Միլիարդատեր Լեոն Կուպերմանը կիսում է արժեքային ներդրումային իմաստությունը և 2023 թվականի արժեթղթերի ընտրությունը

Որպես ներգաղթյալների երեխա և Բրոնքսի քոլեջի առաջին սերնդի շրջանավարտ, Լեոն Կուպերմանը հարստություն է վաստակել՝ կառուցելով Goldman Sachs-ի ակտիվների կառավարման բաժինը և այն համալրել 27 տարվա ընթացքում՝ ղեկավարելով իր Omega Advisors հեջ-ֆոնդը: Նա միացավ Goldman-ին որպես վերլուծաբան 1967-ին Կոլումբիայի բիզնես դպրոցն ավարտելուց հետո՝ դառնալով ընկերության գլխավոր գործընկեր և Goldman Sachs Asset Management-ի նախագահ և գործադիր տնօրեն:

Կուպերմանը հեռացավ գործարկելու իր հեջ-ֆոնդը 1991-ին, որը տարեկան վերադարձրեց 12.5% խաղադրույքներ թերագնահատված բաժնետոմսերի վրա՝ գերազանցելով S&P 500 ինդեքսը երեք տոկոսային կետով, նախքան 2018-ին այն վերածեց ընտանեկան գրասենյակի: Կառավարման տակ գտնվող ակտիվները հասան ավելի քան 10 միլիարդ դոլարի: բայց պակասեց, երբ SEC-ը 2016-ին նրա դեմ առևտրի ինսայդերական մեղադրանքներ գանձեց՝ կապված Atlas Pipeline Partners կոչվող փոքր էներգետիկ ընկերությունում առևտրի հետ: Կուպերմանը, ի վերջո, վճարեց ընդամենը 4.9 միլիոն դոլար՝ մեկ տարի անց գործը լուծելու համար, և ոչ ընդունեց, ոչ էլ հերքեց սխալ վարքագիծը: Իրավական պայքարի ընթացքում կատարողականությունը մնաց ուժեղ, և նա փակեց հիմնադրամը իր բարձր մակարդակի վրա:

79 տարեկանում Forbes-ը Կուպերմանի կարողությունը գնահատում է 2.5 միլիարդ դոլար, և նա ստորագրել է Giving Pledge-ը՝ խոստանալով տալ դրա մեծ մասը: Նա մինչ օրս ավելի քան 250 միլիոն դոլար է տվել կազմակերպություններին, ներառյալ Cooperman College Scholars ծրագիրը, որը կրթաթոշակներ է տրամադրում Էսեքս շրջանի ավագ դպրոցի աշակերտներին, Նյու Ջերսի, Cooperman Barnabas բժշկական կենտրոնը Լիվինգսթոնում, Նյու Ջերսի, Կոլումբիայի բիզնես դպրոցը և իր բակալավրիատի համալսարանը: , Hunter College.

FORBES. Պատմեք մեզ, թե ինչպես եք սկսել ներդրումներ կատարել:

ԼԵՈՆ ԿՈՒՊԵՐՄԵՆ. Մարդիկ ինձ հարցնում են, թե ինչին եմ վերագրում իմ հաջողությունը, և ես ասում եմ աշխատասիրություն և հաջողություն, որոնք հեշտ է հասկանալ, և ինտուիցիա, այնպես որ ես քեզ կտանեմ ինտուիցիայի ճանապարհով, քանի որ դա միակն է, որը բացատրություն է պահանջում: Աշխատասիրությունն ու հաջողությունը բացատրություն չեն պահանջում։

Ես գնացի Նյու Յորքի քաղաքային համալսարան 1960-ականների կեսերին: Եթե ​​քոլեջը ավարտել եք ձեր հիմնական և անչափահասը երեք տարում, ձեզ թույլատրվում էր բժշկական կամ ատամնաբուժական դպրոցի ձեր առաջին տարին հաշվել քոլեջի չորրորդ տարում և ստանալ առանձին աստիճան: Այսպիսով, 1963 թվականի ամռանը ես ավարտեցի իմ քիմիայի մասնագիտությունը՝ հաճախելով Փենսիլվանիայի համալսարանի ամառային դպրոց, և 1963 թվականի օգոստոսին ընդունվեցի Փենսիլվանիայի համալսարանի ատամնաբուժական դպրոցը: Ութ օր անց ես սկսեցի մտածել, թե արդյոք ես ինքս ինձ դրդում եմ։ մի ուղղությամբ, որին ես լիովին նվիրված չէի: Դա շատ կարևոր որոշում էր իմ կյանքում, որովհետև ես վճարել էի մեկ տարվա համար սենյակ, սնունդ և ուսման վարձ: Հայրս շրջում էր՝ ասելով, որ տղաս ատամնաբույժ է. Իմ բոլոր ընկերները գիտեին, որ ես սովորում էի ատամնաբուժական դպրոցում, և միակ տղան, ով հասկանում էր այն տրավման, որը ես անցնում էի, Հանթեր քոլեջի դեկանն էր, ով պետք է հաստատեր իմ մագիստրատուրան վերադառնալու բակալավրիատը:

Նա ասաց՝ շատ համարձակ որոշում, իհարկե կարող ես վերադառնալ։ Ես վերադարձա և ունեի բոլոր ընտրովի առարկաները, քանի որ իմ հիմնական և փոքր դասերը ավարտվել էին: Ես գնացի տնտեսագիտության տասը դասընթաց, ստացա բոլոր «Ա»-ները, գտա այն, ինչ ինձ հետաքրքրում էր և երբեք հետ չնայեցի:

Ինտուիցիայի երկրորդ օրինակը. 1966-ին, երբ ես հարցազրույց էի տալիս աշխատանքի համար, ունեի 16 աշխատանքի առաջարկ՝ շատ տարբեր միջավայր, քան այսօր: Ես աշխատանքի առաջարկ ստացա Goldman Sachs-ում $12,500-ով, և իմ կյանքի սակավաթիվ անգամներից մեկի համար ես անցա վերջնաժամկետը առանց պատասխանելու: Ինձ զանգահարեց այն տղան, ով ինձ առաջարկեց, և նա ասաց. Ես ասացի. «Բոբ, անկեղծ ասած քեզ հետ: Վեց ամսական երեխա ունեմ, ուսանողական վարկեր ունեմ փակելու»,- այն ժամանակ ուսանողական վարկերը չէին ներում։ «Ես բանկում փող չունեմ և չորս աշխատանքի առաջարկ ունեմ ավելի շատ փողի համար, բայց ինձ դուր են գալիս բոլոր նրանց, ում հանդիպել եմ Goldman-ում: Ի՞նչ եք կարծում, ես հինգ տարում կարո՞ղ եմ տարեկան 25,000 դոլար վաստակել»: Ես շատ ծանոթ էի բարդ տոկոսադրույքների աղյուսակներին: Եթե ​​հինգ տարում ինչ-որ բան կրկնապատկես, դա 15% բարդություն էր, ինչը խելամիտ թվաց, և նա ինձ ասաց. Ես ասացի. «Լավ, ես գալիս եմ»: Ես միացա ընկերությանը և ինը տարի անց ինձ դարձրին գործընկեր, ուստի դա ինձ համար ինտուիցիայի լավ օրինակ էր:

FORBES. Ինչպե՞ս կբնութագրեք ձեր ներդրումային ռազմավարությունը և ինչպե՞ս է այն զարգացել:

ԿՈՊԵՐՄԱՆ. Ես միշտ արժեքային կողմնորոշված ​​եմ եղել։ Ես Ուորեն Բաֆեթի, Բենջամին Գրեհեմի և Դեյվիդ Դոդի աշակերտն էի, և ես սիրում եմ ավելի շատ գումար ստանալ, քան վճարել: Ես նկատել եմ, որ տեխնոլոգիան երկսայրի սուր է: Ինչ-որ մեկի նորամուծությունը ուրիշի հնացումն է, ուստի ես երբեք չեմ հասկացել բիզնեսի համար բարձր բազմապատիկ վճարելը, երբ նրանք կարող են կարճաժամկետ կյանք ունենալ: Նայել Meta որպես կատարյալ օրինակ: Թվում է, թե TikTok-ը խլում է նրանց շուկան, և նրանց արժեթղթերը փլուզվել են: Երբ դուք վճարում եք շատ բարձր բազմապատիկ, թվում է, որ դուք պետք է երկար ժամանակ վստահ լինեք եկամուտների աճի բարձր մակարդակին: Արտադրանքի ցիկլը գնալով ավելի է կարճանում, իսկ մրցակցությունն ավելի ինտենսիվ է դառնում, ուստի դա այն խաղը չէ, որտեղ ես ինձ հարմարավետ եմ զգում խաղալու համար:

ՖՈՐԲՍ.- Կա՞ ներդրում, որը համարում եք ձեր ամենամեծ հաջողությունը:

ԿՈՊԵՐՄԱՆ. Ամենախելացի տղան, ում հետ ես երբևէ գործ ունեցել եմ, դա իմ ամենաեկամտաբեր ներդրումը չէր, բայց շատ շահավետ էր, եթե վերադառնաք և նայեք Forbes 1960-ականներին դուք, տղաներ, Հենրի Սինգլթոնի չեմպիոն էիք Teledyne. Նա ամենախելացի տղան էր, ում հետ երբևէ աշխատել եմ. նա հանճար էր, և ես նրա վրա խաղադրույք կատարելով մեծ գումարներ էի վաստակում: Forbes այն սակավաթիվ ամսագրերից մեկն էր, որը հասկացավ նրա խաղը և գրեց նրան շատ բարենպաստ կերպով, մինչդեռ 1982-ին BusinessWeek-ը նրան նկարեց ամսագրի շապիկին որպես Իկարուս՝ առասպելական հունական աստված, որը թռչում էր արևին մոտ: Նրանք գաղափար անգամ չունեին, թե ինչի մասին էին խոսում։ Ես առաջին անգամ ներդրումներ կատարեցի մոտ 1968 թվականին և այն պահեցի 25 տարի:

FORBES. Ո՞ր ներդրումն եք համարում ձեր ամենամեծ հիասթափությունը:

ԿՈՊԵՐՄԱՆ. Իմ ամենամեծ հիասթափությունը որոշ դեպքերում մարդկանց վրա խաղադրույք կատարելն էր: Ես վարձեցի Գոլդմանից մի տղայի՝ [Քլեյթոն Լյուիսին], ով պարզվեց, որ անազնիվ էր: Նա ղեկավարել է ընկերությանը կոռուպցիայի պատճառով պատված Ադրբեջանի վաուչերների գործարքի մեջ: Դա ինձ համար շատ խնդիրներ ստեղծեց, և մենք մեծ գումարներ կորցրինք։

FORBES. Եթե կարողանայիք ձեր 20-ամյա անձին որոշ խորհուրդներ տալ ներդրումների վերաբերյալ, ի՞նչ կասեիք ինքներդ ձեզ:

ԿՈՊԵՐՄԱՆ. Եղեք երկարաժամկետ: Եղեք հարկային արդյունավետ: Իմացեք, թե ինչ եք պատկանում: Ամենակարևոր խորհուրդը, որը ես տալիս եմ երիտասարդներին, այն է, որ հաջողակ լինելու միակ ճանապարհը դա անելն է, ինչ սիրում եք և սիրել այն, ինչ անում եք: Ես աշխատում եմ շաբաթական 80 ժամ, բայց երբեք չեմ դիտել այն որպես աշխատանք: Ինձ դուր եկավ այն, ինչ արեցի: Ինձ երկու բան է դրդում. Ես ուզում եմ գումար աշխատել երկու պատճառով. Թիվ մեկ, եթե ես փող եմ աշխատում շուկայում, և ես բարձրացել էի 2022 թվականին, երբ մարդկանց մեծ մասը անկում ապրեց, դա հիմնականում նշանակում է, որ ես ճիշտ էի: Եվ ես ունեմ էգո, ինչպես բոլորը, ուզում եմ ճիշտ լինել: Երկրորդ, ես երկու գրավ եմ վերցրել և իմ գումարի 100%-ը տալիս եմ։ Որքան շատ փող ունենաք, այնքան ավելի շատ կարող եք նվիրել:

FORBES. Ովքե՞ր են եղել ձեր ներդրումային մենթորները և ի՞նչ եք սովորել նրանցից:

ԿՈՒՊԵՐՄԱՆԵս շատ բան սովորեցի Հենրի Սինգլթոնին սովորելուց: Նա ավարտել է ռազմածովային ակադեմիայի թիվ մեկ դասարանը և ստացել Ph.D. MIT-ի էլեկտրատեխնիկայում: Նա եղել է Litton Industries-ի ավագ գործադիր, և 1958-ին Tex Norton-ը, Litton-ի հիմնադիրը, առաջ է քաշել Ռոյ Էշին գլխավոր տնօրենի պաշտոնում, իսկ Սինգլթոնը թողել է Teledyne-ը հիմնելու համար: 1958-ից 1968 թվականներին նա կատարել է 130 ձեռքբերում՝ կատարելով համախմբման ռազմավարություն: Նա կվերցներ կոնգլոմերատների իր մեծ քանակությամբ բաժնետոմսերը և կգներ ավելի ցածր բազմակի բիզնեսներ: 1968-ին ես ճաշեցի նրա հետ, և նա ինձ ասաց, որ Teledyne-ի ձեռքբերման խաղն ավարտված է: Անիմաստ է վերցնել թերագնահատված հանրային շուկայի բաժնետոմսերը և վճարել մասնավոր շուկայական արժեք՝ բիզնեսներ գնելու համար: Մենք պատրաստվում ենք մեր ժամանակը ծախսել շրջակա միջավայրի ուսումնասիրության վրա և տեսնել, թե ինչն է իմաստալից:

Այդ ժամանակ Հարոլդ Ջենինը ITT-ում և Ջորջ Շարֆֆենբերգերը City Investing-ում շարունակում էին բաժնետոմսեր դուրս բերել գործարքներ կնքելու համար, և նրանք տալիս էին թերագնահատված բաժնետոմսեր և վճարում էին ամբողջ արժեքը՝ բիզնեսներ գնելու համար: Սինգլթոնը հասկանում էր դրա փխրունությունը։ 1972 թվականից սկսած մինչև 1984 թվականը նա ունեցել է ութ ինքնամրցույթի առաջարկ և թոշակի է հանել իր բաժնետոմսերի 90%-ը:

Նա խելամտորեն ձեռք բերեց, նա փայլուն կերպով հեռացրեց իր բաժնետոմսերը և 1972-73 թթ. արջի շուկայում, երբ փողի կառավարիչներից շատերը բաժնետոմսեր էին վաճառում պարտատոմսեր գնելու համար, նա ինձ ասաց, որ իր կարծիքով, տնտեսության մեջ բարձր ռիսկային ակտիվը պարտատոմսերն են, այլ ոչ թե բաժնետոմսերը: . Նա դուրս եկավ և գնեց Litton Industries-ի 28%-ը, որտեղ նրան հանձնեցին նախագահի պաշտոնը, 30%-ը Broadway Glass-ը և 20% Reiko Chemical-ը՝ շատ մեծ, կենտրոնացված բաժնետիրական դիրքեր, որոնք հարստություն էին բերում նրա բաժնետերերին, և տոկոսադրույքները բարձրացան։ և նա խուսափեց կապիտալի կորուստներից։ Ուորեն Բաֆեթն ասաց, որ նա իսկապես փայլուն է և եզակի:

FORBES. Երբ նայեք այսօր շրջակա միջավայրին, ո՞ր բաժնետոմսերը կամ թեմաները խորհուրդ կտաք:

ԿՈՊԵՐՄԱՆ. Ես ունեմ երկուսը, որոնց շատ եմ սիրում: Ես հավատում եմ հին տողին, որ երբ ինչ-որ բան շատ լավ է թվում ճշմարիտ լինելու համար, դա ճիշտ չէ, բայց իմ սիրելի ներդրումը կկազմի մոտ 300% հաջորդ տարվա ընթացքում, և միակ ճանապարհը, որով ես կորցնում եմ, եթե կառավարությունը փորձի վերցնել այն, ինչ կա: առանց փոխհատուցման: Ընկերությունը կոչվում է Ligado Networks, և այն, ինչ տեղի է ունեցել, բացարձակ խայտառակություն է: Ligado-ն ունի մոտ 40 մեգահերց 5G սպեկտր, որը չափազանց արժեքավոր է: Մոտ 10 տարի առաջ Պաշտպանության նախարարությունը անպատշաճ կերպով հայտարարեց, որ սպեկտրը խանգարում է իրենց կարիքներին, և FCC-ն, որը պատասխանատու է երկրում սպեկտրի քաղաքականության սահմանման համար, ծախսել է հինգ տարի՝ ուսումնասիրելով այդ մեղադրանքները: Հինգ տարի անց նրանք 5-0 երկկուսակցական քվեարկությամբ եզրակացրին, որ առարկություններն անհիմն են, և նրանք հավանություն տվեցին սպեկտրի օգտագործմանը:

Պաշտպանության նախարարությունն այժմ փոխել է իր պատմությունը. Նրանք ասացին, որ մենք սպեկտրն ենք ուզում ազգային անվտանգության նկատառումներով: Ես դրա հետ խնդիր չունեմ, բայց նրանք պետք է վճարեն դրա համար։ Ես խոսել եմ սահմանադրական իրավունքի մասնագետ մարդկանց հետ, և նրանք ասում են, որ անհնարին ոչինչ չկա, բայց շատ անսովոր կլինի, որ նրանք դա վերցնեն խաղաղ ժամանակ: Ակտիվները կազմում են մոտ 16-30 միլիարդ դոլար՝ կախված նրանից, թե ում հետ եք խոսում:

Ես սիրում եմ և մեծ դիրք ունեմ առաջին լիգադոյի պարտատոմսերում: Դա 15.5% PIK [վճարովի] պարտատոմս է, որը վաճառվում է 30 ցենտ դոլարով, որը մարվում է նոյեմբերի 1-ին: Այսպիսով, մեկ տարուց պակաս ժամանակում, եթե ես ճիշտ եմ, այն 30-ից դառնում է համարժեք, գումարած, որ դուք ունեք 15.5 միավոր: հետաքրքրություն է ներկայացնում, այնպես որ դուք ստանում եք $115.50 $30 ներդրման համար: Ես չեմ կարող սպասել, որ տարին անցնի, չնայած ես չեմ ուզում ավելի արագ ծերանալ, քան ես: Այնպես որ, դա իմ լավագույն գաղափարն է, և փող կորցնելու միակ ճանապարհն այն է, որ կառավարությունը կարողանա զուր վերցնել սպեկտրը: Չեմ կարծում, որ նման բան կարող է լինել այս երկրում։ Եթե ​​դա լինի, ապա դա մեծ խնդիր է: Դուք կասկածի տակ կդնեիք ապագայում այս երկրում ներդրումներ կատարելը:

Երկրորդ՝ ես շատ մեծ դիրք ունեմ էներգետիկ ոլորտում։ Կարծում եմ՝ նավթի պաշարները որպես խումբ թերագնահատված են։ Իմ սիրելի գաղափարները կանադական երկու ընկերություններ են: Մեկն է Paramount Resources (PRMRF) իսկ մյուսը Տուրմալինի յուղ (TOU.TO).

FORBES. Ո՞րն է ամենամեծ ռիսկը, որը, ըստ Ձեզ, ներդրողները դեռևս բախվում են ներկա միջավայրում:

ԿՈՊԵՐՄԱՆ. Կարծում եմ, որ ամենամեծ ռիսկն այն է, որ համակարգը խեղված է: 2017-ից 2022 թվականներին մենք $20 տրլն պարտքից հասել ենք $32 տրլն-ի։ Մենք չունենք հարկաբյուջետային կարգապահություն, և այն խնդիրները, որոնք մենք հիմա ունենք, ստեղծվել են Fed-ի կողմից՝ չափազանց երկար ժամանակ չափազանց խթանելու պատճառով: Ես անհանգստանում եմ պարտքերի կուտակման համար, և կարծում եմ, որ մենք պարտք ենք վերցրել ապագայից: Դրա լավագույն օրինակն այն է, որ ես ճաշել եմ փողերի մենեջերի հետ, ով տուն է գնել Բոկա Ռատոնում 1 միլիոն դոլարով, տունն այժմ արժե 2 միլիոն դոլար, և նա չի կարող իրեն թույլ տալ տեղափոխվել, քանի որ փակել է 30 տարվա հիփոթեքը: 3%, քանի որ Fed-ը վարում էր զրոյական տոկոսադրույքի քաղաքականություն: Այժմ, երբ հիփոթեքային տոկոսադրույքները կազմում են 6% կամ 7%, եթե նա տեղափոխվի, դա կրկնապատկվում կամ եռապատկվում է նրա հիփոթեքային վճարը, ուստի նա ոչ մի տեղ չի գնա:

Այնպես որ, կարծում եմ, որ մենք շատ խնդիրներ ունենք: Դրանցից շատերն արտացոլված են շուկայում: Միակ աճը, ինչի մասին կարող եմ անձամբ մտածել, այն է, որ մարդկանց մեծամասնությունը հոռետես է, և մենք եղել ենք արջի շուկայում, ուստի շուրջը շատ էժան արժեթղթեր կան:

ՖՈՐԲՍ. Կա՞ն գրքեր, որոնք խորհուրդ եք տալիս կարդալ յուրաքանչյուր ներդրողի:

ԿՈՒՊԵՐՄԱՆԱրդյունաբերության հիմնական տեքստը Գրեհեմն ու Դոդն է Անվտանգության վերլուծություն, իսկ հետո՝ Բեն Գրեհեմը Խելացի ներդրող.

Խոսակցությունը խմբագրվել և խտացվել է պարզության համար:

Հատված հունվարի համարից Forbes միլիարդատեր ներդրող, որտեղ դուք կարող եք ներդրումներ կատարել աշխարհի ամենախելացի միլիարդատեր ներդրողների կողքին: