Շիկացած գնաճը և տոկոսադրույքների աճը հարվածել են պարտատոմսերի համաշխարհային շուկայի վրա: Գանձապետարանից մինչև անպիտան պարտատոմսեր, պարտքային ներդրումները իջնում են աղբավայրերում, բայց այն, ինչ տեղի կունենա հետո տոկոսադրույքների առումով, և տնտեսությունը բոլոր պարտատոմսերի ֆոնդերին նույն կերպ չի վերաբերվի:
Ուրբաթ օրը սկիզբ դրեց այս ամիս տևած անկման կարևոր պահի, երբ Bloomberg-ի գլոբալ համախառն ընդհանուր վերադարձի ինդեքսն այժմ ավելի քան 20% ցածր է 2021 թվականի սկզբի գագաթնակետից: Անկումը նշանավորում է պարտատոմսերի արջուկային շուկայի սկիզբը՝ առաջին սերնդի ընթացքում:
Պարտատոմսերի բորսայում վաճառվող հիմնադրամների հայացքը ընդգծում է կոտորածը: Ներդրողներ, ովքեր երկար ժամանակ ԱՄՆ գանձապետարաններում են
iShares 20+ տարվա գանձապետական պարտատոմս ETF
(նշում՝ TLT) այս տարի մինչ այժմ նվազել են ավելի քան 24%-ով կամ 26%-ով վերջին 12 ամիսների ընթացքում՝ գնային հիմունքներով: Այն
iShares iBoxx $ Ներդրումային աստիճանի կորպորատիվ պարտատոմսերի ETF
(LQD) նույն վիճակում է՝ այս տարի գնային հիմունքներով ավելի քան 20%-ով նվազելով: Ընդհանուր վերադարձի հիման վրա 25 թվականին TLT-ն կորցրել է 2022%, իսկ LQD-ն՝ 17%:
Ընդհանուր եկամտաբերությունը վիթխարի է եղել պարտատոմսերի լանդշաֆտում: Այն
iShares Core ԱՄՆ ագրեգատային պարտատոմս ETF
(AGG),
SPDR Bloomberg բարձր եկամտաբեր պարտատոմսերի ETF
(JNK), և
Vanguard Total World Bond ETF
(BNDW) յուրաքանչյուրը ներդրողներ է կորցրել 11%-ից 13%-ի սահմաններում:
The
Dow Jones արդյունաբերական միջին
այս տարի ուրբաթ կեսօրին իջել է մոտ 13%-ով, իսկ մինչ այժմ
S&P 500
նվազել է մոտ 17%-ով։ Պարտատոմսերի պահպանումը չի օգնել ներդրողներին վերցնել կտորները:
«2022 թվականը եղել է ամենավատ տարիներից մեկը ավանդական 60/40 պորտֆելի համար, հիմնականում այն պատճառով, որ պարտատոմսերը չեն խաղացել իրենց դերը որպես պորտֆելի դիվերսիֆիկացնողներ», - ուրբաթ օրը գրել են PGM Global-ի ստրատեգները՝ նկատի ունենալով 60% բաժնետոմսերի և դասական պորտֆելի մասին: 40% պարտատոմսեր.
Թե ինչ կլինի հաջորդը, ամենայն հավանականությամբ, կախված կլինի նրանից, թե արդյոք տոկոսադրույքները կշարունակեն բարձրանալ, և արդյոք ԱՄՆ-ը կհայտնվի ռեցեսիայի մեջ: Տարբեր տեսակի պարտքերը տարբեր կերպ կգործեն այդ սցենարներում:
Դրույքի ռիսկը հատկապես ծանր է հարվածում պետական պարտքին, մինչդեռ վարկային ռիսկն ավելի շատ զգացվում է բարձր եկամտաբերությամբ պարտքի կամ «անպետք» պարտատոմսերի դեպքում: Եթե տոկոսադրույքները շարունակեն բարձրանալ, բայց ԱՄՆ-ը խուսափի ռեցեսիայից, JNK ETF-ի նման անպետք պարտատոմսերը, ամենայն հավանականությամբ, կգերազանցեն՝ խուսափելով բարձր տոկոսադրույքների վատագույն ազդեցությունից՝ միաժամանակ շրջանցելով վարկային կորուստները, որոնք կարող էին սպասվել ռեցեսիայի ժամանակ:
Բայց եթե ռեցեսիա լինի, և Դաշնային պահուստը շարժվի ի վերջո նվազեցնելու տոկոսադրույքները և թեթևացնել գնաճի դեմ պայքարը, TLT-ի նման ETF-ները կգերազանցեն: Այս պարտատոմսերը ենթարկվում են տոկոսադրույքի ռիսկին, բայց ոչ այն վարկային ռիսկին, որը գալիս է անպիտան պարտատոմսերի հետ, քանի որ դրանց թողարկողը ԱՄՆ կառավարությունն է: Անպետք պարտատոմսերը, ամենայն հավանականությամբ, կզրկվեն ռեցեսիայի ժամանակ, քանի որ փոխառուները ճնշում են գործադրում:
PGM Global թիմը կարծում է, որ բարձր եկամտաբեր պարտքը որոշակիորեն վտանգի տակ է: Fed-ի նախագահ Ջերոմ Փաուելը Ջեքսոն Հոլի տնտեսական համաժողովում անցած շաբաթվա ելույթում պարզ ասաց, որ Կենտրոնական բանկը հավատարիմ է գնաճի դեմ պայքարին ավելի բարձր տոկոսադրույքներով և ընդունել է դանդաղման ռիսկը, ասվում է թիմի հետազոտական գրառման մեջ:
«Fed-ի ծայրահեղ բազե հռետորաբանությունը Jackson Hole-ում պետք է սկսի վերագնահատել վարկային ռիսկը բարձր եկամտաբերության տարածքի գրպաններում», - գրել են նրանք: «Քանի որ աճը նվազում է և դրամավարկային քաղաքականության խստացումը, մենք ակնկալում ենք, որ ավելի վատ ցուցանիշներ կտեսնենք բարձր եկամտաբերության ոլորտում: Սա հատկապես ճիշտ է, եթե էներգիայի գները շարունակեն թուլանալ՝ հաշվի առնելով այն աջակցությունը, որը բարձր եկամտաբեր էներգիան տրամադրել է ընդհանուր բարձր եկամտաբերության համալիրին»:
Եթե անկում լինի, բայց գնաճը պահպանվի, ինչը ստիպելով Ֆեդերային բանկը շարունակի պտտել ֆինանսական պայմանները, ապա պարտատոմսերի արջուկային շուկան կարող է միայն ավելի մազոտ դառնալ: Ներդրողները, ամենայն հավանականությամբ, կցանկանան կանխիկ դրամի մեջ մտնել:
Լավատես մնալը կարող է դժվար լինել: Հինգշաբթի գրառման մեջ վերլուծաբանները՝ Մայքլ Հարթնետի գլխավորությամբ, ժամը
Bank of America Securities
ուրվագծեց այն, ինչ նրանք տեսնում են որպես գալիք «արագ գնաճի ցնցում, դանդաղ ռեցեսիայի ցնցում», որը, ամենայն հավանականությամբ, կտեսնի, որ եկամտաբերությունն ավելի բարձր կլինի:
«Անվանական աճը շարունակում է խթանվել գնաճի, հարկաբյուջետային խթանման, հարստության կուտակման անցյալ դարաշրջանի, «տնտեսական չեղյալ հայտարարման մշակույթի» նոր դարաշրջանի շնորհիվ (տնտեսական ցավը հանգեցնում է պետական հատվածի անհապաղ օգնության): իսկ պատերազմը միշտ գնաճային; Բնակարանային միայն ոլորտը, որն այժմ ցույց է տալիս չար միտումներ», - գրել է Հարթնետի թիմը: Նրանք տեսնում են, որ գնաճը, ամենայն հավանականությամբ, կնվազի 4%-ից մինչև 2024 թվականը, իսկ 10-ամյա եկամտաբերությունը, հավանաբար, կգերազանցի 4%-ը մինչև այդ տարի՝ պնդելով, որ ԱՄՆ-ը, ամենայն հավանականությամբ, գնաճից անկում կանցնի:
Բայց լավատեսությունը կարող է պահանջվել: Պարտատոմսերի ներդրողները այժմ ունեն պատմություն իրենց կողմից, ըստ UBS Global Wealth Management-ի գլխավոր ներդրումային տնօրեն Մարկ Հեֆելեի:
Առաջին հերթին, պարտատոմսերի եկամտաբերությունն ամենաբարձր մակարդակն է 2008-2009 թվականների համաշխարհային ֆինանսական ճգնաժամից ի վեր, ասվում է Հաֆելեի ուրբաթ օրվա գրառման մեջ: Եկամտաբերության մեկնարկային մակարդակը հակված է լավ ուղեցույց ապահովել ապագա եկամտաբերության համար, ինչը հուշում է, որ հեռանկարն այժմ շատ ավելի ուժեղ է, քան եղել է ճգնաժամից հետո ընկած ժամանակահատվածի մեծ մասում, ավելացրել է նա:
Բացի այդ, «ժամանակաշրջանները, երբ 12-ամսյա շարժական ընդհանուր եկամտաբերությունը միաժամանակ ընկնում է ինչպես բաժնետոմսերի, այնպես էլ պարտատոմսերի համար, հազվադեպ են, բայց հետագա կատարողականը լավ է եղել», - ասաց Հեֆելեն: «1930 թվականից ի վեր, նման ժամանակաշրջաններին հաջորդող 12-ամսյա պարտատոմսերի կատարողականը 100%-ով դրական է եղել՝ 11% միջին եկամտաբերությամբ։
Գրեք Jackեք Դենտոնին ՝ [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]