Պարտատոմսերի առևտրականները մերժում են ֆոնդային շուկայի հանրահավաքը որպես սխալ էյֆորիա

(Բլումբերգ) – Չորեքշաբթի ընդամենը մի պահ, այնքան կարճ, որ եթե թարթում էիք, գուցե բաց եք թողել այն, ԱՄՆ գանձապետարանի կորը շրջվեց այնպիսի մակարդակի, որը չէր երևում այն ​​պահից, երբ Փոլ Վոլքերը 1980-ականների սկզբին գնաճը տապալելու իր պայքարով շրջեց տնտեսությունը:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից

Թեև դուք պետք է այնքան շատ բան կարդացեք նման հպանցիկ քայլի մասին, որ այն տեղի ունեցավ ընդհանրապես հիշեցում էր այն մասին, թե որքանով է համոզվել պարտատոմսերի շուկան մոտալուտ տնտեսական անկման իր հավաքական համոզմունքում, հատկապես արժեթղթերի աճի և անկման պայմաններում: վերջին շաբաթների անկայունությունը.

Հուլիսի սկզբից ի վեր 2-ից 10-ամյա եկամտաբերությունների միջև լայնորեն դիտված տարբերությունը մոտ 5 բազային կետից իջել է մինչև -58 չորեքշաբթի (մինչև նիստի ավարտը մոտ -44-ով), ինչը կտրուկ հակադրություն է ավելիին: ԱՄՆ-ի բաժնետոմսերի S&P 11 ինդեքսում աճել է 500%-ից: Ավելին, ակադեմիկոսները, վերլուծաբանները և շուկային մոտ ներդրողները քիչ հավանականություն են տեսնում, որ կարճաժամկետ գանձապետարանների վերջին միտումը, որը պրեմիում է տալիս ավելի երկարաժամկետ պարտքի նկատմամբ, որը լայնորեն համարվում է տնտեսական վատթարացման նախանշան, շուտով կփոխվի:

Փաստորեն, երբ Դաշնային պահուստը առաջ է մղում դրամավարկային քաղաքականությունը խստացնելու իր ջանքերը, շատերն ակնկալում են, որ այն կվատթարանա, և դրա հետ մեկտեղ՝ տնտեսության հեռանկարները:

«Շրջված եկամտաբերության կորը ցույց է տալիս, որ Fed-ի ներկայիս քաղաքականության ուղին ի վերջո ԱՄՆ-ին կհանգեցնի ռեցեսիայի», - ասում է TD Securities-ի տոկոսադրույքների ստրատեգ Գենադի Գոլդբերգը, որը կանխատեսում է, որ 2-ից 10-ամյա եկամտաբերության սփրեդը մոտ է հասնելու: ծայրահեղություն -80 բազիսային կետ: «Որքան երկար շարունակվի շրջադարձը, այնքան ավելի շատ ներդրողները, ինչպես նաև սպառողները նյարդայնանալու են ռեցեսիայի պատճառով, և դա կարող է ունենալ գրեթե ինքնաբավարար հետևանքներ»:

Պատմությունը շարունակվում է

Նույնիսկ չորեքշաբթի՝ ավելի մեղմ, քան սպասվում էր հուլիսին սպառողական գները, քիչ բան փոխեց պարտատոմսերի թրեյդերների ակնկալիքները, մասամբ, քանի որ Fed-ի ղեկավարները շտապեցին նշել, որ CPI-ի տպագրությունը չի փոխել իրենց տեսակետը Կենտրոնական բանկի՝ դեպի բարձր տոկոսադրույքների ուղու մասին:

«Ես համոզված եմ, որ Fed-ը շարունակելու է արշավային քաղաքականությունը, որի մասին նրանք խոսում էին», - ասում է Գրեգ Ուայթլին, DoubleLine Group-ի պորտֆելի մենեջեր: «Ես տեսնում եմ ավելի բարձր տոկոսադրույքներ ամբողջ կորի վրա, հատկապես առջևի մասում՝ ավելի մեծ ինվերսիայով», - ասաց նա՝ հավելելով, որ «պարտատոմսերի շուկայի վերադարձի հեռանկարն այժմ իրականում վարդագույն չէ: Ինձ համար նույնպես դժվար է դրական լինել բաժնետոմսերի նկատմամբ. կարծում եմ, որ դուք կտեսնեք ակտիվների երկու դասերի գների անկումներ»:

Իհարկե, կորի շրջադարձը 2-ից 10 տարվա միջև դեռ երկար ճանապարհ ունի անցնելու Վոլկերի դարաշրջանում տեսած մակարդակներին համապատասխանելու համար, երբ այդ բացը գերազանցեց -240 բազիսային կետը: Հինգշաբթի վաղ այն սավառնում էր -40 բազային կետի շուրջ:

Այնուամենայնիվ, շուկայի դիտորդներն ասում են, որ տարածումը պետք չէ հասնել նման մակարդակների, որպեսզի ազդարարի զգալի ցավ ԱՄՆ տնտեսության համար: Ավելին, կորի միայն 2-ից 10 տարվա հատվածը չէ, որ առկայծում է նախազգուշացնող նշանները:

3-ամսյա տոկոսադրույքների և 10-ամյա եկամտաբերության միջև ընկած հատվածը մայիսին 234 բազային կետից իջել է մինչև մոտ 19 բազային կետ հինգշաբթի օրը, և նույնիսկ օգոստոսի 2-ին կարճ ժամանակով իջել է զրոյից ցածր:

Դա այն կորի վրա է, որի վրա կենտրոնացած է տնտեսագետ Քեմփբել Հարվին, որը 1986 թվականին Չիկագոյի համալսարանում իր ատենախոսության մեջ վերագրել է եկամտաբերության կորի թեքության և տնտեսական աճի կապը:

«Նույնիսկ եթե կորը իսկապես հարթ է, ինչպես հիմա է, դա լավ նորություն չէ», - ասում է Դյուկի համալսարանի Ֆուկուա բիզնեսի դպրոցի պրոֆեսոր Հարվին: «Ուղղակի անցնելով շուկայով և թանկացումներով, ինձ թվում է, որ մենք կստանանք 3 ամսից մինչև 10 տարվա փոխարժեքի ամբողջական հակադարձումը: Եվ դա ինձ համար կարմիր ծածկագիր կլինի»։

Կարդալ ավելին. Անհանգստացած եք կորի շրջադարձից: Առջևում դեռ շատ բան կա. մակրո տեսք

Վերջին շաբաթների ընթացքում բաժնետիրական ցուլերի համար, որոնք կուտակվել են մեմերի բաժնետոմսերում, անշահավետ տեխնոլոգիական ընկերություններում և նույնիսկ SPAC-ներում, դա կարող է խնդիրներ առաջացնել:

Citigroup Inc.-ի ստրատեգները, օգտագործելով կետային և առաջընթաց կորերի խառնուրդը կանխատեսող մոդել ստեղծելու համար, այժմ ասում են, որ հաջորդ տարվա ընթացքում ռեցեսիայի ավելի քան 50% հավանականություն կա:

«Այժմ դա կատարյալ փոթորիկ է, որի կորի երկու կողմերն էլ առաջ են բերում շրջադարձը և ստիպում են, որ այն շարունակվի», - ասում է Նյու Յորքում գործող բանկի ստրատեգ Ջեյսոն Ուիլյամսը: «Հաշվի առնելով աշխատաշուկայի հզորությունը և դեռևս բարձր գնաճը, որևէ պատճառ չկա, որ Fed-ը դանդաղեցնի իր քայլարշավը»:

Ֆորվարդների շուկայում գործարքները նաև ցույց են տալիս, որ թրեյդերները մատիտ են անում նրանով, որ կորը շրջված է մնում առնվազն ևս մեկ տարի, թեև երկուսից պակաս՝ հիմնված Bloomberg-ի տվյալների վրա:

Երկամյա գանձապետական ​​եկամտաբերությունն աճել է ավելի քան 3.1%-ով՝ 0.73 թվականի վերջի 2021%-ից: Երկարաժամկետ եկամտաբերությունը գրեթե այդքան էլ չի աճել, իսկ 10-ամյա տենորը ներկայումս կազմում է շուրջ 2.75%, նույնքան բարձրից իջած: հունիսին 3.5%-ով։

Իհարկե, հնարավոր է, որ պարտատոմսերի առևտրականները միասին պարզապես չափազանց հոռետես են, և արժեթղթերի շուկայի ընթերցումը իրականում ճիշտ է:

Բիլ Մերցը, Մինեապոլիսում բնակվող US Bank Wealth Management-ի ֆիքսված եկամուտների տնօրենը, սակայն, այդպես չի կարծում: Ներդրողները պետք է պատրաստ լինեն S&P 500-ի միջինից ցածր կանխավճարների և գործազրկության աճի համար, ասել է նա հարցազրույցում:

«Մենք գտնվում ենք տնտեսական աճի դանդաղեցման միջավայրում՝ ագրեսիվորեն խստացող դրամավարկային քաղաքականությամբ և գլոբալ մասշտաբով իրացվելիությամբ», - ասաց Մերցը, ում թիմը հետևում է տարբեր կորեր՝ օգնելու իր կանխատեսումներին:

Թե որքան երկար և ցավոտ կարող է լինել ԱՄՆ-ի անկումը, մնում է անհասկանալի, սակայն գանձապետարանի կորի և վարկային սփրեդների կատարողականը ոմանց համար ազդանշան է տալիս, որ այն այնքան էլ վատ չի լինի, որքան 1980-ականները:

«Մենք կարծում ենք, որ միգուցե ինչ-որ բան կա մեղմ վայրէջքի դեսինֆլյացիայի սցենարի և լուրջ անկման միջև», - Bloomberg հեռուստատեսության եթերում ասաց Nuveen-ի գլխավոր ներդրումային ստրատեգ Բրայան Նիկը: «Այն կարծիքը, որ Fed-ը պատրաստվում է շրջել և կրճատել տոկոսադրույքները մինչև հաջորդ տարվա մարտ, այս պահին, հավանաբար, չափազանց շատ է հույսը դնելու համար»:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից

© 2022 Bloomberg LP