Ամենամեծ գնահատման անջատումները S&P 500-ում

Թեև S&P 500-ի հիմնական եկամուտները հասել են ռեկորդային բարձրության 1-ին եռամսյակում, ես գտնում եմ, որ այս եկամտի հզորությունը շատ անհավասարաչափ է բաշխված: 22 ընկերություններ, կամ S&P 40-ի ընկերությունների ընդամենը 8%-ը, կազմում են ամբողջ S&P 500-ի հիմնական եկամուտների 50%-ը: Ավելի խորը վերլուծությունը ցույց է տալիս, որ այս 500 ընկերությունները առևտուր են անում ավելի ցածր գնահատականներով՝ համեմատած ինդեքսի մնացած մասի հետ:

Թերևս, ամենախոսուն նշանն այն մասին, որ ներդրողները կապիտալ բաշխելիս մակերեսից ներքև չեն փորում, սա անհամապատասխանությունն է շահույթի հզորության և շուկայական կապիտալիզացիայի միջև:

Ակնհայտ է, որ աճող ալիքն այդպես է Նշում միշտ բարձրացրեք բոլոր նավակները, այնպես որ ներդրողները պետք է գտնեն առանձին բաժնետոմսեր, որոնք կգերազանցեն ցանկացած միջավայրը։ Ստորև ներկայացնում եմ հիմնական եկամուտների ամենակենտրոնացված հզորությամբ երեք հատվածները և այն հատվածների բաժնետոմսերը, որտեղ ներդրողները սխալ տեղերում գնահատման հավելավճարներ և զեղչեր են նշանակում: Ես բացառում եմ հեռահաղորդակցության ծառայությունների ոլորտը, քանի որ ոլորտում կա ընդամենը հինգ ընկերություն:

Ներդրողները թերագնահատում են ուժեղ շահույթը

Գծապատկեր 1-ի համաձայն՝ 40 լավագույն ընկերությունները, հիմնված Core Earnings-ի վրա, S&P 500-ում առևտուր են անում 17.4 գնից մինչև հիմնական եկամուտ (P/CE) հարաբերակցությամբ: Ինդեքսի մնացած մասը վաճառվում է 21.0 P/CE հարաբերակցությամբ: Ես հաշվարկում եմ այս չափանիշը՝ հիմնվելով S&P Global-ի (SPGI) մեթոդաբանության վրա, որն ամփոփում է S&P 500-ի առանձին բաղկացուցիչ արժեքները շուկայական կապիտալի և հիմնական եկամուտների համար՝ նախքան դրանք օգտագործելը չափորոշիչի հաշվարկման համար: Գինը 6/13/22-ի դրությամբ և ֆինանսական տվյալները 1Q22 օրացույցի միջոցով:

Իհարկե, բաժնետոմսերի գները հիմնված են ապագա եկամուտներ, այնպես որ կարելի է պնդել, որ այս գնահատումները պարզապես արտացոլում են ամենաբարձր Հիմնական եկամուտներ ունեցող 40 ընկերությունների նվազած սպասումները: Այնուամենայնիվ, ավելի ուշադիր ուսումնասիրելուց պարզ է դառնում, որ շուկան վատ է գնահատում եկամուտների ներուժը որոշ խոշորագույն ընկերությունների շրջանում:

Թոփ 40 հիմնական եկամուտ ունեցողներից միայն մեկն է վատանում, քան չեզոք բաժնետոմսերի վարկանիշը, իսկ 40-ը ստանում են գրավիչ կամ ավելի լավ վարկանիշ, ինչը ցույց է տալիս ընդհանուր եկամուտների մեծ ներուժը: Իրոք, իմ Long Ideas-ը առանձնացրել է հիմնական եկամուտների XNUMX լավագույն ընկերություններից մի քանիսը որպես գերազանցող հնարավորություններ: Դրանք ներառում են Microsoft-ի նմաններըMSFT
, Այբուբեն (GOOGL), Cisco (CSCO), Johnson & JohnsonJNJ
, ՎալմարտWMT
,ՕրաքլORCL
, JPMorgan ChaseJPM
, IntelINTC
, և մյուսները, որոնք քննարկվում են ստորև:

Գծապատկեր 1. S&P 500-ի եկամուտների և գնահատման անհավասարությունը

Ստորև ես մեծացնում եմ շահույթը ոլորտի և ընկերության մակարդակում՝ ընդգծելու օրինակներ, որտեղ գնահատումները պատշաճ կերպով չեն համընկնում շահույթի հզորության հետ:

Անհավասար բաշխում Էներգետիկայի ոլորտի եկամուտների հզորության մեջ

Երբ ես նայում եմ մակերևույթից ներքև, տեսնում եմ, որ Էներգետիկ ոլորտի հիմնական եկամուտը, որը 109.8-րդ եռամսյակում կազմել է 1 միլիարդ դոլար, հիմնականում պայմանավորված է ընդամենը մի քանի ընկերությունների կողմից:

Exxon Mobil (XOM), Chevron CorporationCLC
, ConocoPhillipsՊեսո
, Occidental Petroleum CorpOXY
և Pioneer Natural Resources ընկերությունըPXD
կազմում են ոլորտի հիմնական եկամուտների 67%-ը և բաժին է ընկնում հիմնական եկամուտների ամենամեծ տոկոսին ոլորտի լավագույն հինգ ընկերություններից S&P 500 հատվածներից որևէ մեկում:

Այլ կերպ ասած, S&P 22 էներգետիկայի ոլորտի ընկերությունների 500%-ը արտադրում է ոլորտի հիմնական եկամուտների 67%-ը:

Գծապատկեր 2. Հինգ ընկերություններ ապահովում են էներգետիկ ոլորտի հիմնական եկամուտների 67%-ը

Լավագույն եկամուտ ունեցողները էժան տեսք ունեն՝ համեմատած մնացած էներգետիկ ոլորտի հետ

Հինգ ընկերությունները, որոնք կազմում են Էներգետիկայի ոլորտի հիմնական եկամուտների 67%-ը, առևտուր են անում P/CE հարաբերակցությամբ ընդամենը 13.5, մինչդեռ ոլորտի մյուս 18 ընկերությունները առևտուր են անում 19.2 P/CE հարաբերակցությամբ:

Համաձայն Գծապատկեր 3-ի, ներդրողները պրեմիում են վճարում ոլորտի ամենացածր եկամուտ ունեցողների համար, մինչդեռ ամենաշատ եկամուտ ունեցող ընկերությունները, որոնք կրկին ներառում են Exxon-ը, Chevron-ը, ConocoPhillips-ը, Occidental Petroleum-ը և Pioneer Natural Resources-ը, առևտուր են անում զեղչով:

Գծապատկեր 3. S&P 500 էներգետիկ հատվածի եկամուտների և գնահատման անհավասարությունը

Ապագա շահույթի աճի ակնկալիքները քանակականացնելու համար ես նայում եմ գնի և տնտեսական հաշվեկշռային արժեքի (PEBV) հարաբերակցությանը, որը չափում է ապագա շահույթի շուկայի ակնկալիքների և բաժնետոմսի առանց աճի արժեքի տարբերությունը: Ընդհանուր առմամբ, էներգետիկայի ոլորտի PEBV հարաբերակցությունը մինչև 6/13/22-ը կազմում է 0.9: Էներգետիկ ոլորտի հինգ ամենաբարձր եկամուտ ունեցող բաժնետոմսերից երեքը վաճառվում են ընդհանուր հատվածի PEBV-ից կամ ցածր: Բացի այդ, հինգ ընկերություններից յուրաքանչյուրը վերջին հինգ տարիների ընթացքում աճել է հիմնական եկամուտները երկնիշ համակցված տարեկան աճի տեմպերով (CAGR), ինչը հետագայում ցույց է տալիս ընթացիկ գնահատման, անցյալ շահույթի և ապագա շահույթի միջև եղած անջատումը:

Տեխնոլոգիա. ավելի խորը փորելը բացահայտում է մի քանի խոշոր հաղթողների

Երբ ես նայում եմ մակերևույթից ներքև, տեսնում եմ, որ Տեխնոլոգիաների ոլորտի հիմնական եկամուտները՝ 480.5 միլիարդ դոլար, անհավասարաչափ են բաշխված, թեև մի փոքր ավելի ծանր, քան էներգետիկայի հատվածը:

Apple Inc.AAPL
, Alphabet, Microsoft, Meta Platforms (META) և Intel Corporation-ը կազմում են ոլորտի հիմնական եկամուտների 61%-ը:

Այլ կերպ ասած, S&P 6 Technology հատվածի ընկերությունների 500%-ը ստեղծում է ոլորտի հիմնական եկամուտների 61%-ը: Ընդլայնելով այս վերլուծությունը՝ ես նաև գտնում եմ, որ լավագույն 10 ընկերությունները կամ S&P 13 Technology ոլորտի ընկերությունների 500%-ը կազմում են հիմնական եկամուտների ոլորտների 73%-ը:

Գծապատկեր 4. Միայն մի քանի ընկերություններ են գերիշխում տեխնոլոգիական ոլորտի շահութաբերության վրա

Պրեմիում չվճարելով տեխնոլոգիական ոլորտի առաջատար ընկերությունների համար

Հինգ ընկերությունները, որոնք կազմում են Տեխնոլոգիական ոլորտի հիմնական եկամուտների 61%-ը, առևտուր են անում P/CE հարաբերակցությամբ 20.3, մինչդեռ ոլորտի մյուս 74 ընկերությունները առևտուր են անում 24.7 P/CE հարաբերակցությամբ:

Համաձայն Գծապատկեր 5-ի, ներդրողները կարող են ձեռք բերել Տեխնոլոգիաների ոլորտի ամենաբարձր եկամուտ ունեցող ընկերությունները զգալի զեղչով` հիմնված P/CE հարաբերակցության վրա` համեմատած Տեխնոլոգիական ոլորտի մնացած հատվածի հետ: Վերջերս ես ներկայացրել եմ ամենաբարձր եկամուտ ունեցողներից երեքը՝ Alphabet-ը, Microsoft-ը և Intel-ը որպես երկար գաղափարներ, և պնդեցի, որ յուրաքանչյուրն արժանի է պրեմիում գնահատման՝ հաշվի առնելով համապատասխան լայնածավալ, ուժեղ դրամական միջոցների արտադրություն և դիվերսիֆիկացված բիզնես գործառնություններ:

Գծապատկեր 5. S&P 500 տեխնոլոգիական հատվածի եկամուտների և գնահատման անհավասարությունը

Ընդհանուր առմամբ, տեխնոլոգիական ոլորտի PEBV հարաբերակցությունը մինչև 6/13/22-ը կազմում է 1.4: Լավագույն հինգ եկամուտ ունեցողներից չորսը (Microsoft-ը միայնակ բաժնետոմս է) առևտուր է անում ընդհանուր հատվածի PEBV-ից կամ ցածր: Բացի այդ, հինգ ընկերություններից չորսը վերջին հինգ տարիների ընթացքում աճել են հիմնական եկամուտները երկնիշ CAGR-ով, ինչը հետագայում ցույց է տալիս ընթացիկ գնահատման, անցյալ շահույթի և ապագա շահույթի միջև եղած անջատումը:

Հիմնական նյութեր. ավելի խորը փորելը բացահայտում է ոլորտի ամենածանր բնույթը

Երբ ես նայում եմ մակերևույթից ներքև, տեսնում եմ, որ Հիմնական նյութերի ոլորտի հիմնական եկամուտները՝ 60.1 միլիարդ դոլար, նույնպես անհավասարաչափ են բաշխված, թեև ավելի քիչ, քան էներգետիկայի և տեխնոլոգիաների ոլորտները:

Nucor Corporation- ըNUE
, Dow Inc.Dow
, LyondellBasell Industries LYB
, Freeport McMoRan (FCX) և Linde PLCԼԻՆԵՆ
, կազմում են ոլորտի Հիմնական եկամուտների 53%-ը:

Այլ կերպ ասած, S&P 20 Basic Materials հատվածի ընկերությունների 500%-ը ստեղծում է ոլորտի հիմնական եկամուտների 53%-ը:

Գծապատկեր 6. Հինգ ընկերություններ գերակշռում են հիմնական նյութերի ոլորտի շահութաբերությունը

Հիմնական նյութերի ոլորտի ընկերությունները առևտուր են անում մեծ զեղչով

Հինգ ընկերությունները, որոնք կազմում են Հիմնական նյութերի հատվածի Հիմնական եկամուտների 53%-ը, առևտուրը կազմում է 9.7 P/CE հարաբերակցությամբ, մինչդեռ ոլորտի մյուս 21 ընկերությունները առևտուր են անում 18.2 P/CE հարաբերակցությամբ:

Գծապատկեր 7-ի համաձայն, չնայած ոլորտում հիմնական եկամուտների կեսից ավելին ապահովելուն, առաջատար հինգ ընկերությունները կազմում են ամբողջ ոլորտի շուկայական կապիտալի ընդամենը 38%-ը և առևտուրը P/CE հարաբերակցությամբ՝ ոլորտի մյուս ընկերությունների գրեթե կեսը: Ներդրողները արդյունավետորեն պրեմիում են դնում ավելի ցածր շահույթի վրա և կապիտալը բաշխում են այն ոլորտի ընկերություններին, որոնք ամենաբարձր հիմնական եկամուտներն ունեն TTM-ի միջոցով, որն ավարտվել է 1-րդ եռամսյակում:

Գծապատկեր 7. S&P 500 Հիմնական նյութերի հատվածի եկամուտների և գնահատման տարբերությունը

Ընդհանուր առմամբ, Հիմնական նյութերի հատվածի PEBV հարաբերակցությունը մինչև 6/13/22-ը կազմում է 0.9: Լավագույն հնգյակից չորսը (Լինդեն միայնակ բաժնետոմս է) վաստակում են ընդհանուր հատվածի PEBV-ից ցածր: Բացի այդ, հինգ ընկերություններից երեքը վերջին հինգ տարիների ընթացքում աճել են հիմնական եկամուտները երկնիշ CAGR-ով: One (LyondellBasell) աճել է 8% CAGR-ով, իսկ Dow-ն չունի պատմություն, որը թվագրվում է հինգ տարի առաջ՝ 2019-ին ձևավորվելու պատճառով: Այս աճի տեմպերն ավելի են ցույց տալիս ընթացիկ գնահատման, անցյալ շահույթի և ապագա շահույթների միջև կապը այս ոլորտի առաջատարների համար: .

Աշխատասիրությունը կարևոր է – Բարձրագույն հիմնարար վերլուծությունն ապահովում է պատկերացումներ

Հիմնական եկամուտների գերակայությունը ընդամենը մի քանի ընկերությունների կողմից, զուգորդված այդ բարձր եկամուտ ունեցողների գնահատման անջատմամբ, ցույց է տալիս, թե ինչու ներդրողները պետք է պատշաճ ուսումնասիրություն կատարեն նախքան ներդրումներ կատարելը, լինի դա անհատական ​​բաժնետոմս կամ նույնիսկ բաժնետոմսերի զամբյուղ ETF-ի կամ փոխադարձաբար: հիմնադրամ.

Նրանք, ովքեր շտապում են ներդրումներ կատարել Էներգետիկայի, Տեխնոլոգիաների կամ Հիմնական նյութերի ոլորտներում և դա անում են կուրորեն պասիվ ֆոնդերի միջոցով, հատկացնում են զգալի թվով ընկերությունների, որոնք ավելի քիչ եկամուտներ ունեն, քան ամբողջ ոլորտն ամբողջությամբ ցույց է տալիս:

Բացահայտում. Դեյվիդ Թրեյները, Կայլ Գուսկե II- ը և Մեթ Շուլերը փոխհատուցում չեն ստանում ՝ գրելու որևէ կոնկրետ ֆոնդի, ոճի կամ թեմայի վերաբերյալ: