Երեքշաբթի օրը պարտատոմսերի շուկայի ամենահուսալի չափիչներից մեկը զրոյից ցածր՝ եռանիշ բացասական տարածքի մեջ ընկավ այն բանից հետո, երբ Դաշնային պահուստային համակարգի նախագահ Ջերոմ Փաուելը մատնանշեց բարձր տոկոսադրույքների անհրաժեշտությունը և աճի տեմպերի հնարավոր վերաարագացումը:
2-ից 10-ամյա գանձապետական եկամտաբերությունների միջև լայնորեն հետևված սփրեդը Նյու Յորքի ցերեկային առևտրի ընթացքում իջավ մինչև մինուս 104.6 բազիսային կետ և շարժվեց դեպի մի մակարդակ, որը չէր տեսել 22 թվականի սեպտեմբերի 1981-ից ի վեր, երբ այն հասավ մինուս 121.4 բազային կետի և սնուցվող ֆոնդերի տոկոսադրույքին: կազմում էր 19%՝ այն ժամանակ Դաշնային պահուստային համակարգի նախագահ Փոլ Վոլկերի օրոք:
Երեքշաբթի Փաուելը զարմացրեց ֆինանսական շուկաներին ավելի կոպիտ մեկնաբանություններով, քան շատերն էին սպասում, ինչը քաղաքականության համար զգայուն 2-ամյա տոկոսադրույքը բարձրացրեց 5%-ից, բոլոր երեք հիմնական ֆոնդային ինդեքսները:
DJIA,
ԿՈՄՊ
իջել է, իսկ ICE ԱՄՆ դոլարի ինդեքսն աճել է գրեթե 1.2%-ով՝ հասնելով հունվարից ի վեր ամենաբարձր մակարդակին:
Միևնույն ժամանակ, թրեյդերները բարձրացրել են մարտի 22-ին կես տոկոսային կետով տոկոսադրույքի բարձրացման հավանականությունը՝ մեկ օր առաջվա 70.5%-ից մինչև 31.4%, և տեսան աճող հնարավորություն, որ սնուցվող ֆոնդերի տոկոսադրույքը տարին կավարտի 5.5% և միջակայքում: 5.75% կամ ավելի բարձր՝ ըստ CME FedWatch Tool-ի:
«Ամեն անգամ, երբ Fed-ը դառնում է ավելի բազեական, կորը դառնում է ավելի շրջված, ինչը շուկայի միջոցն է ասելու, որ Fed-ի տոկոսադրույքները հետագայում կլինեն աճի դանդաղման և/կամ անկման պատճառով», - ասում է Թոմ Գրաֆը, ներդրումների բաժնի ղեկավարը: Facet-ը Բալթիմորում, որը կառավարում է ավելի քան 1 միլիարդ դոլար: «Դա պատմում է ձեզ, թե ինչ է մտածում շուկան երկար ժամանակ այսքան բարձր տոկոսադրույքները պահպանելու կայունության մասին, և շուկան դեռ կարծում է, որ ռեցեսիան բավականին հավանական է, բայց ոչ անպայման մոտալուտ»:
Շրջված 2s/10s տարածումը պարզապես նշանակում է, որ քաղաքականության նկատմամբ զգայուն 2-ամյա փոխարժեքը
TMUBMUSD02Y,
վաճառվում է 10-ամյա հենանիշային եկամտաբերությունից շատ ավելի բարձր
TMUBMUSD10Y,
քանի որ թրեյդերները և ներդրողները գործոն են դնում մոտ ապագայում ավելի բարձր տոկոսադրույքների և ավելի դանդաղ տնտեսական աճի, ցածր գնաճի և երկարաժամկետ հեռանկարում տոկոսադրույքների հնարավոր կրճատումների որոշակի համակցության վրա: Երեքշաբթի օրվա եռանիշ շրջադարձը հիմնականում պայմանավորված էր 2 տարվա փոխարժեքի աճով, որը պատրաստվում էր ավարտել Նյու Յորքի նստաշրջանը 5%-ից բարձր՝ 14 թվականի օգոստոսի 2006-ից ի վեր առաջին անգամ:
2s/10-ների տարածումն առաջին անգամ զրոյից ցածր էր անցած ապրիլին, միայն մի քանի ամսով նորից շրջվել, նախքան հունիս և հուլիս ամսից ի վեր ընկնելով բացասական տարածք: Դա ընդամենը մեկն է ավելի քան 40 գանձապետական շուկայական սպրեդներից, որոնք երկուշաբթի օրվա դրությամբ զրոյից ցածր էին, բայց համարվում է այն քչերից մեկը ողջամտորեն հուսալի փորձառություն ռեցեսիաների կանխատեսում, թեև միջինը մեկ տարվա ուշացումով և անցյալում առնվազն մեկ կեղծ ազդանշանով:
Հեռախոսի միջոցով Գրաֆն ասաց, որ «Ես չեմ կարծում, որ եկամտաբերության կորի ինվերսիայի ուժը որպես ազդանշան ընդհանրապես չի փոխվել: Յուրաքանչյուր դանդաղում և յուրաքանչյուր ցիկլ մի փոքր տարբեր է, ուստի այն, թե ինչպես է այն խաղում, մի փոքր տարբեր է: Բայց այդ ազդանշանը նույնքան հզոր և ճշգրիտ է, որքան երբևէ: Կարծում եմ, որ այս տարվա երկրորդ կիսամյակում տնտեսությունը զգալիորեն կդանդաղի, բայց մինչև 2024 թվականը չի ընկնի ռեցեսիայի մեջ»: Միևնույն ժամանակ, Facet-ը ավելորդ քաշ է ունեցել առողջապահության ոլորտում և հիմնել է տեխնոլոգիական ընկերություններ՝ ավելի բարձր շահույթի մարժաներով, ավելի ցածր պարտքի մակարդակով և իրենց եկամուտների ավելի քիչ փոփոխականությամբ, քան անցյալում, ասաց նա:
Փաուելի ցուցմունքների արդյունքում 1 տարվա պետական պարտատոմսերի տոկոսադրույքն աճել է ավելի շատ, քան ցանկացած այլ տոկոսադրույք՝ հասնելով 5.26%-ի, մինչդեռ 6-ամսյա ՊՊՄ-ի տոկոսադրույքը երեքշաբթի օրը հասել է 5.22%-ի: Fed-ի նախագահի ուշադրությունը բարձր տոկոսադրույքների անհրաժեշտության վրա եղավ այն ժամանակ, երբ օրենսդիրները բազմիցս հարցրեցին նրան, թե արդյոք տոկոսադրույքները միակ գործիքն են քաղաքականություն մշակողների համար՝ գնաճը վերահսկելու համար: Փաուելը պատասխանեց, որ տոկոսադրույքները հիմնական գործիքն են՝ հրաժարվելով Fed-ի քանակական խստացման գործընթացի կամ Կենտրոնական բանկի 8.34 տրիլիոն դոլարի հաշվեկշռի կրճատման հնարավորությունից ավելի մանրամասն քննարկելու հնարավորությունից:
QT-ն ժամանակին դիտվում էր որպես հավելում տոկոսադրույքի բարձրացման համար, հետ մեկ տնտեսագետ Fed-ի Ատլանտայի մասնաճյուղում գնահատելով, որ երեք տարվա ընթացքում գանձապետական անվանական արժեթղթերի 2.2 տրիլիոն դոլար պասիվ դուրսբերումը համարժեք կլինի 74 բազիսային կետով տոկոսադրույքի բարձրացմանը անհանգիստ ժամանակներում:
Սակայն այժմ QT-ի հետ աշխատելը և այդ գործընթացի տեմպերն արագացնելը «որդերի տուփ կլինի, որը Fed-ը իրականում չի ցանկանում բացել», - ասում է Մարիոս Հաջիկիրիակոն՝ Կիպրոսում տեղակայված multiasset բրոքերային բրոքերային ընկերության ավագ վերլուծաբան Մարիոս Հաջիկիրիակոն: Դա «կհեռացնի համակարգից ավելորդ իրացվելիությունը և ավելի արագ կխստացնի ֆինանսական պայմանները, ինչը կօգնի ավելի արդյունավետ կերպով փոխանցել դրամավարկային դիրքորոշումը, սակայն «նվազող զայրույթի» և 2019 թվականի ռեպո ճգնաժամի սպիները ստիպել են Fed-ի պաշտոնյաներին զգուշանալ այս գործիքը կիրառելու հարցում: ակտիվ ձևով»։
Ըստ Facet's Graff-ի, անցյալ տարվա պարտատոմսերի շուկայի ճգնաժամ Անգլիայում, երբ Միացյալ Թագավորության կառավարության կողմից հարկերի կրճատման զարմանալի մեծ փաթեթը աղմուկ բարձրացրեց և հանգեցրեց Անգլիայի բանկի արտակարգ միջամտությանը, նույնպես դեր է խաղում Fed-ի մտածողության մեջ: «Եթե Fed-ը չափազանց ագրեսիվ լինի QT-ի հետ, դա կարող է ունենալ անկանխատեսելի արդյունքներ», - ասաց Գրաֆը: «Եվ հաշվի առնելով, որ Fed-ը ոչինչ չի ասել դրա մասին, շուկան մի տեսակ մոռացել է քանակական խստացման մասին՝ որպես գործիք, ազնվորեն, ճիշտ կամ սխալ»:
Աղբյուր՝ https://www.marketwatch.com/story/bond-market-recession-gauge-plunges-to-triple-digits-below-zero-on-way-to-fresh-four-decade-milestone-41448336: siteid=yhoof2&yptr=yahoo