(Bloomberg) - Համոզվածության զգացումը, որ պարտատոմսերը պետք է գնել, օգնում է ֆոնդերի կառավարիչներին հետ թողնել իրենց սերնդի ամենավատ տարին:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից
Նույնիսկ այն դեպքում, երբ Դաշնային պահուստը հստակեցրեց, որ մտադիր է հետագայում բարձրացնել տոկոսադրույքները՝ ապահովելու համար գնաճի շարունակական առաջընթացը, և որ չի մտածում այն մասին, որ թրեյդերների կողմից գնագոյացում կկատարեն տոկոսադրույքների վերջնական իջեցումը, ներդրողներն արդեն պարգևատրվում են գանձապետական շուկայում արժեք տեսնելու համար: Այս շաբաթվա 4.25%-4.5% աճով, Կենտրոնական բանկի կողմից դաշնային ֆոնդերի տոկոսադրույքի միջակայքը գերազանցում է գանձապետական արժեթղթերի ամենաբարձր եկամտաբերությունը՝ նախազգուշացում ներդրողներին գնելու համար այլևս չսպասելու համար:
Այս շաբաթ մի քանի անգամ եկամտաբերության ներօրային աճերը արագ ցրվեցին, ինչը նշան է, որ գնորդները սրում են դրանց վրա: Առաջինը տեղի ունեցավ Չորեքշաբթի Fed-ի որոշումից հետո, որը դրդված էր քաղաքականություն մշակողների կողմից վերանայված միջին կանխատեսումներով քաղաքականության տոկոսադրույքի վերջնական գագաթնակետի և գնաճի համար: Հաջորդ երկու օրվա ընթացքում եվրոգոտու պետական պարտատոմսերի խորը վաճառքը, որը առաջացել էր Եվրոպական կենտրոնական բանկի մոլեգին մեկնաբանությամբ, առաջացրեց ԱՄՆ-ի փոխարժեքների միայն ժամանակավոր էժանացում: Այս շաբաթ գանձապետարանի անկայունության կտրուկ անկումը Fed-ի որոշումից հետո խթանեց ներդրողների վստահությունը, որ եկամտաբերությունը չի հասնի նոր բարձրությունների:
Պարտատոմսերի գնման նկատմամբ հետաքրքրությունը արտացոլում է այն տեսակետը, որ գնաճը, հավանաբար, հասել է գագաթնակետին և կտրուկ կնվազի, նույնիսկ եթե Fed-ը պատրաստ չէ անել այդ եզրակացությունը: Նաև, որ մարտ ամսից ի վեր քաղաքական տոկոսադրույքի չորս տոկոսային կետով աճը ցանում է ռեցեսիայի սերմերը, որն ի վերջո կհանգեցնի տոկոսադրույքների կրճատման, եթե ոչ 2023-ին, ապա 2024-ին:
«Մենք հավատում ենք, որ 2023 թվականի հեռանկարները սկսում են պայծառանալ», - ասում է Մարիոն Լը Մորհեդեկը՝ AXA Investment Managers SA-ի ֆիքսված եկամտի գլոբալ ղեկավարը: Այս տարի մեր տեսած տոկոսադրույքների աճը «ավելացնում է պարտատոմսերի շուկայի գրավչությունը», իսկ կենտրոնական բանկի խստացումը «կարծես թե հիմնականում ետ է մնում»:
Բացառությամբ երկամյա արժեթղթերի, որոնք ավելի զգայուն են, քան ավելի երկար մարման ժամկետով եկամտաբերությունը Ֆեդերացիայի քաղաքականության տոկոսադրույքի մակարդակի նկատմամբ, գանձապետական սպեկտրում տոկոսադրույքները վերադարձել են 4%-ից ցածր: Անցյալ ամիս երկամյա ցուցանիշը հասել է գագաթնակետին՝ գրեթե 4.80%, հոկտեմբերին՝ 10-ամյա մոտ 4.34%, երկուսն էլ բազմամյա բարձր ցուցանիշներ: Պարտատոմսերի գների համապատասխան անկումը այս տարի ջնջել է Bloomberg Treasury Index-ի արժեքի 15%-ը: Թեև կորուստը հասցվել է մոտ 11%-ի, այն դեռևս ամենավատն է ինդեքսի հինգ տասնամյակի պատմության մեջ:
10-ամյա թղթադրամի եկամտաբերությունն այս ամիս մոտեցավ 3.40%-ին, ինչը նպաստեց հոկտեմբերի և նոյեմբեր ամսվա սպառողական գների ինդեքսի հաշվետվություններում սղաճի մեղմացման նշաններին, և Ֆեդերացիայի նախագահ Ջերոմ Փաուելը կանխատեսելով տոկոսադրույքների աճի դանդաղ տեմպերը, որոնք Կենտրոնական բանկը որդեգրեց իր կես կետով բարձրացումով: դեկտեմբերի 14-ին։
Անշուշտ, եկամտաբերության անկումը բարձրացնում է ներդրողների համար, ովքեր կարծում են, որ հիմա ժամանակն է գնել: Fed-ի քաղաքականություն մշակողների նոր միջին կանխատեսումները, որոնք հրապարակվել են այս շաբաթվա հանդիպումից հետո, ցույց են տվել, որ նրանք ակնկալում են, որ հաջորդ տարի Ֆեդերային ֆոնդերի տոկոսադրույքը կկազմի 5.1% ավելի բարձր՝ հաղթահարելու հիմնական գնաճի կանխատեսումը մինչև 3.5%:
Հանդիպմանը հաջորդած մամուլի ասուլիսում Փաուելը ընդգծեց, որ քանի որ աշխատաշուկան դեռևս պետք է մեղմացման նշանակալի նշաններ ցույց տա, պարզ չէ, թե որքան ժամանակ կպահանջվի քաղաքականության տոկոսադրույքը մնա իր վերջնական գագաթնակետին: Միևնույն ժամանակ, քաղաքականություն մշակողների միջին կանխատեսումները 2024 թվականի համար ներառում են միջոցների տոկոսադրույքի անկում մինչև 4.125%:
«10-ամյա 3.5%-ը մի փոքր չափազանց ցածր է թվում, բայց միևնույն ժամանակ դժվար է տեսնել բարձր ճնշում պետական պարտատոմսերի եկամտաբերության վրա, երբ գնաճը սկսում է համագործակցել», - ասում է Անջեյ Սկիբան՝ BlueBay US fixed-ի ղեկավարը: եկամուտների թիմ RBC Global Asset Management-ում:
Հաջորդ շաբաթ, նոյեմբեր ամսվա անձնական եկամուտների և ծախսերի տվյալները, ակնկալվում է, որ հիմնական գնաճի մակարդակի անկում կկազմեն մինչև 4.6%, ամենացածրը 2021 թվականի հոկտեմբերից ի վեր: Միչիգանի համալսարանի դեկտեմբերյան տրամադրությունների հարցումը, որը կվերանայվի հաջորդ շաբաթ, պարզել է, որ սպառողները ակնկալում են 4.6%: գնաճը հաջորդ տարվա ընթացքում, որը նաև ամենացածրն է վերջին մեկ տարում:
Շուկայի կողմից ենթադրվող գնաճային ակնկալիքները նույնպես նվազել են, երբ գանձապետական հինգ տարվա գնաճով պաշտպանված արժեթղթերի անկման տոկոսադրույքը մոտեցել է իր նախորդ տարվա նվազագույն ցուցանիշին՝ շուրջ 2.20%: Դա ենթադրում է, որ ներդրողները վստահ են, որ Fed-ը կհաջողվի պայքարել CPI-ի տոկոսադրույքը նոյեմբերին՝ 7.1%, ավելի ցածր՝ հունիսի 9.1%-ից:
Սան Ֆրանցիսկոյի Ֆեդերացիայի նախագահ Մերի Դեյլին, ուրբաթ օրը ելույթ ունենալով, ասաց, որ Կենտրոնական բանկը հեռու է մնում գների կայունության իր նպատակից և «երկար ճանապարհ ունի անցնելու»: Պարտատոմսերի առևտրականները չեն վրդովվել:
Սեզոնային դինամիկան բարդացնում է վերլուծությունը, սակայն, ասում է Citadel Securities-ի գծային տոկոսադրույքների ղեկավար Մայքլ դե Պասը:
Պարտատոմսերի շուկայի աճող տոնը «կարող է արտացոլել տարեվերջյան հոսքերը, քանի որ փողը շարժվում է դեպի պարտատոմսեր ցածր իրացվելիության պայմաններում», - ասաց նա:
Բայց տոկոսադրույքների 400 բազիսային կետով բարձրացումից հետո բազեական Fed-ն այլևս նույն աստիճանի վտանգ չի ներկայացնում պարտատոմսերի ներդրողների համար, ինչ նախկինում, ինչը նրանց հնարավորություն է տալիս տարբեր եզրակացություններ անել:
«Fed-ը մեծապես տիրապետել է իրավիճակին տեղում», - ասաց դե Պասը: «Շուկան կարծում է, որ տնտեսությունը և աշխատաշուկան շատ ավելի էականորեն կվատթարանան, քան դա անում է Fed-ը»:
Ինչ դիտել
Տնտեսական օրացույց.
Դեկտեմբերի 19. NAHB բնակարանային շուկայի ինդեքս
Դեկտեմբերի 20. Բնակարանաշինությունը սկսվում է
Դեկտեմբերի 21. MBA հիփոթեքային դիմումներ; ընթացիկ հաշվի մնացորդ; առկա տների վաճառք; Conference Board սպառողների վստահությունը
Դեկտեմբերի 22. ՀՆԱ-ի 3 եռամսյակի վերջնական վերանայում; շաբաթական գործազուրկ պահանջներ; Առաջատար ինդեքս; Kansas City Fed-ի արտադրական գործունեություն
Դեկտեմբերի 23. Անձնական եկամուտներ և ծախսեր. երկարաժամկետ ապրանքների պատվերներ; նոր տան վաճառք; Միչիգանի համալսարանի տրամադրությունների հարցում
Fed օրացույց.
Աճուրդի օրացույց.
Դեկտեմբերի 19: 13-շաբաթ; 26 շաբաթվա հաշիվներ
Դեկտեմբերի 21. 17-շաբաթյա օրինագծեր; 20 տարվա պարտատոմս
Դեկտեմբերի 22. 4-շաբաթյա, 8-շաբաթյա հաշիվներ; 5 տարվա խորհուրդներ
Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից
© 2022 Bloomberg LP
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/bond-managers-sense-opportunity-yields-205805049.html