(Բլումբերգ) - Ներդրումային աշխարհում մի քանի խիզախ հոգիներ սկսում են վերադառնալ պարտատոմսեր՝ առաջիկա տնտեսական փոթորիկը հաղթահարելու համար:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից
Թեև Ուոլ Սթրիթում պարտքային ցլերը ջախջախվել են ամբողջ տարի, շուկայի տրամադրությունները վերջին շաբաթվա ընթացքում զգալիորեն փոխվել են գնաճի վախից դեպի աճ:
ԱՄՆ գների աճի շուկայից բխող ակնկալիքները իջել են բազմամյա բարձր ցուցանիշներից, մինչդեռ ԱՄՆ-ում, Գերմանիայում, Իտալիայում և Մեծ Բրիտանիայում անվանական եկամտաբերությունները նահանջել են: Միևնույն ժամանակ, զեկույցը, որը ցույց է տալիս ամերիկյան սպառողների համար սպասվածից ավելի գների աճ, չկարողացավ առաջացնել կայուն անկում, ինչը վկայում էր արջի շուկայի սպառվածության մասին տարվա պատմականորեն վատ մեկնարկից հետո:
Քանի որ գնաճային ճնշումները դեռևս տիրում են ամենուր, ոչ ոք խաղադրույք չի կատարում այն համոզմունքով, որ աշխարհի խոշոր շուկաներից որևէ մեկում եկամտաբերությունը հասել է գագաթնակետին: Բայց փաստարկը գնում է, որ ակտիվների դասը դեռևս առաջարկում է հզոր հեջավորում, քանի որ Դաշնային պահուստի ագրեսիվ խստացման արշավը սպառնում է խթանել բիզնես ցիկլի անկումը, որը կարող է ծածանվել համաշխարհային ակտիվների վրա:
«Մենք հենց նոր սկսեցինք գնել Treasuries», - ասում է Մարկ Հոլմանը, լոնդոնյան ներդրումային ընկերության՝ TwentyFour Asset Management-ի գործընկերը, որը մասնագիտացած է ֆիքսված եկամտով արժեթղթերի մեջ: «Ես շատ գոհ եմ, որ գանձապետարանի եկամտաբերությունն այսքան բարձրացել է, քանի որ ես գիտեմ, որ դրանք մեզ պետք կգան, քանի որ մենք ուշացել ենք ցիկլը»:
Զարգացած ֆոնդային և վարկային շուկաները այս ամիս անկում են ապրել՝ կապված տնտեսապես զգայուն առևտրի հետ, ինչը նպաստում է գանձապետարանի ամենամեծ ներհոսքին 2020 թվականի մարտից ի վեր: Սակայն դա չի խանգարում, որ Citigroup Inc.-ի նման ստրատեգները նկատում են բոնդերի վաճառքի անկում, քանի որ համաշխարհային աճի մտահոգությունը գերազանցում է բարձր գնաճային սպասումները:
«Պետական պարտատոմսերը կարող են սկսել փոխհատուցել ռիսկերը այլ վայրերում», - ասում է Հովարդ Կանինգհեմը, ֆիքսված եկամտի մենեջեր BNY Mellon Investment Management-ում: «Մենք խաղադրույք չենք կատարում, որ եկամտաբերության աճը կվերադառնա, բայց պետական պարտատոմսերը կարող են սկսել իրենց աշխատանքը: Այժմ դուք որոշ ժամանակ բացասական հարաբերակցություն ունեք բաժնետոմսերի հետ»:
ԱՄՆ պետական պարտատոմսերն այս տարի մինչև հինգշաբթին արդեն կորցրել են 8.4%-ը՝ դրանք դնելով առնվազն հինգ տասնամյակների ընթացքում իրենց առաջին կրկնվող տարեկան անկման ճանապարհին, ըստ Bloomberg-ի ինդեքսների: Համաշխարհային ցուցիչը նվազել է 12%-ով։ Այնուամենայնիվ, գանձապետարանի 10-ամյա եկամտաբերությունն ընկել է գրեթե 30 բազիսային կետով՝ մայիսի 3.20-ին հասնելով 9%-ի, որն ամենաբարձրն է 2018 թվականից ի վեր: Միևնույն ժամանակ, բաժնետոմսերը կտրուկ իջել են աճի հետ կապված մտավախությունների պատճառով, որոնք սրվել են Ուկրաինայում պատերազմի և Չինաստանում Covid-ի արգելափակումների պատճառով: .
Ածանցյալ գործիքների շուկայի ներքևի հայացքը ցույց է տալիս, որ հեջային ֆոնդերն այժմ նվազեցնում են գանձապետական անկումային ազդեցությունները և նպաստում են ցածր եկամտաբերություններին:
Եվրոպական հետամնացություն
Candriam-ը և AXA Investment Managers-ը այն ընկերություններից են, որոնք ներկայումս ԱՄՆ-ի պարտքը համարում են ավելի լավ խաղադրույք, քան բոնդերը: Շուկայի կողմից ենթադրվող ակնկալիքները հուշում են, որ Fed-ը կսկսի նվազեցնել տոկոսադրույքները հենց 2024 թվականին՝ հաջորդ տարի ֆոնդերի տոկոսադրույքը 3%-ից մի փոքր բարձրացնելուց հետո:
«Մենք սկսում ենք մտածել գանձապետարաններ գնելու մասին», - ասում է Նիկոլաս Ֆորեսթը՝ Candriam-ի համաշխարհային ֆիքսված եկամուտի ղեկավարը: «ԱՄՆ-ի բերքատվությունն ավելի արդար գներով է, քանի որ արշավային ցիկլն արդեն տեղի է ունենում: Եվրոպայում մենք հաստատ կաղում ենք»։ Գերմանական երկամյա եկամտաբերությունը, շուրջ 0.11% ուրբաթ օրը, «չափազանց ցածր է», հաշվի առնելով, որ ավանդի տոկոսադրույքը կարող է լինել 0.25% մինչև տարեվերջ, ավելացրեց նա:
Ակնկալվում է, որ Եվրոպական կենտրոնական բանկը կսկսի տոկոսադրույքների բարձրացումը միայն հուլիսին, և առևտրականները կրճատումներ չեն տեսնում առնվազն առաջիկա չորս տարիների ընթացքում: Այս հետագծի վրա ԱՄՆ-ի պարտատոմսերի գները զգալի աճ կստանան Fed-ի մեղմացման ցիկլի միջոցով այն ժամանակ, երբ պարտատոմսերը բախվում են ավելի խիստ դրամավարկային քաղաքականության հակառակորդին:
Առաջ քաշելով
Բայց ամեն ինչ այնքան էլ պարզ չէ: AXA Investment Managers-ի պորտֆելի մենեջեր Մարկ Հելիի համար Մեծ Բրիտանիան այժմ համեմատաբար ապահով վայր է թվում, հաշվի առնելով, որ Անգլիայի Բանկի խստացման արշավն ընթանում է, բայց եվրոյի գոտու պարտատոմսերը դեռ կարող են հնարավորություններ տալ:
«Մենք ամենաշատը կնախընտրեինք Մեծ Բրիտանիային, հետո ԱՄՆ-ին և այնուհետև Եվրոպային, թեև մենք, հավանաբար, մի փոքր հետ կհետևեինք ԵԿԲ-ի թանկացումների վերաբերյալ», - ասաց Հելին: «Այսպիսով, ավելի ուշ, եվրոպական պետական պարտատոմսերը կարող են արժեք առաջարկել»:
Այնուամենայնիվ, ներդրողները միասնական են իտալական պարտքի նկատմամբ իրենց զգուշավոր դիրքորոշման մեջ: BNY IM-ը վերջերս ավելացրել է BTP ֆյուչերսների շորթները, քանի որ ԵԿԲ-ն աստիճանաբար դադարեցնում է հեշտ փողի դարաշրջանը, մինչդեռ BNP Paribas SA-ն խորհուրդ է տվել հրաժարվել երկար դիրքերից:
Միևնույն ժամանակ, Deutsche Bank AG-ի ղեկավար Գարի Փոլակը զգուշացնում է, որ գանձապետարանի վաճառքը չի ավարտվել՝ հաշվի առնելով գնային կայուն ճնշումները՝ վարձակալության ծախսերից մինչև ավիաընկերությունների ուղեվարձը:
«Մինչ մենք ակնկալում ենք, որ գնաճը կնվազի, հարցն այն է, որ շուկաները գոհ կլինեն այնտեղ, որտեղ այն հաստատվի»: ասել է մասնավոր հարստության կառավարման ֆիքսված եկամուտների ղեկավարը։ «Դրա համար ես մի փոքր դժկամությամբ եմ ասում՝ եկեք գնենք այստեղից»։
Ի՞նչ Պիկ ԱՄՆ-ի գնաճի տվյալները ցույց են տալիս դեռևս բուռն գների ճնշումները
Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից
© 2022 Bloomberg LP
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/bonds-suddenly-look-smart-hedge-170000137.html