Պարտատոմսերը ահազանգ են ստանում ԵԿԲ-ից

(Բլումբերգ) — Եվրոպացի պարտատոմսատերերը հաշտվում են այն փաստի հետ, որ այս տարվա կործանարար կորուստները կարող են շարունակվել 2023 թվականին:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից

Տարածաշրջանի պարտատոմսերի համար երբևէ վատթարագույն տարին ավարտվում է վերջին ամիսների ամենադաժան վաճառքով, այն բանից հետո, երբ կենտրոնական բանկիրների խումբը նախազգուշացրեց ներդրողներին, որ տոկոսադրույքները կբարձրանան սպասվածից ավելի: Քանի որ թրեյդերներն արդեն խաղադրույք են կատարել աճի ևս 130 բազիսային կետի վրա, ընդդեմ Դաշնային պահուստի հազիվ կես կետով, վաճառքի նոր ալիք է սպասվում:

Եվրոպական կենտրոնական բանկի քաղաքականություն մշակողները վերջին օրերին միանգամայն հստակ ցույց տվեցին երկնիշ գնաճը զսպելու իրենց վճռականությունը, այն բանից հետո, երբ երկար ժամանակ համարվում էին աշխարհի ամենաանմեղսունակներից մեկը: Սա ցնցում է այն առևտրականների համար, ովքեր անվտանգության կեղծ զգացումով կուտակվել էին տարածաշրջանի վնասված ակտիվների մեջ՝ հաշվի առնելով նախնական նշանները, որ գնաճը հասել է գագաթնակետին:

«Այժմ շատ ավելի քիչ վիճելի է ոչ միայն տեսնել եվրոպական եկամտաբերությունը բացարձակ թվերով բարձրանալը, այլև մենք տեսնում ենք, որ եվրոպական տոկոսադրույքների շուկաները 2023 թվականի ընթացքում զգալիորեն ցածր են ԱՄՆ-ում», - ասում է Ռալֆ Պրոյսերը, Bank of America-ի տոկոսադրույքների ռազմավարության ղեկավարը: Արժեթղթեր.

Շուկան արագ արձագանքեց ԵԿԲ-ի նախազգուշացումներին: Հինգշաբթի օրվա հանդիպումից հետո ներդրողները բարձրացրել են իրենց խաղադրույքները առավելագույն տոկոսադրույքի համար մինչև 3.30%: Իտալական 10-ամյա պարտատոմսերի եկամտաբերությունը, որը առավել զգայուն է ֆինանսական պայմանների խստացման համար, ավելացրել է ավելի քան 40 բազիսային կետ՝ կազմելով ամենավատ շաբաթական վաճառքը հունիսից ի վեր: Գերմանիայի երկամյա թղթադրամը հասել է 2.50 տոկոսի, ինչը ամենաբարձրն է 2008 թվականից ի վեր:

Ավելի բարձր տեմպերի վերաբերյալ ԵԿԲ-ի դիրքորոշման հիմքում ընկած էին գնաճի կանխատեսումները, որոնք զգալիորեն վերանայվեցին: Անցյալ ամիս սպառողական գները գրանցեցին առաջին դանդաղումը 1 1/2 տարվա ընթացքում՝ նախորդ ամիս իջնելով մինչև 10.1%՝ ռեկորդային 10.6%-ից, սակայն դեռևս նկատվում է միջինը 3.4% 2024-ին և 2.3% 2025-ին: ԵԿԲ-ի թիրախը 2% է:

Պատմությունը շարունակվում է

Չափից շատ?

Դա հարված է տարածաշրջանի պետական ​​պարտքի կառավարիչների համար, որոնք դեռևս անհանգստացած են այն բանից, որ գրեթե անկասկած, ամենավատ տարին է գրանցվել: Ոլորտին հետևող Bloomberg-ի ինդեքսն այս տարի իջել է 15.5%-ով, ինչը ռեկորդային առումով ամենամեծ կորուստն է:

ԵԿԲ-ի անզիջում տոնը ամրապնդել է Deutsche Bank AG-ի և UBS Group AG-ի առաջարկությունները՝ եվրոպական եկամտաբերությունները ԱՄՆ-ի գործընկերների նկատմամբ ավելի մոտեցնելու դիրքորոշման վերաբերյալ: Արդեն անցած շաբաթվա ընթացքում գերմանական և ԱՄՆ-ի 10-ամյա եկամտաբերությունների սփրեդը ամենաշատը կրճատվել է 2020 թվականի մարտից ի վեր։

Չնայած մինչ այժմ կտրուկ վերագնահատմանը, որոշակի ցինիզմ կա, որ ԵԿԲ-ն կկարողանա ապահովել խոստացված խստացման մակարդակը: Դա պայմանավորված է նրանով, որ փոխառությունների ծախսերի աճը սպառնում է տարածաշրջանը ավելի խորը ռեցեսիայի մեջ գցել՝ ավելացնելով այն վնասը, որն արդեն հասցվել է Ուկրաինա Ռուսաստանի ներխուժումից առաջացած էներգետիկ ճգնաժամից:

Ավելի բարձր տոկոսադրույքները պետական ​​պարտատոմսերի թողարկման ավելացման ժամանակ կարող են «շուկայի ապստամբություն առաջացնել», - ասում է PGIM Fixed Income-ի համաշխարհային ներդրումային ստրատեգ Գիլերմո Ֆելիսեսը: «Այդ բախումն իր հերթին կարող է առաջացնել ԵԿԲ-ի արագ նահանջը՝ պոտենցիալ վնասելով նրա վստահելիությանը»:

Համաշխարհային անկումը սպասվում է 2023 թվականին, քանի որ Կենտրոնական բանկերը շարունակում են քայլել

Հատկապես մտահոգիչ է ազդեցությունը Իտալիայի վրա, որը գտնվում է պարտատոմսերի վերջին անկման կենտրոնում: Ազգը Եվրոպայի ամենապարտք ունեցող տնտեսություններից մեկն է և եղել է ԵԿԲ-ի պարտատոմսերի գնման խթանման և ծայրահեղ թույլ դրամավարկային քաղաքականության հիմնական շահառուն:

Գերմանիայի նկատմամբ ազգի եկամտաբերության պրեմիումը, որը ռիսկի չափիչ է տարածաշրջանում, գրանցեց իր ամենամեծ շաբաթական թռիչքը համաճարակի առաջին օրերից ի վեր՝ 2020 թվականի ապրիլին:

«Չափազանց ագրեսիվ դրամավարկային քաղաքականությունը վտանգում է ավելի կտրուկ անկում առաջացնել և ծայրամասային սփրեդների ընդլայնում, ինչը կբարձրացնի մասնատման ռիսկերը», - ասում է Jefferies International-ի տոկոսադրույքների ստրատեգ Մոհիտ Կումարը: Հնարավոր է, որ ԵԿԲ-ի նախագահ Քրիստին Լագարդը «մի փոքր չափն անցավ»՝ փորձելով փետրվարին մեկ այլ կես կետով աճ ապահովել:

Bond Glut

Այնուամենայնիվ, կան բազմաթիվ այլ պատճառներ՝ զգույշ մնալու պարտատոմսերի շուկայի կատարողականի նկատմամբ հաջորդ տարվա սկզբին:

ԵԿԲ-ն մշակեց շատ սպասված ծրագիր՝ կրճատելու ճգնաժամի ժամանակաշրջանի իր հսկայական պարտքային պահումները՝ շուկայից աջակցության սյունը հեռացնելով ավելի շուտ, քան ոմանք էին պատկերացնում: Կենտրոնական բանկը թույլ կտա ամսական 15 միլիարդ եվրոյի պարտատոմսեր մարել մարտ ամսից՝ պոտենցիալ բարձրացնելով այդ տեմպերը երկրորդ եռամսյակի վերջից, ըստ Կառավարման խորհրդի անդամ Ֆրանսուա Վիլերոյ դե Գալհաուի:

Դա կուռճացնի պարտատոմսերի զուտ առաջարկը ճիշտ այնպես, ինչպես կառավարությունները ընդլայնում են թողարկումները՝ ֆինանսավորելու ծրագրեր՝ պաշտպանելու իրենց քաղաքացիներին էներգիայի պատժիչ գներից և կյանքի ծախսերի ճգնաժամից: Այդ առաջարկի ճնշումը, որը բացակայում է ԱՄՆ-ում, ևս մեկ պատճառ է գանձապետականներին նախընտրելու եվրոպական պարտքի նկատմամբ, ասում է Bank of America-ի Preusser-ը:

BNP Paribas SA-ի ռազմավարներն ակնկալում են, որ եվրոպական պետական ​​պարտատոմսերի զուտ առաջարկը կկազմի 228 միլիարդ եվրո (242 միլիարդ դոլար) առաջին եռամսյակում և մինչև 557 միլիարդ եվրո՝ ընդհանուր առմամբ 2023 թվականին՝ ենթադրելով, որ վերաներդրումները կավարտվեն հուլիսին կամ ամենաուշը սեպտեմբերին:

«Այն, ինչ շուկան չկարողացավ հասկանալ և չգնահատել, այն է, որ էներգակիրների բարձր գների պայմաններում հարկաբյուջետային թուլացումը պահանջում է ավելի խիստ դրամավարկային քաղաքականություն: Գնաճը 10% է։ Ավանդների տոկոսադրույքները ճանապարհներ ունեն գնալու», - ասում է Ostrum Asset Management-ի համաշխարհային ստրատեգ Աքսել Բոտտեն: «Դա արթնացման կոչ է, երբ բազեները գերակշռում են»:

- Ջեյմս Հիրայի աջակցությամբ:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից

© 2022 Bloomberg LP