջ աշխարհում տեղի ունեցող գնաճը շատ մեղմ է», - ասում է 44-ամյա Ֆելիպե Գուերան՝ Legacy Capital-ի գլխավոր ներդրումային տնօրենը, որը կառավարում է 21 միլիարդ ռեալ: «Մենք դա տեսել ենք մի քանի անգամ. սպասումները դուրս են գալիս վերահսկողությունից, գնաճը տարածվում է, և կենտրոնական բանկը մնում է իր պոչը հետապնդելու համար»:

Ռիոյի հեջ-ֆոնդի շրջանակների բոլոր ապտակների և մեծ աղմուկի ֆոնին կա մեկ նախազգուշացում, որը պետք է մատնանշել: Եթե ​​ֆոնդերի կառավարիչները օգտագործեին իրենց փորձը ներքին ֆոնդային շուկայի շրջադարձն անվանելու համար, նրանք, ընդհանուր առմամբ, դեռ շատ ավելի լավ կաշխատեին: Ibovespa-ի ֆոնդային ինդեքսն այս տարի աճել է 11%-ով, ինչը աշխարհում ամենամեծ առաջընթացներից մեկն է և գրեթե կրկնակի միջին հեջ-ֆոնդի եկամտաբերությունը:

(Թարմացնում է բաժնետոմսերի վերադարձը վերջին պարբերությունում:)

Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից

© 2022 Bloomberg LP